有一件我覺(jué)得影響挺大，但不怎么被人關(guān)注的事情。

那就是滬深300期權(quán)將在12月23日，也就是下周一正式上市交易。

因?yàn)槲业墓娞?hào)，有時(shí)不時(shí)會(huì)分析一下期權(quán)，相信看我文章的朋友對(duì)期權(quán)也有一個(gè)大概的了解。

之前我在8月22日還寫過(guò)一篇期權(quán)的科普貼，有比較系統(tǒng)的介紹了下期權(quán)。

對(duì)期權(quán)還不太了解的朋友，可以去翻一翻。

我們之所以要了解期權(quán)，并不是說(shuō)我們一定要去做期權(quán)。

而是我們有時(shí)候可以通過(guò)期權(quán)來(lái)預(yù)判大盤走向，并且我們還可以通過(guò)期權(quán)的變化，來(lái)揣測(cè)某隊(duì)的一些意圖。

比如說(shuō)，50ETF是2015年推出的。

在2015年股災(zāi)后，某隊(duì)一口氣接走了超過(guò)3萬(wàn)億的籌碼。

某隊(duì)擁有這么多籌碼，自然需要一些衍生工具，來(lái)給自己做對(duì)沖。不然手持這么多籌碼，不能通過(guò)對(duì)沖套利，虧都虧死掉。

這其中，股指期貨和期權(quán)，是最重要的兩種工具。

所以，在2015年股災(zāi)中被閹割的股指期貨，一直到今年4月22日總算差不多全面松綁。

下圖是股指期貨的閹割和松綁過(guò)程。

挺有意思的是，在2018年12月3日和2019年4月22日，都是股指期貨一松綁，股市馬上出現(xiàn)一波大幅度下跌。

在12月2日，4月21日的分析文章里，也就是股指期貨松綁前，我都曾經(jīng)分析過(guò)，股指期貨的松綁，完全就是為了給某隊(duì)砸盤套利用的。

所以每次股指期貨一松綁，股市都會(huì)跌一波。

沒(méi)辦法某隊(duì)手里的籌碼實(shí)在太多，必須想辦法能讓手里的籌碼產(chǎn)生額外的價(jià)值。

股指期貨是幫助某隊(duì)進(jìn)行控盤和套利的工具。

而期權(quán)，則是幫助某隊(duì)能夠穩(wěn)定賺取時(shí)間價(jià)值的工具。

說(shuō)白了，股指期貨適合在極端的單邊行情里套利。

而期權(quán)，則適合在一個(gè)漫長(zhǎng)的震蕩中樞里進(jìn)行磨底，賺取時(shí)間價(jià)值。

因此，滬深300的期權(quán)開(kāi)放，是一個(gè)很明顯的未來(lái)一年要進(jìn)入磨底周期的標(biāo)志。

就好比，股指期貨一松綁，股市就跌。

期權(quán)的開(kāi)放，則意味著股市要進(jìn)入一個(gè)漫長(zhǎng)的磨底周期。

這是因?yàn)?，一個(gè)磨底周期里，某隊(duì)是最方便通過(guò)期權(quán)來(lái)賺取時(shí)間價(jià)值。

這里說(shuō)到時(shí)間價(jià)值，是期權(quán)的一個(gè)特色概念。

之前跟大家分析過(guò)，期權(quán)是帶有時(shí)間價(jià)值的品種。

比如說(shuō)一份期權(quán)合約，距離到期日還剩下30天，跟還剩下10天的價(jià)值是不一樣的。

同樣一份虛值合約，如果現(xiàn)貨價(jià)格一直維持不變，其價(jià)格會(huì)因?yàn)闀r(shí)間的流失而不斷損耗。

舉個(gè)栗子。

一份認(rèn)購(gòu)3.0的期權(quán)合約，現(xiàn)貨價(jià)格是3.1。

如果距離結(jié)算日還有30天，這份認(rèn)購(gòu)3.0的期權(quán)合約，在現(xiàn)貨價(jià)格是3.1的時(shí)候，可能有200元的。

但隨著時(shí)間流失，當(dāng)距離結(jié)算日只剩下10天的時(shí)候，同樣是現(xiàn)貨3.1的價(jià)格，這份期權(quán)合約可能只剩下100元。

這中間損耗的100元，就是這份期權(quán)合約中間20天的時(shí)間價(jià)值。

期權(quán)的時(shí)間價(jià)值，實(shí)際上代表著某種概率。

這個(gè)概率是指，在期權(quán)結(jié)算的時(shí)候，這份合約能從虛值變成實(shí)值的概率。

這個(gè)概率由期權(quán)的執(zhí)行價(jià)跟現(xiàn)貨價(jià)格差距，以及時(shí)間價(jià)值共同計(jì)算出來(lái)，實(shí)際上就代表著期權(quán)合約的價(jià)格。

