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“明者遠(yuǎn)見于未萌，而知者避危于無形”，債券業(yè)務(wù)會(huì)面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，為完善債券業(yè)務(wù)與風(fēng)險(xiǎn)管理體系，防范各種風(fēng)險(xiǎn)，本文從證券公司從事債券業(yè)務(wù)特性以及證監(jiān)會(huì)對(duì)該類業(yè)務(wù)的處罰案例出發(fā)，力圖構(gòu)建較為全面的債券投資與交易全流程風(fēng)控機(jī)制，供業(yè)內(nèi)參考。 來源 | 風(fēng)控博士沙龍 作者 | 包煜楠 一、機(jī)構(gòu)視角下，不同業(yè)務(wù)對(duì)比下的債券投資交易業(yè)務(wù)特性 國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)主要包括銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)、場(chǎng)外市場(chǎng)。廣義的債券業(yè)務(wù)范圍很大，從債券投行的承攬、承做、承銷，到債券買方（業(yè)務(wù)種類可分為自營(yíng)/資管（公募和私募）/投顧，交易可分為債券現(xiàn)券/回購/遠(yuǎn)期/借貸、以及各種類型金融機(jī)構(gòu)）的投資與交易等。以債券投資（自營(yíng)）為例，相比債券投資（資管），風(fēng)險(xiǎn)偏好通常更低，對(duì)流動(dòng)性的要求也較低，不需要考慮募資和產(chǎn)品設(shè)計(jì)；相比股票投資（自營(yíng)），債券投資（自營(yíng)）風(fēng)險(xiǎn)特征主要是利率風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；相比股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)，債券投資（自營(yíng)）可以獲取資本利得，風(fēng)險(xiǎn)特征也完全不相同。
報(bào)名請(qǐng)?zhí)砑游⑿牛?396496344 二、 從監(jiān)管處罰看監(jiān)管對(duì)債券業(yè)務(wù)的關(guān)注點(diǎn) 截止到2019年8月，搜集并整合今年以來中國(guó)證監(jiān)會(huì)公開的與債券投資與交易有關(guān)的處罰案例，分析證監(jiān)會(huì)處罰時(shí)原因及關(guān)注重點(diǎn)，按照筆者下文提出的框架，整理如下：（一）風(fēng)險(xiǎn)文化與考核價(jià)值遵守審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則，制定科學(xué)合理的業(yè)務(wù)投資決策和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。例如某地證監(jiān)局發(fā)現(xiàn)M公司業(yè)務(wù)開展與資本實(shí)力、管理能力及風(fēng)險(xiǎn)控制水平不相適應(yīng)，違反了《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第151號(hào)）第三條有關(guān)規(guī)定。經(jīng)營(yíng)管理不可混亂，需嚴(yán)格落實(shí)人員隔離、崗位隔離、業(yè)務(wù)隔離，內(nèi)部控制應(yīng)完善。例如證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)W公司固定收益事業(yè)部綜合風(fēng)控部副總經(jīng)理負(fù)責(zé)交易執(zhí)行并兼任后臺(tái)清算備崗、內(nèi)控合規(guī)崗兼任交易執(zhí)行備崗，部分債券交易用印審批晚于協(xié)議簽署時(shí)間，部分債券同時(shí)顯示于黑名單池和白名單池。違反了《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》第二十七條、《證券公司內(nèi)部控制指引》第五十條、一百二十六條等規(guī)定。債券投資交易業(yè)務(wù)應(yīng)合理設(shè)置業(yè)務(wù)流程，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。例如某地證監(jiān)局發(fā)現(xiàn)Z公司合規(guī)、風(fēng)控部門不參與債券交易債券池及對(duì)手庫的確定及債券交易事前審批，資管部門的債券交易審批未建立分級(jí)授權(quán)相關(guān)制度。債券投行業(yè)務(wù)盡職調(diào)查過程應(yīng)嚴(yán)格執(zhí)行程序，調(diào)查底稿訪談?dòng)涗浶璞３滞暾?，債券受托管理階段應(yīng)勤勉盡責(zé)，監(jiān)督發(fā)行人募集資金使用監(jiān)督是否到位，及時(shí)發(fā)現(xiàn)并披露風(fēng)險(xiǎn)。例如某證監(jiān)局對(duì)H公司在江蘇保千里視像科技集團(tuán)股份有限公司發(fā)行公司債券“16千里01”中的執(zhí)業(yè)情況進(jìn)行了檢查。H公司在盡職調(diào)查階段，未采取有效手段對(duì)發(fā)行人之實(shí)際控制人對(duì)外投資信息進(jìn)行核查，亦未對(duì)部分大額其他應(yīng)收款的形成原因、構(gòu)成內(nèi)容進(jìn)行核查，未能勤勉盡責(zé)并保持應(yīng)有的執(zhí)業(yè)謹(jǐn)慎，不符合《公司債券承銷業(yè)務(wù)盡職調(diào)查指引》第十條第一項(xiàng)和第十一條第二項(xiàng)第四點(diǎn)的規(guī)定；在受托管理階段，對(duì)發(fā)行人合同執(zhí)行與約定嚴(yán)重不符、實(shí)物流與資金流明顯不匹配的2.75億元募集資金使用情況（實(shí)際被發(fā)行人原實(shí)際控制人占用）未予以充分關(guān)注，從而未進(jìn)一步審慎核查并獨(dú)立判斷，導(dǎo)致最終未能識(shí)別并督促發(fā)行人糾正募集資金使用違規(guī)的情形，不符合《公司債券受托管理人執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》第十四條的規(guī)定。