碩貝德這支票，從15塊開始做，持續(xù)加倉，持續(xù)在寫文章說他的邏輯，相信很多人其實(shí)都看得很明白了。但是最近發(fā)生了幾件事情，很多人開始動搖了，很多人拋棄了他，很多人不信任他了。雖然我知道現(xiàn)在這種情況，無論我再寫什么，他們也不會信的，這些人天生就是來追漲殺跌，供養(yǎng)市場的，等他再漲起來的時(shí)候，不用你說，他馬上比誰都興奮。現(xiàn)在割碩貝德追信維的人，跟之前割信維追碩貝德的其實(shí)是同一批人。最近一陣子我都沒寫文章了，只在朋友圈分享觀點(diǎn)，實(shí)在看不下去，周五說了要寫，算是欠大家的，雖然我忙了一天現(xiàn)在累得半死，還是先給大家先補(bǔ)上了再睡吧。

先說說最近發(fā)生的幾件事吧。

第一件事，是碩貝德三季度預(yù)告凈利潤不及預(yù)期，這個(gè)確實(shí)大家都預(yù)期錯了5G業(yè)績的爆發(fā)節(jié)點(diǎn)，但是過后再想，其實(shí)只影響了爆發(fā)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，絲毫不影響邏輯，反而更加證實(shí)了他再5G上的布局領(lǐng)先。一部分進(jìn)來博短線的人，很自然在這次大殺跌中出局了，二板的大換手幾乎已經(jīng)把這批人趕盡殺絕了。

第二件事，是信維通信發(fā)了三季報(bào)后開了一個(gè)電話溝通會，很多人聽了之后立馬就叛變了，認(rèn)為非此即彼，覺得信維會碾壓碩貝德了。這部分人完全缺乏羅輯思維能力，賣了碩貝德去追信維的人基本會因小失大，得不償失，后面我會詳細(xì)比較一下這兩者的增長邏輯，告訴你們誰才是增長之王。

第三件事，是周末大大帶大家學(xué)習(xí)了一下區(qū)塊鏈知識，然后整個(gè)周末都沸騰了，覺得所有資金都會去追區(qū)塊鏈，碩貝德要跌停了。這部人，基本會被市場收割，這種事件驅(qū)動型的，基本是從哪來回哪去，被游資割韭菜，看看浙江龍勝，基本常年靠化工廠爆炸來支撐股價(jià)。

講碩貝德的邏輯之前，先講一下我的底層邏輯：量價(jià)齊升，這個(gè)量價(jià)齊升不是K線的量價(jià)，而是指的一家公司出售的產(chǎn)品，量升價(jià)漲。為什么？很簡單的邏輯，銷售收入 = 銷售量 * 銷售單價(jià)，這是世界上最簡單的公式，在銷售量和銷售單價(jià)一個(gè)保持不變的情況下，另外一個(gè)增長，即會帶來銷售收入的增長，進(jìn)而提高公司收入，在毛利率保持穩(wěn)定的情況下，公司利潤也會提升，通常利潤的漲幅比收入要大一些。這其實(shí)是推動任何公司股價(jià)上升的真理，不信你們?nèi)フ?，任何一家長期趨勢牛股的公司，他的產(chǎn)品，要么銷量漲了，要么銷售單價(jià)漲了，要么兩個(gè)都漲了。當(dāng)然了，亂炒的垃圾除外。

知道了這一點(diǎn)，就知道了我為什么一直講量價(jià)齊升了吧，量和價(jià)，有一個(gè)漲就能催生牛股，如果銷售量和銷售單價(jià)同時(shí)增長呢？當(dāng)然是黑馬大牛股了?。⊥ǔＮ叶贾徽伊績r(jià)齊升的股票，這種票實(shí)際上最安全，因?yàn)槿绻麑?shí)在有什么不幸，有一個(gè)不達(dá)標(biāo)，還有另一個(gè)條件也能保證他做不了黑馬大牛股還能做支牛股。題外話，量的因子大于價(jià)，如果找不到量價(jià)起升的，次優(yōu)應(yīng)該找量升的，也就是：量價(jià)起升 > 量升 > 價(jià)漲。

另外說明一下，股價(jià)的變化來源于公司的內(nèi)在變化，是要拿公司的現(xiàn)在跟公司的過去、跟公司的未來比，所以你拿碩貝德跟信維通信來比，首先思路就錯了，毫無邏輯，不可能得出什么靠譜結(jié)論來。拿碩貝德?lián)Q信維的人，好好把這段話多讀幾遍，也好好捋捋自己的邏輯思維，是不是有什么問題。

