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一、教育行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析 1、教育投資及在線教育情況分析 2018 年上半年一級市場總體表現(xiàn)為教育投資逐漸回暖，行業(yè)大趨勢向好。 截至 2018 年 4 月共錄得教育一級市場投資 1943 起；其中 2018 年前 4 個月合計錄得 128 起并購，同比增長 80%， 反映出一級市場教育投資持續(xù)回暖的態(tài)勢。 具體來看， 資金往中后期項目聚集，復(fù)投率提升。 從細(xì)分賽道來看， 在線教育在經(jīng)過最近幾年商業(yè)模式試錯和市場驗證后， 領(lǐng)跑企業(yè)迎來快速發(fā)展期， 備受資本青睞，大額融資不斷。 從融資數(shù)量看， 2018 年前 4 月數(shù)據(jù)同比增 80%，呈現(xiàn)逐步回暖趨勢。 分年度來看， 教育行業(yè)一級市場投資在 2014 至 2017 年保持高熱度。 2015 年達(dá)到頂峰 523 起，隨后兩年市場逐漸降溫，教育投資市場趨于冷靜。 2017 年以來， 教育投資大體呈現(xiàn)逐季度上升態(tài)勢，教育投資逐漸回暖， 2018 年數(shù)據(jù)顯示出進(jìn)一步上升趨勢， 前 4 個月同比增長 80%。 2010-2018年中國教育投資走勢分 資料來源：公開資料整理 《2019-2025年中國教育與培訓(xùn)行業(yè)市場監(jiān)測及未來前景預(yù)測報告》 2017 年以來教育投資逐季度回暖 資料來源：公開資料整理 從融資輪次看， 前期投資占主導(dǎo)，后期投資占比逐步提升。 教育行業(yè)投融資中， 總體上前期投資占比最高，達(dá)到 79%。除此之外，在后期投資中，投資者在新三板（3%）、戰(zhàn)略投資（3%）等輪次中也會選擇投資進(jìn)入。 2017 年以來前期投資占比降到 70%以下， 2018 年持續(xù)下滑，前期投資占比降到 69%。與之對應(yīng)的 2018 年后期投資占比為 17%，與 2017 年持平，為近 5 年最高。教育市場投資進(jìn)入分化期，存量標(biāo)的融資能力有所強化，市場更加關(guān)注成熟標(biāo)的。 前期投資整體占比接近 79%(教育) 資料來源：公開資料整理 教育投資整體后 資料來源：公開資料整理 從后期融資細(xì)分輪次看， 戰(zhàn)略投資占比提升，產(chǎn)業(yè)資本謀求業(yè)務(wù)協(xié)同。 將近幾年后期融資細(xì)化來看，戰(zhàn)略投資越來越受投資者青睞，近五年來數(shù)額占比皆呈增長趨勢， 2018 年 1-4 月戰(zhàn)略投資同比增長 114%。 戰(zhàn)略投資的投資方大部分為美股、 A 股或新三板掛牌教育企業(yè)等產(chǎn)業(yè)資本，投資目的從投資回報向業(yè)務(wù)協(xié)同延伸，上市公司加速通過一級市場投資謀求教育業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展及資源整合。 戰(zhàn)略投資占比數(shù)量與金額占比雙雙顯著提 資料來源：公開資料整理 從教育細(xì)分行業(yè)來看， K12 教育熱度不減， 兒童早教、教育信息化、興趣教育、教育綜合服務(wù)領(lǐng)域投資熱度提升。 具體來看， 兒童早教自 2014 以來逐年回溫明顯， 教育信息化相關(guān)企業(yè)的投融資活動迎來大爆發(fā)。 2017 年各細(xì)分領(lǐng)域投資數(shù)量均有顯著減 資料來源：公開資料整理 教育信息化、職業(yè)教育與 K12 領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的眾 資料來源：公開資料整理 2、早教行業(yè)發(fā)展前景良好 中國早幼教服務(wù)市場規(guī)模從 2011 年 1793億元增長到 2016 年 4716 億元，CAGR21.3%。