《一本書讀懂財報》，作者系清華大學經(jīng)濟管理學院會計系主任肖星。

如果你希望找到能夠較快幫助自己理解財務(wù)報表的體系和邏輯，同時又和商業(yè)決策密切結(jié)合的一本書，就是這本——此書通俗易懂，非常適合財務(wù)初學者。

會計變幻莫測，它存在很多判斷和選擇，會造成很多不同的結(jié)果。

財務(wù)報表的誕生，源于人們希望用它來描述一個企業(yè)的經(jīng)濟活動，企業(yè)通常從事的經(jīng)濟活動一般包含以下三種：

1、經(jīng)營活動——如生產(chǎn)產(chǎn)品、銷售產(chǎn)品、回收貨款等每天都在做的事情。

2、投資活動——如開展新業(yè)務(wù)、進入新領(lǐng)域，或者設(shè)計生產(chǎn)出新產(chǎn)品。

3、融資活動——找銀行借錢，或者找別人投資自己。

在會計眼中，企業(yè)永遠只有以上三件事情，即：經(jīng)營、投資、融資。

【資產(chǎn)負債表——企業(yè)的單反相機】

資產(chǎn)負債表的左邊是資產(chǎn)（上面是流動資產(chǎn)、下面是非流動資產(chǎn)），右邊是負債（上面是流動負債、下面是非流動負債）和股東權(quán)益（居于右下方）。

資產(chǎn)負債表左邊說的是——投入公司的錢都變成了什么，哪些還是錢，哪些變成了應(yīng)收款，哪些變成了原材料、產(chǎn)成品、設(shè)備、廠房等，又有哪些變成了土地使用權(quán)、專利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)……總結(jié)便是：錢被拿去做什么了。

資產(chǎn)負債表的右邊說的是——企業(yè)的錢是從哪兒來的：哪些是股東投入的，哪些是從銀行借的，哪些是欠供應(yīng)商的，哪些是欠員工和稅務(wù)局的等等。

進來的錢和用掉的錢必須相等，因此左邊的資產(chǎn)=右邊的負債和股東權(quán)益之和——這被稱之為“會計恒等式”。

資產(chǎn)負債表存在的意義——公司必須給銀行還了債、給供應(yīng)商付了款、給員工發(fā)了工資、給稅務(wù)局交了稅之后，才能把剩下來的東西分給股東，股東是公司風險和收益的最終承擔者。由于股東是最后一個拿走自己利益的人，因此經(jīng)營公司的最終目的就是為股東賺錢。但是在了解自己到底賺了多少錢之前，股東們必須先了解自己投入的資金去了哪里，又欠了誰的錢——這就是資產(chǎn)負債表提供的信息。

資產(chǎn)負債表是企業(yè)的單反相機——資產(chǎn)負債表只能描述制表時企業(yè)的財務(wù)狀況，它是一個時點的概念，相當于給企業(yè)拍了張照片。

一、流動資產(chǎn)

定義：指企業(yè)可在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或運用的資產(chǎn)。

包括：貨幣資金、應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨等。

1、貨幣資金（Cash）：包括庫存現(xiàn)金、銀行存款以及其他貨幣資金三個項目的期末余額。

2、應(yīng)收賬款（有一種特殊的應(yīng)收款，叫“其他應(yīng)收款”，包括非投資性質(zhì)且不產(chǎn)生利息的借出款、員工出差所借的備用金等）。

3、預(yù)付賬款：企業(yè)按照合同規(guī)定預(yù)付的款項。

4、存貨：包括原材料、產(chǎn)成品（已完成全部征稅過程并已驗收入庫合乎要求，可按照合同送交訂貨單位或可作為商品對外銷售）、在產(chǎn)品等。

資產(chǎn)和費用的關(guān)系：資產(chǎn)會隨著使用被不斷磨損而發(fā)生折舊，折舊即是一種費用（或成本），今天的“資產(chǎn)”其實就是明天的“費用”，很多情況下，資產(chǎn)和費用只存在時間概念上的不同。

有一種費用叫“待攤費用”——以辦公用品為例，比如拿6萬元購買一批可供6個月使用的辦公用品，最初它是一筆資產(chǎn)，隨著企業(yè)的運營和時間的流逝，它將最終變?yōu)橐还P費用，即待攤費用。預(yù)付的房租和廣告費、或開辦企業(yè)所需的開辦費，都屬于待攤費用。

二、非流動資產(chǎn)

包括：長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等。

1、長期投資：不準備在一年的經(jīng)營周期之內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的投資（長期股票、長期債券等）。

2、固定資產(chǎn)：為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營管理而持有的，同時使用壽命超過一個會計年度的有形資產(chǎn)。

固定資產(chǎn)的折舊：固定資產(chǎn)會隨著使用逐漸損耗，因此會計在記賬時需要不斷描述其損耗的量，即折舊（特別說明：土地可作為固定資產(chǎn)，但土地不存在折舊一說）。

3、無形資產(chǎn)：企業(yè)擁有或控制的沒有實物形態(tài)的可辨認非貨幣性資產(chǎn)。如專利權(quán)、專有技術(shù)、版權(quán)、商標權(quán)、商譽以及土地使用權(quán)等（土地使用權(quán)專門指在中國，而在其他很多國家，企業(yè)和個人可以擁有土地的所有權(quán)，因此，土地便不是無形資產(chǎn)，而是固定資產(chǎn)）。

特別說明：企業(yè)里的每一個人都是獨立的個體，不歸企業(yè)所有，因此人不能作為企業(yè)的資產(chǎn)。

有一種資產(chǎn)被稱為“生物資產(chǎn)”（一般存在于農(nóng)業(yè)或養(yǎng)殖業(yè)），專指有生命的動物和植物。

資產(chǎn)如何計價？

——因為很難為資產(chǎn)的當前市場價格找到一個客觀的標準和依據(jù)，因此會計們習慣將原來購買的資產(chǎn)價格當作某一資產(chǎn)的價值，而原來購買此項資產(chǎn)所支付的金額被稱作“歷史成本”。針對歷史成本在市場產(chǎn)生波動時無法體現(xiàn)出資產(chǎn)變化的情況，會計們的做法是：如資產(chǎn)升值，則忽略；如資產(chǎn)減值，則記錄下來。

特別說明：金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)不是按照歷史成本來計價，而是用當前的市場價格即“公允價值”來計價——如果一個東西的市場價格全世界都看得到，沒有任何爭議，它就可以用公允價值來計價。

公允價值（Fair Value）：熟悉市場情況的買賣雙方在公平交易和自愿的情況下所確定的價格。

歷史成本的含義——

第一層含義：只有花了的錢才能記在賬上。

第二層含義：在歷史成本的計價體系下，增加資產(chǎn)價值的唯一途徑是發(fā)生一個新的交易（因為在歷史成本計價體系下，只要沒有新的交易發(fā)生，資產(chǎn)的價值只能減少不能增加——按照公允價值計價的金融資產(chǎn)和投資性房地產(chǎn)除外。所以，有些企業(yè)會把某項資產(chǎn)賣掉再買回，以此來重新記錄資產(chǎn)價值）。

