閱后即焚，因?yàn)槲乙舱J(rèn)為做投資的干什么要寫文章，你的目的是什么？后來我認(rèn)為，應(yīng)該在這個(gè)特別的時(shí)期，記錄下這個(gè)偉大的時(shí)刻，不用1年時(shí)間，回過頭再看，可能時(shí)過境遷。

1.HOMEAWAY目前市值31億美金。

全球最大的假日房屋租賃在線服務(wù)提供商HomeAway，Q2總收入達(dá)1.143億美元，同比增31.9%，去年同期為8,660萬美元。這主要是由房屋新列表數(shù)量的增加以及輔助產(chǎn)品和服務(wù)收入的增長所帶動(dòng)。凈利潤為390萬美元，或稀釋后每股盈利0.04美元，去年同期為550萬美元，或稀釋后每股盈利0.06美元。

自由現(xiàn)金流達(dá)3,500萬美元，同比增82.5%，去年同期為1,920萬美元。

管理層目前對(duì)2014年第三季度（截止2014年9月30日）和2014全年（截止2014年12月31日）的財(cái)務(wù)業(yè)績做出了如下預(yù)期：Q3總收入有望達(dá)到1.145 – 1.165億美元。調(diào)整后息稅前利潤有望達(dá)到3,100 – 3,230萬美元。2014全年總收入有望達(dá)到4.44 – 4.49億美元。調(diào)整后息稅前利潤有望達(dá)到1.18 – 1.23億美元。

2.TripAdvisor目前市值139.78億美元；

全球最大的旅游網(wǎng)站TripAdvisor，Q2收入達(dá)到了3.23億美元，環(huán)比增長15%，同比增長31%；第二季度的凈利潤達(dá)到6,800萬美元，或稀釋后每股0.47美元。與上一季度持平，同比增長1%；

第二季度自由現(xiàn)金流相比上季度增長53%，相比去年同期增長79%，達(dá)到1.36億美元，占收入的42％；

截止2014年6月30日，現(xiàn)金余額及現(xiàn)金等價(jià)物及短期和長期有價(jià)證券為7.21億美元，相比2013年6月30日增長了1.05億美元，相比2013年12月31日增長了5,100萬美元。

2014上半年，有超過12.5億名用戶訪問TripAdvisor的網(wǎng)站。本季度，TripAdvisor收購了領(lǐng)先在線訂餐網(wǎng)站La Fourchette、度假租賃網(wǎng)站Vacation Home Rentals和旅游互動(dòng)社區(qū)Tripbod。

3.Expedia的目前市值為110.64億美元；

全球最大在線旅行信息服務(wù)公司Expedia（OTA的代表之一，藝龍大股東），第二季度營收為14.9億美元，比去年同期的12.1億美元增長24%；凈利潤為8940萬美元，比去年同期的7150萬美元增長25%。

Expedia在第二季度中回購了300萬股普通股；不計(jì)入交易費(fèi)用，Expedia在第二季度中用于回購股票所花費(fèi)的資金為2.17億美元，平均回購價(jià)格為每股71.40美元。截至2014年6月30日，Expedia還可回購大約410萬股普通股。

4.Priceline目前市值為663億美金

美國在線旅游服務(wù)巨頭Priceline，Priceline第二季度營收為16.8億美元，高于去年同期的13.3億美元；歸屬于普通股股東的凈利潤為4.37億美元，比去年同期的3.52億美元增長24%。

在截至6月30日的這一財(cái)季，Priceline凈利潤為4.37億美元，每股收益8.39美元，這一業(yè)績好于去年同期。2012財(cái)年第二季度，Priceline凈利潤為3.52億美元，每股收益6.88美元。

Priceline第二季度毛利潤為13.8億美元，比去年同期增長37.8%。Priceline第二季度來自于國際業(yè)務(wù)運(yùn)營活動(dòng)的毛利潤為12億美元，比去年同期增長39.7%。Priceline第二季度運(yùn)營利潤為5.5億美元，高于去年同期的4.5億美元。不計(jì)入特定的一次性項(xiàng)目(不按照美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)，Priceline第二季度調(diào)整后EBITDA(即未計(jì)入利息、稅費(fèi)、折舊和攤銷前的凈利潤)為6.21億美元，比去年同期增長25.5%。

5.攜程目前市值88.89億美金

報(bào)告顯示，攜程第二季度凈營收為2.78億美元，同比增長38%；歸屬于股東的凈利潤為2200萬美元，同比下滑36%。

攜程第二季度每股ADS攤薄收益為0.14美元。

截至2014年6月30日，現(xiàn)金及短期投資余額為17億美元。

6.去哪兒網(wǎng)目前市值32.70億美金

去哪兒今天發(fā)布了截至6月30日的2014財(cái)年第二季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。去哪兒第二季度總營收為6450萬美元，同比增長127.3%，環(huán)比增長19.4%；歸屬于去哪兒股東的凈虧損6800萬美元，去年同期歸屬于去哪兒股東的凈虧損為659萬美金，同比虧損擴(kuò)大1000%；上一季度歸屬于去哪兒股東的凈虧損為2928萬美元，環(huán)比虧損擴(kuò)大132%。

截至2014年6月30日，去哪兒網(wǎng)的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物以及短期投資總價(jià)值為2.110億美元。

