作者：李京東

近年來，在國(guó)際工程市場(chǎng)上，項(xiàng)目業(yè)主對(duì)承包商融資能力的要求越來越高，需要承包商通過墊資施工來承攬項(xiàng)目的情況也是屢見不鮮。在此背景下，延付結(jié)合應(yīng)收賬款賣斷成為了承包商協(xié)助業(yè)主推動(dòng)項(xiàng)目所采用的較為常見的融資模式。本文對(duì)延付結(jié)合應(yīng)收賬款賣斷融資模式進(jìn)行介紹，并分析如何通過簽好EPC商務(wù)合同回避分險(xiǎn)，以期為擬采取此類融資模式的國(guó)際工程承包企業(yè)提供借鑒。

交易模式

應(yīng)收賬款賣斷融資又稱為保理融資，在國(guó)際工程領(lǐng)域，其實(shí)質(zhì)是承包商將其基于工程承包合同項(xiàng)下所產(chǎn)生的債權(quán)轉(zhuǎn)讓給金融機(jī)構(gòu)，獲取相應(yīng)對(duì)價(jià)的融資方式。通常的國(guó)際工程應(yīng)收賬款賣斷融資的交易模式如圖所示。

一、與業(yè)主簽署《工程承包合同》和《延付協(xié)議》

承包商首先與業(yè)主簽署具有延付安排的《工程承包合同》和《延付協(xié)議》。多數(shù)情況下與延付安排相關(guān)的條款會(huì)被單獨(dú)約定在《融資協(xié)議》（有時(shí)也稱為《延付協(xié)議》）中，以保證滿足融資模式下工程款債權(quán)的無因性和獨(dú)立性的要求。

二、業(yè)主為延付的工程款債權(quán)向承包商提供擔(dān)保

業(yè)主為工程款債權(quán)提供擔(dān)保的方式較多，如保函、信用證、母公司或其他第三方擔(dān)保、股權(quán)質(zhì)押、項(xiàng)目的建成后收益權(quán)的質(zhì)押（如PPA項(xiàng)下收款權(quán)的質(zhì)押）、項(xiàng)目資產(chǎn)質(zhì)押、土地質(zhì)押等等，主權(quán)項(xiàng)目還有可能提供主權(quán)擔(dān)保。

三、承包商購(gòu)買出口信用保險(xiǎn)

承包商向中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司（中國(guó)信保）購(gòu)買保險(xiǎn)，以保證因業(yè)主違約或出現(xiàn)政治風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而導(dǎo)致收款風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠得到中國(guó)信保的賠付。根據(jù)項(xiàng)目期限和融資期限的長(zhǎng)短，承包商可以購(gòu)買短期出口信用特定合同保險(xiǎn)或者中長(zhǎng)期出口賣方信貸保險(xiǎn)，有關(guān)各保險(xiǎn)產(chǎn)品的要求以及異同請(qǐng)見下文關(guān)于各保險(xiǎn)產(chǎn)品的闡述。

四、承包商與融資機(jī)構(gòu)簽署《應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓協(xié)議》（或稱為《保理協(xié)議》）

通過《應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的簽署，承包商在業(yè)主確認(rèn)每筆賬單后，便可將確認(rèn)的賬單下的債權(quán)讓與融資機(jī)構(gòu)，以獲取融資。在擔(dān)保方面，相應(yīng)的擔(dān)保權(quán)利會(huì)隨著主債權(quán)的轉(zhuǎn)讓而轉(zhuǎn)讓；在保險(xiǎn)方面，承包商、中國(guó)信保和銀行還會(huì)簽署《賠款轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，將獲得保險(xiǎn)項(xiàng)下賠款的權(quán)利也轉(zhuǎn)讓給銀行。

五、清償債權(quán)

在延付的工程款債權(quán)到期后，業(yè)主直接將工程款支付給融資機(jī)構(gòu)。

延付結(jié)合應(yīng)收賬款賣斷融資模式

一、優(yōu)勢(shì)

第一，與買方信貸模式不同，延付結(jié)合應(yīng)收賬款賣斷融資更多依靠承包商的資信和能力，因而對(duì)業(yè)主方資信和能力的要求相對(duì)較低。

第二，通常資金的融資成本要較項(xiàng)目融資成本低廉，較容易受到業(yè)主的青睞。

第三，因較投資項(xiàng)目獲得資金更容易且更快速落地，有助于承包商在業(yè)主投資項(xiàng)目中長(zhǎng)期融資未到位前快速介入并通過議標(biāo)鎖定項(xiàng)目。

第四，通過將應(yīng)收賬款無追索的賣斷給金融機(jī)構(gòu)（保理商），使得承包商的墊資風(fēng)險(xiǎn)可控，并實(shí)現(xiàn)承包商的出表（即在會(huì)計(jì)科目下應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為貨幣資金，間接降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率），滿足國(guó)資委降低央企資產(chǎn)負(fù)債率的要求。