三、流動負債

定義：一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)需要償還的債務(wù)。

包括：短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)付福利費、應(yīng)付股利、應(yīng)交稅金、其他暫收應(yīng)付款項等。

1、短期借款：還款期限在一年以下或者一年的一個經(jīng)營周期內(nèi)的各種借款。

2、應(yīng)付賬款：因購買材料、物資和接受勞務(wù)供應(yīng)等而應(yīng)該付給供貨單位的賬款。

3、預(yù)收賬款：購貨方預(yù)先支付一部分貨款給供應(yīng)方而發(fā)生的一項負債。

四、非流動負債

定義：償還期在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期以上的債務(wù)。

包括：長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款等。

1、長期借款：期限在一年以上（不含一年）的借款。

2、應(yīng)付債券：企業(yè)為籌集資金而對外發(fā)行的期限在一年以上的長期借款性質(zhì)的書面證明，約定在一定期限內(nèi)還本付息的一種書面承諾（很多中國企業(yè)的應(yīng)付債券都為零，因為在中國很少有企業(yè)發(fā)行債券）。

3、長期應(yīng)付款：應(yīng)付引進設(shè)備款、應(yīng)付融資租入固定資產(chǎn)的租賃費等。

關(guān)于經(jīng)營性租賃和融資性租賃——在會計看來，租賃分為兩種：租賃期限較長、金額較大的一般屬于融資性租賃，反之則為經(jīng)營性租賃。后者租入的資產(chǎn)不屬于承租方，租金只需在支付時記入費用；而前者其實是在用分期付款的方式購買一項資產(chǎn)，租入的資產(chǎn)被認為是承租方的資產(chǎn)，未來將要支付的租金總額也要在簽署租賃合約時記入負債。因此，經(jīng)營性租賃是表外業(yè)務(wù)，融資性租賃是表內(nèi)業(yè)務(wù)。

五、股東權(quán)益

定義：公司總資產(chǎn)中扣除負債所余下的部分，也叫凈資產(chǎn)。

包括：股本、資本公積、盈余公積、未分配利潤（股本和資本公積是股東從外面拿進來的錢，盈余公積和未分配利潤則是公司里面留下來的）。

1、股本：指股東在公司中所占的權(quán)益，多用來指股票（在股份有限公司的資產(chǎn)負債表中叫“股本”，在有限責任公司的資產(chǎn)負債表中叫“實收資本”）。

特別說明：在中國，股本必須等于注冊資本，股本的總額體現(xiàn)了公司對外承擔法律責任的上限，而股本的組成則確定了多個股東之間的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。

2、資本公積：如果股東實際投入的資金比注冊資本多，多出來的就是“資本公積”。

不是每家公司都一定有資本公積，但上市公司一定有——如某家上市公司發(fā)行了1億股的股票，每股面值1元，即1一億股對應(yīng)著1個億的資本。如每股售價為20元，則相當于籌集了20億資金——在這20億里，只有1個億是股本，剩下的19億就是資本公積。

非上市公司的資本公積是如何產(chǎn)生的——如甲要投資乙的公司，且想占有50%的股份。乙在創(chuàng)立公司時投入了100萬，經(jīng)過多年經(jīng)營公司如今積累了可觀的財富和資本，為了獲得該公司50%的股權(quán)，甲可能要投入500萬。會計們將乙投入的100萬當作股本，將甲投入的500萬中的100萬也當作股本，而剩下的400萬則被放入資本公積——資本公積中的400萬不是甲獨有的，而是所有股東共有的。由此可見，當公司有多個股東的時候，不是以他們的投資額來確定股權(quán)比例，而是以他們在股本中所占的比例來確定股權(quán)比例。

3、盈余公積：企業(yè)按照規(guī)定從凈利潤中提取的各種積累資金，也是法律不讓分配的利潤（中國的公司法規(guī)定，公司有了盈利之后，必須留存至少10%作為盈余公積）。

4、未分配利潤：出于投資、擴張等目的，企業(yè)自己不想分的利潤。

【利潤表——企業(yè)的攝像機】

收入扣除所有的成本費用后得到的就是利潤。

利潤表可以告訴企業(yè)兩個信息：企業(yè)是否賺到了錢以及在哪里賺的錢。

通過將可持續(xù)的營業(yè)利潤與不可持續(xù)的營業(yè)外收支和補貼收入分別展示，利潤表可以幫助企業(yè)推斷出自己在未來一段時間內(nèi)的收益。

利潤表是一個時段的概念，如果利潤表顯示企業(yè)賺到了100萬元的凈利潤，絕不是說在制表的瞬間突然獲得了100萬，而是說在過去一段時間一共賺了100萬。因此，利潤表就像一臺攝像機，相當于給一家公司的盈利狀況錄了一段視頻。

企業(yè)的利潤表只受到出售資產(chǎn)的影響而不會受到購買資產(chǎn)的影響。

利潤表的一般項目：

一、營業(yè)收入

減：營業(yè)成本、營業(yè)稅金及附加、營業(yè)費用、管理費用、財務(wù)費用、資產(chǎn)減值損失。

加：公允價值變動收益（損失以“—”號表示）、投資收益（損失以“—”號表示）。

1、營業(yè)成本——企業(yè)賣出去的產(chǎn)品就是營業(yè)成本。

注：企業(yè)賣出產(chǎn)品所獲得的收益即為營業(yè)收入，營業(yè)收入減去營業(yè)成本即得到一筆生意的毛利。

2、營業(yè)稅金及附加——營業(yè)稅（按營業(yè)額征收的稅）、消費稅、城市維護建設(shè)稅、資源稅等。

特別說明：營業(yè)稅由經(jīng)營者承擔，增值稅由消費者承擔，在利潤表中，只有營業(yè)稅成本，沒有增值稅成本——增值稅是企業(yè)替稅務(wù)局收的，故體現(xiàn)在資產(chǎn)負債表中“應(yīng)交稅金”項目中。

3、營業(yè)費用——在生產(chǎn)和銷售過程中產(chǎn)生的費用即為營業(yè)費用。

4、管理費用——企業(yè)的行政管理部門為管理和組織經(jīng)營而發(fā)生的各項費用，包括管理部門人員的工資、行政開支、辦公樓折舊等。

特別說明：不同類型工作人員的工資和不同類型固定資產(chǎn)的折舊往往屬于不同的項目——銷售人員的工資屬于營業(yè)費用，而管理人員的工資屬于管理費用；門店的折舊屬于營業(yè)費用，辦公樓的折舊則屬于管理費用，而廠房的折舊屬于生產(chǎn)成本。

5、財務(wù)費用——企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中為籌集資金而發(fā)生的各項費用，包括利息支出、匯兌凈損失、金融機構(gòu)手續(xù)費、以及籌資發(fā)生的其他財務(wù)費用。

特別說明：利潤表上的財務(wù)費用，實際上是借款利息減去存款利息的凈額，因此，正常情況下，它是一個正數(shù)，但特殊情況下也有可能是負數(shù)。如某企業(yè)通過股權(quán)融資（而不是通過借貸）籌集了大量的資金，在資金沒有被用掉的情況下，企業(yè)會獲得利息收入——這種情況下，財務(wù)費用就是負數(shù)，此時，財務(wù)費用雖為費用項目，但事實上卻是增加利潤的。