7.藝龍目前市值6.25億美金；

藝龍第二季度總營收為4998萬美元，同比增長24%；

凈利潤為504萬美金，去年同期凈虧損為人民幣7610萬元。巧合的是，這筆凈利潤恰好約等于同程與藝龍的分手費(fèi)。

截至2014年6月30日，藝龍持有的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物及短期投資和限制性現(xiàn)金總額為3.11億美元。

8.途牛目前市值為10.05億美金；

二季度途牛凈營收為1.155億美元，同比增長84.9%。凈虧損為1830萬美元，而2013年第二季度為118萬美元，虧損同比擴(kuò)大1400%。

截止2014年6月30日，途牛賬上有2.489億美金現(xiàn)金。

幸虧這是在美國，所以很多適用于中國不適用于美國的投資策略我們都可以直接舍棄掉了。我們同時(shí)也直觀的舍棄了上市公司的所有解釋，以免混淆視聽，我們就用營收、利潤來衡量幾個(gè)公司現(xiàn)在的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，以求找到一些指標(biāo)可供衡量。

1.按已經(jīng)盈利的和沒有盈利的我們劃分為兩類：

盈利公司：

away，trip，expo，plan，ctrp。為什么沒有藝龍？自己考慮，不解釋。

按營收增速比：AWAY同比增31.9%；Trip同比增31%；EXPE比增24%，PLCN同比增26%；CTRP同比增38%。CTRP>AWAY>TRIP>PLCN>EXPE

按利潤增速比：AWAY同比降低29%，TRIP同比增1%，EXPE同比增長25%，PCLN同比增長24%，CTRP同比下滑36%。EXPE>PCLN>TRIP>AWAY>CTRP

在全部為長期盈利的在線旅游公司中，我們打散了所有類型的公司，只按單純的營收與盈利作為對(duì)比，巧合的是，攜程是營收增速最快的同時(shí)是利潤增速表現(xiàn)最差的。EXP是營收增速最慢的，同時(shí)是利潤增速最快的。營收增速排名倒數(shù)第2的PCLN，同時(shí)是利潤增速最快的正數(shù)第2。AWAY，TRIP相對(duì)表現(xiàn)中規(guī)中矩。

從這幾家分別的行業(yè)巨頭來看，搶占市場(chǎng)份額而犧牲部分利潤，似乎得到了共識(shí)。

但是如果我們?cè)侔迅骷夜镜氖兄颠M(jìn)一步引入作區(qū)分，則能看出誰在二季度的公司管理表現(xiàn)最好。

PCLN市值最大，663億美金，營收增速倒數(shù)第2，利潤增速正數(shù)第2。按PCLN600億以上的體量來說，相對(duì)營收增速和利潤增速都同時(shí)保持在了25%一線，作為一個(gè)已經(jīng)超過500億市值的體量公司來說，PCLN的管理水平仍是堪稱一流，值得學(xué)習(xí)。規(guī)模沒有小，利潤沒有少。

AWAY市值31億美金，營收增速31.9%，僅比PCLN大了5.9%，而PCLN的市值體量卻是AWAY的21倍。

而其他幾家公司，都存在用營收換利潤的狀況。

2.按非盈利公司劃分：

對(duì)于中國的互聯(lián)網(wǎng)公司來說，似乎根本不用擔(dān)心盈利的問題。大家都可以快速燒錢搶市場(chǎng)，搶過來市場(chǎng)才考慮盈利的問題。但是對(duì)于一家O2O非常明顯的在線旅游公司來說，我認(rèn)為，其本質(zhì)，還是一家為用戶服務(wù)的公司，而非單純的互聯(lián)網(wǎng)公司。在線旅游，不是讓游客從線上買了票就結(jié)束了的企業(yè)形態(tài)，是要服務(wù)一整圈閉環(huán)的生態(tài)鏈。而如果在線下服務(wù)規(guī)模沒有建立起來，快速以燒錢搶占市場(chǎng)的時(shí)候，其對(duì)O2O的另一個(gè)考驗(yàn)變得更加重要。

這一塊京東應(yīng)該深有感觸，旅游比電商更苦…說到這里，劉強(qiáng)東打了一個(gè)噴嚏。

在不盈利的陣營當(dāng)中，我們只能先按營收增速劃分：

TOUR，QUNR，LONG！

TOUR同比增長84.9%，QUNR同比增127.3%，LONG同比增24%。好慘烈的比分。

不過如果再引入一個(gè)關(guān)鍵概念，這幾家公司何時(shí)可以開始盈利的時(shí)候…

QUNR第2季度同比虧損擴(kuò)大1000%，TOUR同比虧損1400%，藝龍Q2由于計(jì)入了分手費(fèi)，單季盈利。

在所有的虧損公司投資中，年年歲歲花相似，歲歲年年人不同。

我覺得還可以引入一個(gè)新指標(biāo)，就是這幾家公司未來是否有新融資需求。

在美國市場(chǎng)上，新融資需求，尤其是股份增發(fā)，基本是非常令人討厭的。

去哪兒?jiǎn)渭咎潛p7000萬美金來說，賬上2億美金還能支持3個(gè)Q。

途牛單季虧損2000萬美金來說，2億美金還能支持10個(gè)Q。

藝龍停止擴(kuò)張燒錢，正在希望用新的指標(biāo)來衡量自己。

而如果我們把這兩類公司并入到一類公司看，個(gè)中滋味，自己體會(huì)。

話說回來，國務(wù)院新頒發(fā)了促進(jìn)旅游的重大利好綱領(lǐng)，中國的在線旅游公司又可以非常興奮了。只是在興奮之余，不如也看看自己賬上的現(xiàn)金。

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