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上證50ETF期權(quán)的持倉(cāng)量在7月17日再度刷新了歷史新高，繼7月10日歷史上第二次突破360萬(wàn)張之后，突破了400萬(wàn)張，最新持倉(cāng)達(dá)到401.2萬(wàn)張，超過此前的歷史峰值394.22萬(wàn)張。 上證50ETF期權(quán)總持倉(cāng)量中，認(rèn)購(gòu)期權(quán)的總持倉(cāng)量是約237.1萬(wàn)張，認(rèn)沽期權(quán)的總持倉(cāng)量是約164.42萬(wàn)張，資金介入程度似乎并沒有改變多空力量對(duì)比。 （圖：上證50ETF期權(quán)合約持倉(cāng)量） 上交所期權(quán)之家數(shù)據(jù)顯示， 7月17日上證50ETF現(xiàn)貨報(bào)收于2.916元，下跌0.31%，上證50ETF期權(quán)總成交面額594.572億元，期現(xiàn)成交比為0.50，權(quán)利金成交金額9.659億元；合約總成交2023428張,較上一交易日增加12.97%，總持倉(cāng)4012978張，較上一交易日增加1.79%。 認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比為0.68(上一交易日認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比0.78)。 期權(quán)市場(chǎng)不斷升溫 自2019年以來(lái)，由于對(duì)沖和交易需求的激增，期權(quán)市場(chǎng)不斷升溫，無(wú)論是成交量還是持倉(cāng)量均在不斷攀升。 2月25日，A股市場(chǎng)三大股指全線暴漲，50ETF大漲7.56%，當(dāng)日50ETF購(gòu)2月2800合約大漲192倍，市場(chǎng)中出現(xiàn)了罕見的造富神話，期權(quán)也由此進(jìn)入了投資者的視野。2月26日，3月的50ETF購(gòu)3000合約也正式誕生。從誕生以來(lái)至3月15日，C3000合約幾乎無(wú)視股市漲跌，該合約持倉(cāng)量一路飆升，持續(xù)創(chuàng)新高。 而在3月8日和3月11日，上交所兩次發(fā)布公告警示風(fēng)險(xiǎn)，并在3月11日發(fā)布C3000合約到期收益與風(fēng)險(xiǎn)分析，并提醒投資者在后市存在較大不確定性的情況下，不宜盲目追漲、大量買入持有。然而，截至3月27日行權(quán)日，仍有24.41萬(wàn)手持倉(cāng)押注，在行權(quán)日灰飛煙滅。 5月初，50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)5月合約數(shù)度被限制開倉(cāng)。5月8日晚間，上交所發(fā)布公告稱，截至2019年5月8日收盤，5月的未平倉(cāng)上證50ETF認(rèn)購(gòu)期權(quán)合約數(shù)量為134.40萬(wàn)張，對(duì)應(yīng)的合約標(biāo)的總數(shù)為上證50ETF流通總量的76.69%，超過75%。自5月9日起，限制5月認(rèn)購(gòu)期權(quán)的開倉(cāng)。這在一定程度上限制了看漲期權(quán)持倉(cāng)量的進(jìn)一步增加，即如果政策能夠提供更多的期權(quán)品種，股票期權(quán)持倉(cāng)量還有進(jìn)一步提高的可能。 種種跡象都在顯示，今年以來(lái)50ETF期權(quán)市場(chǎng)的火爆，不管是否臨近行權(quán)日，總有一些資金押注金融衍生品期待“造富神話”輪到自己。 有市場(chǎng)人士認(rèn)為，這一現(xiàn)象一方面反映出投資者對(duì)金融衍生品的巨大興趣，另一方面反映出投資者希望通過指數(shù)上漲獲得更多投資收益的想法，同時(shí)也反映出目前上證50ETF期權(quán)已經(jīng)不能滿足投資者的投資需要。 除了這些以外，在7月末臨近行權(quán)日卻還在加倉(cāng)，不少人期待下周一科創(chuàng)板的到來(lái)。 科創(chuàng)板提振市場(chǎng)情緒？ 