6、投資收益——對外投資所取得的利潤、股利和債券利息等收入減去投資損失后的凈收益。

7、資產(chǎn)減值損失——大部分資產(chǎn)都是按歷史成本來計價的，如資產(chǎn)發(fā)生了減值，則需扣除這部分減值，利潤便會相應(yīng)受到影響，這便是“資產(chǎn)減值損失”。

8、公允價值變動收益——專指金融性資產(chǎn)和投資性房地產(chǎn)價值的收益或損失。

營業(yè)收入—營業(yè)成本—營業(yè)稅金及附加—營業(yè)費用—管理費用—財務(wù)費用—資產(chǎn)減值的損失+公允價值變動的收益+投資收益 = 營業(yè)利潤

二、營業(yè)利潤（虧損以“—”號表示）

加：營業(yè)外收入

營業(yè)外收入——除企業(yè)營業(yè)執(zhí)照中規(guī)定的主營業(yè)務(wù)以及附屬的其他業(yè)務(wù)之外的所有收入。如出售固定資產(chǎn)的收益、額外的獎勵或賠償、債務(wù)重組利得、政府補助等等。

減：營業(yè)外支出

營業(yè)外支出——企業(yè)發(fā)生的與企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動無直接關(guān)系的各項支出。如因違規(guī)而受到的處罰，火災(zāi)、水災(zāi)等自然災(zāi)害所導(dǎo)致的損失，債務(wù)重組損失，公益性捐贈支出等等。

營業(yè)外收入和營業(yè)外支出的特點：與經(jīng)營活動沒有關(guān)系，均由偶然因素造成，無法延續(xù)下去。

營業(yè)利潤+營業(yè)外的收入—營業(yè)外的支出+補貼收入+匯兌損益（視其是否有外貿(mào)業(yè)務(wù)而定）= 利潤總額

三、利潤總額（虧損總額以“—”號表示）

減：所得稅費用

特別說明：中國企業(yè)的所得稅稅率一般在25%，但并不表示企業(yè)利潤總額的75%就是凈利潤，因為應(yīng)稅所得的25%而非利潤總額的25%，利潤總額以會計準則為計算基礎(chǔ)，應(yīng)稅所得則以稅法為計算基礎(chǔ)。因此企業(yè)的凈利潤其實是小于利潤總額75%的，凈利潤只能用利潤總額減去所得稅的方式得來。

利潤總額—所得稅 = 凈利潤

四、凈利潤（凈虧損以“—”號表示）

在利潤總額中按規(guī)定交納了所得稅以后公司的利潤留存，一般也成為稅后利潤或凈收入，它是企業(yè)經(jīng)營的最終成果，也是衡量企業(yè)經(jīng)營效益的主要指標。

【財務(wù)報表的誕生和內(nèi)在邏輯】

一、生產(chǎn)成本

生產(chǎn)成本包括原材料、人工和制造費用（制造費用又包括生產(chǎn)車間的水電開支和廠房設(shè)備的折舊等），它分為兩種類型：變動成本和固定成本。變動成本是指隨著產(chǎn)量的增加而不斷增加的一類成本，而固定成本則是指在一定范圍內(nèi)，不隨產(chǎn)量多少而變化的一類成本。如原材料屬于變動成本，而廠房設(shè)備的折舊則屬于固定成本，支付固定工資的人工屬于固定成本，以計件形式支付工資的人工則屬于變動成本。

生產(chǎn)成本體現(xiàn)在資產(chǎn)負債表中，具體而言，體現(xiàn)在“存貨”中——體現(xiàn)在“存貨”中的產(chǎn)品被賣出之后，企業(yè)雖然獲得了一筆收入，卻也因此失去了這批產(chǎn)品，它們變成了企業(yè)獲得收入過程中的成本，即營業(yè)成本。

營業(yè)成本是生產(chǎn)成本的一部分，是那些被賣掉的產(chǎn)品的生產(chǎn)成本。

因此，生產(chǎn)成本反映在財務(wù)報表上的過程即為：首先被記錄在資產(chǎn)負債表中的“存貨”項目中，然后隨著存貨被賣掉，便被反映到利潤表的營業(yè)成本中。

二、固定成本

等額的固定成本是被攤在所有產(chǎn)成品上的，而企業(yè)賣出多少產(chǎn)品，則有多少固定成本進入到營業(yè)成本中，因為毛利潤=營業(yè)收入—營業(yè)成本，營業(yè)成本越少，毛利潤自然越高，因此，有的企業(yè)在擴大了產(chǎn)量卻沒擴大銷量的情況下，財務(wù)報表上的毛利潤反而增添了——由此可見：毛利潤的提升不一定由業(yè)績提升引起，還有可能是因為產(chǎn)成品庫存增加。若產(chǎn)品庫存積壓的同時，毛利潤也提升了，那么這個利潤其實是不可信的，這種現(xiàn)象在高固定成本的重資產(chǎn)行業(yè)會格外突出。

同樣，如果一家企業(yè)同時發(fā)生了毛利潤減少和產(chǎn)品庫存減少的情況，那么毛利人的減少也不是真實的，因為如果賣掉了去年的庫存，就會有去年的生產(chǎn)成本轉(zhuǎn)化為今年的營業(yè)成本，今年的毛利潤也就減少了。而事實上，減少庫存對企業(yè)來說無疑是大好事。

三、研究支出

研究是指技術(shù)研究，產(chǎn)品開發(fā)則指技術(shù)研究成功后，企業(yè)為了將技術(shù)應(yīng)用到產(chǎn)品中所產(chǎn)生的花費。

會計準則有關(guān)研究支出的規(guī)定：

1、企業(yè)的研究支出應(yīng)記錄在管理費用當中（產(chǎn)品開發(fā)階段的投入，如滿足一定條件，可被記錄在無形資產(chǎn)中）。

2、技術(shù)研究成功之后，用于申請專利的費用可以被記入無形資產(chǎn)。

即如果一家公司花了50萬做技術(shù)研究，5千元做專利申請，那么只能有5千元被記入無形資產(chǎn)。

3、外購技術(shù)的支出可記入無形資產(chǎn)（企業(yè)通過自己的研究所獲得的技術(shù)，如果不申請專利，則不會被記入無形資產(chǎn)）。

現(xiàn)實中也有明明是企業(yè)自己研究出來的技術(shù)，研究支出卻被記在無形資產(chǎn)中的情況，原因有二：

1、企業(yè)先把技術(shù)賣給了別人，然后又買了回來。

2、公司的研發(fā)部門是獨立的法人，為了獲得技術(shù)，公司必須向自己的研發(fā)部門購買技術(shù)。

由此可知，會計準則雖然對研究支出規(guī)定了唯一的記錄方式，但企業(yè)卻能夠通過設(shè)計不同的組織結(jié)構(gòu)來實現(xiàn)不同的會計結(jié)果。

自創(chuàng)技術(shù)記入費用和無形資產(chǎn)兩種方式的優(yōu)劣：

1、利潤高的公司更愿意記入費用，這樣可以減少稅收支出。

2、經(jīng)營上有困難或尚處在創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)，因資產(chǎn)較少、利潤較低，可能更愿意把它記入無形資產(chǎn)。