二、該模式下EPC合同的核心條款

1.允許債權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的條款

EPC合同下的工程款債權(quán)可以轉(zhuǎn)讓是進(jìn)行應(yīng)收賬款賣斷融資的前提。在法律層面，大部分國(guó)家的法律對(duì)債權(quán)轉(zhuǎn)讓通常會(huì)有制度性的規(guī)定。如中國(guó)的《合同法》第80條，英國(guó)的《1925年財(cái)產(chǎn)法案》的第136條以及衡平法上關(guān)于債權(quán)轉(zhuǎn)讓的制度。不同的國(guó)家在這方面的規(guī)定會(huì)有一定的不同。因此在適用我們不熟悉的東道國(guó)法律做應(yīng)收賬款賣斷融資前，最好對(duì)此方面的問題進(jìn)行盡職調(diào)查。以保證工程款債權(quán)的轉(zhuǎn)讓滿足法律的要求。在合同約定方面，不論是在中國(guó)法還是英國(guó)法下，在債權(quán)轉(zhuǎn)讓的問題上合同約定優(yōu)先于法律規(guī)定，我們應(yīng)該盡可能的在合同中不對(duì)承包商債權(quán)的轉(zhuǎn)讓做任何的限制。

2.業(yè)主配合履行融資的義務(wù)約定

在延付結(jié)合應(yīng)收賬款賣斷的融資模式下，業(yè)主需嚴(yán)格按照中國(guó)信保和融資銀行的具體要求作出安排，例如出具合法有效且條件令承包商和相關(guān)金融機(jī)構(gòu)滿意擔(dān)保，在承包商轉(zhuǎn)讓每筆工程款債權(quán)時(shí)，業(yè)主就每筆轉(zhuǎn)讓的債權(quán)簽署確認(rèn)債權(quán)轉(zhuǎn)讓的文件以及滿足銀行的其他要求。因此為保證業(yè)主能夠履行上述義務(wù)，通常需要在EPC合同條款中對(duì)上述義務(wù)進(jìn)行約定，同時(shí)約定如果業(yè)主無法配合履行上述業(yè)務(wù)，承包商享有暫?；蚪K止合同的權(quán)利。

3.合同價(jià)格條款

在延付結(jié)合應(yīng)收賬款賣斷融資模式下，EPC合同的價(jià)格與現(xiàn)匯項(xiàng)目并不相同。融資成本如提款期貼現(xiàn)利息、信保的保費(fèi)等也需要計(jì)入到合同價(jià)格中，以保證承包商最終收到的金額不低于EPC合同的現(xiàn)匯金額。

4.稅務(wù)條款

由于做應(yīng)收賬款賣斷的應(yīng)收賬款金額必須是固定總價(jià)，且不得因索賠、繳稅等原因扣減業(yè)主未來的還款額，所以通常在稅務(wù)條款上會(huì)做如下設(shè)置。

（1）將合同價(jià)格設(shè)置為不含稅價(jià)格。

（2）要求業(yè)主承擔(dān)全部稅費(fèi)或給予免稅承諾（如業(yè)主是政府或有能力申請(qǐng)免稅的實(shí)體）。

（3）業(yè)主承諾如果項(xiàng)目未能免稅，則提高合同價(jià)格以確保未來實(shí)際還款額中的本金金額之和等于融資金額，并向承包商提交完稅證明。

（4）業(yè)主承諾如果承包商或銀行因收取還款而被課稅或因未能完稅而被罰款，業(yè)主將全額補(bǔ)償承包商。

5.簽發(fā)付款證書及放棄抵消權(quán)的條款

在延付結(jié)合應(yīng)收賬款賣斷融資模式下，業(yè)主在收到承包商提交的請(qǐng)款文件后的義務(wù)不再是支付現(xiàn)匯，而是向承包商確認(rèn)債權(quán)，即按里程碑向承包商簽發(fā)付款證書。

6.設(shè)備材料的所有權(quán)

在一般的國(guó)際工程合同下，業(yè)主都會(huì)要求設(shè)備材料的所有權(quán)在設(shè)備和材料到達(dá)項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)時(shí)即轉(zhuǎn)移給業(yè)主。但在延付安排下，因?yàn)槌邪虒?shí)際在墊資完成項(xiàng)目，在業(yè)主支付全部工作的工程款和融資費(fèi)用前，保留設(shè)備及材料的所有權(quán)對(duì)承包商是一種保護(hù)。

7.變更權(quán)

在延付結(jié)合應(yīng)收賬款賣斷融資模式下，承包商一般不能承諾一定受業(yè)主的變更指令的約束，而是應(yīng)該在收到變更指令之后先行征詢相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的意見。主要有以下原因。