（四）數(shù)據(jù)集市和信息系統(tǒng)充分運(yùn)用信息技術(shù)手段對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，風(fēng)控系統(tǒng)應(yīng)完全覆蓋各類風(fēng)險(xiǎn)、母子各類業(yè)務(wù)。例如某證監(jiān)局發(fā)現(xiàn)M公司未通過信息技術(shù)手段對(duì)資管產(chǎn)品在銀行間市場(chǎng)開展的債券交易審慎設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，合規(guī)風(fēng)控部門未對(duì)資管部門債券交易情況進(jìn)行跟蹤監(jiān)測(cè)。風(fēng)險(xiǎn)控制不可流于形式，風(fēng)控系統(tǒng)應(yīng)切實(shí)發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)管理作用。例如證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)G公司存在風(fēng)控系統(tǒng)中大量預(yù)警信息未處理、風(fēng)控?cái)?shù)據(jù)與交易系統(tǒng)數(shù)據(jù)不一致等情況。表二：監(jiān)管處罰原因的分類
| 處罰原因 | 相關(guān)制度 | 風(fēng)險(xiǎn)文化與考核價(jià)值 | 未能遵守審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則，制定科學(xué)合理的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資決策和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)開展與資本實(shí)力、管理能力及風(fēng)險(xiǎn)控制水平不相適應(yīng)； | 《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》 《證券公司內(nèi)部控制指引》 《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》 《證券公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)范》 《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》 《中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范債券市場(chǎng)參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》 《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》 《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》 《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》 《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)信息披露指引》 《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》 《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》 《公司債券承銷業(yè)務(wù)盡職調(diào)查指引》 | 治理架構(gòu) | 組織架構(gòu)：①經(jīng)營(yíng)管理混亂，人員隔離、崗位隔離、業(yè)務(wù)隔離要求沒有落實(shí)；②債券交易員未取得銀行間市場(chǎng)交易員資格； 流程管理：①合規(guī)、風(fēng)控部門不參與債券交易債券池及對(duì)手庫的確定及債券交易事前審批；②債券交易用印審批晚于協(xié)議簽署時(shí)間；③申購債券時(shí)，提交的網(wǎng)下利率詢價(jià)及認(rèn)購申請(qǐng)表未按公司規(guī)定履行事前審批手續(xù)并加蓋公司公章；④部分債券同時(shí)顯示于黑名單池和白名單池； 政策制度：債券交易業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)控管理制度較為滯后。 | 管理機(jī)制 | 風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)：①風(fēng)險(xiǎn)管理部門具備3年以上有關(guān)領(lǐng)域工作經(jīng)歷的人員占公司總部員工比例低于2%；②投資銀行類業(yè)務(wù)專職內(nèi)部控制人員數(shù)量不足投資銀行類業(yè)務(wù)人員總數(shù)的1/10； 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別：①盡職調(diào)查不充分，調(diào)查過程未嚴(yán)格執(zhí)行程序，盡職調(diào)查底稿訪談?dòng)涗洸煌暾?，如債券?xiàng)目存在未對(duì)債券發(fā)行人重要權(quán)益投資、對(duì)外擔(dān)保、募集資金用途、債券擔(dān)保人除發(fā)行人股權(quán)外的其他主要資產(chǎn)權(quán)利限制情況進(jìn)行充分核查，盡職調(diào)查工作底稿不能有效支撐調(diào)查結(jié)論或與募集說明書披露信息不一致的問題；②公司債券及資產(chǎn)證券化項(xiàng)目質(zhì)量控制不到位；③未保持合理懷疑，如未能發(fā)現(xiàn)追溯簽發(fā)行為，進(jìn)而未能發(fā)現(xiàn)發(fā)行人依據(jù)追溯簽發(fā)的文件及合同調(diào)整以前年度的財(cái)務(wù)報(bào)表問題； 風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控：未充分履行資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃管理人職責(zé)，存續(xù)期管理不到位、信息披露不及時(shí)，如基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力較募集說明書預(yù)測(cè)發(fā)生較大變化，未及時(shí)進(jìn)行信息披露，如對(duì)發(fā)行人的募集資金使用監(jiān)督不到位，未及時(shí)發(fā)現(xiàn)其募集資金存在未按約定用途使用的情形。 | 數(shù)據(jù)集市和信息系統(tǒng) | ①風(fēng)險(xiǎn)控制流于形式，如存在風(fēng)控系統(tǒng)中大量預(yù)警信息未處理、風(fēng)控?cái)?shù)據(jù)與交易系統(tǒng)數(shù)據(jù)不一致等情況，如資產(chǎn)管理部場(chǎng)外債券申購等交易多次未按公司規(guī)定在交易當(dāng)日將業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)錄入恒生O32交易系統(tǒng)，如未通過信息技術(shù)手段對(duì)資管產(chǎn)品在銀行間市場(chǎng)開展的債券交易審慎設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，合規(guī)風(fēng)控部門未對(duì)資管部門債券交易情況進(jìn)行跟蹤監(jiān)測(cè)； ②母子公司風(fēng)控系統(tǒng)尚未實(shí)現(xiàn)全部對(duì)接； ③風(fēng)控系統(tǒng)未完全覆蓋各類風(fēng)險(xiǎn)、各類業(yè)務(wù)。 |
三、 債券投資與交易全流程風(fēng)控機(jī)制試探 
（一）風(fēng)險(xiǎn)文化與考核機(jī)制債券市場(chǎng)的買方，主要有銀行、非銀、非金融機(jī)構(gòu)法人、境外機(jī)構(gòu)、特殊結(jié)算成員、個(gè)人、非法人機(jī)構(gòu)等，不同機(jī)構(gòu)之間以及同業(yè)機(jī)構(gòu)之間債券投資與交易的業(yè)務(wù)模式存在很大區(qū)別，比如壽險(xiǎn)偏好配置長(zhǎng)久期債券、券商基金是債券交易的主力軍。這種機(jī)構(gòu)間、同業(yè)間模式的區(qū)別直接導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)文化和考核價(jià)值的區(qū)別。另外一方面，前幾年，市場(chǎng)上有很多券商資管高管盲目上規(guī)模，給渠道極大的激勵(lì)短期內(nèi)募集大量產(chǎn)品設(shè)計(jì)不合理的產(chǎn)品，但自身業(yè)務(wù)體系、團(tuán)隊(duì)能力、管控機(jī)制卻沒能跟上，最終因?yàn)槭袌?chǎng)的波動(dòng)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)不善。這種債券投資與交易的風(fēng)險(xiǎn)表面看是管理層風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)則也可歸類為風(fēng)險(xiǎn)文化和考核機(jī)制不合理的風(fēng)險(xiǎn)。組織架構(gòu)，核心是實(shí)現(xiàn)分級(jí)授權(quán)、獨(dú)立制衡。總體上細(xì)化董事會(huì)和管理層的權(quán)責(zé)劃分。區(qū)分業(yè)務(wù)屬性的基礎(chǔ)上，明確不同業(yè)務(wù)屬性風(fēng)險(xiǎn)決策層級(jí)。建立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)、運(yùn)營(yíng)和質(zhì)控部門。政策制度，政策制度的構(gòu)建是一件宏大而難行的事情，因?yàn)榧纫钊肜斫鈽I(yè)務(wù)發(fā)展又要考慮業(yè)務(wù)管理和風(fēng)險(xiǎn)，主要是利益關(guān)系的處理極為艱難。業(yè)務(wù)流程管理，在《關(guān)于規(guī)范債券市場(chǎng)參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》中，要求參與者應(yīng)根據(jù)所從事的債券交易業(yè)務(wù)性質(zhì)、規(guī)模和復(fù)雜程度，建立貫穿全環(huán)節(jié)、覆蓋全業(yè)務(wù)的內(nèi)控體系，并通過信息技術(shù)手段，審慎設(shè)置規(guī)模、授信、杠桿率、價(jià)格偏離等指標(biāo)，實(shí)現(xiàn)債券交易業(yè)務(wù)全程留痕。在《證券公司信用風(fēng)險(xiǎn)管理指引》中，要求證券公司應(yīng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)管理各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)、審慎判斷，對(duì)業(yè)務(wù)信用風(fēng)險(xiǎn)的管理應(yīng)貫穿業(yè)務(wù)全流程，完善風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、評(píng)估、監(jiān)控、應(yīng)對(duì)及全程管理，確保風(fēng)險(xiǎn)可測(cè)、可控、可承受，保障可持續(xù)經(jīng)營(yíng)。管理機(jī)制通過十個(gè)模塊的合力，做到債券投資與交易的可監(jiān)測(cè)、能計(jì)量、能分析、可應(yīng)對(duì)。管理機(jī)制 | 具體方式簡(jiǎn)述 | 風(fēng)險(xiǎn)偏好 | 風(fēng)險(xiǎn)偏好反映公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的基本態(tài)度，是公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)決策和活動(dòng)的基本約束。 | 風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo) | 風(fēng)險(xiǎn)偏好通過風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來落實(shí)。以債券投資與交易（自營(yíng)）業(yè)務(wù)而言，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)可以包括自營(yíng)固定收益投資及套保套利資金規(guī)模、自營(yíng)固定收益投資及套保套利業(yè)務(wù)規(guī)模、國(guó)債期貨保證金、國(guó)債期貨合約價(jià)值及利率債規(guī)模、做市業(yè)務(wù)規(guī)模、投資范圍、債券投資交易的杠桿比率等。以債券投資與交易（資管）業(yè)務(wù)為例，風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)還可以包括發(fā)行產(chǎn)品中先承擔(dān)虧損的份額、發(fā)行集合類產(chǎn)品規(guī)模上限和杠桿率。 | 風(fēng)險(xiǎn)授信 | 對(duì)于債券投資與交易組合（自營(yíng)）而言，可以指定單券以及單一發(fā)行人集中度指標(biāo)；也可以根據(jù)內(nèi)評(píng)等級(jí)進(jìn)行授信；對(duì)債券逆回購、遠(yuǎn)期、借貸融出的交易對(duì)手實(shí)施分級(jí)授信；黑白灰名單制度。 | 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別 | 投資準(zhǔn)入和交易層面風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別仍舊主要依賴于投資-交易-研究團(tuán)隊(duì)的專家經(jīng)驗(yàn)。 | 風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量與監(jiān)控 | 利率風(fēng)險(xiǎn) | 利率敏感性分析 | 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) | 杠桿率、組合修正久期、凸性、組合麥考利久期、組合DV01、Carry限額、債券VaR、信用利差、異常交易監(jiān)控、現(xiàn)券交易價(jià)格的估值偏離、回購利率偏離度 | 信用風(fēng)險(xiǎn) | 信用風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)有外部評(píng)級(jí)（含評(píng)級(jí)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)）分布、內(nèi)部評(píng)級(jí)分布、主體地域與行業(yè)分布、私募債占比、企業(yè)性質(zhì)分布、負(fù)面輿情 | 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) | 低流動(dòng)性資產(chǎn)比例；協(xié)議回購規(guī)模；杠桿；限制代持期限 | 操作風(fēng)險(xiǎn) | 雙人復(fù)核、交易流程的控制，包括前臺(tái)交易風(fēng)險(xiǎn)控制和后臺(tái)清算結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)控制 | 合規(guī)風(fēng)險(xiǎn) | 交易詢價(jià)、指令發(fā)送、資金劃撥的留痕管理；統(tǒng)一協(xié)議或合同模板；公章及授權(quán)章管理 | 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告 | 日?qǐng)?bào)、月報(bào)、季報(bào)；異常交易報(bào)告；專項(xiàng)業(yè)務(wù)及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告 | 風(fēng)險(xiǎn)控制與緩釋 | 未來降低或轉(zhuǎn)移投資交易風(fēng)險(xiǎn)，可以使用信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具(如CDS)、利率掉期、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等 | 風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)與處置 | 風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)與處置，又可以細(xì)分為針對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的、信用風(fēng)險(xiǎn)的和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。核心無非機(jī)制保障、匯報(bào)流程、責(zé)任到人、盡早介入、保全利益最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化。 | 資本與壓力測(cè)試 | 2006年，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》。凈資本監(jiān)管指標(biāo)由單一指標(biāo)變成多個(gè)指標(biāo)綜合控制，凈資本指標(biāo)的運(yùn)用也不再僅限于對(duì)證券公司從事某項(xiàng)業(yè)務(wù)的資格限制，而是擴(kuò)展到對(duì)所有證券公司的全面風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，初步形成了以證監(jiān)會(huì)體系的凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)體系，相比銀保監(jiān)會(huì)體系下的《商業(yè)銀行資本管理辦法》、《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》要較為簡(jiǎn)單。