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一兩句話說(shuō)不清楚，不是因?yàn)椤暗箳臁辈艑?dǎo)致“危機(jī)”。而是“倒掛”是一個(gè)很不好的信號(hào)，說(shuō)明企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)和資金需求，出現(xiàn)了反常。 通俗一點(diǎn)理解，正常情況下，長(zhǎng)債的利率，應(yīng)該比短債高。如果短債的利率快速漲，超過(guò)了長(zhǎng)債利率。就是有人短期急用錢，以正常的短債利率無(wú)法融到資金，于是抬高利率，出高利息，融短期資，等宏觀短債利率都反應(yīng)出來(lái)了，說(shuō)明問題有普遍性了，就是企業(yè)普遍短期流動(dòng)資金緊缺。最典型的狀況，就是經(jīng)濟(jì)危機(jī)，產(chǎn)品銷售不暢，企業(yè)回款困難，但是日常的開銷，比如人工，租金，貸款利息卻必須還，于是只好借短期債，大家都來(lái)借，把短期債的利率給頂上去了。 實(shí)際上，長(zhǎng)債和短債之間的“利差”，一直是宏觀角度的觀測(cè)點(diǎn)，利差走闊，或收窄，都有一定的指標(biāo)作用，結(jié)合其他指標(biāo)，都可以對(duì)宏觀情況，做一定的分析或預(yù)判。只不過(guò)“倒掛”是一種比較極端而少見的情況。 最近兩周，國(guó)內(nèi)債市的情況，就是高等級(jí)債上漲，收益率下降。也就是大家預(yù)期會(huì)降息，而且是長(zhǎng)端利率降，于是當(dāng)下，就愿意以更高的價(jià)格，去買入以前發(fā)行的高等級(jí)債。因?yàn)檫@些債的利率是按照此前的長(zhǎng)端利率確定的，今后如果降息，新發(fā)的債的利率會(huì)收到指引而調(diào)低。 |
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