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七、安全邊際原則：以40美分買入價(jià)值1美元的股票
安全邊際是成功投資的基石。 巴菲特之所以強(qiáng)調(diào)安全邊際，是因?yàn)椋阂环矫婵梢越档鸵蝾A(yù)測(cè)失誤引起的投資風(fēng)險(xiǎn)，一方面可以降低買入成本，從而獲得較高的投資回報(bào)率。 應(yīng)用安全邊際，必須有足夠大耐心，等待機(jī)會(huì)的來(lái)臨。
1、安全邊際是投資安全的保證 價(jià)格是你付出的，價(jià)值是你得到的?！头铺?/span>
格雷厄姆告訴巴菲特兩個(gè)最重要的投資原則： 1、永遠(yuǎn)不要虧損； 2、永遠(yuǎn)不要忘記第一條； 而成功投資的秘訣就是安全邊際。
安全邊際 “安全邊際”是價(jià)值投資的核心?；诎踩呺H的價(jià)值投資策略是投資者通過(guò)估算公司內(nèi)在價(jià)值，比較內(nèi)在價(jià)值與價(jià)格的差異，當(dāng)（內(nèi)在）價(jià)值與（股票）價(jià)格之間的差價(jià)達(dá)到某一程度時(shí)就可選擇股票進(jìn)行投資。
格雷厄姆的三個(gè)基本的思想：1）應(yīng)當(dāng)把股票看作是公司的許多細(xì)小的組成部分。2）要把市場(chǎng)波動(dòng)看作你的朋友而不是敵人。3）安全邊際是理性投資的基石。
安全邊際與投資風(fēng)險(xiǎn) 安全邊際是區(qū)別投資與投機(jī)的試金石。
巴菲特之所以非常強(qiáng)調(diào)安全邊際原則，是因?yàn)橛绊懝善眱r(jià)值與價(jià)格的原因非常復(fù)制，很容易出現(xiàn)失誤：
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l 安全邊際是對(duì)投資者自身能力的有限性，股市和公司發(fā)展的不確定性的一種保險(xiǎn)。
華爾街從來(lái)沒(méi)有人能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)股價(jià)波動(dòng) 格雷厄姆：”60年來(lái)，我發(fā)現(xiàn)從來(lái)沒(méi)有人能夠成功地預(yù)測(cè)股市的變化?！?/span>
關(guān)于股市不可預(yù)測(cè)的研究成果汗牛充棟。無(wú)論熊市還是牛市，預(yù)測(cè)專家都有過(guò)過(guò)于樂(lè)觀的傾向。過(guò)于樂(lè)觀的收益預(yù)測(cè)，導(dǎo)致投資者過(guò)分高估公司價(jià)值，高價(jià)買入而降低投資收益率甚至形成虧損。 博格：”。。。要想賺錢，你必須有兩次準(zhǔn)確的市場(chǎng)預(yù)測(cè)，一次在接近底部時(shí)買入，一次在接近頂部時(shí)賣出。如果你想成功賺錢兩次，那么只有萬(wàn)分之一的機(jī)會(huì)?！?/i>
華爾街股票分析師預(yù)測(cè)公司收益的失誤率高達(dá)60%以上 現(xiàn)代證券分析的核心是通過(guò)預(yù)測(cè)公司收益來(lái)預(yù)測(cè)股價(jià)的未來(lái)走勢(shì)。研究表明，預(yù)測(cè)專家的真實(shí)業(yè)績(jī)非常的拙劣：“真正的英雄少之又少。。。在激烈的股市中，明星似乎無(wú)能為力。。。股市仿佛與他們的預(yù)測(cè)背道而馳?！?/i> 事實(shí)證明，公司的收益難以預(yù)測(cè)，公司的價(jià)值難以評(píng)估，建議在投資時(shí)給予足夠的邊際。
2、安全邊際是投資盈利的保證 根據(jù)安全邊際進(jìn)行的價(jià)值投資，風(fēng)險(xiǎn)更低，收益卻更高。
投資時(shí)，你必須讓自己擁有很大的安全邊際。 研究表明，投資于低市盈率，低股價(jià)/股利收入比率，低股價(jià)/現(xiàn)金流比率股票，能夠取得超額利潤(rùn)。
實(shí)證表明，重復(fù)投資低估值股票，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的積累，可以獲得超額利潤(rùn)。