券商體系下的自營(yíng)債券投資與交易并非中介業(yè)務(wù)，從公司整體看該業(yè)務(wù)需要占用資本。證券公司自有資金參與債券投資與交易業(yè)務(wù)主要影響流動(dòng)性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金率、風(fēng)險(xiǎn)覆蓋率、資本杠桿率這幾個(gè)指標(biāo)?；诒O(jiān)管規(guī)則，券商需要凈資本監(jiān)控系統(tǒng)和流動(dòng)性指標(biāo)監(jiān)控系統(tǒng)，確保對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)控。另外，需要根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)、監(jiān)管動(dòng)態(tài)和自身資本實(shí)力進(jìn)行各類型壓力測(cè)試。 |
（四）數(shù)據(jù)集市和信息系統(tǒng)治理架構(gòu)中的流程管理；管理機(jī)制中的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)授信、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)控和報(bào)告、凈資本管理等都需要借助數(shù)據(jù)集市和信息系統(tǒng)落地，這是債券投資與交易業(yè)務(wù)全流程管控的載體。目前市場(chǎng)上提供債券投資與交易數(shù)據(jù)、系統(tǒng)和解決方案的公司較多，也有很多創(chuàng)新性企業(yè)參與這個(gè)市場(chǎng)。主流的包括主攻交易的QB；數(shù)據(jù)供應(yīng)商wind、大智慧財(cái)匯、同花順等；軟件供應(yīng)商恒生電子、海益、兆尹、浪潮信息、攜寧、量龍、衡泰等；解決方案供應(yīng)商中證信用、德勤、穆迪、中債資信、興業(yè)研究等；創(chuàng)新型公司YY評(píng)級(jí)、騰訊企點(diǎn)Qtrade、析鯨、DM等。借助合適的外部供應(yīng)商能力，完善和構(gòu)建自身的數(shù)據(jù)集市和信息系統(tǒng)必不可少。附錄、今年前8個(gè)月債券業(yè)務(wù)處罰案例精選 （來自證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站） 對(duì)H公司在江蘇保千里視像科技集團(tuán)股份有限公司發(fā)行公司債券“16千里01”中的執(zhí)業(yè)情況進(jìn)行了檢查。經(jīng)查，H公司在盡職調(diào)查階段，未采取有效手段對(duì)發(fā)行人之實(shí)際控制人莊敏的對(duì)外投資信息進(jìn)行核查，亦未對(duì)部分大額其他應(yīng)收款的形成原因、構(gòu)成內(nèi)容進(jìn)行核查，未能勤勉盡責(zé)并保持應(yīng)有的執(zhí)業(yè)謹(jǐn)慎，不符合《公司債券承銷業(yè)務(wù)盡職調(diào)查指引》第十條第一項(xiàng)和第十一條第二項(xiàng)第四點(diǎn)的規(guī)定；在受托管理階段，對(duì)發(fā)行人合同執(zhí)行與約定嚴(yán)重不符、實(shí)物流與資金流明顯不匹配的2.75億元募集資金使用情況（實(shí)際被發(fā)行人原實(shí)際控制人占用）未予以充分關(guān)注，從而未進(jìn)一步審慎核查并獨(dú)立判斷，導(dǎo)致最終未能識(shí)別并督促發(fā)行人糾正募集資金使用違規(guī)的情形，不符合《公司債券受托管理人執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》第十四條的規(guī)定。對(duì)D公司作為順風(fēng)光電投資（中國(guó)）有限公司發(fā)行公司債券“15順風(fēng)01”的受托管理人執(zhí)業(yè)情況進(jìn)行了延伸檢查。經(jīng)查，發(fā)現(xiàn)D公司存在以下問題：2015年11月27日，發(fā)行人將募集資金中2.71億元?jiǎng)澽D(zhuǎn)至其全資孫公司上海順能投資有限公司，上海順能于2015年11月30日將該2.71億元全額轉(zhuǎn)借給上海世灝商貿(mào)發(fā)展有限公司。你公司作為“15順風(fēng)01”的受托管理人，未勤勉盡責(zé)，未按照債券受托管理協(xié)議的約定持續(xù)監(jiān)督發(fā)行人募集資金的使用情況，未及時(shí)發(fā)現(xiàn)發(fā)行人上述違規(guī)行為。并且，在D公司出具的《順風(fēng)光電投資（中國(guó)）有限公司2015年非公開發(fā)行公司債券受托管理事務(wù)報(bào)告》中披露發(fā)行人募集資金專項(xiàng)賬戶運(yùn)作合規(guī)，不存在挪用募集資金、將募集資金轉(zhuǎn)借他人的行為。違反了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第七條的規(guī)定。處罰時(shí)間：2019年3月11日 W公司固定收益事業(yè)部綜合風(fēng)控部副總經(jīng)理負(fù)責(zé)交易執(zhí)行并兼任后臺(tái)清算備崗、內(nèi)控合規(guī)崗兼任交易執(zhí)行備崗，個(gè)別債券交易員未取得銀行間市場(chǎng)交易員資格，部分債券交易用印審批晚于協(xié)議簽署時(shí)間，部分債券同時(shí)顯示于黑名單池和白名單池。經(jīng)查，H公司作為慶匯租賃一期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃的計(jì)劃管理人，未對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行全面的盡職調(diào)查，即存在部分盡職調(diào)查過程未嚴(yán)格執(zhí)行程序，部分訪談未制作訪談?dòng)涗?，盡職調(diào)查底稿訪談?dòng)涗洸煌暾糠衷L談僅有錄音、未經(jīng)被訪談人簽字等問題。