了解了以上我的底層邏輯，我們可以來看看，碩貝德有沒有量價(jià)齊升邏輯了。

碩貝德跟量價(jià)相關(guān)的增長邏輯，起碼有三個(gè)：

1、華為在售手機(jī)滲透率提升

2、華為5G手機(jī)滲透率提升

3、手機(jī)換機(jī)潮帶來的手機(jī)出貨量下滑趨勢扭轉(zhuǎn)甚至提升

4、華為天線份額提升

下面我們來逐條解釋

1、華為在售手機(jī)滲透率提升，這是碩貝德增長的最主要邏輯，這個(gè)在上一篇文章重點(diǎn)講過，核心邏輯是碩貝德切入換位產(chǎn)業(yè)鏈后的滲透率爬坡，需要一段時(shí)間達(dá)到頂點(diǎn)，現(xiàn)在還在爬坡增長過程中，這跟手機(jī)的生命周期有關(guān)。比如今年華為已經(jīng)出貨2億臺手機(jī)了，這2一臺手機(jī)中，可能有相當(dāng)數(shù)量是2018年前投產(chǎn)的舊機(jī)型，那時(shí)候，碩貝德還沒有切入華為產(chǎn)業(yè)鏈，這些出貨量，實(shí)際上跟碩貝德沒有關(guān)系。隨著時(shí)間的推移，舊機(jī)型逐步退場，碩貝德在華為在售手機(jī)滲透率會逐步提升到跟他的在華為手機(jī)天線的市占率相當(dāng)。這會帶來一個(gè)神奇的累計(jì)效應(yīng)，就是即使沒有5G，碩貝德的手機(jī)天線這塊業(yè)績都會持續(xù)增長，月復(fù)一月的增長，時(shí)間站在碩貝德這邊，量越來越大吧。

2、華為5G手機(jī)滲透率提升，拋開華為5G手機(jī)21根天線價(jià)值量多少錢不說，有說2美金的，有說10美金的，其實(shí)我不是很關(guān)心他絕對值多少，我只關(guān)心他比4G手機(jī)的價(jià)值量提升比例多少，這個(gè)問題大家要重視，沒有必要陷入具體數(shù)據(jù)中，那個(gè)不重要，目前市場共識，5G手機(jī)天線價(jià)值量比4G手機(jī)增長100%，如果5G手機(jī)天線價(jià)值量是2美金，那么以前4G手機(jī)就只有1美金唄，1美金支撐了市值80億，2美金支撐市值多少億？這樣去算，你會陷入到牛角尖里去了，股價(jià)是看漲幅的，不是看漲幾塊錢的。劃重點(diǎn)：5G手機(jī)天線價(jià)值量比4G手機(jī)多一倍，這個(gè)信維的電話溝通會上又證實(shí)了一遍?，F(xiàn)在知道了怎么思考這個(gè)問題了，然后再來看，華為5G滲透率提升，會帶來什么？是不是碩貝德銷售商品的平均單價(jià)提升了？價(jià)漲！需要注意一個(gè)問題，在華為5G產(chǎn)品上，碩貝德明顯走在了信維的前面，從mate20pro碩貝德供貨比例超過80%，到mate20X5G獨(dú)供，前面這兩個(gè)都是公告過的不用懷疑，到現(xiàn)在mate30 5G系列目前已經(jīng)證代答復(fù)是'主要供貨商'，最終很可能也會重復(fù)mate20pro的故事，供貨比例超過80%可期，等后面看看會不會披露把。而信維通信的說法是，明年大概率拿到一些訂單，好好體會這個(gè)說法。從大環(huán)境上，5G市場看中國，5G技術(shù)看華為，而且華為海外市場受阻，一定會猛攻5G帶節(jié)奏，通過5G的領(lǐng)先優(yōu)勢狂打友商，基本上華為和5G要劃等號了。華為5G天線的最大受益者，就是碩貝德。不要信什么碩貝德虧本給華為做的鬼話，這毫無邏輯，怎么可能，頂多毛利率比信維低一些，比如信維接近40%的毛利，碩貝德35%以下，接近30%，這對他來說已經(jīng)足夠了，因?yàn)樗郧熬褪莻€(gè)垃圾，指紋和封裝才10的毛利率。

3、手機(jī)換機(jī)潮帶來的手機(jī)出貨量下滑趨勢扭轉(zhuǎn)甚至提升，5G的到來可能會帶來換機(jī)潮，這個(gè)不用說，整個(gè)手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈都共同受益。量增。