四、表外資產(chǎn)

除了企業(yè)自我研發(fā)的技術(shù)，還有一些像廣告創(chuàng)造的品牌價值等，因為沒有在財務(wù)報表中得到體現(xiàn)和評估，便成了“表外資產(chǎn)”——通常是按會計準則容許的會計技巧，企業(yè)將旗下的一些資產(chǎn)，包括子公司、貸款、衍生工具等置于此項，以降低公司債務(wù)與資本比率，研發(fā)投入、組織建設(shè)、品牌渠道等都屬于表外資產(chǎn)。

【現(xiàn)金流量表】

現(xiàn)金流量表實際上就是對現(xiàn)金的流入和流出，按照公司從事的經(jīng)營、投資和融資三項活動進行分類的描述——它展示了資產(chǎn)負債表上貨幣資金增減變化的原因。

一、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量

定義：企業(yè)投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，它是企業(yè)現(xiàn)金的主要來源。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流入的主要項目——

1、銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金。

2、收到的各種稅費（如稅收返還、增值稅代收等）。

3、收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流出的主要項目——

1、購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金。

2、支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金。

3、支付的各項稅費。

4、支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金。

二、投資活動現(xiàn)金流量

定義：企業(yè)長期資產(chǎn)（通常指一年以上）的構(gòu)建及其處置產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，包括構(gòu)建固定資產(chǎn)、長期投資現(xiàn)金流量和處置長期資產(chǎn)現(xiàn)金流量。

三、融資活動現(xiàn)金流量

定義：指導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)的規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化的活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。

特別說明：凈利潤和現(xiàn)金流是兩碼事，完全可以一個為正，一個為負，經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負的企業(yè)不一定是虧損的。經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負，意味著經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入少于流出，即銷售產(chǎn)品所獲得的錢不足以支付日常的人工開支和稅務(wù)開支。

【三張報表打通財務(wù)數(shù)據(jù)】

一、為什么每家企業(yè)都需要三張財務(wù)報表

資產(chǎn)負債表：揭示了企業(yè)擁有多少家底。

利潤表：揭示了企業(yè)產(chǎn)生了多少收益（是主要描述企業(yè)經(jīng)營活動的一種財務(wù)報表）。

現(xiàn)金流量表：揭示了企業(yè)能否生存下去（站在風險的角度，描述了企業(yè)的風險狀況和持續(xù)經(jīng)營能力）。

二、銀行家和投資家最愛哪張報表

1、為什么銀行最關(guān)心的是企業(yè)的現(xiàn)金流量表而非資產(chǎn)負債表？

——因為銀行并不希望企業(yè)還不起錢，也不希望看到任何一家企業(yè)通過變賣自己的資產(chǎn)來還債，而是希望企業(yè)永遠有大量的現(xiàn)金。

2、投資者為何最關(guān)心企業(yè)的利潤表？

——因為投資者最關(guān)心的是未來而非過去或現(xiàn)在的收益，利潤表將可持續(xù)的利潤（經(jīng)營利潤）和不可持續(xù)的利潤（營業(yè)外收支、補貼收入、匯兌收益）分別列示，不僅能展示企業(yè)現(xiàn)在賺了多少錢，還能使讀報表的人形成對企業(yè)未來盈利的預(yù)期。

3、收購一家企業(yè)最該關(guān)注哪一張報表？

——收購使你取代了原有股東而成為該公司的新股東，所以你購下的是股東權(quán)益，而關(guān)注股東權(quán)益當然要關(guān)注資產(chǎn)負債表。由于“股東權(quán)益=資產(chǎn)—負債”永恒成立，購買股東權(quán)益也就意味著同時購買了該公司的資產(chǎn)與負債。

三、收購企業(yè)時，資產(chǎn)和負債誰更“危險”

答案是：負債。因為被兼并者有可能會隱瞞一些負債，造成有些負債沒有出現(xiàn)在財務(wù)報表上的情況。常見的情形有：

1、或有負債的存在——無法確定是否存在的負債即所謂的“或有負債”（如：A公司向B公司借了1000萬，你要收購的C公司恰好為A公司做了擔保，C公司也就同時背上了一筆或有負債。如果A公司“跑路”，C公司就得代為償還1000萬的債務(wù)）。

2、表外負債的存在——指那些明明存在卻沒有被記錄在財務(wù)報表上的負債。

四、各種財務(wù)分析

1、同型分析

同型分析讓企業(yè)更加了解財務(wù)報表的結(jié)構(gòu)，它比財務(wù)報表更加直觀，屬于一種結(jié)構(gòu)分析——各個項目在企業(yè)資金總量中所占的比重，就是資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)，而資產(chǎn)負債表的同型分析即為資產(chǎn)負債表的每個項目除以總資產(chǎn)；各個項目在利潤表中分別占比多少就是利潤表的結(jié)構(gòu)，利潤表的同型分析為利潤表的每個項目除以營業(yè)收入。

將同型分析的結(jié)果和自己的過去相比，能得到趨勢分析；和別的企業(yè)相比，則得到比較分析。

趨勢分析：將實際達到的結(jié)果，與不同時期財務(wù)報表中同類指標的歷史數(shù)據(jù)進行比較，從而確定財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的變化趨勢和變化規(guī)律的一種分析方法。

比較分析：通過兩個或兩個以上相關(guān)經(jīng)濟指標的對比，確定指標間的差異，并進行差異分析或趨勢分析的一種分析方法。

2、比率分析

1、盈利能力

毛利率=毛利 / 營業(yè)收入=（營業(yè)收入—營業(yè)成本）/ 營業(yè)收入

凈利潤率=凈利潤 / 營業(yè)收入

注：企業(yè)的凈利潤率較高，說明在從營業(yè)收入到利潤的轉(zhuǎn)化過程中損耗較少，說明企業(yè)的效益不錯，因此，凈利潤率是一個與效益有關(guān)的概念。

2、營運能力

即企業(yè)運用各項資產(chǎn)以賺取利潤的能力，它的財務(wù)分析比率為各種資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率以及相對應(yīng)的周轉(zhuǎn)周期。

凈利潤率同為12%的兩家企業(yè)，賣出100元產(chǎn)品的企業(yè)只能賺到12元，而賣出100億產(chǎn)品的企業(yè)則能賺到12億?？梢?，想要知道一家企業(yè)的盈利能力，首先必須看它一共能賣出多少錢的產(chǎn)品——換句話說，判斷一家企業(yè)的盈利能力如何，不僅要立足于凈利潤率這樣的效益因素，更要立足于周轉(zhuǎn)率這樣的效率因素。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)收入 / 應(yīng)收賬款在一年中的平均水平（期初應(yīng)收賬款與期末應(yīng)收賬款之和除以二）

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) = 365 / 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)成本 / 存貨在一年中的平均水平（期初存貨與期末存貨之和除以二）

存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) = 365 / 存貨周轉(zhuǎn)率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)收入 / 流動資產(chǎn)在一年中的平均水平（期初流動資產(chǎn)與期末流動資產(chǎn)之和除以二）——流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)得快，可以節(jié)約資金，提高資金的利用效率

