【原】坤鵬論：驚！茅臺(tái)股價(jià)6551.41元格力股價(jià)8206.60元！

坤鵬論 2020-09-02

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股票投資長(zhǎng)贏(yíng)者都是想明白了股票的本質(zhì)，股票的本質(zhì)在股，不在票，股是真投資，票是玩投機(jī)，投機(jī)不是不好，而是太難玩，它等于是和這個(gè)世界上最聰明的一群人博弈。
——坤鵬論

前兩天，坤鵬論在《77年總回報(bào)率5288倍年化回報(bào)率不過(guò)11.7%》中詳細(xì)介紹了如何計(jì)算年化投資回報(bào)率和總投資回報(bào)率，今天再來(lái)聊聊如何計(jì)算股票的投資回報(bào)率。

一、股票投資的兩個(gè)損益

首先，我們要明白股票投資的損益分為兩部分：

資本利得：股價(jià)的漲跌，這是市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)帶來(lái)的損益；

股息配發(fā)：企業(yè)給股東發(fā)放的現(xiàn)金分紅、股票分紅，這是企業(yè)運(yùn)營(yíng)的利得，是股票的本質(zhì)，它們也會(huì)影響股價(jià)。

二、未買(mǎi)入股票時(shí)如何計(jì)算年化回報(bào)率

在你還沒(méi)有買(mǎi)股票的時(shí)候，要預(yù)估回報(bào)率比較容易。

計(jì)算公式為：

股票潛在的年化回報(bào)率=未來(lái)預(yù)估每股盈余(EPS)÷每股股價(jià)×100%

這個(gè)未來(lái)預(yù)估每股盈余并不好預(yù)估，好在大部分證券公司都會(huì)給出它們的預(yù)估值，你可以直接把比較著名的多家證券公司的預(yù)估值拿過(guò)來(lái)，然后取個(gè)平均值即可。

假設(shè)多家證券公司預(yù)估A公司未來(lái)每年的EPS平均是5元，股價(jià)50元。

A股票潛在的年化回報(bào)率=5÷50×100%=10%

當(dāng)然，一定要注意，這是預(yù)估！預(yù)估！預(yù)估！

三、持有股票后如何計(jì)算年化回報(bào)率

不過(guò)，當(dāng)你買(mǎi)入股票并持有一段時(shí)間后，實(shí)際的回報(bào)率計(jì)算就比較麻煩了，特別是持有多年的情況下。

而且，有的股票會(huì)發(fā)現(xiàn)金紅利，有的發(fā)股票紅利，還有除權(quán)息的問(wèn)題，計(jì)算相當(dāng)復(fù)雜。

坤鵬論秉承從簡(jiǎn)的原則，提供兩個(gè)簡(jiǎn)單的計(jì)算公式。

1.公式一：(最后的資本利得+總股息配發(fā))÷總投資額×100%

比如：你投資100元購(gòu)買(mǎi)了某只股票，一年后股票總凈值變成了105元，你還領(lǐng)了2元的現(xiàn)金紅利。

年化投資回報(bào)率=(5+2)÷100×100%=7÷100×100%=7%

不過(guò)，時(shí)間長(zhǎng)了，這個(gè)公式會(huì)有一些誤差。

因?yàn)樗鼪](méi)有考慮到如果投資者將現(xiàn)金分紅再投資，而這樣就會(huì)產(chǎn)生復(fù)利，而復(fù)利一兩年不算啥，如果是十年、八年呢？

這就引出來(lái)了第二個(gè)計(jì)算公式。

2.公式二：用復(fù)權(quán)股價(jià)計(jì)算年化回報(bào)率

前面坤鵬論提到了，企業(yè)分紅會(huì)分現(xiàn)金，還會(huì)分股票，在分的同時(shí)，還會(huì)進(jìn)行除權(quán)、除息。

