今年前三季度，醫(yī)藥基金表現(xiàn)亮眼，全市場共有10只主動權(quán)益基金收益率超70%，其中有3只為醫(yī)療保健主題基金。由吳興武管理的廣發(fā)醫(yī)療保健股票基金以72.95%的收益率排在第7名。

　　醫(yī)藥板塊向來是牛股聚集地，四季度是否仍適合投資？哪些細分領(lǐng)域仍有投資機會？圍繞這些問題，近日記者專訪了廣發(fā)醫(yī)療保健基金經(jīng)理吳興武。

　　《基金周刊》：今年廣發(fā)醫(yī)療保健表現(xiàn)較好，主要抓住了哪些細分領(lǐng)域的機會？

　　吳興武：股價中短期的表現(xiàn)只是長期價值的階段性體現(xiàn)，所以我們并不刻意強調(diào)某個階段凈值表現(xiàn)較好是因為踩準(zhǔn)了哪些所謂的階段性機會，而是把著眼點放在持倉標(biāo)的的長期價值上。尋找護城河較深、競爭力較強、賽道較長的企業(yè)是我們?nèi)粘９ぷ鞯闹刂兄亍募毞诸I(lǐng)域來看，我們的持倉分布在創(chuàng)新藥、藥品研發(fā)服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等領(lǐng)域，我們認(rèn)為這種分布特征只是一個水到渠成的結(jié)果。

　　《基金周刊》：上半年醫(yī)藥板塊內(nèi)部的分化比較大，您是按照何種思路選擇投資方向的？

　　吳興武：從結(jié)果上來看，今年以來醫(yī)藥板塊內(nèi)部分化較為明顯，頭部品種漲幅較大。雖然漲到當(dāng)前時點，一些公司的估值是否合理有待商榷，但是我們認(rèn)為風(fēng)格特征和企業(yè)的長期價值至少在方向上是符合的。

　　自上而下而言，我們認(rèn)為政策是影響醫(yī)藥行業(yè)的重要因素，直接影響行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢和競爭格局。我們盡量選取受政策影響較小的細分領(lǐng)域，在這些領(lǐng)域里面選取優(yōu)質(zhì)企業(yè)重點研究。例如，醫(yī)?？刭M政策造成仿制藥的報銷力度越來越小，逐步降低仿制藥的價格，對仿制藥企業(yè)的盈利帶來負面影響。此外，政策也會對一些醫(yī)療器械尤其是耗材類的醫(yī)療器械造成影響。所以，我們主要選擇了創(chuàng)新藥、類獨家品種、醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)、類消費品作為重點關(guān)注領(lǐng)域，基本回避仿制藥和耗材類器械等板塊。

　　《基金周刊》：如何看待醫(yī)藥企業(yè)的長期投資價值？當(dāng)前醫(yī)藥股的估值水平如何？

　　吳興武：醫(yī)藥行業(yè)是一個兼具健康需求屬性和消費屬性的行業(yè)，需求受宏觀經(jīng)濟的影響比較小。隨著我們?nèi)司芍涫杖氲奶嵘歪t(yī)療體系的健全，消費者有意愿也有能力持續(xù)為自己的健康買單，這是醫(yī)藥行業(yè)長期發(fā)展的核心驅(qū)動力。從歷史經(jīng)驗來看，優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥企業(yè)的PE估值一般都偏貴，大部分的PEG都在1.5-2之間，我覺得這是給長期賽道和高成長的合理溢價。目前階段，優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥股的估值總體還在可接受的范圍內(nèi)。

　　《基金周刊》：四季度醫(yī)藥行業(yè)的政策是否會發(fā)生一些變化？對行業(yè)有哪些影響？

　　吳興武：我認(rèn)為國家對整個醫(yī)藥行業(yè)的政策趨勢還是不變的，會對不合理的仿制藥的藥價進行政策性的打壓，讓這些具有多家競爭品種的仿制藥價格回歸到合理范圍內(nèi)，避免它們占用過多的醫(yī)療資源，這個政策方向是不會發(fā)生改變的。

　　《基金周刊》：以兩到三年的時間維度看，在大醫(yī)藥領(lǐng)域，你更看好哪些細分子行業(yè)？

　　吳興武：中長期看好以下幾個領(lǐng)域：創(chuàng)新藥、獨家或類獨家品種、藥品研發(fā)服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)、類消費品。在這些領(lǐng)域，挑選具備較深護城河、競爭力較強、賽道較長的公司長期持有。

　　具體來看，創(chuàng)新藥和獨家品種的競爭格局較好，能夠讓企業(yè)長久在細分領(lǐng)域深耕。藥品研發(fā)服務(wù)在研發(fā)過程中起著不可或缺的作用，不管藥品能不能上市，研發(fā)服務(wù)的費用都要支付，所以這一類公司在產(chǎn)業(yè)里面的地位非常重要，生命力也很強。在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，中國以前以公立醫(yī)院為主，受到醫(yī)療資源的限制，看病難、服務(wù)體驗差的現(xiàn)象較為普遍，而民營醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)能夠提供更為差異化和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，有較強的需求空間。醫(yī)藥里的品牌消費品既有健康的屬性，也有一定的消費品屬性，品牌能夠在消費者中形成較強的認(rèn)知，從而驅(qū)動產(chǎn)品的持續(xù)成長。