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挑選基金的時(shí)候，怎么去判斷基金經(jīng)理的投資水平呢？是不是只要看收益就可以了？ 
這個(gè)問題，相信有困惑過不少人吧，特別是那些剛接觸投資理財(cái)?shù)男“住?/span>事實(shí)上，要判斷基金經(jīng)理的投資能力水平，并非那么簡(jiǎn)單。注意，這里是指主動(dòng)型基金的基金經(jīng)理。以收益作為衡量基金經(jīng)理專業(yè)能力的指標(biāo)，看起來是沒什么問題，但是這里面忽略的一個(gè)相關(guān)因素的存在，也就是風(fēng)險(xiǎn)。假設(shè)有兩名管理同類基金產(chǎn)品的基金經(jīng)理，在同樣的投資時(shí)長(zhǎng)里（比如近2年的表現(xiàn)），他們管理的基金都獲得了30%的收益率。不同的是，A基金經(jīng)理承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較低，是以“中低等風(fēng)險(xiǎn)賺到高收益”，而B基金經(jīng)理是“高等風(fēng)險(xiǎn)賺到高收益”。如果我們光看收益，就覺得他倆是一個(gè)水平的，但實(shí)際上A基金經(jīng)理管理得要更好的一些。「一個(gè)訓(xùn)練有素的投資者在無效市場(chǎng)中取得與基準(zhǔn)相同的收益，同時(shí)承擔(dān)更低的風(fēng)險(xiǎn)，我認(rèn)為這才是了不起的成就。」
另外，如果只是從短期的表現(xiàn)情況來看，也是很難看出基金經(jīng)理的投資水平的。比方說碰巧趕上牛市，市場(chǎng)普遍上漲，基金經(jīng)理在這期間的業(yè)績(jī)表現(xiàn)非常好。但這并不代表他今后可以繼續(xù)保持這樣的水平。繁榮期，市場(chǎng)大熱，容易推動(dòng)價(jià)格的上漲，換了熊市可能就不是這個(gè)樣子了。可以說，短期內(nèi)帶有波動(dòng)因素，或者說運(yùn)氣成分。我們難以由此判斷基金經(jīng)理究竟是訓(xùn)練有素的專業(yè)高手，還是一時(shí)的幸運(yùn)。摸清基金經(jīng)理實(shí)力的辦法還是有的，下面咱們來看一下4種可行的法子。 Part-1 一個(gè)周期內(nèi)的年復(fù)合平均收益率 第一種方式，看基金經(jīng)理在一個(gè)較長(zhǎng)的投資時(shí)間內(nèi)所取得的年復(fù)合平均收益率水平。不過，這多長(zhǎng)時(shí)間算長(zhǎng)呢？在金融投資行業(yè)，一般是以3年的歷史業(yè)績(jī)作為一個(gè)業(yè)界標(biāo)準(zhǔn)。例如，晨星評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在基金評(píng)分前，要求該基金必須具備成立3年以上的條件，否則不予評(píng)級(jí)。不過，我覺得3年的時(shí)間還是短了一點(diǎn)。一般來說，一個(gè)短的經(jīng)濟(jì)周期至少也要7年左右，咱們最好參考周期的標(biāo)準(zhǔn)，更加客觀地判斷基金經(jīng)理在經(jīng)濟(jì)繁榮和衰退期的整個(gè)表現(xiàn)。但假如基金經(jīng)理自從業(yè)以來，還沒滿一個(gè)周期的，是不是說就應(yīng)該直接刷掉ta？
在我看來，管理基金時(shí)間過短，尚未經(jīng)歷過牛市和熊市整一輪的考驗(yàn)和磨煉，確實(shí)不太讓人安心。那么，可以考慮第二種方式。 Part-2 對(duì)比市場(chǎng)平均收益水平 第二招，對(duì)比市場(chǎng)平均收益水平。這里的“市場(chǎng)平均收益”，當(dāng)然指的就是指數(shù)的表現(xiàn)，對(duì)照的參考指數(shù)多為上證指數(shù)和滬深300指數(shù)。一般來說，由于滬深300指數(shù)涵蓋了上海交易所和深圳交易具有代表性的股票，而上證指數(shù)只有上交所的股票，而且上證指數(shù)的表現(xiàn)通常落后于滬深300指數(shù)。所以，多數(shù)主動(dòng)型基金以滬深300作為對(duì)照標(biāo)準(zhǔn)，這對(duì)基金經(jīng)理的管理水平要求也更高一些。在進(jìn)行對(duì)比的時(shí)候，可能大部分人都習(xí)慣性對(duì)比整體的累計(jì)收益率趨勢(shì)。除此之外，我認(rèn)為，還應(yīng)該分階段進(jìn)行對(duì)比。例如，牛市時(shí)期或熊市時(shí)期，主動(dòng)型基金是否都有跑贏市場(chǎng)。
分階段對(duì)比，其實(shí)更進(jìn)一步來說，是了解基金經(jīng)理在市場(chǎng)處于極端環(huán)境的情況下的風(fēng)控能力。在繁榮階段，整個(gè)市場(chǎng)都呈現(xiàn)一種往良好方向發(fā)展的趨勢(shì)，大多數(shù)人都看到了好的一面，可能很少在意風(fēng)險(xiǎn)。基金經(jīng)理在這個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)控制往往不被注意，更多地關(guān)注收益狀況。然而，到了市場(chǎng)衰退期，風(fēng)險(xiǎn)往往成為被關(guān)注的焦點(diǎn)。我認(rèn)為，一個(gè)優(yōu)秀的基金經(jīng)理，不管是在繁榮階段還是衰退期，都應(yīng)該做好風(fēng)險(xiǎn)把控。事實(shí)上，像巴菲特、彼得林奇等世界級(jí)杰出的投資者，正是因?yàn)樵陲L(fēng)險(xiǎn)控制方面做得不錯(cuò)，少有虧損，而受到眾人的推崇。當(dāng)然，前一個(gè)階段比較難看出風(fēng)險(xiǎn)控制的能力水平，可以對(duì)比在極端市場(chǎng)環(huán)境下，基金經(jīng)理在同類基金中的表現(xiàn)。 Part-4 業(yè)績(jī)表現(xiàn)的波動(dòng)情況 最后一招，咱們還可以查看基金經(jīng)理業(yè)績(jī)表現(xiàn)的波動(dòng)狀況。通常來說，波動(dòng)較小，說明其投資水平比較穩(wěn)定，更牢靠一些。
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