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本文選自巴菲特致股東的信。 不依賴財(cái)務(wù)杠桿，一項(xiàng)好的生意或一個(gè)好的投資決策也能產(chǎn)生令人滿意的結(jié)果。因此在我們看來，為了一點(diǎn)并不重要的超額收益而將非常重要的東西暴露在不必要的風(fēng)險(xiǎn)之下，是相當(dāng)愚蠢和錯(cuò)誤的。這樣想不是因?yàn)槲覀兡挲g大了或是已經(jīng)足夠富裕了，而是我們一貫的觀點(diǎn)。（1987年信） 我們一貫保守的財(cái)務(wù)政策可能也是一個(gè)錯(cuò)誤。但我個(gè)人對此有不同看法。回想起來，我們只要能夠再多用一點(diǎn)財(cái)務(wù)杠桿（較之他人還是顯得很保守），就可以得到遠(yuǎn)比現(xiàn)在年均23.8%還要高的股東權(quán)益報(bào)酬率。 即使是在1965年，我們也可以99%的確定高一點(diǎn)的財(cái)務(wù)杠桿只有好處而沒有壞處。但相應(yīng)地，可能也會有1%的機(jī)會，當(dāng)出現(xiàn)一些——不管是從內(nèi)部或是外部——令人意想不到的不利因素時(shí)，使得我們原本保守的負(fù)債率會一時(shí)沖高到介乎“暫時(shí)困境”和“債務(wù)違約”之間。 我們從不想那種99比1（俄羅斯輪盤賭）的可能性，以后也不會。在我們看來，小概率挫敗的可能性沒有辦法用大概率地大賺一筆來彌補(bǔ)。如果我們的行為合理，就一定能夠得到好的回報(bào)。 在大部分的情況下，融資杠桿頂多只會讓你移動得更快而已。查理和我從來都不會讓自己在一件事面前變得急不可耐。我們享受過程更甚于享受速度——盡管我們已經(jīng)學(xué)會去接受后者。（1989年信） 多年以來，一些非常聰明的投資人經(jīng)過疼苦的經(jīng)歷后已經(jīng)懂得一個(gè)道理，那就是一長串讓人動心的數(shù)字乘上零，結(jié)果只能是零。我永遠(yuǎn)都不想親身體驗(yàn)這個(gè)等式，我更加不想因?yàn)槲覀€(gè)人的緣故而將這一懲罰強(qiáng)加于他人身上。（2005年信） 長期來看，市場將會出現(xiàn)非同尋常，甚至十分詭異的風(fēng)險(xiǎn)。無論你積累了多少成功記錄，只要犯下一個(gè)大錯(cuò)誤，都可能會被一筆抹殺。因此，我們需要具有與生俱來的風(fēng)險(xiǎn)意識。（2006年信） 風(fēng)險(xiǎn)提示：雪球里任何用戶或者嘉賓的發(fā)言，都有其特定立場，不構(gòu)成投資建議，投資決策需要建立在獨(dú)立思考之上。 好久不見～雪球App上新啦！大神私房炒股選基攻略、財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)第一手解讀，只在雪球App！
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