部分穩(wěn)健型績優(yōu)二級債基，圖表不構(gòu)成投資建議

根據(jù)二級債基投資的可轉(zhuǎn)債與可交換債的不同比例，二級債基內(nèi)部還可繼續(xù)細(xì)分為穩(wěn)健型二級債基（比例低）與激進(jìn)型二級債基（比例高）。

激進(jìn)型二級債基最為典型的代表就是易方達(dá)基金張清華經(jīng)理管理的易方達(dá)安心回報債券。博時基金的過鈞經(jīng)理管理的博時信用債券也階段性呈現(xiàn)出激進(jìn)型二級債基的特點。

02 | 二級債基一次性買入還是定投？

穩(wěn)健型的二級債基適合定投嗎？我認(rèn)為定投只是一種達(dá)成投資目標(biāo)的策略，定投的字面意思就是定期投資。

如果以強(qiáng)制儲蓄作為目標(biāo)，完全可以定投貨幣基金或者短債基金。如果是增量資金，可能兩三年內(nèi)要用到，只想承擔(dān)很有限的風(fēng)險獲得比銀行理財稍高的回報率，則二級債基也完全適合定投。隨著股市的上漲，二級債基也適合與股票型基金按不同比例搭配定投。

不過，從穩(wěn)健型二級債基的凈值表現(xiàn)看，它更適合一次性買入。只要不是買在全民牛市的最頂點，穩(wěn)健型二級債基的投資容錯度較大，持有同樣的時間取得正回報的概率很高。

在一次性投資與等額定投至今的比較中，以易方達(dá)增強(qiáng)回報債券為例，這一局一次性投資完勝。

注意，嚴(yán)格地說，易方達(dá)增強(qiáng)回報債券是一個一級債基，因為該基金不能主動買入股票，只能通過定向增發(fā)或持有由可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換而來的股票。但因為該基金常年股票倉位足，基金的收益風(fēng)險特征與穩(wěn)健型二級債基極為類似，故而將其作為實驗標(biāo)的。

2010年以來，每一年1月1日或6月30日買入并持有至今的收益率都顯著高于同期等額定投。且一次性投資的時間越早，總收益拉開的差距越大。

在滬深300指數(shù)一次性買入與等額定投至今的比較中，好歹等額定投在股市估值顯著高估的時候勝過三局，這次為何輸?shù)捏w無完膚呢？

究其原因還是在于穩(wěn)健型二級債基創(chuàng)新高的能力很強(qiáng)，基金的凈值曲線從長期看雖然斜率不是很大，但卻一直向東北方移動。從穩(wěn)健型二級債基中我們得到的投資啟示是，如果某資產(chǎn)表現(xiàn)穩(wěn)健，長期看漲，則早日買入可以早日與時間為友。

如果說定投股票型基金，考慮到股票類資產(chǎn)較大的波動不敢買入一定比例的底倉。那么對于穩(wěn)健型的二級債基而言，早日建立底倉則是明智之選。如果未來股市大漲，股票型基金吃大肉，穩(wěn)健型二級債基可以跟著喝湯吃排骨，有望實現(xiàn)年化8%±2%的回報率。

03 | 作為“可轉(zhuǎn)換現(xiàn)金”資產(chǎn)的二級債基

倘若股市大跌，穩(wěn)健型二級債基的虧損可能只有5%±2%。此時賣出轉(zhuǎn)換為股票類資產(chǎn)可實現(xiàn)非常漂亮的由守轉(zhuǎn)攻。試想，2018年年初建立了二級債基底倉的投資者，是否愿意在2018年年末賣出并轉(zhuǎn)換為股票型基金呢？

2010年以來，一次性買入與定投的19次比較

雖然從收益率上看，定投二級債基的總收益率遜色很多，但考慮到基金較高的正回報概率。如果有兩三年內(nèi)可能要用到的資金，定投穩(wěn)健型的二級債基有望承受較低的風(fēng)險，運(yùn)氣不好也不怎么虧錢，運(yùn)氣好能取得比銀行理財產(chǎn)品更高的回報率。

總的來說，非全民牛市行情，二級債基很適合大資金一次性買入并長期持有。在持有的過程中，穩(wěn)健型二級債基可以實現(xiàn)由守轉(zhuǎn)攻變換。既是我們投資組合中穩(wěn)如磐石的保障，也是熊市行情中我們敢于逆向買入的希望之光，因為我們手中有充足的可轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的資產(chǎn)。

用于資產(chǎn)再平衡策略，穩(wěn)健型二級債基與股票型基金就像水庫之于河流的關(guān)系。

股票基金大漲為河流的汛期，二級債基此時負(fù)責(zé)儲水；股票基金大跌步入熊市為枯水期，二級債基此時負(fù)責(zé)放水。汛期儲水，枯水期放水。長此以往，河流的水量波動平穩(wěn)，能夠持續(xù)滾滾向前。

穩(wěn)健投資，勿忘二級債基！