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近日，北京市第三中級人民法院的一則懸賞公告多少有點讓人意外，懸賞的對象是“?？迪怠闭崎T人夏建統。整個故事情節(jié)看起來有點像被判刑5年的鮮言。 提起睿康系，提起夏建統，在A股市場也算小有名氣，屬于近幾年崛起的“新貴”，如A股為什么盛產“夏建統”？如果夏老板沒出事，至少在外人眼里絕對算得上是“新貴”。只是這名“新貴”新的時間實在是太短了。 曾經，在A股，提起某某資本系，都是讓人羨慕的口水流一地，如今提到某某資本系，給人的第一反應是他們爆雷了沒？ 三十年河東三十年河西，正確的事情況且不一定能夠長久，何況投機鉆漏之輩？集萬千寵愛于一身的驕子，正兒八經的哈佛博士天才少年，高光時刻曾控制三家上市公司，如今已淪為網上逃犯。 關于夏老板的故事，風云君無意再去重復，其染指的幾家上市公司我們也早就做過研究，大家可下載市值風云App搜索查閱。 今天風云君想討論為什么有這么多公司爆雷，為什么出現“夏建統”？ 一、圈錢循環(huán) 一直以來，資本市場都有一個邏輯，要想股價上漲，必須講故事、蹭概念，最好進行并購和重組，并購標的越刺激股價漲的越兇，這里的刺激包括概念刺激、規(guī)模刺激、業(yè)績承諾刺激等。 既然用“刺激”這個詞語，多半都是一時爽！ 股價漲起來又干啥呢？紙上財富其實看著也舒服，在福布斯上的排名也會節(jié)節(jié)攀升，在外泡妞也容易吹牛逼不是？不過各位老板辛苦吹起來的財富肯定不是為了過眼癮的，吹高股價的下一步計劃一般都是減持套現，或者質押套現。 典型如掌趣科技等。（下載市值風云App搜索“掌趣科技”） 由于動輒百倍千倍的市盈率，在這個過程中，往往只需要減持一少部分的股票，就比經營企業(yè)幾十年、上百年賺的利潤還多。 而且，在這個過程中，除了減持套現，還有幾處重要的獲利點：
在這個過程中，往往需要市場上大資金的配合才能完成，所以上市公司和大資金往往都處的不錯，畢竟兩者是有相互的利益關系的。 講故事的公司需要大資金配合拉股價，大資金也需要公司方面配合講故事來拉股價。 所以，資本市場這么多年，雙方往往割韭菜割的不亦樂乎，高潮頻現，最終結果就是上市公司不賺錢或者巨虧，而實控人賺到良心永遠不發(fā)現，幸福得想哭。
正是由于這種套路的存在，所以A股曾經出現了奇葩的炒殼現象，殼越差越好，業(yè)績越爛越好，因為上市公司業(yè)務越差，后面重組講故事的可能性越大。 而且在“利空出盡就是利好”的神奇邏輯下，上市公司是沒有利空的。也滋生了A股特有的“養(yǎng)殼人”現象，像?？迪颠@樣的資本系本質上就是“養(yǎng)殼”、“玩殼”，他們不可能做實業(yè)，也根本沒有能力做實業(yè)。 二、作繭自縛 但是，任何事物都有對立的一面，實控人不是萬能的，莊家不是萬能的，那賺錢的套路肯定也不是萬能的。 上述賺錢的邏輯的前提是股價要上漲，如果股價沒能如期上漲，或者各方沒能在股價高點完成套現股價就跌下來了，那劇情就要重新寫了。 所謂“無利不起早”，無論是講故事，還是高溢價并購重組，抑或是刺激的高溢價承諾，這些都是需要成本的，即使是財務造假也是需要花錢的，起碼打印假的憑證就得消耗打印機油墨，何況各個參與方？ 對于來路不正的錢，見者有份，各個參與方的胃口肯定是小不了的。 在整個過程中，受益最大的是實控人，隱形看不到的成本往往也是由實控人承擔，不要小看這些成本，上市公司實控人往往因為這些成本而使自己的資金鏈帶上杠桿。 比如，如果重組標的本身沒有真正的能力完成業(yè)績承諾，單靠實控人和各方暗箱操作去完成業(yè)績承諾，這是需要付出很大的成本的。 財務造假那就更不用說了，成本更高。你沒見到康得新造那么多的假，還得一一掏腰包去完稅呢。 資金一旦帶上杠桿就不再自由。如果套路沒有按照既定的劇情發(fā)展，市場上的資金面趨緊的情況下，這些玩家實控人將最終爆倉，質押的股票可能被平倉，挪用的上市公司資金不能歸還，對外欠的擔保債務償還不上，然后就是被告人、失信人到網上逃犯。 而最近三年，在幾個因素的多重作用下，讓各個妖魔鬼怪現形，讓熟悉的套路劇情出現應有的結局：