所以，我們簡(jiǎn)單理解就是，期權(quán)是一種可以幫助賣方最大概率賺取時(shí)間價(jià)值的工具。

怎么賺取呢？

就是通過(guò)期權(quán)最痛點(diǎn)。

自從我7月份開(kāi)始研究期權(quán)，基本上最近這半年，連續(xù)6個(gè)月，每個(gè)月的50ETF在期權(quán)結(jié)算日都會(huì)精確吻合期權(quán)的最痛點(diǎn)。

這個(gè)期權(quán)的最痛點(diǎn)，就是說(shuō)，這一天50ETF收盤在這個(gè)價(jià)格，會(huì)讓超過(guò)90%的期權(quán)合約價(jià)值全部歸零。

由于期權(quán)每個(gè)月會(huì)結(jié)算一次，也就是說(shuō)這個(gè)月做期權(quán)買方的人，90%最終都是血本無(wú)歸，價(jià)值歸零。

舉個(gè)例子，比如說(shuō)這個(gè)月的期權(quán)合約市場(chǎng)，場(chǎng)內(nèi)所有期權(quán)合約價(jià)值峰值有50億的話，那么到結(jié)算的時(shí)候，這50億里有90%都會(huì)價(jià)值歸零。

期權(quán)合約價(jià)值歸零，意味著賣方賺走了這份期權(quán)合約的所有價(jià)值。

換句話說(shuō)，如果這個(gè)月期權(quán)合約價(jià)值峰值有50億，那么到結(jié)算的時(shí)候，賣方至少可以賺走買方45億的權(quán)利金。

這實(shí)際上就是賣方通過(guò)期權(quán)賺走買方時(shí)間價(jià)值的過(guò)程。

在一個(gè)震蕩市場(chǎng)里，這種賺取時(shí)間價(jià)值，幾乎是穩(wěn)賺不賠的。

因?yàn)檫@里的賣方是放大到所有期權(quán)合約，能掌控市場(chǎng)的賣方，在大概率之下，賣方可以非常穩(wěn)定的通過(guò)期權(quán)賺取時(shí)間價(jià)值。

因此，在一個(gè)磨底的震蕩市場(chǎng)，是最適合通過(guò)期權(quán)來(lái)賺取時(shí)間價(jià)值。

說(shuō)白了，比如說(shuō)某隊(duì)手里有超過(guò)5萬(wàn)億的籌碼。

這么多的籌碼，如果只是拿著不動(dòng)，那完全就是浪費(fèi)價(jià)值，還不如躺在銀行里吃利息，特別是股市大行情還沒(méi)發(fā)動(dòng)的時(shí)候。

那么在超級(jí)牛市發(fā)動(dòng)前，漫長(zhǎng)的磨底周期，某隊(duì)也不能讓手里的籌碼就這樣白白浪費(fèi)時(shí)間價(jià)值。

所以，在一個(gè)磨底周期，某隊(duì)是最有需要通過(guò)期權(quán)，來(lái)讓自己手里的籌碼，通過(guò)時(shí)間價(jià)值，額外產(chǎn)生收益。

目前50ETF期權(quán)，一個(gè)月至少能給某隊(duì)穩(wěn)定貢獻(xiàn)十幾億的收益。

但很明顯，這個(gè)收益雖然穩(wěn)定，但相比起手里拿著的5萬(wàn)億籌碼來(lái)說(shuō)，并不是很多。

所以，某隊(duì)是最需要擴(kuò)大期權(quán)品種的。

近期50ETF的期權(quán)成交金額，每個(gè)月都在創(chuàng)歷史新高，大量新鮮韭菜前仆后繼的進(jìn)入期權(quán)里給某隊(duì)當(dāng)養(yǎng)料。

所以某隊(duì)見(jiàn)此，就順勢(shì)推出滬深300期權(quán)。

擴(kuò)大土壤，以方便培植更多的韭菜。

這個(gè)就是要推出滬深300期權(quán)的緣由。

由此我們可以很明顯看出，滬深300期權(quán)的推出，實(shí)際上就意味著漫長(zhǎng)的磨底周期到來(lái)。

因?yàn)閷?shí)際上對(duì)于期權(quán)賣方來(lái)說(shuō)，最不喜歡的就是單邊行情。

只有期權(quán)買方是喜歡單邊行情的。

因?yàn)閱芜呅星椋ǔＦ跈?quán)賣方?jīng)]辦法通過(guò)期權(quán)最痛點(diǎn)把90%的買方通殺。押對(duì)方向的買方，是可以大幅度獲利。

因此滬深300期權(quán)的推出，既不是為了方便拉升股市，也不是像股指期貨那樣方便砸盤，而是為了方便在磨底周期里，來(lái)穩(wěn)定賺取時(shí)間價(jià)值。

所以，在12月23日推出的滬深300指數(shù)，實(shí)際上更加印證我對(duì)于明年一整年都會(huì)是一個(gè)磨底周期的判斷。

本文來(lái)源“星座金融”公眾號(hào)。