一、未能遵守審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則，制定科學(xué)合理的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資決策和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)開展與資本實(shí)力、管理能力及風(fēng)險(xiǎn)控制水平不相適應(yīng)，違反了《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第151號(hào)）第三條有關(guān)規(guī)定。 二、未能充分履行合規(guī)審查義務(wù)及主動(dòng)管理職責(zé)，部分資管計(jì)劃存在委托第三方公司對(duì)資管計(jì)劃項(xiàng)下資產(chǎn)收益權(quán)進(jìn)行管理和處分，資產(chǎn)收益權(quán)終止日與資管計(jì)劃期限不匹配的情形，違反了《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告[2018]31號(hào)）第二十三條、《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第151號(hào)）第四十六條等有關(guān)規(guī)定。三、未按規(guī)定有序壓縮應(yīng)當(dāng)整改的資管計(jì)劃規(guī)模，違反了《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第151號(hào)）第八十二條、《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告[2018]31號(hào)）第十六條和第四十四條等有關(guān)規(guī)定。四、未建立對(duì)投向非標(biāo)資產(chǎn)的資產(chǎn)管理計(jì)劃的專門質(zhì)量控制制度，盡職調(diào)查不充分，未建立動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)機(jī)制，違反了《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第151號(hào)）第六十一條和第六十二條、《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》（證監(jiān)會(huì)公告[2013]28號(hào)）第四條、《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》(證監(jiān)會(huì)公告[2012]30號(hào)）第五條等有關(guān)規(guī)定。五、個(gè)別定向資管計(jì)劃、集合資管計(jì)劃未及時(shí)履行風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)報(bào)告及信息披露義務(wù)，違反了《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第93號(hào)）第三十條和第四十條規(guī)定。六、債券交易業(yè)務(wù)合規(guī)風(fēng)控管理制度及信息系統(tǒng)建設(shè)較為滯后，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與交易行為管理機(jī)制不健全，自營(yíng)、資管、投顧業(yè)務(wù)隔離不到位，違反了《關(guān)于規(guī)范債券市場(chǎng)參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)[2017]302號(hào)）第二條規(guī)定。另外，公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、新三板推薦掛牌業(yè)務(wù)的質(zhì)量控制部門未能與業(yè)務(wù)部門相分離，違反了《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》第十一條（證監(jiān)會(huì)公告[2018]6號(hào)）規(guī)定；部分公司債券、資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃盡職調(diào)查不充分，信息披露不準(zhǔn)確，未勤勉盡責(zé)履行存續(xù)期管理工作，違反了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第113號(hào)）第四條、第七條、第四十九條，《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告[2014]49號(hào)）第十三條、第四十二條等規(guī)定。上述問題反映出K公司內(nèi)部控制不完善、合規(guī)及風(fēng)控體系存在缺陷，違反了《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》（國(guó)務(wù)院令第522號(hào)）第二十七條規(guī)定。對(duì)D公司承接的宜昌長(zhǎng)樂投資集團(tuán)有限公司“2017社會(huì)責(zé)任公司債券（扶貧）”盡職調(diào)查情況進(jìn)行了專項(xiàng)檢查。經(jīng)查，發(fā)現(xiàn)D公司存在以下問題：一是未按照《公司債券承銷業(yè)務(wù)盡職調(diào)查指引》第三條的要求，保持合理懷疑，未對(duì)五峰縣政府等單位出具的48份公文及合同是否存在追溯簽發(fā)情形進(jìn)行盡職調(diào)查，未能發(fā)現(xiàn)追溯簽發(fā)的行為，進(jìn)而未能發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)樂投資依據(jù)追溯簽發(fā)的文件及合同調(diào)整以前年度的財(cái)務(wù)報(bào)表問題。