5月8日，深圳設(shè)計師潮牌Roaringwild發(fā)文指出海瀾之家旗下快時尚品牌黑鯨HLAJEANS的2019年新款與Roaringwild的2018年舊款高度相似，業(yè)內(nèi)業(yè)外嘩然一片。

“如果你水平足夠，就是你來當董事長了！如果營收沒有超過海瀾，就沒有資格質(zhì)疑我們，誰都不許質(zhì)疑海瀾的存貨問題！最高級別的設(shè)計師都在海瀾之家，從銷售額就可以看出問題，沒有人超過海瀾之家，就說明我們現(xiàn)在是最好的?！?/p>

繼抄襲風波后，7月5日董事長周建平怒慫中小股東又再次將海瀾之家推向輿論的風口浪尖之中。

95億存貨 、165億負債與不足5000萬的研發(fā)費用終于使海瀾之家跌落神壇。這個男人的衣柜，也終將化為女人的談資。

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庫存大、周轉(zhuǎn)周期長，庫存就像一把尖刀，時刻懸掛在海瀾之家的頭頂上。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2014年，海瀾之家的庫存量就達到了60.9億，截止2018年末，海瀾之家的庫存量飆升到了94.7億，而海瀾之家的存貨占營收比重也是在不斷的提升，2018年，海瀾之家的存貨占比為49.6％。這也遠高于市場同期水平。

死于堆積如山的庫存中的，并不只有海瀾之家。曾經(jīng)紅極一時的美特斯邦威就是各種典型。美特斯邦威率先運用虛擬供應(yīng)鏈的管理模式，把生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)外包出去，不但利用了長三角的閑置服裝產(chǎn)能，還將危機轉(zhuǎn)嫁至下游經(jīng)銷商，為自身留下豐厚的利潤空間。在飛速發(fā)展之后，庫存問題開始死亡式爆發(fā)。

在庫存高=死亡的服裝行業(yè)，為了降低庫存風險，ZARA自營門店、自主設(shè)計和生產(chǎn)、自主物流……通過生產(chǎn)到銷售的每個供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的自主把控，實現(xiàn)了從設(shè)計到成衣擺在柜臺銷售僅需要12天的奇跡速度。

“快時尚”節(jié)奏下，海瀾之家的庫存周轉(zhuǎn)時間讓人震驚。美特斯邦威第4季度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)約為130天讓其備受詬病，而海瀾之家的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)竟然高達249.28天?。?！

何況海瀾之家除了庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)長，庫存量也很大。2014-2018年，海瀾之家的存貨占營收比重分別為49.3%、60.5%、50.7%、46.6%、49.6%。同比之下，也是男裝出名的七匹狼、報喜鳥在2018年期末的存貨營收比分別為27.44%、26.37%。

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服裝行業(yè)不景氣或許可以作為托詞。據(jù)虎嗅網(wǎng)報道，2016年上半年，許多服裝鞋業(yè)品牌都紛紛關(guān)店。其中，達芙妮關(guān)店450家、哈森商貿(mào)關(guān)店156家、利朗關(guān)店50家、卡賓服飾關(guān)店47家……

連“不走尋常路”的美特斯邦威都陸續(xù)關(guān)閉了1500家經(jīng)營不善的門店，其位于西單國際大廈那家開了8年的旗艦店近期也悄悄停業(yè)了。

海瀾之家的創(chuàng)始人周建平對做生意的理念非常簡單粗暴，就是“明星代言人+大量廣告宣傳”。海瀾之家每年的廣告支出就占到了銷售額的4%。

2018年海瀾之家廣告宣傳費高達6.27億元人民幣，為七匹狼、九牧王等公司同期的5-10倍。而相比之下，海瀾之家每年的研發(fā)費用不到5000萬，可以說是微乎其微了。注重宣傳，而非供應(yīng)鏈和研發(fā)能力的提升，這是美特斯邦威沒落中血的教訓。

根據(jù)《海瀾之家，當心！快速擴張的“后遺癥”》文章中指出，海瀾之家如很多線上品牌一樣，并不是自主做設(shè)計，而是依靠買手從ODM供應(yīng)商選款組貨，從而節(jié)省去大量設(shè)計成本。

同時，海瀾之家的貨源為大牌跟單款，即供應(yīng)商為某品牌做了一款襯衫，海瀾之家跟下幾萬件，進行貼牌操作。或者，供應(yīng)商自主開發(fā)的款，誰看上都可以自行貼牌。在這種情況下，海瀾之家的抄襲問題，就不難理解了。

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雖然海瀾之家的存貨規(guī)模在業(yè)內(nèi)是較為龐大的，但是海瀾之家目前并未爆出關(guān)于經(jīng)營危機德國負面的新聞，這主要得益于海瀾之家的獨特經(jīng)營模式。

