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大家在面對調(diào)整行情時，一般首先想到的就是買認(rèn)沽，有些投資者還會想到賣出認(rèn)購或者做熊市價差，在組合保證金實(shí)施之后，對于短期內(nèi)快速調(diào)整的行情，還有一種策略可以激活，那就是認(rèn)購熊市價差。認(rèn)購熊市價差適合于看調(diào)整的行情，尤其是短期內(nèi)的中等速度調(diào)整。是買入認(rèn)沽和單純賣出認(rèn)購期權(quán)的補(bǔ)充。適合虛值期權(quán)很便宜，用來做賣方節(jié)省保證金的操作。
這個策略比較基礎(chǔ)，就是買入高行權(quán)價的虛值認(rèn)購期權(quán)，再賣出低行權(quán)價的平值或?qū)嵵嫡J(rèn)購期權(quán)，根據(jù)行情的激烈程度，可以選擇賣出平值還是實(shí)值認(rèn)購期權(quán)。剛好是認(rèn)購牛市價差的反方向。比如下圖買入3100認(rèn)購，賣出3000和2950購。為何要買入3100購？這不是明顯歸零的合約嘛？ 買入3100購不是為了賺錢，是為了使用組合保證金，最后該合約下跌的金額比3000購下跌的金額要少，該組合賺錢。 
到期日如果下跌較多，最大盈利是兩者權(quán)利金之差，上圖為154元-12元如果上漲較多，最大虧損是兩者行權(quán)價之差減去權(quán)利金之差，比如漲到3.1元，認(rèn)購3000的價格是1000，認(rèn)購3100的價格是0，那就虧1000元-154元。
漲跌和時間價值、波動率優(yōu)勢之外，認(rèn)購熊市價差的優(yōu)勢在于：和買入認(rèn)沽，尤其是虛值認(rèn)沽3000對比，有時間價值、波動率上的優(yōu)勢，也不那么擔(dān)心突然拉升而認(rèn)沽腰斬。
比如這兩天和3000沽對比：
3000購下跌300元 
同期很便宜的3100購下跌只有30元，且今天上午標(biāo)的下跌，該合約還上漲。
2.和賣出認(rèn)購比，極大的節(jié)省了保證金！
賣出3000認(rèn)購，保證金大約4000元，
賣3000買3100熊市價差，保證金為兩者權(quán)利金之差1000元，同時還能收到賣出的3000權(quán)利金，昨日上午是450元，實(shí)際支出550元，兩天下跌300元，權(quán)利方損失30元，利潤270元，利潤率50%！3.和買入實(shí)值認(rèn)沽3100比，敢于上倉位，因為時間價值和波動率站在賣方這邊。尤其是當(dāng)天下跌較多，3000認(rèn)購不怕反彈，而3100沽碰到反彈，可能會回落較多。
4.和認(rèn)購熊市價差比，保證金更少，且波動率上升時，虛值認(rèn)購可能不下跌。5.更實(shí)用日內(nèi)操作，平時屯一點(diǎn)虛值期權(quán)買方，占用不了太多資金，日內(nèi)有機(jī)會時，可以組保一下做個賣方短線，成本低。
1.杠桿放大。因為實(shí)際支出只有幾百元，賺時自然可以賺幾百，但虧時，按比例來算也巨大，如果盲目放大倉位，虧損會很大，除非特別有把握或日內(nèi)操作。2.大幅下行和升波時，賺的不如買認(rèn)沽多。3.行權(quán)日前提前解鎖。價差策略會在行權(quán)日前至少2個交易日解除組合，恢復(fù)單邊保證金收取，不能完整吃到最后一口。11月20日上午，看到50ETF下跌，并且站不上均線，就想做一把調(diào)整，但不知道下跌的幅度，不敢買認(rèn)沽3000，買認(rèn)沽3100的效率不高。于是開倉買入3100，賣出3000認(rèn)購。
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