4、華為天線份額提升，這也是碩貝德的一個(gè)趨勢，從切入華為產(chǎn)業(yè)鏈就迅速提升到主供位置，份額提升非?？欤瑫r(shí)因?yàn)閷?shí)體清單的原因，安費(fèi)諾必然退出，這部分份額會被分食，份額還會更進(jìn)一步提升。量增。

以上4點(diǎn)只說了手機(jī)天線部分，實(shí)際上基站天線，這塊是純增量，四季度放量大家可以根據(jù)任正非講話就可以算出來了，明年基本有個(gè)大幾億的收入，凈利潤大幾千萬基本是沒問題的。車載天線也是要放量，具體會放多少，不知道，明年個(gè)把億有吧，先不算他了。

做一個(gè)非常保守的預(yù)估，明年碩貝德的扣非凈利潤，至少2億，后年至少4億。今年多少呢？估計(jì)在7000萬-8000萬吧。這個(gè)業(yè)績，能支撐現(xiàn)在的估值嗎？很多人說貴，貴嗎？2億/8000萬 = 2.5，明年150%的增長，4億/2億=2，后年100%增長。明年150%增長，今年年底給150倍貴嗎？8000萬 * 150 = 120億，后年100%增長，明年年底給100倍貴嗎？2億 * 100 = 200億。今年年底120億，明年年底200億，這個(gè)估值，可以說，極其保守。實(shí)際上今年的股價(jià)是看的明年的業(yè)績，這叫預(yù)期，你用120億/2億 = 60預(yù)期pe，200億/4億 = 40預(yù)期pe，這其實(shí)很合理。

再來看看信維通信，以上4個(gè)邏輯，他有幾個(gè)？第1個(gè)明顯沒有，他說參與了華為所有機(jī)型，這是他的優(yōu)勢嗎？辯證來看，他這塊沒有增量了。第2個(gè)，他也會受益，第3個(gè)，他也會受益，第4個(gè)，他受益有限。還有就是，對于信維通信來說，相比碩貝德有兩個(gè)不利因素：1、天線收入占比不如碩貝德高，他的收入構(gòu)成里，無線充電、EMI/EMC、連接器占了50%，這些產(chǎn)品的增長量應(yīng)該不如天線，會導(dǎo)致他整體增長比例不高。2、華為收入占比不高，華為是信維的第三大客戶，這會造成他受益5G明顯不如碩貝德。當(dāng)然了他有蘋果，但主要是無線充電，5G沒蘋果啥事。碩貝德毫無疑問是華為占比第一，我估計(jì)他年底華為占比超過50%，而且碩貝德的天線收入占比中報(bào)就超過50%了，年報(bào)起碼70%了。這說明碩貝德充分受益5G、受益華為、受益天線。所以我們看到市場給信維的估值不高，才40多倍，why？增長不高啊。按照官方的預(yù)測，今年50億，明年70億營收，也就是收入增長40%。凈利潤增長不知道多少，他們的股權(quán)激勵是按營收達(dá)成的，管理層會不會為了達(dá)成目標(biāo)降低毛利率？不知道。給多少倍估值？按照公司電話溝通說法，4季度還會有一個(gè)下降，想想都害怕啊。

很多人說信維通信的確定性比碩貝德高的，真是捏把汗啊。上面提到的4個(gè)因素，應(yīng)該是乘數(shù)關(guān)系，碩貝德4個(gè)變量都是增長，即使有個(gè)把意外，也影響不大。信維有幾個(gè)？他萬一碰上了個(gè)把意外，會不會很慘？所以我的結(jié)論可能跟大部分人相反，我認(rèn)為碩貝德的確定性遠(yuǎn)高于信維，所以我選擇了碩貝德，而不是信維。拿他倆直接比沒有意義，讓他們自己跟自己比，然后看他們各自的變化，誰的變化大，這是我的方法（所以那些比他倆收入的，比他倆專利的，不知道你們怎么想的）。我認(rèn)為碩貝德變化巨大，正在從10分變60分再變100分的路上，目前大概20分。而信維是從90分跌到60分目前奮力重回90分的路上，目前大概70分。所以，那些想碩貝德?lián)Q信維通信的，可以好好想想。也許，過不了多久，你大爺還是你大爺。

對于區(qū)塊鏈，還是那句話，不要跟人比傻，跟人比聰明。

最后，延伸一下，可以想想下面幾個(gè)：

同花順有沒有量價(jià)齊升邏輯？

匯頂科技有沒有量價(jià)齊升邏輯？

浙江龍盛有沒有量價(jià)齊升邏輯？

豬肉有沒有量價(jià)齊升邏輯？

區(qū)塊鏈有沒有量價(jià)齊升邏輯？