汽車行業(yè)嚴冬繼續(xù)，新能源汽車也不能一只獨秀，需求減弱后，產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)將何去何從

　　《投資者服務(wù)》吳微

　　經(jīng)過短暫的回暖后，車市嚴冬繼續(xù)，曾經(jīng)銷量一枝獨秀的新能源汽車也不能幸免。最新數(shù)據(jù)顯示，9月新能源汽車銷量僅為8萬輛，同比下降高達34.2%，新能源汽車銷量已連續(xù)3個月下降。

　　隨著新能源汽車銷量的下滑，各大廠商相繼調(diào)整戰(zhàn)略，新能源汽車產(chǎn)業(yè)洗牌加劇，良幣淘汰劣幣的速度也被大幅加快。新能源汽車產(chǎn)業(yè)的加速調(diào)整，倒逼其上游企業(yè)改變其戰(zhàn)略布局，以適應(yīng)市場環(huán)境的變化。而這種市場的變化也使新能源汽車上游產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是動力電池產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)，出現(xiàn)冰火兩重天那樣的完全不同的結(jié)果。

　　二八分化的動力電池企業(yè)

　　說到動力電池產(chǎn)業(yè)鏈，肯定不能不說動力電池生產(chǎn)商。單看動力電池廠商中的龍頭企業(yè)，肯定無法想象新能源汽車銷量下滑對動力電池行業(yè)產(chǎn)生的影響。近日公布的三季度業(yè)績預(yù)告顯示，寧德時代（300750）2019年前三季度凈利潤預(yù)增30%到50%；此前才打入動力電池主要供應(yīng)商的欣旺達（300207）2019年前三季度凈利潤預(yù)增也有5%到30%。同時，寧德時代、欣旺達還在積極增資擴產(chǎn)，以擴大自身產(chǎn)能，提升自身在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。

　　除了像寧德時代、欣旺達這樣業(yè)績預(yù)增的企業(yè)，在動力電池產(chǎn)業(yè)鏈中也不乏像堅瑞沃能（300116）那樣產(chǎn)品不被市場所青睞，業(yè)績斷崖式下滑，企業(yè)為了生存而苦苦掙扎的公司；當然，在動力電池產(chǎn)業(yè)鏈中更多的還是受下游需求減弱影響，業(yè)績也出現(xiàn)下滑的公司。

　　用于追蹤鋰電池產(chǎn)業(yè)中個股股價整體走勢的鋰電池指數(shù)(自2009年到2017年9月，雖然中間出現(xiàn)多次震蕩，但整體呈上漲趨勢，在2015年股災(zāi)沖擊下鋰電池指數(shù)上漲趨勢也未曾改變。但2017年9月后，隨著騙補被相繼曝光，新能源產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生調(diào)整，鋰電池指數(shù)開始震蕩下跌。截至日前，鋰電池指數(shù)較最高點相比已下跌了超過4成。

　　鋰電池指數(shù)自2017年開始大幅下跌，說明了鋰電池相關(guān)個股自2017年9月開始跌多漲少，整體呈下跌趨勢。寧德時代與欣旺達之所以能逆勢上漲，更多是因為他們的技術(shù)儲備足，其產(chǎn)品備受市場所青睞，他們因競爭對手減少而產(chǎn)生了幸存者偏差。隨著良幣淘汰劣幣產(chǎn)業(yè)調(diào)整的繼續(xù)，這樣的二八分化或?qū)M一步擴大。

　　快速擴張后進退兩難的鋰資源企業(yè)

　　與動力電池行業(yè)中存在的幸存者偏差不同，鋰資源產(chǎn)業(yè)中玩家較少，大規(guī)模洗牌現(xiàn)象并未發(fā)生。在經(jīng)歷此前瘋狂擴張，搶奪優(yōu)質(zhì)鋰礦資源后，這些企業(yè)大多因流動性或海外投資收益性問題而陷入進退兩難的境遇。

　　最新業(yè)績預(yù)告顯示，國內(nèi)鋰資源巨頭贛鋒鋰業(yè)（002460）就因收購的Pilbara股價下跌致使其公允價值變動，造成贛鋒鋰業(yè)2019年1-9月的凈利潤同比下滑了72.89%-63.85%。當然除了海外資產(chǎn)公允價值變動外，下游需求減少，碳酸鋰、氫氧化鋰價格低迷也是贛鋒鋰業(yè)凈利潤同比下滑的重要原因。

　　無獨有偶，國內(nèi)另一家鋰資源巨頭天齊鋰業(yè)（002466）也因其產(chǎn)品價格低迷，以及海外并購帶來的巨額財務(wù)費用，2019年1-9月凈利潤預(yù)減92.90%-90.53%。雖然近日其配股計劃得到批準，若能順利執(zhí)行，天齊鋰業(yè)負債情況將大幅改善，凈利潤或會有所提升。但海外資產(chǎn)減值、下游需求減少以及鋰鹽價格低迷，仍會是困擾鋰資源巨頭們的難題。

　　經(jīng)歷購車補貼、共享汽車、出租車和網(wǎng)約車換新能源汽車的多重刺激下，新能源汽車的市場需求在最近幾年已被嚴重透支。同時，隨著第一批新能源汽車換電池期的到來，高額的換電池成本，以及低保值特性均在打擊普通消費者對新能源汽車的信賴。行業(yè)調(diào)整，戰(zhàn)略收縮，苦修內(nèi)功或?qū)⑹俏磥韼啄晷履茉雌囀袌龅闹骰{(diào)。

　　在新能源汽車行業(yè)調(diào)整的大背景下，動力電池生產(chǎn)商或許也應(yīng)該反思自己，擺脫對新能源汽車市場的過分依賴，加大技術(shù)研發(fā)，以降低鋰電池單位儲能成本提高其穩(wěn)定性。若能如此，巨大的汽車啟動電池市場、電動自行車電池市場以及電網(wǎng)儲能市場將會為他們打開，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈也會再次繁榮。(投資者服務(wù)出品)