股市建言

　　只有讓不合格的上市公司有序退出，才能凈化股市環(huán)境，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供更多發(fā)展空間。

　　8月19日晚，深交所正式對雛鷹農(nóng)牧作出“股票終止上市”的決定，雛鷹農(nóng)牧將自8月27日起進入退市整理期。繼中弘股份之后，雛鷹農(nóng)牧成為第二只因“股價連續(xù)20個交易日均低于股票面值1元”而退市的A股。

　　事實上，早在8月1日晚間披露關(guān)于《公司股票停牌暨可能被終止上市的風(fēng)險提示性公告》后，雛鷹農(nóng)牧基本已預(yù)訂“終止上市”的席位。當日，雛鷹農(nóng)牧的股價一字跌停，報收0.69元，連續(xù)20個交易日股價低于1元面值。雛鷹農(nóng)牧的麻煩還不止于此，公告顯示，因涉嫌違法違規(guī)，雛鷹農(nóng)牧目前還處在證監(jiān)會的立案調(diào)查之中。

　　雛鷹農(nóng)牧的最大問題不是淪為“1元股”，而是公司涉嫌財務(wù)舞弊、身陷債務(wù)危機，眾病纏身最終引爆了退市的導(dǎo)火索。

　　在“面值退市”的路上，雛鷹農(nóng)牧不是第一個，也不是最后一個，還有更多“1元股”結(jié)伴而來，未來的“爆炸面”有可能繼續(xù)擴大。截至8月20日收盤，滬深兩市股價低于2元的可交易股票多達56只，其中有3只股價低于1元。與之相比，5月初“1元股”的數(shù)量僅為18只。8月18日晚，*ST華信公告稱，股價已連續(xù)20個交易日收盤價格均低于1元，股票自8月19日開市起停牌，深交所自停牌起15個交易日內(nèi)作出是否終止上市的決定。

　　雛鷹農(nóng)牧暴露的問題在*ST華信身上也有體現(xiàn)。因2017年年報涉嫌虛假記載，*ST華信已被證監(jiān)會立案調(diào)查。這說明，一些上市公司面對業(yè)績增長乏力甚至虧損的現(xiàn)狀，沒有通過提升自身市場競爭力來脫困，而是選擇財務(wù)造假的方式來粉飾業(yè)績、自欺欺人。

　　“1元股”隊伍擴容，是市場選擇的必然結(jié)果。鑒于“1元股”存在的退市風(fēng)險，加之“1元股”本身業(yè)績不佳、成長性不足，甚至因違法違規(guī)被監(jiān)管部門調(diào)查，很多理性的投資者最終選擇用腳投票，進一步加劇了“1元股”股價的持續(xù)下跌。因此，“1元股”擴容恰恰是投資者對上市公司股價風(fēng)險進行規(guī)避的市場化反應(yīng)，也是股市發(fā)揮優(yōu)勝劣汰基本功能的具體體現(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，1998年到2002年期間，從美國三大股票交易所退市的上市公司數(shù)量多達4894家。其中，因為經(jīng)營狀況惡化而被破產(chǎn)清算、違反監(jiān)管條例、股價長期低迷或成交量不足而不能滿足交易所掛牌最低規(guī)定等因素而被強制退市的上市公司達2107家。只有讓不合格的上市公司有序退出，才能凈化股市環(huán)境，為優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供更多發(fā)展空間。隨著我國注冊制在科創(chuàng)板及更大范圍的推廣，上市公司的殼資源價值不斷降低，市場淘汰率也將同步上升。尤其是2018年年底退市新規(guī)的實施，進一步明確了退市標準，提升了退市效率，也為“重大違法強制退市”提供了法律基礎(chǔ)。隨著監(jiān)管力度不斷加大，未來可能會有更多“1元股”面臨退市風(fēng)險。

　　投資者在充分理解退市機制實施意義的基礎(chǔ)上，更應(yīng)重視隨之而來的上市公司退市風(fēng)險，在新的環(huán)境下順勢而為，及時調(diào)整投資理念和交易策略，合理規(guī)避上市公司違法違規(guī)行為帶來的股價波動風(fēng)險。隨著A股法治化、市場化建設(shè)的不斷推進，以及各種衍生產(chǎn)品的陸續(xù)推出，對投資者的專業(yè)性要求也越來越高，投資者需要不斷學(xué)習(xí)，強化自身專業(yè)能力，才能有效降低“踩雷”風(fēng)險，提高股市投資的勝算，分享中國資本市場的發(fā)展成果。

　　□畢舸（財經(jīng)評論人）

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