3、尋找安全邊際的投資機(jī)會(huì) 應(yīng)用安全邊際原則，必須要有足夠耐心，耐心等待機(jī)會(huì)的來(lái)臨：公司暫時(shí)困難or市場(chǎng)暫時(shí)低迷，導(dǎo)致優(yōu)秀公司的股票被過(guò)度低估。
棒球巨星威廉姆斯：“只擊打“那些在幸運(yùn)區(qū)里的好球“。投資也是如此，巴菲特：”只投資于那些股價(jià)在幸運(yùn)區(qū)內(nèi)的股票?！?/span>
沒(méi)有機(jī)會(huì)怎么辦？只有等待。巴菲特對(duì)迪斯尼公司關(guān)注了30年。對(duì)可口可樂(lè)關(guān)注了52年。
何時(shí)是應(yīng)用安全邊際的大好時(shí)機(jī)？
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公司出現(xiàn)暫時(shí)困難——抓住個(gè)股的機(jī)會(huì) 足夠的安全邊際往往出現(xiàn)在具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)出現(xiàn)暫時(shí)性的重大問(wèn)題時(shí)。公司股價(jià)超跌，但內(nèi)在價(jià)值并無(wú)根本變化，投資具有安全邊際。 企業(yè)穩(wěn)定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和長(zhǎng)期盈利能力是保障資本金的安全性和盈利性的關(guān)鍵所在。
巴菲特明辨真假，專門購(gòu)買那些不受歡迎的好公司的股票。”巨大的投資機(jī)會(huì)來(lái)自于優(yōu)秀的公司被不尋常的環(huán)境所困，這時(shí)會(huì)導(dǎo)致這些公司的股票被錯(cuò)誤地低估。
”一個(gè)優(yōu)秀企業(yè)的卓越之處，就在于它能夠經(jīng)得起某種挫折和損失的考驗(yàn)。
“投資美國(guó)運(yùn)通”案例 美國(guó)運(yùn)通公司是信用卡革命的導(dǎo)航燈。
但是公司后來(lái)遇到了大麻煩。被聯(lián)合公司欺騙，遭受了巨大損失。巴菲特經(jīng)過(guò)走訪，認(rèn)識(shí)到“美國(guó)運(yùn)通”這個(gè)名字的特許權(quán)價(jià)值。他認(rèn)為，美國(guó)運(yùn)通的內(nèi)在價(jià)值沒(méi)有變化，沒(méi)有任何東西能夠動(dòng)搖美國(guó)運(yùn)通的優(yōu)勢(shì)地位。
巴菲特決定大筆買入。結(jié)果，在5年的時(shí)間內(nèi)上漲5倍。
2、抓住眾多股票的安全邊際機(jī)會(huì) 市場(chǎng)下跌反而是重大利好消息 在股市狂熱時(shí)，只有極少數(shù)的股票低估。而在股市過(guò)度低迷，有非常多的股票低估。 在市場(chǎng)下跌時(shí)，價(jià)格低于價(jià)值的股票很多。已經(jīng)成了家常便飯。
”。。。無(wú)人對(duì)股票感興趣之日，正是你對(duì)股票感興趣之時(shí)。熱門股票很難賺到錢。只有市場(chǎng)感到極度悲觀之時(shí)，獲取非常豐厚回報(bào)的投資良機(jī)才會(huì)出現(xiàn)。“
實(shí)例：美國(guó)股市大蕭條時(shí)期巴菲特瘋狂買入股票 1972年，美國(guó)股市是一個(gè)大牛市，股價(jià)大幅度上漲。一些大市值成長(zhǎng)股被稱為“漂亮50”。投資者認(rèn)為這些股票在任何價(jià)位都是安全的。
由于股價(jià)太高，巴菲特?zé)o法買到股票，為此非常苦惱。“我像好色的小伙子來(lái)到一個(gè)荒涼的島上，我找不到可以購(gòu)買的。”
1973年，“漂亮50“的股價(jià)大幅度下跌。 1974年，美國(guó)股市價(jià)位很低，市盈率大都是個(gè)位數(shù)。這是五十年一遇的機(jī)會(huì)。
巴菲特卻與眾不同：在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪。在市場(chǎng)一片悲觀聲中巴菲特高聲歡呼：“我像一個(gè)非常好色的小伙子來(lái)到了女兒國(guó)，投資的時(shí)候到了。“
此時(shí)，巴菲特瘋狂買入。活蹦亂跳得像一匹小馬駒。
此間巴菲特最成功的投資是華盛頓郵報(bào)。 |
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