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核心觀點： 復盤2003 年SARS 對建材行業(yè)影響：短期先負面影響后迅速回補，中期趨勢不變。作為對比，我們簡單復盤2003 年SARS 對行業(yè)基本面的影響。2003 年2 月到6 月，SARS 快速在國內(nèi)多個省份傳播蔓延，疫情在6 月份得到控制，其中3-5 月份是最嚴重的幾個月。從行業(yè)主要下游需求（房地產(chǎn)）來看，在疫情最嚴重的3-5 月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速確實出現(xiàn)了階段性下行，但是在疫情結束后的6-7 月份出現(xiàn)了明顯的回補效應，增速迅速反彈；從年度來看，2003 年房地產(chǎn)開發(fā)投資是大年，增速并沒有因為SARS 受到重大影響，是前后5 年當中（2001-2005 年）增速最高的一年。從宏觀環(huán)境來看，2003 年經(jīng)濟處于大的上行周期當中，疫情并沒有影響經(jīng)濟大趨勢，9 月份央行甚至將存款準備金率由原來6%上調至7%。根據(jù)數(shù)據(jù)可得性，我們分別選取了水泥、平板玻璃、石膏板產(chǎn)量幾個行業(yè)數(shù)據(jù)作為分析對象；從年度情況來看，和房地產(chǎn)開發(fā)投資增速表現(xiàn)相類似，2003年是水泥、平板玻璃、石膏板需求大年，并沒有因為SARS 出現(xiàn)受到影響；從月度情況來看，在疫情最嚴重的3-5 月份，水泥產(chǎn)量增速并沒有受到什么影響，保持上行態(tài)勢；玻璃產(chǎn)量增速是1-4 月份回落，不過5-8 月份出現(xiàn)了明顯的回補效應；石膏板產(chǎn)量增速在3-5 月份回落，6-8 月份也出現(xiàn)了明顯的回補效應。 本次疫情對建材行業(yè)短期影響有待觀察，后續(xù)觀察疫情控制進程和政策變化。基于歷史分析，本次新型冠狀病毒感染肺炎疫情不會改變基本面中期趨勢，從短期影響來看，我們認為可以從三個層面來分析：一是疫情爆發(fā)時間與建材淡季重合；由于本次疫情1 月份開始爆發(fā)，今年春節(jié)也是1 月底，對于建材領域大部分子行業(yè)而言1 季度都是淡季，沖淡了疫情的影響。二是需密切關注疫情控制進程；如果疫情控制得好，大部分地區(qū)能逐步復工，對很多建材企業(yè)整體影響相對有限。三是需關注政策端變化；這次疫情，對一季度甚至上半年的經(jīng)濟、就業(yè)會產(chǎn)生一定程度的負面影響，有較大概率會促發(fā)財政和貨幣政策在防控形勢好轉后的擴張性（廣發(fā)證券宏觀團隊《疫情對宏觀經(jīng)濟及資產(chǎn)定價的影響淺析》），去年下半年啟動的基建穩(wěn)增長依然會大力推進，甚至有可能進一步加碼。 投資建議：三條主線維持看好。維持我們年度策略報告里觀點，繼續(xù)看好三條主線：一是地產(chǎn)竣工鏈條中的北新建材、旗濱集團、三棵樹和兔寶寶；二是高端制造景氣向上的長海股份、中國巨石、山東藥玻、中材科技；三是低估值水泥，海螺水泥、祁連山、冀東水泥。 風險提示：新型冠狀病毒肺炎疫情控制進程相關不確定因素；基建和房地產(chǎn)投資增速下行；行業(yè)供給格局惡化。 |
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