摘要 【連續(xù)第四天創(chuàng)新高!50ETF期權(quán)持倉(cāng)繼續(xù)飆升 192倍“神話”能否復(fù)制?】數(shù)據(jù)顯示,7月18日,上證50ETF期權(quán)持倉(cāng)量繼續(xù)提升至404.88萬(wàn)張,連續(xù)第四個(gè)交易日創(chuàng)歷史新高。據(jù)記者梳理,7月1日,50ETF期權(quán)持倉(cāng)量還不到300萬(wàn)張,但隨后激增,11日突破370萬(wàn)張,15日突破380萬(wàn)張,16日突破390萬(wàn)張,17日突破400萬(wàn)張至401.3萬(wàn)張。(中證網(wǎng)) 數(shù)據(jù)顯示,7月18日,上證50ETF期權(quán)持倉(cāng)量繼續(xù)提升至404.88萬(wàn)張,連續(xù)第四個(gè)交易日創(chuàng)歷史新高。 據(jù)記者梳理,7月1日,50ETF期權(quán)持倉(cāng)量還不到300萬(wàn)張,但隨后激增,11日突破370萬(wàn)張,15日突破380萬(wàn)張,16日突破390萬(wàn)張,17日突破400萬(wàn)張至401.3萬(wàn)張。 多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,50ETF期權(quán)天量持倉(cāng)背后,是多頭和空頭的巨大分歧。一方面,當(dāng)前A股市場(chǎng)窄幅震蕩格局明顯,多空在均線附近反復(fù)爭(zhēng)奪,并預(yù)期大級(jí)別拐點(diǎn)有望出現(xiàn);另一方面,7月期權(quán)合約即將在下周三到期,部分資金參與博弈的意愿提升。 雖然此前50ETF期權(quán)曾上演一天飆升192倍的“神話”,但業(yè)內(nèi)人士還是提醒,期權(quán)具備較強(qiáng)杠桿效應(yīng),在提高資金使用效率的同時(shí),風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視,否則可能帶來(lái)較大損失。建議還是專業(yè)投資者參與其中。 【此前報(bào)道】 持倉(cāng)量再創(chuàng)新高 400萬(wàn)張50ETF期權(quán)上演多空大決戰(zhàn) 7月17日,上證50ETF期權(quán)持倉(cāng)量首次突破400萬(wàn)張,再創(chuàng)新高。 業(yè)內(nèi)人士表示,當(dāng)前A股市場(chǎng)在多條均線上下反復(fù)爭(zhēng)奪,維持箱體震蕩格局,不少機(jī)構(gòu)預(yù)期會(huì)出現(xiàn)方向性突破,但對(duì)于向上或向下,多頭和空頭之間存在顯著分歧。同時(shí)疊加7月期權(quán)合約即將在下個(gè)星期三到期,不少資金因此積極參與期權(quán)市場(chǎng)。 值得注意的是,上證50ETF期權(quán)多空較量的背后,一定程度上也反映了機(jī)構(gòu)對(duì)核心資產(chǎn)的分歧,所謂“核心資產(chǎn)”抱團(tuán)可能有所松動(dòng)。 期權(quán)持倉(cāng)激增多空分歧巨大 近期50ETF期權(quán)持倉(cāng)量迭創(chuàng)新高:7月1日尚不足300萬(wàn)張,隨后連續(xù)激增,11日突破370萬(wàn)張,創(chuàng)歷史新高;15日、16日又先后突破380萬(wàn)張、390萬(wàn)張,至17日突破400萬(wàn)張,達(dá)到401.3萬(wàn)張。 在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),期權(quán)持倉(cāng)高企,反應(yīng)的是多頭和空頭的巨大分歧?;煦缣斐少Y管衍生品投資部總監(jiān)余力分析,本周50ETF期權(quán)持倉(cāng)量幾度創(chuàng)下歷史新高,與當(dāng)前行情特點(diǎn)不無(wú)關(guān)系。目前,上證50指數(shù)繼在5日均線、10日均線、20日均線上下反復(fù)爭(zhēng)奪,震蕩箱體維持在2900點(diǎn)到2950點(diǎn)之間,而且7月期權(quán)合約即將在下個(gè)星期三到期,一方面,部分交易者愿意賣(mài)出類似“50ETF購(gòu)7月3000”、“50ETF沽7月2850”的期權(quán)合約,等待時(shí)間價(jià)值逐漸消耗到0;另一方面,部分交易者習(xí)慣做末日輪交易,希望在到期前的最后幾個(gè)交易日博取波動(dòng)率突然變大的收益。 “事實(shí)上,成交量和持倉(cāng)量都是刻畫(huà)交易雙方預(yù)期分歧的指標(biāo)。只是在市場(chǎng)大漲大跌的環(huán)境中,期權(quán)交易者(尤其是買(mǎi)方)會(huì)迅速平倉(cāng)了結(jié)獲利或虧損,因此成交量大概率增加;而在市場(chǎng)小漲小跌的環(huán)境中,期權(quán)交易者(尤其是賣(mài)方)更愿意持有不動(dòng),賺取最后的時(shí)間價(jià)值,因此顯示出的特征是持倉(cāng)量增加?!庇嗔φf(shuō)。 