和早前創(chuàng)業(yè)板上市相比，科創(chuàng)板新股申購(gòu)，采用信用申購(gòu)方式，即網(wǎng)上投資者在提交科創(chuàng)板新股網(wǎng)上申購(gòu)委托時(shí)，無(wú)需繳付申購(gòu)資金。在申購(gòu)新股中簽后，投資者依據(jù)中簽結(jié)果履行資金交收義務(wù)，確保其資金賬戶在T+2日日終有足額的新股認(rèn)購(gòu)資金。截至7月12日，首批上市的25家科創(chuàng)板公司，募集資金規(guī)模為370.18億元。 或許是由于各大機(jī)構(gòu)“備戰(zhàn)”科創(chuàng)板，近期股市成交金額維持地量，投資者交易熱情低迷。但下周一科創(chuàng)板正式上市，市場(chǎng)對(duì)此關(guān)注度較高。由于科創(chuàng)板上市前五個(gè)交易日后，才會(huì)設(shè)置漲跌停限制，預(yù)計(jì)屆時(shí)成交金額和換手率預(yù)計(jì)都將大幅回落，科創(chuàng)板的分流效應(yīng)逐漸趨弱，取而代之的將是科創(chuàng)板的支撐作用。 值得注意的是，由于科創(chuàng)板打新的底倉(cāng)為滬市股票，且部分機(jī)構(gòu)可能把打新底倉(cāng)集中于滬市的大盤藍(lán)籌股上，而上證50ETF指數(shù)的成分股也有部分包含在內(nèi)。但等科創(chuàng)板打新潮過后，還需提防底倉(cāng)遷移資金的行為，將產(chǎn)生一些影響。 多空焦灼交戰(zhàn) 期權(quán)交易有個(gè)定律：賣家雖然風(fēng)險(xiǎn)大，但是勝率高；買家雖然贏面低，但一旦押中就是暴利，所以很多人愿意賭一把。 而到期月份的第4個(gè)星期三就是期權(quán)行權(quán)日，本月對(duì)應(yīng)的日期就是7月24日，只有4個(gè)交易日了，時(shí)間價(jià)值所剩不多，因此現(xiàn)在期權(quán)的時(shí)間價(jià)值正在上演“生死時(shí)速”。 事實(shí)上，50ETF期權(quán)跟蹤的上證50ETF基金，由于ETF的漲跌緊跟指數(shù)以及相關(guān)個(gè)股，因此押注后市也成為不少人申購(gòu)ETF的源動(dòng)力。近日來(lái)，A股開始了一波調(diào)整震蕩，市場(chǎng)熱度較前期有所降溫，連帶著不少藍(lán)籌股的股價(jià)隨之承壓。 不過，依然有許多投資者認(rèn)為50ETF在未來(lái)一周實(shí)踐當(dāng)中將會(huì)有向上突破的可能，但50ETF的核心資產(chǎn)目前又受到了類似于半年報(bào)不及預(yù)期、科創(chuàng)板抽調(diào)資金等壓力挑戰(zhàn)，多空之間也是有分歧的，堪稱風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并存。 值得注意的是，這類深度虛值的期權(quán)合約，沒有內(nèi)在價(jià)值，只有時(shí)間價(jià)值。其存在最后交易日、行權(quán)日、到期日，存在時(shí)間價(jià)值隨著臨近到期日加速衰減的風(fēng)險(xiǎn)。不過，也正是由于虛值期權(quán)沒有內(nèi)在價(jià)值，只有時(shí)間價(jià)值，而時(shí)間價(jià)值很大程度上取決于隱含波動(dòng)率的高低，給了市場(chǎng)對(duì)沖和套利的空間。 有業(yè)內(nèi)人士表示：“利用虛值期權(quán)非線性杠桿博取市場(chǎng)上漲的邏輯是合理的，但是投入過多的資金想獲取暴利的行為長(zhǎng)期來(lái)講是不可取的。期權(quán)杠桿的真正意義是提升資金使用效率，用小資金辦大事，投入過多資金買入深度虛值期權(quán)進(jìn)行投機(jī)的行為等于弱化了期權(quán)的優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化了期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)，使投資人完全暴露在高概率虧損的狀態(tài)下，是非常不理智的行為。” |
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