并且預(yù)計未來還將保持著10%以上穩(wěn)定的增速，預(yù)計到 2021年達(dá)到 9200億，CAGR14.3%。 我國早幼教市場規(guī)模（億元） 資料來源：公開資料整理 親子園市場龐大高度分散，地區(qū)分布差異大，未來將逐步下沉滲透。 中國的親子園市場僅有少數(shù)幾個成熟的全國品牌和大量的小型本地運營商，而且特許經(jīng)營模式是親子園市場主要的推廣方式。 2016 年度， 前五大玩親子園品牌的市場份額僅占市場份額的 0.23％，其中紅黃藍(lán)占 0.13％。由于與區(qū)域經(jīng)濟和人口密度相關(guān)的親子園地理分布不均衡，全國平均親子園覆蓋率（每千名兒童 0.6 個）落后于一級城市（每 1,000 名兒童 2.5個）。 未來親子園市場仍然具有巨大的潛力，將不斷加快市場整合和滲透到下級城市。 補充幼兒園教育， 親子園市場潛力巨大。 親子園是對幼兒園教育的一種有效補充，市場巨大且正在迅速增長。 2016 年度親子園入園人數(shù)為 1580 萬人，實現(xiàn) 1286 億的市場規(guī)模。預(yù)計 2021 年達(dá)到 2710 億， CAGR 為 16.1%。 我國親子園入園學(xué)生數(shù)（萬人） 資料來源：公開資料整理 我國親子園市場規(guī)模（億元） 資料來源：公開資料整理 2018 年 1-4 月，K12 投資案例共 20 起，相比去年同期增加 11 起，占比 15.6%。從投資輪次看，中后期投資占比呈上升趨勢，市場格局逐漸清晰。 2018 年中后期投資合計占比 35%，其中后期比例達(dá) 15%。 從獲投標(biāo)的看，圍繞在線教育的大額融資不斷涌現(xiàn)，較成熟標(biāo)的吸金效應(yīng)顯著。 K12 領(lǐng)域中后期投資占比上
資料來源：公開資料整理 K12 領(lǐng)域高額投資占比不斷擴
資料來源：公開資料整理 從平均薪酬來看， 民辦 K12 教師平均薪酬約為 13 萬元，高于民辦高校教師薪酬。 高等教育階段教師平均薪酬則下降較多，普遍在 10 萬元以下，最高的春來教育也在 9 萬元左右的水平，而平均薪酬最低的希望教育則在 4 萬元左右的水平。民辦高校教師平均薪酬較低原因除了之前提到的學(xué)校間教學(xué)特色的差異外，還在于民辦高校的教師類型具有多樣性，除了一般全職教師外，還包括相當(dāng)比例的兼職教師與教學(xué)輔助人員。以希望教育為例， 2017 年度 4457 名教師中有 3028 名全職教師、 1429 名兼職教師以及 224 名教學(xué)輔助人員，盡管學(xué)校在教師成本支出有 1.6 億元，但最終平均薪酬僅在 4 萬元 . 民辦學(xué)校生師
資料來源：公開資料整理 民辦學(xué)校教師平均薪酬（單位：元）
資料來源：公開資料整理 二、教育行業(yè)未來發(fā)展趨勢分析 在全球范圍內(nèi)，教育已從小眾轉(zhuǎn)變?yōu)橹髁鞯耐顿Y對象，且中國教育行業(yè)的增長最具活力。 盡管相較其他發(fā)展中國家的家庭，中國家庭的子女?dāng)?shù)量普遍少一或兩個，且公立九年制義務(wù)教育是免費的，但教育仍占據(jù)了中國家庭支出的近9%，而在其他新興國家市場，這一比例僅為約4%。中國消費者對教育行業(yè)的三大主要需求：培養(yǎng)優(yōu)勢、國際思維、偏好高端。 中國教育產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入高度消費化，這一轉(zhuǎn)變對在教育領(lǐng)域?qū)で髾C會的投資者和運營者具有深遠(yuǎn)影響。報告探討了投資者和教育經(jīng)營者如何應(yīng)對這些趨勢，并在全球最具活力的教育市場取得優(yōu)勢。 中國民營教育市場體量龐大，增速驚人。