47、關(guān)于融創(chuàng)的企業(yè)文化和公司戰(zhàn)略。從孫宏斌順馳失敗這件事上，我們可以看到，當(dāng)時(shí)，順馳的策略是擴(kuò)張，一直擴(kuò)張，幾年間從1個(gè)億做到100多個(gè)億，最后一年銷售量已經(jīng)超過(guò)了萬(wàn)科，成為了全國(guó)老大。但是，當(dāng)順馳正在突飛猛進(jìn)向全國(guó)擴(kuò)張，買了幾十塊地的時(shí)候，甚至還有幾塊地王，得罪了很多本地地產(chǎn)同行，這時(shí)候，突然遇到了2004年國(guó)家命令銀行停止向房地產(chǎn)公司貸款。上市融資當(dāng)時(shí)由于項(xiàng)目太多，進(jìn)展也很緩慢。后面，不得已，孫宏斌低價(jià)把順馳賣給了路勁集團(tuán)。當(dāng)時(shí)，摩根斯坦利也有意收購(gòu)，孫宏斌覺(jué)得條件太苛刻，就沒(méi)有答應(yīng)。短短幾年的時(shí)間，孫宏斌就把順馳做到了行業(yè)第一、第二，雖然失敗，但是這個(gè)經(jīng)歷對(duì)孫宏斌，對(duì)融創(chuàng)都是非常寶貴的財(cái)富。同時(shí)，也為融創(chuàng)注入了順馳那種奮斗、進(jìn)取的企業(yè)家精神。其實(shí)現(xiàn)在融創(chuàng)收購(gòu)萬(wàn)達(dá)、前面收購(gòu)綠城，佳兆業(yè)也是低價(jià)拿地策略，他實(shí)際上扮演的是華融的角色，但是他比華融機(jī)制要好多了。

順馳的失敗一是擴(kuò)張?zhí)?，第二就是監(jiān)管缺位。目前看，融創(chuàng)幾百億本金撬動(dòng)幾千億銷售、幾萬(wàn)億貨值，快速擴(kuò)張的思路和順馳是一致的。在風(fēng)險(xiǎn)把控上，目前，孫宏斌極力避免和預(yù)防這方面的風(fēng)險(xiǎn)，拿地更加理性了，先后放棄過(guò)幾塊地王。他要求毛利率一定要守住30%這條底線，毛利率在30%以上他才做，否則就放棄不做了。現(xiàn)在他拿地也是通過(guò)收購(gòu)的方式比較多，拿地便宜，通過(guò)招拍掛方式競(jìng)價(jià)的比較少。以上這都是融創(chuàng)進(jìn)化的表現(xiàn)。同時(shí)呢，給下面以充分的信任，把員工和企業(yè)利益綁在一起，增加了企業(yè)的執(zhí)行力和活力。這是目前融創(chuàng)的主要戰(zhàn)略。另外，孫宏斌一直想把融創(chuàng)和國(guó)際接軌，在國(guó)外買地賣房子是行不通的，于是，他就把管理和資本與國(guó)際接軌。他去哈佛讀了MBA，引入了西方開(kāi)放式管理模式，資本引入了雷曼、新天域資本、德意志銀行等。未來(lái)融創(chuàng)目標(biāo)市場(chǎng)就是消費(fèi)升級(jí)，賺5%最有錢(qián)人的錢(qián)。

房企的核心能力就是拿地，融創(chuàng)逆勢(shì)拿地是很了不起的，逆勢(shì)拿地不僅僅靠魄力，更需要深刻的洞察力，你必須買到好的地段，買到好地。就像投資股票，賺錢(qián)其實(shí)是不容易的，必須敢于逆勢(shì)投資、重倉(cāng)投資。但是，僅僅是逆勢(shì)就能賺錢(qián)嗎，現(xiàn)在康美、分眾、樂(lè)視都跌下來(lái)了，你去抄底？分分鐘被套牢。

48、我在小盤(pán)股上是虧過(guò)錢(qián)的，虧了90%。這個(gè)對(duì)我是刻骨銘心的，從那以后我就不投小盤(pán)股了，后面的投資我就非常注意這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，只投行業(yè)龍頭，非龍頭我應(yīng)該都不投了，再好我也不會(huì)投，因?yàn)槭∵^(guò)一次，這種經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)是非常深刻而寶貴的?。ㄌ┖?、奧園、旭輝）

