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三畝地 - 城南花已開.mp3 來自小北讀財報 00:00 04:31 分析企業(yè)的盈利能力不能只看利潤表，應(yīng)該從三個方面來分析：
1、資產(chǎn)的盈利能力。即企業(yè)使用資產(chǎn)賺錢的能力。2、資本的盈利能力。企業(yè)使用股東資本賺錢的能力。3、商品經(jīng)營的盈利能力。即企業(yè)出售產(chǎn)品賺錢的能力。茅臺的財務(wù)報表很干凈簡單，故本文以茅臺為例做介紹。 
資產(chǎn)盈利能力是衡量企業(yè)使用現(xiàn)有的資產(chǎn)所能獲取利潤的能力，主要衡量指標有總資產(chǎn)報酬率和成本費用利潤率，下面我們來詳細了解一下這兩個指標。
我們從茅臺歷年的數(shù)據(jù)中可以清楚地看出，茅臺的總資產(chǎn)報酬率是呈逐年遞增狀態(tài)的，2017、2018年增幅明顯加快，而且2018年比2014年翻了一倍。這說明茅臺的資產(chǎn)確實有較強的賺錢能力。此外，從總資產(chǎn)凈利率指標看，也就是凈利潤與平均資產(chǎn)的比值，我們也能看出凈利潤呈逐年遞增的狀態(tài)。
成本費用利潤率是企業(yè)一定期間的利潤總額與成本、費用總額的比率。成本費用利潤率反映的是每花費一元成本可以獲得多少利潤，該項指標越高，利潤就越多，反映出企業(yè)的經(jīng)濟效益。貴州茅臺的成本費用利潤率非常高，每1元成本費用都能帶來大于1元的利潤，而且該指標自2016年低點后開始上漲。2018年每1塊錢的成本費用能帶來約1.5元的利潤。
巴菲特在1976年給股東的信里面提到說，比起凈利潤和每股盈利，他始終認為股權(quán)回報率是衡量財務(wù)業(yè)績更重要的指標。股權(quán)回報率就是凈資產(chǎn)收益率，傳說中的Roe。凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與凈資產(chǎn)的百分比，也等于總資產(chǎn)凈利率與權(quán)益乘數(shù)的乘積，是杜邦分析的起點。該指標反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。指標值越高，反映公司對股東投入資本的利用效率越高。凈資產(chǎn)收益率越大越好。近九年貴州茅臺的凈資產(chǎn)收益率平均值在33.97%，最低值為2016年的24.44%，明顯高于行業(yè)平均值14.37%。這說明貴州茅臺的股東回報率遠遠領(lǐng)先行業(yè)中其他企業(yè)，這也更讓股東放心。
商品經(jīng)營盈利能力主要是衡量企業(yè)通過出售商品獲取利潤的能力，主要衡量指標有凈利率和毛利率。毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入。毛利率其實是影響凈利率的主要因素，畢竟凈利率=凈利潤/營業(yè)收入。所以凈利率的高低，首先取決于毛利率的高低，而毛利率的高低又取決于成本率的高低。成本率越低，毛利率越高，凈利率也就越高。首先讓我們看一下白酒行業(yè)的毛利率和凈利率情況，總體來看，白酒行業(yè)的毛利率還是比較高，基本維持在70%以上，凈利率也在30%以上水平，行業(yè)整體盈利能力比較強。截止到今年第一季度，白酒行業(yè)毛利率在77%左右，凈利率接近40%。
看完行業(yè)的情況，讓我們再來看一下貴州茅臺的具體情況。茅臺的毛利率和凈利率情況明顯領(lǐng)先于行業(yè)水平，毛利率水平在90%，凈利率也在50%左右。但是從2014年至2017年茅臺的凈毛利率出現(xiàn)了明顯的下滑趨勢，除了與業(yè)績下滑有關(guān)，與營業(yè)成本的攀升存在一定關(guān)系。雖然毛利率變動不大，但是受此影響，凈利率的變動幅度相對較大。此外，凈利率下降與財務(wù)費用的下降也有關(guān)系。
八項規(guī)定之后，白酒行業(yè)進入了寒冬期，茅臺的營業(yè)收入借機超過了五糧液，盈利能力突飛猛進。2012年到2015年間，貴州茅臺的營業(yè)收入和凈利潤增速突然出現(xiàn)大幅降低，利潤增速從2011年的73.49%到2015年跌至1%，相差70余倍。但與行業(yè)的慘狀相比，茅臺已經(jīng)很抗跌了。往往行業(yè)最差的時候，正是有作為的企業(yè)崛起的時候。“道指下跌的時候，總是我么顯身手的時候，我們可以在此時與道指拉開差距，多贏幾個百分點。”這句話是巴菲特在1962年的信里面提到的。跟茅臺超過五糧液的道理是一樣的。
經(jīng)過上面的分析，我們可以得出以下結(jié)論：茅臺的資產(chǎn)、資本盈利能力較高，能有效地使用現(xiàn)有資產(chǎn)、股東資本創(chuàng)造利潤，利用效率較高；茅臺的商品經(jīng)營盈利能力非常好，商品毛利非常高，且明顯高于行業(yè)平均水平；茅臺很會利用對手的弱點，從而一舉超過五糧液，當然這是建立在強的盈利能力之上的。如上就是對于如何分析企業(yè)的盈利能力的分享，希望對您有所幫助。春風(fēng)再美也比不上你的笑，沒見過你的人自然不會明了。 春風(fēng)再美也比不上你的笑，沒見 來自小北讀財報 00:00 03:09 那一刻，我看見冬日暖陽灑在看雪景的你的發(fā)梢。 那一刻，我看見冬日暖陽灑在看 來自小北讀財報 00:00 03:30
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