市場總體規(guī)模已達(dá)2600億美元（1.6萬億元人民幣），并且2020年前將以每年9%的速度增長。2同時，與其他國際上的民營教育市場相比，中國市場的滲透率還相對較低；如果達(dá)到與美國市場同等的相對規(guī)模，市場總值將達(dá)到至少5千億美元。此外，中國教育市場的格局在過去5至10年間迅速整合和成熟，導(dǎo)致過去2至3年，教育投資趨于“狂熱”。僅2016-17兩年間，投資交易總數(shù)達(dá)到約75個，交易總值超過70億美元。僅2018年一年，預(yù)計交易數(shù)量將達(dá)到40多個，交易總值約為35億美元。 （一）、 細(xì)分領(lǐng)域全面開花 1）、學(xué)前教育上升空間廣闊 1. 2016年實施全面二孩政策以來，中國出生人口有所增長，上升至1786萬人，，二孩及以上出生數(shù)量也達(dá)到844萬人，預(yù)測2017年數(shù)量還會上升，學(xué)前教育規(guī)模也將再次上升！2016年中國學(xué)前教育市場規(guī)模約為3800億元，預(yù)計2020年將突破到5400億元！ 2. 本土早教機構(gòu)崛起。中國早教市場預(yù)計在2017年突破2000億元，發(fā)展初期，不少家長更傾向于國外成熟早教平臺，但是隨著中國早教機構(gòu)規(guī)范化，家長們會更理性的選擇更適合中國幼兒的國內(nèi)機構(gòu)。同時，中國國內(nèi)早教機構(gòu)的瀏覽量上升了37%。 3. 幼兒園品牌化成必經(jīng)之路。2016年中國幼兒園數(shù)量達(dá)24.86萬，同比增長1.6萬所，幼兒園在園人數(shù)達(dá)4725萬人！在幼兒園領(lǐng)域市場集中度極低，品牌極多，前五大幼兒園僅占市場份額的2%，家長們的選擇空間大，所以幼兒園要保持優(yōu)勢，品牌化是必經(jīng)之路，同時也是市場一大空缺！ 4. 中高端民辦幼兒園或?qū)⑹芤?。隨著中國慢慢越來越多的省市推行免費學(xué)前一年的教育，那么部分家長獲得更多的教育可用經(jīng)費，這或許會讓更多的中高端幼兒園提高自身吸引力！ 5. 學(xué)前教育主題相互滲透趨勢。 2）、K12多元布局 1.巨頭推進(jìn)多領(lǐng)域的布局。K12教育培訓(xùn)方面很多巨頭都具備自己的品牌業(yè)務(wù)，為了提高市場份額，也會推出更多教育智能化，多學(xué)科或K12延伸教育等業(yè)務(wù)。 2. 機構(gòu)模式標(biāo)準(zhǔn)化。傳統(tǒng)教學(xué)對師資力量依賴度高，品牌效應(yīng)意識差，復(fù)制能力低。因此，會越來越多的機構(gòu)在課程和管理模式上提升標(biāo)準(zhǔn)化程度，提升機構(gòu)綜合競爭力。 3. 在線輕資產(chǎn)模式快速擴張。今年來巨頭們用輕資產(chǎn)模式進(jìn)軍三四線城市，盡可能保證教學(xué)質(zhì)量的同時降低教學(xué)成本?！半p師課堂”是“教育輕資產(chǎn)”的典型代表，將優(yōu)質(zhì)的資源通過直播或錄播的形式，上傳到云平臺，促進(jìn)解決名師資源缺乏、不均衡的現(xiàn)狀，同時也能給更多孩子更高質(zhì)量的教學(xué)。 （二）、資本市場把握先機 2016年是教育資本涌動的一年，并購、資產(chǎn)證券化與投資三大賽道呈現(xiàn)出各不相同的發(fā)展趨勢。并購方為尋求更穩(wěn)健的盈利模式進(jìn)軍教育界，資產(chǎn)證券化在新三板 、A股 和海外市場加速推進(jìn)，將資產(chǎn)證券化進(jìn)程推向高峰。而投資者用愈加理性的態(tài)度審視投資項目，財務(wù)可持續(xù)性和投資回報率。 （三）、 STEAM站上風(fēng)口 STEAM=SCINENCE+TECHOLOGY+ENGINERRING+ARTS+MATHEMATICS 這代表了新的一種教育思維，以解決問題為中心，注重跨學(xué)科思維的培養(yǎng)，多類學(xué)科相互配合！