（1）什么叫除權(quán)和除息？

在股市中分紅主要有兩種形式：分你現(xiàn)金，或分你股票。

除權(quán)針對(duì)的是分你股票，簡(jiǎn)單說(shuō)，因?yàn)榉纸o你股票而向下調(diào)整股價(jià)就是除權(quán)。

比如很常見(jiàn)的10送10、10轉(zhuǎn)10（也就是所謂的高送轉(zhuǎn)），意思就是說(shuō)，你持有10股，公司再送給10股，你持有1000股，公司再給你1000股，但是第二天股價(jià)也會(huì)變成原先的一半。

而分現(xiàn)金則針對(duì)的是除息，就是因?yàn)榉纸o你現(xiàn)金了，而向下調(diào)整股價(jià)，這個(gè)就叫做除息。

一般分給你多少錢(qián)，都會(huì)從股價(jià)里扣出來(lái)，所以第二天股價(jià)也會(huì)減去相應(yīng)的錢(qián)。

比如某只股票公布分紅方案，拿出10億現(xiàn)金分紅，每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10元。

而你手中剛好有100股，今天收盤(pán)價(jià)是100元一股，總金額是1萬(wàn)。

明天分紅后，10股分10塊，那么100股你就能分100，那是不是明早你就能白得100塊呢？

當(dāng)然不是！

分紅之后要除權(quán)，分了多少，股價(jià)就要減去多少。

每10股分10塊，股價(jià)就要減去1塊。

分了你100，每股再減去1塊，減完之后你手里的資金并沒(méi)有什么變化。

所以，不管是現(xiàn)金分紅還是股票分紅，股價(jià)會(huì)根據(jù)配息的多少?gòu)?qiáng)行調(diào)整，其背后的意義就是調(diào)整資產(chǎn)分配，總價(jià)值不變。

而單純用被調(diào)整后的股價(jià)來(lái)計(jì)算回報(bào)率，就只能看到漲跌的回報(bào)，而漏掉了配發(fā)給你的股利。

（2）什么是股票復(fù)權(quán)？

感覺(jué)是不是好麻煩的樣子？

木關(guān)系！

只要和金錢(qián)有關(guān)的東西，人們都會(huì)盡心盡力做好一切，不僅可以滿(mǎn)足你的所有需求，甚至比你想的還要好。

而這里我們可以用股票復(fù)權(quán)。

股票復(fù)權(quán)主要用于技術(shù)分析，是對(duì)股價(jià)和成交量進(jìn)行權(quán)息修復(fù)，按照股票的實(shí)際漲跌繪制股價(jià)走勢(shì)圖，并把成交量調(diào)整為相同的股本口徑。

為什么有股票復(fù)權(quán)，想想也很簡(jiǎn)單。

技術(shù)分析靠的是圖表，圖表中最重要的就是價(jià)格點(diǎn)，如果不能統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，那圖表就亂掉了，根本無(wú)法反映真實(shí)的股價(jià)漲跌。

股票復(fù)權(quán)又分為向前復(fù)權(quán)和向后復(fù)權(quán)。

向前復(fù)權(quán)，就是保持現(xiàn)有價(jià)位不變，將以前的價(jià)格縮減，也就是將除權(quán)前的股價(jià)復(fù)權(quán)到現(xiàn)在的實(shí)際股價(jià)。

向后復(fù)權(quán)，就是保持先前的價(jià)格不變，而將以后的價(jià)格增加，將現(xiàn)在的股價(jià)復(fù)權(quán)為原來(lái)的股價(jià)，以衡量當(dāng)前股票所處的實(shí)際價(jià)格。

兩者最明顯的區(qū)別在于向前復(fù)權(quán)的當(dāng)前周期報(bào)價(jià)和K線(xiàn)顯示價(jià)格完全一致，而向后復(fù)權(quán)的報(bào)價(jià)大多高于K線(xiàn)顯示價(jià)格。

比如：某只股票當(dāng)前價(jià)格10元，在這之前曾經(jīng)每10股送10股，前者除權(quán)后的價(jià)格仍是10元，這是向前復(fù)權(quán)，向后復(fù)權(quán)則為20元。