二是未按照《公司債券承銷業(yè)務(wù)盡職調(diào)查指引》第三條的要求，保持合理懷疑，未對(duì)五峰縣政府出具的5份公文是否存在追溯發(fā)文情形進(jìn)行盡職調(diào)查，未能發(fā)現(xiàn)五峰縣政府追溯發(fā)文和相關(guān)補(bǔ)貼資金未撥付的行為，進(jìn)而未能發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)樂投資確認(rèn)營(yíng)業(yè)外收入的依據(jù)不充分問題。處罰時(shí)間：2019年5月17日 經(jīng)查，H公司作為紅博會(huì)展信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃管理人存在如下問題。一是對(duì)特定原始權(quán)益人、擔(dān)保人的盡職調(diào)查不到位。對(duì)相關(guān)主體內(nèi)部控制、關(guān)聯(lián)關(guān)系、擔(dān)保人的債務(wù)結(jié)構(gòu)等情況盡調(diào)不到位。二是存續(xù)期管理不到位、信息披露不及時(shí)。對(duì)專項(xiàng)計(jì)劃的部分風(fēng)險(xiǎn)防范措施、增信措施落實(shí)不到位，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)不及時(shí)，披露不充分。上述行為違反了《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告〔2014〕49號(hào)，以下簡(jiǎn)稱《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》）第十三條第（一）、（二）、（六）項(xiàng)及第四十二條規(guī)定，按照《資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》第四十六條規(guī)定，現(xiàn)對(duì)你公司采取出具警示函的監(jiān)督管理措施。你公司應(yīng)加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)法律法規(guī)的學(xué)習(xí)，強(qiáng)化業(yè)務(wù)質(zhì)量控制，加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控管理，杜絕此類問題發(fā)生。一是風(fēng)險(xiǎn)控制流于形式，存在風(fēng)控系統(tǒng)中大量預(yù)警信息未處理、風(fēng)控?cái)?shù)據(jù)與交易系統(tǒng)數(shù)據(jù)不一致等情況；二是經(jīng)營(yíng)管理混亂，人員隔離、崗位隔離、業(yè)務(wù)隔離要求沒有落實(shí)，如資產(chǎn)管理二部與負(fù)責(zé)投顧的財(cái)富管理二部人員混合辦公，債券交易人員離職信息未及時(shí)更新等；三是業(yè)務(wù)管控缺失，如對(duì)公司投顧產(chǎn)品“鄰水融富1號(hào)”從公司資管產(chǎn)品“日鑫多利”買入債券、公司投顧產(chǎn)品“鄰水融富1號(hào)”向公司投顧產(chǎn)品“聚垚融富2號(hào)”賣出債券缺乏有效監(jiān)控等。違反了《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》第二十七條，《證券公司內(nèi)部控制指引》第十六、五十條、第五十三條，《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》第七條、第四十五條等規(guī)定。對(duì)G公司在無錫五洲國(guó)際裝飾城有限公司發(fā)行的“16錫洲01”“16錫洲02”“17錫洲01”公司債券中的執(zhí)業(yè)情況進(jìn)行了檢查。經(jīng)查，發(fā)現(xiàn)G公司存在以下問題：公司對(duì)發(fā)行人的募集資金使用監(jiān)督不到位，未及時(shí)發(fā)現(xiàn)其募集資金中有12.2億元存在未按約定用途使用的情形，其中有5.95億元用于購買理財(cái)、6.25億元用于償還購買理財(cái)?shù)拿耖g借貸；而你公司出具的2016年、2017年受托管理事務(wù)報(bào)告中，均披露發(fā)行人募集資金已用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或歸還借款。上述行為不符合《公司債券受托管理人行為準(zhǔn)則》第十四條、十五條的規(guī)定，違反了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第113號(hào)）第七條的規(guī)定。經(jīng)查，M公司在開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中存在以下違規(guī)問題：一、未能遵守審慎經(jīng)營(yíng)規(guī)則，制定科學(xué)合理的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資決策和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn);業(yè)務(wù)開展與資本實(shí)力、管理能力及風(fēng)險(xiǎn)控制水平不相適應(yīng)，不符合《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第151號(hào)）第三條有關(guān)規(guī)定。二、資管業(yè)務(wù)內(nèi)控制度不完善。未通過信息技術(shù)手段對(duì)資管產(chǎn)品在銀行間市場(chǎng)開展的債券交易審慎設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，合規(guī)風(fēng)控部門未對(duì)資管部門債券交易情況進(jìn)行跟蹤監(jiān)測(cè)；資管業(yè)務(wù)投資者適當(dāng)性制度未及時(shí)修訂，資產(chǎn)管理產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)不完善；未建立交易對(duì)手備選庫的遴選機(jī)制，未對(duì)債券交易對(duì)手實(shí)施交易額度管理，不符合《關(guān)于規(guī)范債券市場(chǎng)參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)〔2017〕302號(hào)）第二條和《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第151號(hào)）第五十八條、第六十條、六十一條的相關(guān)規(guī)定。