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) = 365 / 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)收入 / 固定資產(chǎn)在一年中的平均水平（期初固定資產(chǎn)與期末固定資產(chǎn)之和除以二）

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) = 365 / 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 營業(yè)收入 / 總資產(chǎn)在一年中的平均水平（期初總資產(chǎn)與期末總資產(chǎn)之和除以二）（周轉(zhuǎn)率越大，說明總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，銷售能力越強）

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù) = 365 / 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

3、償債能力

企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，分為短期償債能力（償還流動負債的能力）和長期償債能力。

短期償債能力——

流動比率 =流動資產(chǎn) / 流動負債（比值越高，說明企業(yè)短期償債能力越強）

速動比率 =（流動資產(chǎn)—存貨）/ 流動負債

特別說明：大部分美國公司的流動比率在3到4之間，而中國大多數(shù)企業(yè)的流動比率卻在1和2之間，原因是：在中國，企業(yè)往往借新債還舊債，借款本身實現(xiàn)了自我循環(huán)，短期借款其實變成了長期借款的一種替代方式，需要通過變現(xiàn)流動資產(chǎn)來償還的負債其實不包括短期借款。因此，雖然用所有流動資產(chǎn)除以所有流動負債得出的流動比率很低，但用流動資產(chǎn)除以扣除了短期借款的流動負債，得出的流動比率則沒那么低。

長期償債能力——

息稅前收益（EBIT）：扣除利息和所得稅之前的利潤。

利息收入倍數(shù)=息稅前收益（凈利潤+所得稅+利息費用） / 利息費用（通常用財務(wù)費用代替利息費用）——利息收入倍數(shù)越高，企業(yè)償還利息的能力就越強。

資產(chǎn)負債率：也叫財務(wù)杠桿（ = 總負債 / 總資產(chǎn)），是企業(yè)負債總額占企業(yè)資產(chǎn)總額的百分比。它反映了債權(quán)人向企業(yè)提供信貸資金的風險程度，也反映了企業(yè)舉債經(jīng)營的能力。

特別說明：中國上市公司的平均財務(wù)杠桿水平在45%左右，一般來說，重資產(chǎn)企業(yè)需要錢，同時也擁有大量資產(chǎn)可以用來抵押借款，所以具有很強的借債能力，資產(chǎn)負債率也較高，而流動性強的企業(yè)和輕資產(chǎn)的新型企業(yè)，由于資金寬裕且不需要太多資金，資產(chǎn)負債率相對較低。

4、投資回報

另一種衡量企業(yè)盈利能力的方式：投入了多少，最終又獲得了多少。

總資產(chǎn)報酬率（ROA）（又稱為總資產(chǎn)回報率） = 凈利潤 / 總資產(chǎn)在一年中的平均水平（期初總資產(chǎn)與期末總資產(chǎn)之和除以二）（或 =息稅前收益 / 平均總資產(chǎn)）

凈資產(chǎn)報酬率（ROE）（就是股東權(quán)益報酬率）= 凈利潤 / 股東權(quán)益在一年中的平均水平（期初股東權(quán)益與期末股東權(quán)益之和除以二）

【影響財務(wù)數(shù)據(jù)的因素】

一、企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)，至少受以下三方面因素的影響：

1、行業(yè)環(huán)境。

2、企業(yè)的戰(zhàn)略定位。

3、戰(zhàn)略的執(zhí)行能力。

二、決定行業(yè)盈利能力的因素

根據(jù)邁克爾波特的五力分析模型（五力分別為：供應(yīng)商的議價能力、購買者的議價能力、潛在競爭者進入的能力、替代品的替代能力、行業(yè)內(nèi)競爭者現(xiàn)在的競爭能力），可以得出有五種力量決定了一個行業(yè)的盈利能力，五種力量可歸結(jié)為兩個方面的因素：

1、行業(yè)內(nèi)部的競爭狀態(tài)，包括已經(jīng)存在的競爭、新進入者的威脅和替代產(chǎn)品的威脅。

2、購買方的談判能力和供貨方的談判能力。前者是企業(yè)的下游，后者是企業(yè)的上游，它們共同構(gòu)成企業(yè)所面臨的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)境。

購買方的談判能力實際上是由競爭環(huán)境是否激烈決定的：競爭越激烈，購買方就擁有越強的談判能力，得到的實惠也就越多。除此之外，購買方的談判能力還同企業(yè)相關(guān)購買方的數(shù)量有關(guān)：如果這個購買方是某家企業(yè)唯一的客戶，它顯然擁有更強的議價能力。

供貨方的談判能力一方面取決于原材料市場的供求關(guān)系（商品緊俏、供不應(yīng)求，供貨方自然牛氣），另一方面也取決于企業(yè)到底擁有多少家供貨商。

三、造紙業(yè)的特點

1、造紙業(yè)是一個投資巨大的工程，隨便建一個造紙廠，都需要幾十個億的投資。其實，造紙正是一個具有規(guī)模經(jīng)濟特點的行業(yè)。

規(guī)模經(jīng)濟行業(yè)——指行業(yè)的固定成本很高，只能通過擴大產(chǎn)量的方式來攤薄固定成本攤在每一件產(chǎn)品上的量。

規(guī)模經(jīng)濟——大規(guī)模生產(chǎn)導(dǎo)致的經(jīng)濟效益，具體是指在一定的產(chǎn)量范圍內(nèi)，隨著產(chǎn)量的增加，平均成本不斷降低的事實。

中國造紙業(yè)在20世紀90年代到2008年這段時間，紙制品需求旺盛，造紙行業(yè)為此也獲得了巨額的投資，2008年之后，則進入產(chǎn)能過剩階段，供過于求，競爭也更加激烈。中國造紙業(yè)在原材料上長期依賴進口，這也造成了中國的造紙廠時常要面對高高在上的供應(yīng)商，對上游供應(yīng)商缺乏一定的談判能力。

四、行業(yè)差異如何影響財務(wù)數(shù)據(jù)

任何一個企業(yè)，只要它屬于摸一個行業(yè)，它的財務(wù)數(shù)據(jù)就一定帶有該行業(yè)的烙印——毛利率反映了整個行業(yè)的競爭環(huán)境，應(yīng)收賬款和存貨反映了企業(yè)和它下游購買方的關(guān)系，而應(yīng)付賬款則從側(cè)面表現(xiàn)出企業(yè)上游供應(yīng)商的談判能力，另外，固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比反映了行業(yè)的基本特征，最后，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率讓我們可以了解企業(yè)的管理狀況。

五、戰(zhàn)略定位和執(zhí)行如何影響財務(wù)數(shù)據(jù)

所謂戰(zhàn)略，其實就是策略性地舍棄一個方面去換取另一個方面。一個企業(yè)的戰(zhàn)略定位通常被歸納為兩種：低成本領(lǐng)先戰(zhàn)略和差異化戰(zhàn)略。

1、成本領(lǐng)先戰(zhàn)略：企業(yè)以低于競爭對手的價格，來獲得市場占有率。在財務(wù)上的表現(xiàn)就是低毛利、高周轉(zhuǎn)，它是一種主動犧牲效率來換取效率的戰(zhàn)略，是一種效率制勝的戰(zhàn)略。