它們分別有自己的計(jì)算公式：

前復(fù)權(quán)：復(fù)權(quán)后價(jià)格=[(復(fù)權(quán)前價(jià)格-現(xiàn)金紅利)+配(新)股價(jià)格×流通股份變動(dòng)比例]÷(1+流通股份變動(dòng)比例)

后復(fù)權(quán)：復(fù)權(quán)后價(jià)格=復(fù)權(quán)前價(jià)格×(1+流通股份變動(dòng)比例)-配(新)股價(jià)格×流通股份變動(dòng)比例+現(xiàn)金紅利

（3）在哪里找股票復(fù)權(quán)

每種股票分析和交易軟件和APP都提供有復(fù)權(quán)功能。

進(jìn)入股票的詳情頁(yè)面，在中間的圖表中選擇K線(xiàn)圖，比如：年K，然后就會(huì)在相應(yīng)位置出現(xiàn)復(fù)權(quán)的選擇，點(diǎn)擊它，會(huì)讓你選擇復(fù)權(quán)處理方式，比如：前復(fù)權(quán)還是后復(fù)權(quán)，或者不復(fù)權(quán)。

我們要用的是后復(fù)權(quán)，知道分紅后股票的真實(shí)價(jià)格。

在上面的K線(xiàn)上按住向左滑動(dòng)，注意下面會(huì)有時(shí)間標(biāo)識(shí)，選擇相應(yīng)的時(shí)間點(diǎn)，左上角的價(jià)格就是該時(shí)間的后復(fù)權(quán)價(jià)。

這個(gè)方法其實(shí)還不夠簡(jiǎn)單，坤鵬論還是推薦去i問(wèn)財(cái)搜索，用“時(shí)間+股票代碼或名字+后復(fù)權(quán)價(jià)”搜，比如：“2019年8月26日格力電器后復(fù)權(quán)價(jià)”。

當(dāng)你看到后復(fù)權(quán)價(jià)，有沒(méi)有被嚇到？！

看到這里，你就會(huì)明白，為什么伯克希爾的股價(jià)會(huì)那么高，2019年8月27日，298420美元一股，其中原因就在于它自巴菲特掌管以后只分了一次紅。

即使就這一次的分紅，巴菲特也頗為耿耿于懷，他曾這樣說(shuō)道：“那時(shí)候我一定在浴室里?！?/span>

為什么巴菲特不愿意分紅？

即使被人喊作“摳門(mén)大爺”、“一毛不拔，鐵公雞”、“小氣鬼”，依然我行我素？

坤鵬論認(rèn)為原因如下：

第一，巴菲特認(rèn)為，伯克希爾的投資能力很強(qiáng)，把利潤(rùn)分給股東，讓他們投到別的地方，還不如留在公司創(chuàng)造更高的價(jià)值，“因?yàn)槲覀冋J(rèn)為能將賺到的每1元錢(qián)去賺更多的錢(qián)。”

第二，分紅要交稅，如果分紅，收入就被征兩次稅，首先，公司要繳納所得稅，其次，股東們要為他們的紅利收入納稅。如果公司不分紅，收入只會(huì)被征一次稅，而且它可以用留存收益繼續(xù)賺取復(fù)利。

第三，公司創(chuàng)造的利潤(rùn)是成本最低的資金，甚至比保險(xiǎn)的浮存金還低，對(duì)于精明的巴菲特來(lái)說(shuō)，為什么要分出去呢！

第四，巴菲特根本不在乎股價(jià)，企業(yè)的現(xiàn)金流、保險(xiǎn)的浮存金這些都沒(méi)成本，甚至負(fù)利率，為什么要從股市拿成本不低的錢(qián)呢？他曾對(duì)股東明確說(shuō)過(guò)，如果你對(duì)不分紅感到不滿(mǎn)意，可以把股票賣(mài)給我們。