（1）通常融資銀行在《保理協(xié)議》，中國(guó)信保在保單中均會(huì)要求：任何對(duì)EPC合同做的實(shí)質(zhì)性變更都必須經(jīng)過中國(guó)信保的事先同意。融資銀行和中國(guó)信保一方面關(guān)注的是合同條款的變化，害怕因?yàn)楹贤瑮l款的變化影響到確認(rèn)的債權(quán)的實(shí)現(xiàn)，一方面是關(guān)注因?yàn)楹贤ぷ鞣秶淖兓M(jìn)而導(dǎo)致合同金額的變化。

（2）就（1）的后一方面，承包商也會(huì)比較擔(dān)心，如因?yàn)樽兏鼘?dǎo)致合同金額增加，對(duì)于增加部分的金額，業(yè)主即無現(xiàn)匯予以支付，同時(shí)又無法從銀行賣斷，存在較大的墊資風(fēng)險(xiǎn)。

8.工期以及業(yè)主暫停和終止的權(quán)利

在延付結(jié)合應(yīng)收賬款賣斷融資模式下，工程項(xiàng)目的工期應(yīng)當(dāng)盡量與提款期保持一致。同時(shí)承包商要盡量給自己約定一個(gè)寬松的工期，避免出現(xiàn)在提款期結(jié)束后還有部分賬單待確認(rèn)未賣斷的情況出現(xiàn)。這樣非但部分合同金額無法賣斷，而且還要向銀行支付相應(yīng)的承諾費(fèi)（如有）。

在一般的國(guó)際工程合同（如FIDIC系列的標(biāo)準(zhǔn)合同）下，業(yè)主均有任意暫停和終止合同的權(quán)利。但在延付安排下，承包商應(yīng)爭(zhēng)取在合同中取消或者限制業(yè)主此種權(quán)利，以保證工程能夠完工，且在提款期承包商可以實(shí)現(xiàn)全部賬單的賣斷。

9.預(yù)付款、質(zhì)保金、保函的設(shè)置

在延付結(jié)合應(yīng)收賬款賣斷融資模式下，盡量取消預(yù)付款的返還以及使用質(zhì)保保函代替質(zhì)保金的安排。同時(shí)對(duì)于履約保函，因?yàn)槌邪處зY施工，所以應(yīng)盡量爭(zhēng)取不用提供履約保函或者降低提交保函的金額。

三、針對(duì)延付項(xiàng)目的中國(guó)信保保險(xiǎn)產(chǎn)品比較

就延付項(xiàng)目，根據(jù)項(xiàng)目期限的長(zhǎng)短，可以選擇的出口信用保險(xiǎn)也分為短期出口信用特定合同保險(xiǎn)（特險(xiǎn)）、中長(zhǎng)期出口賣方信貸保險(xiǎn)（賣貸保險(xiǎn)）以及中長(zhǎng)期出口再融資保險(xiǎn)（再融資保險(xiǎn)）。以上三種保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)范圍、除外責(zé)任、賠付比例有一定差異，詳見文末表格。就特險(xiǎn)項(xiàng)目，很多商業(yè)銀行也結(jié)合中國(guó)信保的特險(xiǎn)項(xiàng)目開發(fā)了一系列的產(chǎn)品諸如建設(shè)銀行的“建信通”、招商銀行的“工程?！钡?。從實(shí)質(zhì)來講，均為無追索的應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。

案例

以某西非國(guó)家一攬子項(xiàng)目為例。

一、交易文件

包括：EPC合同、EPC補(bǔ)充協(xié)議，延付協(xié)議，應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓協(xié)議，保險(xiǎn)單。

二、文件要點(diǎn)

1.EPC商務(wù)合同

由項(xiàng)目所在國(guó)公路部與A公司簽署。EPC合同主要基于FIDIC99版銀皮書，內(nèi)容與傳統(tǒng)EPC商務(wù)合同基本一致。

2.延期付款協(xié)議

由項(xiàng)目所在國(guó)公路部、財(cái)政部、A公司三方簽署。公路部作為簽約方的原因是為了實(shí)現(xiàn)債務(wù)的轉(zhuǎn)讓，即通過此協(xié)議把公路部的債務(wù)轉(zhuǎn)給財(cái)政部。延付協(xié)議是賣貸+延付模式下的核心文件。

3.應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓協(xié)議

由A公司與中國(guó)境內(nèi)銀行簽署。主要約定：經(jīng)項(xiàng)目所在國(guó)公路部確認(rèn)賬單后，銀行每三個(gè)月給A公司付款一次；規(guī)定了融資條件，包括融資金額、預(yù)付款金額、利率、兩費(fèi)、信保的賠償權(quán)益轉(zhuǎn)讓，這些參數(shù)要求與延付協(xié)議保持一致；還款期內(nèi)，每6個(gè)月還款期的期末由項(xiàng)目所在國(guó)財(cái)政部還本付息支付銀行，直到還款期結(jié)束。

4.保險(xiǎn)單

A公司據(jù)此保單將債權(quán)轉(zhuǎn)給銀行。

（作者單位：中國(guó)電建集團(tuán)國(guó)際工程有限公司）