在國內(nèi)已經(jīng)經(jīng)過了三個階段了，現(xiàn)在的STEAM3.0已經(jīng)得到政府的采用，目前在北上深超過100所試點學(xué)校采用，同時參與的機構(gòu)數(shù)量依然不斷擴張。 政策與市場均呈現(xiàn)良好的態(tài)勢： 1）、各級政府已經(jīng)出臺相關(guān)政策推動STEAM教育的發(fā)展 2）、東部沿海發(fā)達(dá)城市已經(jīng)正在推行試點工作 3）、家長們已經(jīng)有STEAM教育意識，資本已經(jīng)進(jìn)入 4）、STEAM教育產(chǎn)品的教育產(chǎn)品已經(jīng)在市場出現(xiàn) 5）、2C端STEAM培訓(xùn)為校外市場潛力巨大 6）、AI機器人、物聯(lián)網(wǎng)STEAM市場吸引力大 （四）、出口教育東風(fēng)再起 目前，中國教育“走出去”只處于起步階段，2016年7月教育部推出的《推進(jìn)共建“一帶一路”教育行動》，得到國家的支持，教育出口難度就降低很多，很多教育出口的項目都在積極的準(zhǔn)備。在不久的未來，配合國家的政策、市場資本和學(xué)校多發(fā)配合研討下完成教育體制的升級和創(chuàng)新，借助互聯(lián)網(wǎng)及“一帶一路”這東風(fēng)，相信能夠順利的“揚帆起航”！ （五）、教育地產(chǎn) 多元擴展 長久以來，由于地域擇校政策導(dǎo)致很多教育的資源分散，優(yōu)質(zhì)教育往往很難匹配優(yōu)質(zhì)地域。出臺“二胎“政策以后“入學(xué)難”“擇校難”現(xiàn)象會更加明顯，“地產(chǎn)+教育”這對組合市場來說，無疑吸引力是巨大的，既能引進(jìn)優(yōu)質(zhì)教育資源，同時能夠給地產(chǎn)商獲得更高的利潤！ （六）、科技重新 定義教育 無疑，未來的教育行業(yè)，是少不了人工智能的。人工智能技術(shù)的出現(xiàn)會給社會，帶來一種全新的學(xué)習(xí)關(guān)系。通過智能化、扁平化、數(shù)字化、立體化來重新搭建學(xué)習(xí)的過程。 1）、智能化趨勢的核心是在于人工智能，也在于大數(shù)據(jù)的采集和多維度的定義。目前教育行業(yè)人工智能化模式可分成以下幾類：自適應(yīng)學(xué)習(xí)，在線助手，信息化管理，智能機器人。 2）、 扁平化教育主要是打通各個學(xué)習(xí)主體，學(xué)習(xí)資源直接從供給方直接到達(dá)學(xué)習(xí)，讓雙方的距離會更接近。目前就是通過直播課程和網(wǎng)絡(luò)公開課兩種形式，不降低教育資源質(zhì)量，但大大的減少雙方的時間成本和資金成本。 3）、數(shù)字化是目前接受度已經(jīng)很高的教育渠道。通過互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和傳統(tǒng)教育機構(gòu)的合作，能給傳統(tǒng)機構(gòu)做一個全面的升級改進(jìn)，課堂內(nèi)傳統(tǒng)的教學(xué)工具，學(xué)校的管理系統(tǒng)會被更高效更準(zhǔn)確的互聯(lián)網(wǎng)平臺取代，學(xué)生的課本學(xué)習(xí)資料，會被視頻。APP或網(wǎng)站取代，傳統(tǒng)黑白也會被平板電腦取代。 4）、立體化是指，傳統(tǒng)教學(xué)課本都是紙質(zhì)的，通過3D打印、AR/VR甚至更多技術(shù)，把圖片或場景立體化變得可視可感。把知識變得更生動，增加理解程度和知識的接受度。 在未來三年，技術(shù)都會逐漸成熟，數(shù)字化與扁平化覆蓋率可達(dá)90%。智能化在未來五年會得到更多資本的青睞，同樣會得到更高程度的應(yīng)用。立體化受限于技術(shù)，在未來10年技術(shù)得到新一步突破，那也將會是一片藍(lán)海。
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