薄利體現(xiàn)在財務(wù)數(shù)據(jù)上就是指毛利率低（多銷的真實含義就是指企業(yè)的周轉(zhuǎn)率高——企業(yè)的營運能力可以用周轉(zhuǎn)率來描述：周轉(zhuǎn)率高，則企業(yè)的營運能力好，也就能在一定時間內(nèi)賣出更多產(chǎn)品。）

2、差異化戰(zhàn)略：重點是創(chuàng)造被全行業(yè)和顧客都視為獨特的產(chǎn)品和服務(wù)，使企業(yè)獲得高于同行業(yè)平均水平的利潤。

走差異化路線的企業(yè)一定都是高毛利率、低周轉(zhuǎn)率的，因此，這種戰(zhàn)略是一種通過犧牲效率來換取效益的戰(zhàn)略。

【什么樣的公司算是好公司】

一、好公司是什么樣的？

好公司起碼是賺錢的。而賺錢并不是有收入、有利潤、有增長率，甚至不是有利潤率。從短期來說，賺錢是有正的經(jīng)濟利潤，從長期來看，是為股東創(chuàng)造價值。而企業(yè)創(chuàng)造價值的能力取決于投資資本回報率和投資資本成本之間的差異，因此，想成為一家好公司，得一方面提高投資資本回報，另一方面壓低投資資本成本（“資本成本”是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價），從而擴大兩者之間的差距，賺更多的錢。

評價一個企業(yè)是否是好企業(yè)，最終的落腳點在于總資產(chǎn)報酬率。

由于投資資本回報率和總資產(chǎn)報酬率的經(jīng)濟含義完全相同，而總資產(chǎn)報酬率取決于效益和效率兩個方面，因此，一個企業(yè)投資回報的多少也取決于這兩個方面。而效益和效率的取舍說到底還是戰(zhàn)略定位的選擇問題，所以，想成為一家好企業(yè)，首先要選擇一個適合自己的戰(zhàn)略，然后有效地執(zhí)行它。

投資資本回報率 = 稅后營業(yè)凈利潤 / 投資資本（ 投資資本 = 有息負債+股東權(quán)益）

投資資本——是一個比總資產(chǎn)“小一圈”的概念，它比總資產(chǎn)少了一些負債（如應(yīng)付賬款、應(yīng)付工資、應(yīng)交稅金之類不需要向債權(quán)人支付利息的負債）。

稅后營業(yè)凈利潤——與凈利潤的區(qū)別就是：后者既扣除了所得稅，也扣除了應(yīng)該付給銀行的利息；前者不扣除利息，只扣除了所得稅。

可見，投資資本回報率的分子既包括債權(quán)人的回報，也包括股東的回報，而分母也是既包括債權(quán)人的投資，也包含股東的投資，它是一個描述債權(quán)人和股東綜合投資回報的更精準的概念。

二、衡量企業(yè)投資資本回報率的及格線

投資資本回報率的及格線應(yīng)該是企業(yè)使用投資人資本的成本，即投資資本成本。

投資資本回報率減去投資資本成本，就得到了超額收益率，如超額收益率大于0，則該公司的投資資本回報率是及格的，反之則不及格。

用超額收益率乘以這家公司的投資資本總額，就產(chǎn)生了一個新的概念——經(jīng)濟利潤（經(jīng)濟增加值）——經(jīng)濟利潤具體是指從稅后營業(yè)凈利潤中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本成本后的所得。其核心是資本投入是有成本的，企業(yè)的盈利只有高于其資本成本時才會為股東創(chuàng)造價值。

經(jīng)濟利潤是一種全面評價企業(yè)經(jīng)營者有效利用資本和為股東創(chuàng)造價值的能力，是體現(xiàn)企業(yè)最終經(jīng)營目標的經(jīng)營業(yè)績考核工具，也是企業(yè)價值管理體系的基礎(chǔ)和核心。

三、投資資本成本怎么算？

企業(yè)一方面用了債權(quán)人的錢，另一方面又用了股東的錢，而股東和債權(quán)人各有各的資本成本，于是，企業(yè)的資本成本正是兩者的加權(quán)平均。

特別說明：因為股東頭上頂著機會成本的雷，他一定會要求自己投資這家企業(yè)所獲得的收益要比他投資別家企業(yè)獲得的收益多——股東的投資成本可用行業(yè)平均盈利水平來衡量。

加權(quán)平均資本成本：指以企業(yè)獲得的各種資本在企業(yè)全部資本中所占的比重為權(quán)數(shù)，對各種資金的資本成本加權(quán)平均計算出來的資本總成本。

如某家公司有40%的投資資本來自債權(quán)人，60%的投資資本來自股東，債權(quán)人的貸款利率為7%，而企業(yè)所處行業(yè)的平均盈利水平時12%，那么，40%*7%+60%*12%就是“加權(quán)平均資本成本”。

但企業(yè)通常是在支付利息之后才繳納所得稅，所以支付利息可以減少一個企業(yè)的稅前利潤，從而進一步減少它所要繳納的所得稅。利息越高，所得稅越少，這叫作“利息的稅盾作用”。

實際上，企業(yè)要支付給銀行的利息被分為如下兩個部分：和稅率相等的部分由政府承擔，剩余部分由企業(yè)承擔。

因此，上面那家企業(yè)的實際加權(quán)平均資本成本應(yīng)為：40%*7%*（1—所得稅稅率）+60%*12%。

加權(quán)平均資本成本 = 有息負債 / 投資資本*債務(wù)資本成本*（1—企業(yè)所得稅稅率）+（股東權(quán)益 / 投資資本）*權(quán)益資本成本（ 注：債務(wù)資本成本為貸款利率，權(quán)益資本成本可用行業(yè)平均盈利水平衡量）

經(jīng)濟利潤 =（投資資本回報率—加權(quán)平均資本成本）*投資資本

四、什么是賺錢？

如果一家公司的凈利潤大于0，經(jīng)濟利潤小于0，那么這并不是一個賺錢的公司。

因為它在扣除債權(quán)人的資金成本后，所得還大于0，而一旦把股東的資金成本扣除之后，所得就小于0了。

經(jīng)濟利潤是指把股東和債權(quán)人這兩部分資本都扣除之后的余額，即扣除行業(yè)平均贏利水平后公司額外賺的那部分錢。由于行業(yè)平均贏利水平是股東在哪兒都可以賺到的錢，因此經(jīng)濟利潤比行業(yè)平均多出來的部分，才是一家公司真正為股東賺到的錢。

這背后的經(jīng)濟含義是：這個企業(yè)雖然表面上有利潤，但它并沒有真正為股東賺到錢，因為股東把錢投到別處要比投到這個公司更加有利可圖，同時也意味著，這個公司在它所處的行業(yè)屬于下游公司，未達到行業(yè)的平均盈利水平。

