路透專欄作家Jamie McGeever周一撰文表示，美國10年期公債收益率升逾3%，這是否是一個歷史性的突破，證實長達30年的債券牛市結束還未有定論。不過對沖基金的判斷則十分明確：它就是。對沖基金對于收益率將會走高這一點相當篤定，并對資金進行相應部署。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，基金在9月25日止當周增加10年期美國公債期貨凈空倉至756316口。這是自CFTC于1995年開始編制該數(shù)據(jù)以來，投機客的最高凈空倉規(guī)模，也是七周以來的第六周增加。7-9月當季的凈空倉規(guī)模增加約40萬口，則寫下紀錄第二大季度增幅。

幾乎所有空倉(約672,650口)都是今年以來積累起來的，2018年因此很有可能會成為至少是1995年以來對沖基金最看空美國公債的一年。

9月對于美債而言顯然不是一個好月份。彭博和巴克萊編撰的一項指數(shù)顯示，美債當月下跌近0.95%，為1月以來最大月線跌幅。10年期美債收益率在9月中旬升破3%，在9月25日觸及5月以來的最高水準3.11%，較2011年以來最高水準僅相差不到兩個基點，目前仍穩(wěn)居關鍵心理水準3%的上方。

鑒于收益率上升、美聯(lián)儲退出量化寬松、供應增加以及對沖基金創(chuàng)紀錄的空倉規(guī)模，美國債市活動升溫也在意料之中。10年期美債期貨的未平倉合約有史以來首次突破400萬口。

美國10年期公債收益率保持在3%上方的時間愈長，市場空方信念就會更加增強。從另一方面看來，10年債收益率未能進入2011年區(qū)域的時間拖得愈久，基金承受削減部份空倉的壓力就愈大。

匯豐分析師是少數(shù)堅信收益率會再度下滑的分析師之一。他們上周分別將2018年底及2019年底預估上調(diào)至2.80%及2.50%，但指明這仍低于當前市場水平，且顯著低于市場共識?！拔覀兊姆治鲲@示，與遠期市場價格所反映的情況相比，債券收益率上升空間有限，但下跌空間頗大，”他們指出。

在本輪升息周期中，美聯(lián)儲上周第八次升息，而且在聲明中不再稱其政策仍然“寬松”。該央行仍預計今年內(nèi)將再升息一次，明年升息三次。美聯(lián)儲主席鮑威爾稱，美國經(jīng)濟目前處于“特別光明的時刻”，成長前景依舊正面。至少目前來說，對沖基金和整體市場似乎正在轉向這一觀點。

對沖基金和投機客將會希望第四季能彌補今年迄今固定收益和宏觀方面的糟糕及平庸表現(xiàn)。

Barclayhedge的全球宏觀指數(shù)今年以來跌0.45%，是今年迄今僅有的四個下跌的子對沖基金指數(shù)中的一個。另外三個下跌指數(shù)是新興市場指數(shù)跌6.70%，環(huán)太平洋股票指數(shù)跌2.93%，多策略指數(shù)跌0.69%。

主要對沖基金指數(shù)上漲1.26%，與固定收益套利指數(shù)漲幅一樣。今年迄今Eurekahedge的宏觀指數(shù)跌1.09%，商品交易顧問(CTA)/管理期貨指數(shù)跌1.15%，但其固定收益指數(shù)漲0.93%。