本文講的是如何通過財務(wù)數(shù)據(jù)里的核心指標(biāo)快速刪選投資標(biāo)的，純屬經(jīng)驗(yàn)之談，可能有不妥之處。

以下是我整理的貴州茅臺的核心指標(biāo)（個人認(rèn)為），我叫它為全景圖。

以上主要指標(biāo)按照我個人認(rèn)為的重要程度從重到輕排列，如果能做完這張全景圖并通過個人的排選要求，說明僅財務(wù)核心指標(biāo)上看，這家企業(yè)值得進(jìn)一步深入研究，不然就排除。

1）凈資產(chǎn)收益率（ROE）: 巴老曾多次說過：“我們用凈資產(chǎn)收益率衡量一家企業(yè)經(jīng)營的好壞”。如果僅用一個指標(biāo)來衡量企業(yè)的質(zhì)地，那么首選肯定是凈資產(chǎn)收益率。我對這個指標(biāo)的下限是20%，銀行和非銀金融放寬到15%。

2）股息率：引用《穿過迷糊》一書中的一句話“分紅或不分紅的依據(jù)是要看留存利潤能否創(chuàng)造更高的價值”?；趯Υ蟛糠制髽I(yè)經(jīng)營透明度不夠和對管理層合理利用盈余的質(zhì)疑，我偏向于股利支付率較高的企業(yè)，對于經(jīng)營穩(wěn)定的企業(yè)，應(yīng)該拿出三分二左右的凈利潤來分紅，股利支付率66%左右。對于正在擴(kuò)張成長期的企業(yè)，可以適當(dāng)放寬到50%左右。

3）營收和凈利增長率：通過歷年的增長率，觀察企業(yè)的經(jīng)營情況，是穩(wěn)定增長，逐漸衰退，還是大幅波動。首先需要排除的是業(yè)績衰退的企業(yè)，對個別年份業(yè)績波動較大的企業(yè)保持警惕，先搞清楚波動的原因再做判斷。一般情況下，我會直接選擇穩(wěn)定增長或業(yè)績小幅波動的企業(yè)，直接排除掉其他兩類企業(yè)，因?yàn)閷τ谝话阃顿Y者，不太容易搞懂大幅波動的真正原因。

4）銷售商品收到的現(xiàn)金與營收比值和經(jīng)營現(xiàn)金流入凈額與凈利潤的比值：這兩個指標(biāo)可以幫你排除掉大部分企業(yè)。通過這兩個指標(biāo)，可以看出企業(yè)的營收和凈利潤的含金量，是否通過真正的銷售商品所得，還是通過變賣固定資產(chǎn)，大量的應(yīng)收款等濫竽充數(shù)。對于一般的消費(fèi)類企業(yè)，我的要求是這個比值大于0.9左右，目標(biāo)是尋找比值持續(xù)大于1的優(yōu)秀企業(yè)。

5）凈利潤率、負(fù)債率和周轉(zhuǎn)率：通過這三個數(shù)據(jù)，可以大概了解公司是屬于哪一類的企業(yè)，是靠高利潤率、高杠桿還是薄利多銷（高周轉(zhuǎn)率），對應(yīng)的是茅臺高端白酒模式、銀行金融模式還是沃爾瑪零售模式。對于茅臺模式，我們要搞清楚企業(yè)的核心競爭力是什么？是什么讓企業(yè)享受高利潤率和這種核心競爭力能否持續(xù)；對于銀行金融模式，著重關(guān)注企業(yè)的風(fēng)控能力，不良貸款率和撥備率，長遠(yuǎn)看，只要風(fēng)控做得好，銀行業(yè)很容易產(chǎn)生大企業(yè)；沃爾瑪零售模式是基于管理層的優(yōu)秀經(jīng)營，主要關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營文化和管理效率的持續(xù)性，關(guān)注周轉(zhuǎn)率的變化。這三種模式中，我個人當(dāng)然最喜歡茅臺高利潤率模式，一本萬利；其次是嚴(yán)格風(fēng)控下的銀行金融模式，錢生錢的生意很多人都喜歡，包括我們投資股市，干的也是錢生錢的事業(yè)，重點(diǎn)的重點(diǎn)就是風(fēng)控的管理；再者才是基于優(yōu)秀船長的高周轉(zhuǎn)率模式，人是最不靠譜的高級動物！巴菲特曾說：“只投資傻瓜也能管理的企業(yè)，因?yàn)檫t早會有傻瓜來管理它的”。我們要找那種“只需聰明一次”的生意，而不是“必須每天聰明”的生意。

6）股東權(quán)益：股東權(quán)益也叫所有者權(quán)益，包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤，你可以簡單地看成是“凈資產(chǎn)”。忙活了一年，這個數(shù)據(jù)至少是每年遞增的，除非你全部拿來分紅了。老兵看自己單位的月報表，就看一個數(shù)據(jù)，就是股東權(quán)益。

7）毛估估“自由現(xiàn)金流”與凈利潤比值：這個比值本不該放在這里，因?yàn)槊拦馈白杂涩F(xiàn)金流”財務(wù)報表上沒有，是需要你綜合分析計(jì)算所得，用于后期的企業(yè)價值計(jì)算。由于這個圖表是前面財務(wù)數(shù)據(jù)分析和估值中截取，所以順帶放上去了。