下游財務(wù)加盟制——下游加盟商做為財務(wù)投資者角色，只承擔開店和人員工資，不負責門店管理，其商品投放、門店管理、經(jīng)營方式等所有工作全部由海瀾之家進行標準化管理，甚至連門店選址都由海瀾之家確定。海瀾之家還可以根據(jù)數(shù)字化系統(tǒng)掌握各門店的銷售情況，靈活調(diào)配商品，避免存貨問題。銷售收入則是海瀾之家按比例和加盟商分成。

上游賒銷貨品制即海瀾之家——以賒賬的方式從供應(yīng)商處拿貨，當商品銷售完成后再付給供應(yīng)商付款，并且附有可退貨條款的商品，如果沒有銷售出去的存貨可以按照成本原價退還給供應(yīng)商。對于不可退貨的商品，海瀾之家才承擔相應(yīng)存貨跌價風險。

這種模式巧妙地解決了海瀾之家擴張的資金來源問題，把庫存風險與財務(wù)風險分攤在了上游供應(yīng)商和下游加盟商的身上，這就導致海瀾之家資產(chǎn)負債表中的預收款項與應(yīng)付賬款兩項數(shù)字龐大。

海瀾之家通過這種模式巧妙地將風險轉(zhuǎn)嫁給上游供應(yīng)商和下游加盟商，并且隨著過去海瀾之家的高速增長，一定程度上消化了這種風險。

但是，硬幣總有正反兩面，任何事情都有利有弊。隨著海瀾之家進入成長瓶頸期，這種轉(zhuǎn)嫁給上游供應(yīng)商和下游加盟商的風險將有可能爆發(fā)。一旦上游供應(yīng)商和下游加盟商遇到風險，海瀾之家也將無法避免，一方面上游供應(yīng)商會拒絕海瀾之家的賒銷模式，另外一方面下游加盟商也將降低預付貨款的積極性。這有可能讓海瀾之家賴以驕傲的商業(yè)模式無法維系。

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在線下布局加盟店是海瀾之家亙古不變的策略。

想要加盟的投資者手上需要滿足三個條件，手上有門店，錢包里有錢，做過服裝生意。不過，在加盟談判時，第三個條件往往不太重要。相關(guān)區(qū)域經(jīng)理介紹，海瀾之家會對投資者的門店進行考察，如果屬于繁華地帶，符合要求，就可以開加盟店。

開店時，投資者只要交付每年的門店房租即可，門店裝修、管理、銷售等，均不需要參與，也不用為銷售情況負責。比如，一年房租是50萬元，投資者將50萬元給海瀾之家，每年即可獲得6萬元的回報，等合同期滿后，海瀾之家再把本金返還給投資者。

海瀾之家的這種加盟模式，一方面投資者可以幫助獲得繁華門面，一方面還提供了流動資金，而門檻的降低使得加盟店在最近幾年迅猛增長。

有人將海瀾之家的商業(yè)模式稱之為“綁架上下游”、“輕資產(chǎn)重經(jīng)營”。海瀾之家對此也直言不諱，他們在2017年的財報中寫道：產(chǎn)品暢銷，則海瀾之家、加盟商和供應(yīng)商均能獲利；產(chǎn)品滯銷，則三方均受損。這種模式給海瀾之家?guī)淼闹苯佑绊憚t是負債率的居高不下。

此外，海瀾之家要發(fā)展電商業(yè)務(wù)，在行業(yè)內(nèi)不是秘密，囿于其獨特的商業(yè)模式，注定不能走常見的線上線下錯位銷售的模式。

海瀾之家采用的是線上線下同款同價的模式。在電商時代的早期，這種模式曾經(jīng)困擾著眾多廠商，同款產(chǎn)品線上的價格如果低于線下，就會影響線下的銷售。后來，不少廠商選擇了“線上線下錯位銷售”的模式，專門生產(chǎn)出線上銷售的型號，與線下不構(gòu)成競爭。

騰訊或許更懂海瀾之家的需求，2018年2月份，騰訊系的大眾點評和美團外賣先后上線海瀾之家的“送貨”業(yè)務(wù)，用戶在這兩個App上下單，外賣人員就會從附近的門店里拿貨，并且承諾在一個小時內(nèi)送貨上門。

打江山容易，守江山難。商海瞬息萬變，沒有哪個企業(yè)的商業(yè)模式會長治久安。對于家喻戶曉的國民服裝品牌海瀾之家也是如此，從降低低庫存和負債風險到重視自主原創(chuàng)的設(shè)計與研發(fā)，是海瀾之家創(chuàng)始人周建平應(yīng)該正視的問題，而不應(yīng)該只是為已經(jīng)暴露的問題進行掩飾。