1、在信用證開證時，對于企業(yè)所持有的大額存單、銀行承兌匯票、結構性存款可視為合格質押物。但上述質押物由于自身產(chǎn)生的收益率較低，降低了企業(yè)自有資金使用效率。

2、因受貸款規(guī)模等考核指標限制，部分銀行部分時段無法即期對需要融資的持票企業(yè)進行放款，需要另尋資金對已授信企業(yè)進行維護。

券商或基金子公司成立資管計劃，企業(yè)將自有資金投向該產(chǎn)品，管理人將募集的資金投向核心企業(yè)（承兌人）在A銀行授信的未貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票和財務公司承兌匯票。A銀行將認可的票據(jù)資管計劃列為信用證、開立銀承、開立保函、黃金借貸、質押貸款項下的低風險質押物。

該項業(yè)務開展過程中，涉及的票據(jù)在A銀行代理保管，管理人在A銀行開立托管賬戶，進行相關資金劃轉。資產(chǎn)管理計劃的資金來源為A銀行客戶，資產(chǎn)管理計劃的基礎資產(chǎn)為A銀行授信認可，該業(yè)務屬于A銀行主動管理型業(yè)務。

1、對企業(yè)

資產(chǎn)收益方面，目前各銀行發(fā)行的大額存單、機構性存款收益率約在3.0%-3.5%之間，企業(yè)存款1年期基準利率為1.5%。而票據(jù)類資產(chǎn)管理計劃給投資者的收益率可高達4%—6%，所以對于開立信用證、開立保函、開立銀承等貿易往來企業(yè)，購買票據(jù)類資產(chǎn)管理計劃相比定期存款或購買保本理財產(chǎn)品能獲得更高收益，能有效提高企業(yè)資金使用效率。

2、對銀行

（1）將吸引更多企業(yè)將開證等業(yè)務轉移到A銀行，有效提升公司業(yè)務綜合收益。

（2）解決A銀行信貸規(guī)模和風險資產(chǎn)不足問題，使企業(yè)在表外完成票據(jù)融資。

（3）企業(yè)購買資管計劃并不占用任何資源，之后向A銀行申請質押授信業(yè)務，最多占用50％的表外RWA（非融資性保函），而最低僅占20％的表外RWA資源（信用證）。

（4）增加國際業(yè)務結算。如對外擔保、進出口融資、信用證結算等，可有效增加客戶境外的外幣回款，帶來可觀結匯量。

（5）提高中間業(yè)務收入占比。

1、企業(yè)客戶將資管計劃辦理質押時，應為全額受讓。

2、資管計劃到期日不得晚于所開立信用證到期日。

3、在人民銀行應收賬款系統(tǒng)進行質押登記。

1、融資難一直制約著中小企業(yè)發(fā)展，國家各級領導明確提出需切實解決中小企業(yè)融資問題。

2、銀行理財收益偏低，老百姓無法對抗通貨膨脹帶來的貨幣貶值。

3、對商票信用風險的量化和管理是中國票據(jù)市場未來發(fā)展的關鍵。

4、借鑒臺灣票券市場，交易市場80%是商票，票據(jù)交易無需審核貿易背景真實性，轉貼現(xiàn)票據(jù)可賣給個人持有。

一是積極鼓勵企業(yè)和個人投資者參與到票據(jù)市場中來。就像股票交易那樣，票據(jù)交易所的最終模式應與此相同。

我們不叫股民，我們叫票民，企業(yè)及個人可以在客戶端上隨意的買賣，每天的票據(jù)價格有漲有跌，投資者以此賺取折價及波段操作的超額收益。市場有很多保守和穩(wěn)健型客戶，他們不愿意承擔股票這種高風險產(chǎn)品，低風險的票據(jù)恰好滿足這類客戶的需求，既向實體企業(yè)提供了大量資金，又能滿足中低風險偏好人群的投資需求。

二是構建商票信用體系。商票信用評級體系應包括付款企業(yè)評級、整張票面評級和商票市場專項履約指數(shù)三方面。

1、付款企業(yè)評級

付款企業(yè)的評級應區(qū)別于四大及中債評級機構，應依據(jù)票據(jù)市場自有特點，從股東背景、貿易背景、采購量、營業(yè)收入、保證金率、市場貼現(xiàn)價格、歷史履約記錄、票據(jù)簽發(fā)規(guī)模、違約量比、兌付時效性等建起一套能夠全面、真實反映該企業(yè)承兌商票信用等級的指標體系。