三、部分資管計(jì)劃違規(guī)。個(gè)別集合資管計(jì)劃展期未達(dá)到集合資管計(jì)劃的成立條件;部分單一資管計(jì)劃為其他機(jī)構(gòu)或資管計(jì)劃提供規(guī)避投資范圍等服務(wù);2018年8月成立的個(gè)別資管計(jì)劃客戶起始委托資產(chǎn)低于100萬元人民幣，不符合《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第151號(hào)）第五十四條、第四十六條規(guī)定，以及《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告[2018]31號(hào)）第五條和《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》（證監(jiān)會(huì)令第137號(hào)）第六條規(guī)定。上述問題反映出M公司資管業(yè)務(wù)內(nèi)部控制不完善、合規(guī)及風(fēng)控體系存在缺陷。 經(jīng)查，K公司在開展公司債券承銷與受托管理、資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中存在以下問題：一、投資銀行類業(yè)務(wù)專職內(nèi)部控制人員數(shù)量不足投資銀行類業(yè)務(wù)人員總數(shù)的1/10，公司債券及資產(chǎn)證券化項(xiàng)目質(zhì)量控制不到位，違反了《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制指引》（證監(jiān)會(huì)公告[2018]6號(hào))第三十一條、第五十三條規(guī)定。二、公司債券項(xiàng)目存在未對(duì)債券發(fā)行人重要權(quán)益投資、對(duì)外擔(dān)保、募集資金用途、債券擔(dān)保人除發(fā)行人股權(quán)外的其他主要資產(chǎn)權(quán)利限制情況進(jìn)行充分核查，未發(fā)現(xiàn)發(fā)行人報(bào)告期內(nèi)個(gè)別年度未將實(shí)施控制的子公司納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表，盡職調(diào)查工作底稿不能有效支撐調(diào)查結(jié)論或與募集說明書披露信息不一致的問題，違反了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》（證監(jiān)會(huì)令第113號(hào)）第四條、第七條，《公司債券承銷業(yè)務(wù)盡職調(diào)查指引》第五條、第六條、第十條第（二）項(xiàng)、第十四條第一款、第十五條第（一）項(xiàng)、第十九條第二款、第二十一條規(guī)定。三、未充分履行資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃管理人職責(zé)，有的項(xiàng)目未按照專項(xiàng)計(jì)劃賬戶監(jiān)管協(xié)議約定獲取基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)收費(fèi)賬戶對(duì)賬單，未有效核查專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)是否與其他資產(chǎn)混同以及被侵占、挪用；基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力較募集說明書預(yù)測(cè)發(fā)生較大變化，未及時(shí)進(jìn)行信息披露，違反了《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告[2014]49號(hào)）第十三條第（二）項(xiàng)、第（六）項(xiàng)，《證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)信息披露指引》（證監(jiān)會(huì)公告[2014]49號(hào)）第十九條第（四）項(xiàng)的規(guī)定。經(jīng)查，Z公司股票質(zhì)押、資管和債券交易業(yè)務(wù)存在以下問題：一、Z公司按照無限售條件全流通股票、有限售條件的流通股票質(zhì)押（分滬深300指數(shù)成分股和非滬深300指數(shù)成分股）分別設(shè)定了折算率上限，但未針對(duì)各項(xiàng)目具體質(zhì)押率調(diào)整標(biāo)準(zhǔn)制定相應(yīng)的內(nèi)部制度，具體質(zhì)押率估算隨意性較大，制度不完善；對(duì)客戶融資用途未跟蹤了解劃入客戶其他賬戶后的具體投向及用途,相關(guān)分支機(jī)構(gòu)報(bào)送的《貸后跟蹤情況報(bào)告》未顯示所做的跟蹤和核查工作具體情況，不符合Z公司《股票質(zhì)押式回購交易業(yè)務(wù)規(guī)則及操作流程（2018年8月修訂）》規(guī)定。二、Z公司合規(guī)、風(fēng)控部門不參與債券交易債券池及對(duì)手庫的確定及債券交易事前審批。資管部門的債券交易審批未建立分級(jí)授權(quán)相關(guān)制度；資管業(yè)務(wù)盡職調(diào)查不充分，有的資管計(jì)劃關(guān)于融資人的盡職調(diào)查未對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，也未分析融資人2015年、2016年扣非后凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)帶來的償債能力風(fēng)險(xiǎn)。（完）
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