五、股東依靠什么提高收益？

決定股東投資回報的最根本因素，是該公司作為一個整體的投資回報是多少，也就是總資產(chǎn)報酬率是多少。

總資產(chǎn)報酬率 * 權(quán)益乘數(shù) = 凈資產(chǎn)報酬率

權(quán)益乘數(shù) = 資產(chǎn)總額 / 股東權(quán)益總額 = 1 / ( 1—資產(chǎn)負債率）

權(quán)益乘數(shù)就是指資產(chǎn)總額相當于股東權(quán)益的倍數(shù)。表示企業(yè)的負債程度：權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)的負債程度越高。

【給自己的公司照鏡子】

對一家公司進行財務(wù)分析，分析結(jié)果可用于以下三個方面：

1、為該公司管理層的財務(wù)決策提供建議。

2、為銀行的貸款決策提供支持。

3、為股權(quán)投資人投資的價值判斷提供依據(jù)。

決定公司凈利潤率，也就是效益的主要因素是營業(yè)費用、管理費用、財務(wù)費用以及企業(yè)自身的營業(yè)成本。

資金（本）密集型行業(yè)（指在單位產(chǎn)品成本中，資本成本與勞動成本相比所占比重較大的行業(yè)），規(guī)模大也就意味著企業(yè)必須承擔更大的財務(wù)壓力和融資壓力。

【把控風險的要訣】

一、健康企業(yè)的現(xiàn)金流有哪些特征

企業(yè)的經(jīng)營活動可分為兩種狀態(tài)：較好的（用“+”表示）和較差的（用“—”表示），根據(jù)企業(yè)經(jīng)營、投資、融資的情況，可將企業(yè)分成8類。

1、經(jīng)營和投資活動現(xiàn)金流為正、融資活動現(xiàn)金流為負

——經(jīng)營活動現(xiàn)金流為正說明企業(yè)的銷售收入足以支付它采購原材料、發(fā)工資和繳稅的錢，即經(jīng)營活動具有造血功能，可以養(yǎng)活自己；投資活動現(xiàn)金流為正說明它可能有處置資產(chǎn)所得的現(xiàn)金，也可能獲得了投資收益（后者的可能性要大一點，因為它的經(jīng)營活動不錯，需要處置資產(chǎn)的可能性較?。欢谫Y活動現(xiàn)金流為負意味著企業(yè)可能在給銀行還本付息，或給股東分紅。

總結(jié)：這是一家發(fā)展健康的企業(yè)，也是一個處于成熟階段的企業(yè)最常見的現(xiàn)金流狀況。

2、三種現(xiàn)金流均為正

——說明這類企業(yè)的經(jīng)營狀況和投資狀況都良好且正在融資，而融資一般是想要進行投資或正在為投資做準備。

為什么是想要投資和為投資做準備，而不是正在投資呢？——因為一旦企業(yè)正在進行大規(guī)模投資，投資活動現(xiàn)金流就會為負，而這類企業(yè)的投資現(xiàn)金流卻為正，說明至少在現(xiàn)階段，這家企業(yè)還沒有大規(guī)模的投資現(xiàn)金流出。

一般來說，一個企業(yè)經(jīng)營和投資狀況良好，同時沒有大的投資計劃，它是不需要融入資金的，但現(xiàn)實中為何存在沒有投資計劃卻大量融資的企業(yè)——

1、中國的民營企業(yè)融資渠道有限，但凡有融資機會一般都會竭力爭取。

2、某些企業(yè)的融資行為可能隱藏著不良動機（如準備將融到的錢轉(zhuǎn)給一些關(guān)聯(lián)企業(yè)等）。

總結(jié)：處于這種狀態(tài)下的企業(yè)，如果并沒有大的投資計劃，無論出于何種動機，都將坐擁一大筆“閑錢”，而這注定將稀釋企業(yè)的盈利能力。因此，如果沒有投資計劃，這類企業(yè)的發(fā)展未必順暢。

3、經(jīng)營和融資為正、投資為負

——投資需要一定周期才能產(chǎn)生效益，在此之前，企業(yè)一直都要向外流出資金，此時就得靠企業(yè)自己的經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金以及它的融資能力來支持。但在這個周期內(nèi)，企業(yè)面臨的風險是巨大的，一旦它的投資規(guī)模擴張?zhí)欤?jīng)營和融資創(chuàng)造現(xiàn)金的能力難以為投資活動提供現(xiàn)金支撐，資金鏈就會發(fā)生斷裂。資金鏈一旦斷裂，原本發(fā)展前景良好的公司便有可能失去后續(xù)的發(fā)展機會。

因此，對于這類公司，投資風險是它們最需要關(guān)注的。但投資風險不僅來源于投資方向的選擇，也包括如何在投資過程中有效地控制規(guī)模和節(jié)奏，使資金保持在相對安全的范圍之內(nèi)。

4、經(jīng)營為正、投資和融資都為負

——不僅要關(guān)注它的投資方向，以及投資規(guī)模和節(jié)奏是否控制在它可以承擔的資金范圍之內(nèi)，還要關(guān)注它的經(jīng)營活動。因為這類企業(yè)所有的現(xiàn)金流都維系在它的經(jīng)營活動上，經(jīng)營活動一旦有風吹草動，原本看似健康的現(xiàn)金流狀況就會立刻變得不堪一擊。

5、經(jīng)營為負、投資和融資為正

——這類企業(yè)很可能已步入衰退期。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流為負意味著企業(yè)的銷售額無法產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金（這種情況多出現(xiàn)在企業(yè)初創(chuàng)期或衰退期，因初創(chuàng)階段，企業(yè)市場競爭力不足，銷售和回報的速度較慢；而衰退期，因市場競爭太過激烈，公司可能賣不出產(chǎn)品或賣出了產(chǎn)品收不回錢）。

投資活動現(xiàn)金流入有兩種類型：第一種是處置資產(chǎn)（包括處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和對外投資），第二種則是投資收益。

投資收益也存在兩種可能：其一是來自金融性資產(chǎn)的投資收益（如賣掉了去年買入的一只股票），這種收益的運氣成分較大，不一定是可持續(xù)的現(xiàn)金來源，因此也不能降低公司的風險；其二是來自實業(yè)型投資的收益，這種收益多半來自子公司的分紅，無疑是可持續(xù)的。

6、經(jīng)營和融資為負、投資為正

——處于這種情形下的企業(yè)，在變賣資產(chǎn)的同時還要還債，可見日子非常難過。

7、經(jīng)營和投資為負、融資為正

——這類企業(yè)極可能處于初創(chuàng)階段，但也可能處在衰退期——雖然營運能力已經(jīng)衰退，卻仍在投資。這種情況下，如果公司在投資新的業(yè)務(wù)、尋找新的業(yè)績增長點，表明它正在謀求轉(zhuǎn)型。但此時不一定是轉(zhuǎn)型的最佳時機，為了保證轉(zhuǎn)型的成功，企業(yè)唯一的出路是融資，但對于一家已然衰退的企業(yè)，銀行和股東的興趣顯然不大，如果轉(zhuǎn)型能早一步開始（即在經(jīng)營活動現(xiàn)金流為正的時候開始），或許收效會有所不同。

8、三種均為負

——沒有任何一家企業(yè)可以長期處在此種狀態(tài)。

二、三張報表之間的關(guān)系

資產(chǎn)負債表和利潤表告訴我們公司的運營情況，現(xiàn)金流量表告訴我們公司的風險狀況。通俗點概括就是：如果資產(chǎn)負債表和利潤表說一個公司好，說明它賺錢，而現(xiàn)金流量表說這個公司好，說明它有錢。