2、整張票據(jù)評級

整張票據(jù)的評級應依據(jù)承兌人償債能力、收付款人的貿易關系、該張票據(jù)市場價格、背書企業(yè)能否起到增信作用及市場流通性等方面考慮，由系統(tǒng)自動生成該張票據(jù)的信用評級得分。

3、專項履約指數(shù)

建立“三位一體”的票據(jù)履約指數(shù)，即要求監(jiān)管機構、銀行和企業(yè)等市場主體間形成良好的共享與互動，將承兌墊款、貼現(xiàn)逾期、案件發(fā)生、資金損失等方面的信息納入該指標中，可按央企、國企、上市公司、民企分類，適時發(fā)布關于商票履約信息情況。一旦某企業(yè)在數(shù)據(jù)共享平臺到期違約，故意拖欠托收款項，無論是國企還是央企，按規(guī)則降低履約指數(shù)，并向市場公開，真正做到公平公正。

三是將區(qū)塊鏈技術融入評級和履約指數(shù)信息庫，使之一旦違約，降低的履約指數(shù)和違約記錄永久保存，利用區(qū)塊鏈的不可更改，不可刪除對商票市場環(huán)境有效“凈化”，以此提升企業(yè)信用。

1、票據(jù)已成為我國資本市場的重要交易產(chǎn)品，但缺少衍生產(chǎn)品，無法滿足部分機構的交易需求。

2、部分機構因遠期信貸規(guī)模、RWA釋放，需要即期鎖定遠期配置票據(jù)資產(chǎn)的金額及價格，但現(xiàn)有票據(jù)交易無遠期保值方式。

3、市場缺少遠期票據(jù)供給與需求的體量預測和價格預測。

票據(jù)期貨是指交易雙方通過簽訂合約，約定在未來特定時間，按某一確定價格買賣一定數(shù)量票據(jù)資產(chǎn)的行為。

票據(jù)期權是指買方或賣方通過與對手簽訂合約，約定在未來特定時間，享有轉貼現(xiàn)買入或賣出權力但不承擔必須行權交割義務的行為。

參考現(xiàn)有期貨及期權交易品種，建議票據(jù)期貨及期權交易要素如下：

1、合約簽約/生效時間

2、交割/行權時間

3、交割/行權金額

4、交割/行權資產(chǎn)。如國股銀票、城商銀票、農(nóng)商銀票、國股直貼商票等，雙方需具體約定授信清單。

5、資產(chǎn)剩余期限。如按月內票、1-3個月、3-6個月、6-9個月、9-12個月票據(jù)剩余期限分類。

6、交割/行權價格

7、期貨/期權保證金（如有）

8、期權權利金

對于未履約責任方，票交所有權于交割N日按合約金額由系統(tǒng)強制交易表內票據(jù)資產(chǎn)，因遲期履約而給對方造成損失的，可按協(xié)議約定直接扣劃會員機構在人行備付金賬戶資金，以保障雙方合法權益。

1、利用期限錯配做低資金成本為目前票據(jù)盈利的主要模式之一。如用短期Shibor資金配置長期票據(jù)資產(chǎn)，其風險在于因未來資金利率上升形成的倒掛虧損。

2、隨著利率市場化的深入，利率波動將成為新常態(tài)。同時，通過非銀機構通道錯配及加杠桿做大資產(chǎn)規(guī)模將逐步活躍，新的管理方法和管理工具勢在必行的。

票據(jù)投資所承擔的利率風險首先要合理計量，在計量的基礎上承擔自身有能力承擔的風險，并將不能承擔的風險通過市場交易轉移出去，而利率互換是目前最合適轉移利率風險的金融衍生產(chǎn)品。

從近年來的利率互換市場看，其成交量迅猛增長，繼2018年市場成交量21.49萬億，同比增長49.2%，今年前九個月，利率互換成交的名義本金也有13.31萬億元，市場規(guī)模依舊龐大。

資產(chǎn)負債部設立票據(jù)業(yè)務專項額度，比如100億，票據(jù)業(yè)務部門通過自營或票據(jù)資管的形式在該額度內持有的票據(jù)，由金融市場部在市場上拉7天資金進行匹配，并專項管理流動性風險，以保證每日頭寸平衡。

在7天資金利率大幅波動時期，如月底、季末、年底，為避免7天資金利率大幅上升導致資金成本不可控制，金融市場部可以在利率衍生品交易市場進行對應期限的利率互換，將FR007為基準的浮動利率換成固定利率。

雖然FR007與金融市場部拉的7天資金成本并非完全相同，但兩者的相關性很高，可以實現(xiàn)控制特定時期資金成本大幅上升帶來的風險。