易華錄。公司是國內(nèi)大數(shù)據(jù)領(lǐng)軍央企，擁有全球領(lǐng)先的藍(lán)光儲存核心技術(shù)。目前業(yè)務(wù)主要分為以智慧交通、公共安全為主的傳統(tǒng)老業(yè)務(wù)，以及以藍(lán)光儲存為基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)湖新業(yè)務(wù)。未來的主要看點有兩點：一是傳統(tǒng)老業(yè)務(wù)智慧交通和公共安全業(yè)務(wù)訂單不斷，盈利質(zhì)量持續(xù)提升，成為業(yè)績增長的穩(wěn)定器；二是新聚焦的數(shù)據(jù)湖主業(yè)成長前景廣闊，業(yè)務(wù)持續(xù)爆發(fā)可期。

老業(yè)務(wù)訂單獲取穩(wěn)健

公司原有業(yè)務(wù)較為復(fù)雜，但2017年戰(zhàn)略調(diào)整后，形成了以數(shù)據(jù)湖為主體，智慧交通、公共安全和大健康等協(xié)同發(fā)展的清晰業(yè)務(wù)格局。

智慧交通方面，易華錄是國內(nèi)最早進(jìn)入智能交通管理領(lǐng)域的企業(yè)，其設(shè)計的ATMS產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入全國40多個城市。易華錄的背景很強大，是央企中唯一一家從事數(shù)字語音視頻的企業(yè)，而智能交通本身就是政府工程，這給了它很好獲取訂單的機會。2016年公司曾在智能交通的市場業(yè)績排名第一位，是唯一一家營收超過20億的入圍企業(yè)。從公司近三年獲取訂單的進(jìn)度看，智能交通業(yè)務(wù)這幾年維持在5-7億元左右的訂單規(guī)模，表現(xiàn)頗為穩(wěn)健。

2014年公司對業(yè)務(wù)類型重新劃分后，公共安全業(yè)務(wù)首次出現(xiàn)。經(jīng)過幾年的發(fā)展，公共安全業(yè)務(wù)逐步走上正軌，收獲了不少的訂單，2018年公司相繼中標(biāo)了日喀則、滁州、天津濱海新區(qū)共計約6億元的項目，還中標(biāo)云南德宏州1.2億元項目。

實際上，我更傾向于把公共安全看成是原來智能交通業(yè)務(wù)的衍生，因為公司中標(biāo)的公共安全訂單，基本上以視頻監(jiān)控系統(tǒng)為主，這是交通系統(tǒng)的一部分。如果將智能交通和公共安全合并看，過去一年的訂單超過15億元（剔除掉PPP項目），這兩部分的訂單對公司未來1-2年的業(yè)績有較強支撐。

更難能可貴的是，一般類似智慧交通和公共安全這種訂單回款周期都比較長，這也導(dǎo)致公司歷史上經(jīng)營性現(xiàn)金流金額大部分季度都為負(fù)值。但2018年公司對傳統(tǒng)老業(yè)務(wù)進(jìn)行梳理，摒棄了毛利率低、回款周期長的工程項目，同時加大對已完成項目的回款催收力度，2018年下半年開始，連續(xù)三個季度現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，經(jīng)營質(zhì)量得到實質(zhì)性提升。

新業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長

數(shù)據(jù)湖是公司2017年戰(zhàn)略調(diào)整后明確的新主業(yè)，數(shù)據(jù)湖的基礎(chǔ)來自藍(lán)光儲存。易華錄的藍(lán)光產(chǎn)品主要運用在溫數(shù)據(jù)、冷數(shù)據(jù)的儲存上。現(xiàn)在國內(nèi)有80%的數(shù)據(jù)處于冷數(shù)據(jù)狀態(tài)，尤其是政府部門的數(shù)據(jù)，極少用但又要長期保存，保存成本又要低，這些要求都契合藍(lán)光儲存的特點。

公司被普遍看好的原因主要有兩點，第一是國內(nèi)藍(lán)光儲存行業(yè)市場空間非常大。IDC的測算，到2020年數(shù)據(jù)量將達(dá)到44ZB，對標(biāo)亞馬遜每年每PB的數(shù)據(jù)存儲價格是80萬元，單計算冷數(shù)據(jù)市場（80%的市場份額），那么最終的市場規(guī)模都會高達(dá)6710億元。華錄松下之前連續(xù)拿到蘋果和Facebook的大訂單，而易華錄今年也與獨角獸曠視科技簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，產(chǎn)品還融入了華為的鯤鵬產(chǎn)業(yè)鏈體系，這些佐證了藍(lán)光儲存確實有巨大的市場。

第二是公司技術(shù)壁壘很高，有天然的競爭優(yōu)勢。華錄松下是國內(nèi)唯一一家可以量產(chǎn)300G藍(lán)光儲存設(shè)備的企業(yè)，在國際上，同時具備生產(chǎn)工業(yè)級藍(lán)籌儲存設(shè)備產(chǎn)品的能力的，只有他以及索尼。華錄松下雖然是控股股東資產(chǎn)，不在上市公司體系內(nèi)，但2015年公司與華錄松下合資成立的光存儲研究院經(jīng)過增資已納入易華錄的控股子公司，目前公司在國內(nèi)擁有華錄松下藍(lán)光存儲產(chǎn)品的唯一銷售渠道、技術(shù)方案以及耗材的供應(yīng)鏈，即獲得兄弟公司的技術(shù)，也拿到國內(nèi)市場的壟斷權(quán)，競爭優(yōu)勢非常明顯。

而公司這兩年數(shù)據(jù)湖業(yè)務(wù)發(fā)展也十分迅猛，2018年該業(yè)務(wù)收入同比增長118%，落地目標(biāo)項目10個。2019年上半年，以數(shù)據(jù)湖為核心的數(shù)字經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施收入同比繼續(xù)暴增83.7%至8.37億元，貢獻(xiàn)超三分之二的利潤，公司今年落地目標(biāo)項目數(shù)量將達(dá)到20個，全年保持高速增長可期。