各家的爆雷是果不是因，前幾年埋下的雷，在后面一群接盤玩套路的二傻子身上引爆，前面幸運的玩家或者警覺性高的玩家已經提前離場。 在這里，不得不佩服一下套現64億離場永大集團的呂永祥家族。 當然，歸根到底還是因為動機不正，如果踏踏實實做實業(yè)，不玩套路加杠桿，誰也害不了你！ 三、推波助瀾的投行 那這些套路都跟誰學的呢?又是誰發(fā)明的呢？ 上市公司實控人一般都是經營實業(yè)出身（通過二級市場取得控制權的“養(yǎng)殼人”除外），能夠IPO成功的公司一般也都是行業(yè)翹楚，哪個不是行業(yè)的龍頭？哪個不是曾經的納稅大戶？怎么上市以后，很快就變成“套路大王”呢？ 在這個過程中，投行的作用可謂“功不可沒”！ 投行是通過保薦上市和提供中介服務賺錢的，公司上市成功能賺一筆保薦費，所以能否上市這個“結局”實際大家是利益共同體。 但是，IPO畢竟是一錘子買賣，要想繼續(xù)賺取中介費，投行也希望上市公司多搞資本運作，多進行并購重組，最好是重大資產重組。所以，在上市公司并購重組這件事，投行有推波助瀾的作用，幫助尋找收購標的，幫助設計并購方案，幫助規(guī)避監(jiān)管。 這就是所謂的“市值管理”了。 由于資本市場上市公司的稀缺性，讓上市公司實控人明白通過搞重組講故事你會比經營實業(yè)賺得多的多。在與投行的接觸過程中，上市公司的對接人董事會秘書（包括部分實控人）這個角色，也慢慢積累了豐富的“投行經驗”，并奉為正統專業(yè)知識，為愈演愈烈的并購跨界轉型進一步“提速”。 然后，你會發(fā)現，市場上出現各種“高級金融培訓班”、“市值管理培訓班”和“MBA培訓班”，以及“咨詢機構”，據說，很多上市公司實控人就是參加這種培訓，請了這類咨詢機構，最后才爆倉，淪為失信人的。 但是，有件不幸的事實是：這么多年的并購重組，投行所用的手法幾乎是一模一樣的，幾乎沒有任何“金融創(chuàng)新”。 風云君的研究團隊研究了1200多家上市公司，內部開會的時候經常提到，這些手法寫的有些倦怠了，感覺也沒有新意。風云君告訴他們，事實上就是這幾種手法，你怎么可能研究出新意？ 關鍵是這幾種手法在過去幾年“足夠用”，他們?yōu)槭裁匆獎?chuàng)新？ 四、劣幣在退出 風云君在研究了1200多家上市公司后，我們發(fā)現堅持玩套路割韭菜的上市公司及其實控人大多數都是爽了兩三年，如今混的都比較慘，就像?？迪岛拖慕ńy，曾經的鮮言，星河系和徐茂棟以及德隆系、神霧系等等。 財務造假爆雷的就更不用說了，他們不是已經退市，就是正走在退市的路上。 還有一些專業(yè)蹭熱點玩殼的也不過是苦苦的支撐，他們不管市場如何變化，不管中國資本市場正在舊貌換新顏，正在勵精圖治，還一直蒙頭狂奔，堅持按自己的玩法活著，比如愛蹭熱點的商贏環(huán)球、比如鵬欣系等等。 所謂的這些跨界轉型、蹭市場熱點、忽悠式重組等“市值管理術”如今都被打回來了原形，成為一個又一個夏建統。當然，不排除還有一波幸運的“市場驕子”，他們套了一把就跑了再也沒回來。 而反觀那些“不懂”市值管理，在一個主業(yè)里面二呵呵地苦心經營的，市值都創(chuàng)了新高，幾乎沒有一個杠桿爆雷。你看茅臺跨界轉型了嗎？你看到萬科蹭區(qū)塊鏈的熱點了嗎？再看看九陽股份、海康威視、海天味業(yè)、美的電器…… 拋開A股，看看我們國內的互聯網巨頭，騰訊、阿里、美團、京東和小米，以及沒上市的今日頭條，看看誰有時間玩套路蹭熱點？都是千億萬億市值。 這里不的不單獨提一下格力電器，格力也算是A股優(yōu)質企業(yè)的典范，但是在收購珠海銀隆這件事上可以說是差點失足，憑借中小股東的否決幸運的躲過一劫。 這件事也可以定性為跨界收購了。一個“A股老實人”突然去玩跨界，第一次就遭遇那么大一個雷，這種概率也真是沒誰了。如果當時珠海銀隆收購成功，恐怕格力就不是現在的格力了吧？ 2019年，已經有多只股票因面值低于1元而退市，而且這個數量還在增加，像睿康系像夏建統也都已經被市場淘汰，說明A股市場已經發(fā)生了深刻的變革，劣幣正在被良幣驅逐。 當然，劣幣的退出方式肯定不會以“面值退市”為主力，新的退出方式或許已經在路上。 風云君埋頭三年，研究了1200多家上市公司的樓起樓塌，從他人的命運里得到的教育就是：滄海橫流，方顯英雄本色。 |
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