現(xiàn)實中，有的公司有錢卻不賺錢，有的公司賺錢卻沒有錢。反映在報表上，即資產(chǎn)負債表和利潤表說明這個公司好，而現(xiàn)金流量表卻說這個公司存在風險；或者現(xiàn)金流量表說明這個公司的狀態(tài)不錯，而資產(chǎn)負債表和利潤表卻說這個公司不怎么樣。

凈利潤和現(xiàn)金凈流量之間的差額，永遠等于資產(chǎn)負債表上除現(xiàn)金之外其他資產(chǎn)和負債的變化，換句話就是：在任何時間，利潤和現(xiàn)金流的差異都正好是非現(xiàn)金資產(chǎn)和負債的變化。

三、為什么利潤表通常比現(xiàn)金流量表更重要

企業(yè)每天都會有各種各樣的支出，無論這筆支出與什么有關(guān)，現(xiàn)金流量表都會體現(xiàn)出來，但它究竟會出現(xiàn)在利潤表還是資產(chǎn)負債表上，就要看這個支出是和未來有關(guān)還是和現(xiàn)在有關(guān)。對未來有用的支出實際上屬于資產(chǎn)，通常出現(xiàn)在資產(chǎn)負債表上，和現(xiàn)在有關(guān)的支出則屬于費用，會出現(xiàn)在利潤表上。

相比現(xiàn)金流量表所提供的體系，資產(chǎn)負債表和利潤表構(gòu)成的體系提供了一個額外信息，即企業(yè)的每項經(jīng)濟活動是不是和未來相關(guān)——這個信息對于企業(yè)作出決策具有很大的幫助。從這個角度來看，利潤是比現(xiàn)金流更為重要的信息來源。

四、什么情況下現(xiàn)金流量表比利潤表重要

對未來有用的支出被記在資產(chǎn)負債表上，對未來無關(guān)的支出被記在利潤表上，因此，“是否與未來相關(guān)”的判斷決定了企業(yè)的資產(chǎn)有多少。但現(xiàn)實情況中，經(jīng)常會有資產(chǎn)信息不準確的情況發(fā)生，如應(yīng)收賬款收不回、存貨賣不掉、固定資產(chǎn)過時等，這些都會導(dǎo)致資產(chǎn)的減值，一旦這些減值的東西仍在報表里作為資產(chǎn)出現(xiàn)，便將直接導(dǎo)致利潤信息出錯。這種情況下，依據(jù)資產(chǎn)負債表和利潤表這個體系對企業(yè)作出判斷便容易出現(xiàn)問題，而現(xiàn)金流量表在此時提供的信息無疑更加重要。

五、什么樣的公司更應(yīng)該關(guān)注現(xiàn)金流量？什么樣的公司更應(yīng)該關(guān)注利潤？

當企業(yè)的資產(chǎn)面臨著大幅減值，利潤便會隨之縮水，此時利潤表透露出的盈利狀況便不太可信，反而是現(xiàn)金流量表所提供的信息更加可靠；只有當企業(yè)的資產(chǎn)價值擁有保證的前提下，利潤表的信息才比較可靠。

問題：為什么有的公司利潤看上去不錯但經(jīng)營活動現(xiàn)金流是負數(shù)？

想要搞清楚這個問題，需要明白凈利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金流之間存在差異的原因——

首先，凈利潤和經(jīng)營活動利潤之間存在差異：凈利潤中有一些非經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤存在，如營業(yè)外收支、財務(wù)費用等。

其次，經(jīng)營活動利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金流之間存在差異：應(yīng)收賬款、預(yù)付賬款、存貨都是與經(jīng)營相關(guān)的非現(xiàn)金資產(chǎn)，應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款則是與經(jīng)營相關(guān)的負債，它們的變化會直接導(dǎo)致經(jīng)營活動利潤和經(jīng)營活動現(xiàn)金流產(chǎn)生差異（如：賣出產(chǎn)品之后，企業(yè)的利潤表就會發(fā)生變化，但如果沒收回錢，企業(yè)就沒有經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入，所以此時企業(yè)賬上的利潤可能不錯，但現(xiàn)金流并不好；再如：企業(yè)的產(chǎn)品一旦賣不出去、存貨增加，現(xiàn)金就會收不回來，但存貨增加對利潤并沒有影響）。

六、利潤和現(xiàn)金究竟哪個更重要？

這個問題的實質(zhì)是：對于一個企業(yè)來說，是追求收益重要，還是控制風險重要？

毫無疑問，當一個企業(yè)遭遇巨大風險的時候，關(guān)注風險是第一位的，現(xiàn)金流對它來說就更為重要；而當企業(yè)的經(jīng)營風險在相對可控的范圍內(nèi)時，利潤自然更為重要。由此可見，利潤和現(xiàn)金流哪個更重要，首先和企業(yè)所處行業(yè)的風險特征有關(guān)；再者，同一個企業(yè)在不同時期，對利潤和現(xiàn)金流的重視情況也會有所不同。經(jīng)濟形勢不好時，很多企業(yè)會特別關(guān)注現(xiàn)金流；而經(jīng)濟形勢好的時候，企業(yè)則會格外關(guān)注利潤。

七、企業(yè)投資決策中如何應(yīng)用財務(wù)數(shù)據(jù)？

投資決策應(yīng)遵守的基本原則是：凈現(xiàn)值大于0（即NPV大于0），其經(jīng)濟含義就是投資收益要大于成本。

凈現(xiàn)值：指投資項目未來收益貼現(xiàn)之后的總和減去投資成本之后的差額（一般認為，只有凈現(xiàn)值大于0的項目才可行）。

貼現(xiàn)：站在現(xiàn)在這個時間點上，去看彼時的那些錢相當于此時的多少錢，這個過程叫“貼現(xiàn)”——可見，貼現(xiàn)就是將未來的資金折算為當前資金數(shù)額的過程。

未來資金數(shù)額 / ( 1+貼現(xiàn)率）=當前資金數(shù)額（貼現(xiàn)率即投資收益率，在投資決策中一般為企業(yè)的加權(quán)平均資本成本）

所謂凈現(xiàn)值大于0，其實就是投資收益比市場平均收益高，只有在這種情況下，投資才能賺錢。其真實的經(jīng)濟含義是：企業(yè)必須選擇它有競爭優(yōu)勢的領(lǐng)域去投資，才能賺錢。對于企業(yè)來說，只有其收益水平高于行業(yè)平均盈利水平才算得上是賺錢的企業(yè)，而企業(yè)實際上是若干投資項目的組合，如果企業(yè)在每一個投資項目上都比平均水平賺得多，這個企業(yè)作為一個整體就比它所處行業(yè)的平均盈利水平高。換句話說，就是一個賺錢的企業(yè)。據(jù)此可知，一個公司投資前，評估自己的競爭優(yōu)勢是頭等大事，而財務(wù)報表就是幫助企業(yè)評估競爭優(yōu)勢的工具。

——分 享 完 畢——