銀河期貨金天南也表示,目前50ETF期權(quán)的持倉(cāng)主要集中在7月到期的幾檔輕度虛值認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽期權(quán)合約。上證綜指回落到半年線附近,保持縮量調(diào)整態(tài)勢(shì),投資者預(yù)計(jì)50ETF在近期會(huì)出現(xiàn)大波動(dòng)。同時(shí)7月合約距離到期日僅剩一周時(shí)間,時(shí)間價(jià)值較前幾日縮減明顯,因此投資者更愿意利用近月輕度虛值期權(quán)博標(biāo)的方向?!耙环矫?,現(xiàn)在買(mǎi)輕度虛值的成本更低;另一方面,更加容易獲得Gamma帶來(lái)的超額收益?!苯鹛炷险f(shuō)。 等待方向性突破 從6月18日至7月17日的一個(gè)月里,上證50指數(shù)圍繞2900點(diǎn)震蕩,累計(jì)上漲2.91%,振幅8.11%。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),未來(lái)這一箱體格局可能被打破。方正中期期貨研究員彭博就表示,期權(quán)多頭和空頭的分歧巨大,可能預(yù)示著一輪大行情。“最近市場(chǎng)的特點(diǎn)就是波動(dòng)率太低。大家都認(rèn)為會(huì)有大行情,樂(lè)觀者和悲觀者對(duì)于后市行情的預(yù)期出現(xiàn)嚴(yán)重分化。” 資深業(yè)內(nèi)人士馮永昌也表示,期權(quán)核心定價(jià)因素是波動(dòng)率。50ETF期權(quán)持倉(cāng)量這么快上漲,一定程度上說(shuō)明當(dāng)前到了變盤(pán)臨界點(diǎn)。 另一位量化投資人士分析:“最近多空分歧加大,都在賭方向。雙方陳兵前線,后面肯定要打個(gè)結(jié)果出來(lái)。”另有基金經(jīng)理表示:“近期A股市場(chǎng)窄幅震蕩,很多人想賭一把。因?yàn)檫t早要有方向性突破,就是不知道大家手里的合約能不能熬得到那時(shí)候?!?/p> 核心資產(chǎn)抱團(tuán)或松動(dòng) 上證50指數(shù)的成分股中,包含著不少受機(jī)構(gòu)青睞的核心資產(chǎn)。記者了解發(fā)現(xiàn),機(jī)構(gòu)對(duì)核心資產(chǎn)的認(rèn)識(shí)確實(shí)已經(jīng)出現(xiàn)分歧。 國(guó)盛證券仍看好核心資產(chǎn)。其認(rèn)為,核心資產(chǎn)大趨勢(shì)并未被打破。總結(jié)而言,核心資產(chǎn)當(dāng)前估值并不貴,且業(yè)績(jī)?cè)鏊傧啾群M恺堫^整體占優(yōu)。外資、養(yǎng)老、理財(cái)、險(xiǎn)資等增量資金是其長(zhǎng)期最重要的驅(qū)動(dòng)力,而并非機(jī)構(gòu)存量抱團(tuán)。并且在長(zhǎng)期盈利邏輯被破壞前,抱團(tuán)也并不會(huì)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此,核心資產(chǎn)大邏輯大趨勢(shì)并未被打破,建議以長(zhǎng)期、國(guó)際化的視角來(lái)看待,利用短期不可避免的波動(dòng),繼續(xù)堅(jiān)守,甚至逢調(diào)整增配。國(guó)盛證券還認(rèn)為,當(dāng)前A股正在經(jīng)歷一輪前所未有的大變革,這將是機(jī)構(gòu)化的大時(shí)代,價(jià)值化的大時(shí)代,更將是核心資產(chǎn)的大時(shí)代。興業(yè)證券也認(rèn)為,核心資產(chǎn)底倉(cāng)籌碼不宜輕易轉(zhuǎn)手,這是一輪核心資產(chǎn)定價(jià)權(quán)的爭(zhēng)奪戰(zhàn)。 不過(guò),也有部分機(jī)構(gòu)表示質(zhì)疑。仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰就表示,堅(jiān)決擁抱“核心資產(chǎn)”這種由一致性行為催生泡沫的情景似曾相識(shí),沒(méi)有擁擠便沒(méi)有踩踏,而危險(xiǎn)恐怕已在不遠(yuǎn)處。夏俊杰進(jìn)一步表示,股價(jià)是不是有泡沫,要看是什么因素推動(dòng)了股價(jià)創(chuàng)新高。如果是業(yè)績(jī)推動(dòng),那沒(méi)有問(wèn)題;如果是估值推動(dòng),那就將出現(xiàn)均值回歸。從近期創(chuàng)新高的幾個(gè)最熱門(mén)公司的長(zhǎng)期估值波動(dòng)區(qū)間來(lái)看,顯然這些公司近期股價(jià)的上漲是源于估值的快速擴(kuò)張,目前的估值水平基本都處在各自長(zhǎng)期歷史均值向上一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差之上的位置。(來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)) |
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