兩市早盤一度沖高，隨后震蕩回落。成交3179億，創(chuàng)下近期新低。到收盤，滬指跌0.47%、報(bào)收2889點(diǎn)，深成指跌0.27%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.04%。

北上資金，全天凈流入36億。個(gè)股漲少跌多，漲跌停家數(shù)比為31:10。板塊方面，農(nóng)業(yè)、天然氣、醫(yī)藥領(lǐng)漲，鋼鐵、有色、保險(xiǎn)領(lǐng)跌。

備受關(guān)注的醫(yī)保談判，今日發(fā)布結(jié)果。新增談判藥品，平均降價(jià)60%；續(xù)約藥品，平均降價(jià)26%。國家醫(yī)保，相當(dāng)于“超級(jí)大買家”，所以這個(gè)降幅是符合預(yù)期的。大家看看談判現(xiàn)場：

因?yàn)槭浅?jí)買家，所以醫(yī)保的議價(jià)能力，堪稱無與倫比。從這個(gè)角度出發(fā)，仿制藥企業(yè)想拿到超額利潤，基本是不可能的，而醫(yī)保向臨床價(jià)值高的創(chuàng)新藥傾斜、鼓勵(lì)創(chuàng)新導(dǎo)向，也在本次談判中體現(xiàn)的非常明顯。

過去多次聊到，醫(yī)藥行業(yè)主要看類消費(fèi)品和創(chuàng)新藥就好。類消費(fèi)品，大邏輯是不需要醫(yī)保支付，而伴隨著居民收入增長和消費(fèi)升級(jí)，需求能持續(xù)提升的品種，比如名貴中藥、生長激素、眼科、齒科、骨科等。

而創(chuàng)新藥，則包括創(chuàng)新藥、CXO等企業(yè)。參考?xì)W美的經(jīng)驗(yàn)，羅氏、輝瑞等創(chuàng)新藥巨頭，市值基本都在2000億美金附近，而梯瓦、邁蘭等仿制藥巨頭，則市值普遍只有100億美金附近。那么對(duì)于A股投資者而言，二選一、該投什么，應(yīng)該是一目了然的。

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雖然MSCI納入結(jié)束，但外資近幾日仍在持續(xù)流入。不過，市場走的，實(shí)在難以讓人滿意。這時(shí)候，很多投資者想到的就是，吐槽公募基金11月底的搶排名行為。

但站在這個(gè)位置，更應(yīng)該立足長遠(yuǎn)，去想一想明年還有哪些投資機(jī)會(huì)。自上而下看，即便在好公司里，也只有大約5%的公司是高估的，至少有10%的公司是極度低估的。其他的好公司，整體上只是合理偏貴而已。

那么，我列了幾個(gè)方向：

1、好公司，明年業(yè)績繼續(xù)超預(yù)期：高度分化之下，個(gè)別白酒股業(yè)績?cè)鲩L可能超預(yù)期；乳業(yè)的成本漲幅可能低于預(yù)期，業(yè)績?cè)鲩L可能超預(yù)期；醫(yī)藥股里，這類公司也會(huì)不少；

2、短期業(yè)績等有一定壓力、估值較低，但長期邏輯順暢：比如新業(yè)務(wù)價(jià)值增速低，明年業(yè)績有可能低于預(yù)期的保險(xiǎn)；比如，短期被減持等壓制的廉價(jià)航空等公司；

上面說的，更多是大金融和大消費(fèi)。至于科技股，明年是5G終端股的投資高潮，也是5G應(yīng)用股的投資起點(diǎn)，加之國產(chǎn)化和自主可控等的催化，機(jī)會(huì)也依然不少。

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近期，我在小密圈主要就做一件事——提高大家對(duì)行業(yè)和個(gè)股的研究深度。比如昨晚，我專門講了云SAAS公司為什么通常會(huì)給予10倍市銷率估值，又講了對(duì)比海外，什么情況下，可以給予云SAAS公司更高的估值。

在2020年，面對(duì)外資流入減少、缺乏增量資金的背景下，個(gè)股波動(dòng)幅度加大是大概率。而只有深度研究、耐心等待，最終買得便宜，才有機(jī)會(huì)獲得超額收益。

今晚周四，例行多翻留言。就說這么多，沒說到的，留言區(qū)見?？赐晡恼碌淖x者，記得再回來翻翻留言區(qū)。

我是城哥，在這里，有故事有觀點(diǎn)，有邏輯有深度。