49、一般投資就連企業(yè)家自己都不知是否未來(lái)能取得成功，那么我們投資一個(gè)企業(yè)就能確定這個(gè)企業(yè)會(huì)成功嗎？我認(rèn)為都是預(yù)測(cè)不了的，都是走一步看一步。我們只能看到這個(gè)公司管理層比較厲害，慢慢越變?cè)胶?，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中不斷地處于有利地位。我們投資融創(chuàng)也是這個(gè)道理，我認(rèn)為融創(chuàng)萬(wàn)億市值只是一個(gè)方向，可能3、4年，5、6年、10年都是有可能的，還是有失敗概率的，就連孫宏斌自己也確定不了的，只能說(shuō)我們分析的邏輯是站得住腳的，未來(lái)八九成、七八成勝率就可以了，沒(méi)有人能有百分百的勝率的，戰(zhàn)場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，中間突發(fā)性危機(jī)是很難預(yù)測(cè)的。所以，我們一定要敬畏市場(chǎng)、敬畏風(fēng)險(xiǎn)。投資融創(chuàng)且行且珍惜，一定不要用杠桿，用閑錢(qián)投資。

50、全世界這么多股神，他們?cè)阱X(qián)到了一定規(guī)模，沒(méi)地方去的時(shí)候，是一定要轉(zhuǎn)型的。比如，巴菲特買的就全是壟斷，坐地生錢(qián)的生意。李嘉誠(chéng)買的是加拿大、英國(guó)的水電，也是壟斷、排他性的生意。同樣的，我們可以看到孫宏斌搞文旅也是這個(gè)思路，對(duì)標(biāo)迪士尼大消費(fèi)、消費(fèi)升級(jí)、坐地生錢(qián)。雖然開(kāi)始投資賈躍亭失敗了，但我認(rèn)為方向是正確的，我們作為股東是幸運(yùn)的。

51、銀行和地產(chǎn)。銀行是利潤(rùn)前置風(fēng)險(xiǎn)后置，銀行貸款放出去，經(jīng)理們飯吃完飯了，回扣拿到，就確認(rèn)了報(bào)表利潤(rùn)，未來(lái)貸款還不上就成了呆賬、壞賬。那么你買銀行股票風(fēng)險(xiǎn)就甩給未來(lái)的你。融創(chuàng)茂就不一樣，一次性投入，錢(qián)都投入進(jìn)去了，后面就不用投錢(qián)了。那么你買融創(chuàng)的股票，未來(lái)的利潤(rùn)就都是你的，坐地收錢(qián)，20%的利潤(rùn)率，秒殺銀行。融創(chuàng)茂5年、10年之后，大把的現(xiàn)金流，銀行5年、10年之后一個(gè)壞賬就把他利潤(rùn)干沒(méi)了。

所以說(shuō)銀行是遠(yuǎn)不如融創(chuàng)茂的賺錢(qián)模式的，招行再怎么跌（6月25日小黑天鵝），跌10%我也看不上，跌到4倍市盈率我也看不上，他還是不如地產(chǎn)。融創(chuàng)的明年報(bào)表利潤(rùn)釋放以后，市盈率就是4倍。招行4倍、融創(chuàng)4倍我還是選融創(chuàng)，招行前面有4大銀行擋著，超越四大行的機(jī)會(huì)很小，而融創(chuàng)在地產(chǎn)前4大龍頭中已經(jīng)占了1個(gè)位置。

52、融創(chuàng)和新城對(duì)比：1、融創(chuàng)茂高舉高打，1個(gè)規(guī)模相當(dāng)于幾個(gè)吾悅廣場(chǎng)那么大，投入、設(shè)計(jì)方方面面都比吾悅廣場(chǎng)要好一點(diǎn)。2、融創(chuàng)定位一二線城市，新城吾悅廣場(chǎng)定位三四線城市。3、融創(chuàng)收購(gòu)了萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，萬(wàn)達(dá)團(tuán)隊(duì)經(jīng)過(guò)將近20年積累，是很牛B的，之前全部賣給了融創(chuàng)，融創(chuàng)撿了個(gè)大便宜，融創(chuàng)等于是繼承了國(guó)內(nèi)最好的文旅團(tuán)隊(duì)。4、目前融創(chuàng)管理的物業(yè)資產(chǎn)全國(guó)第一，全世界第一。因此，我猜測(cè)未來(lái)中國(guó)的迪士尼就是融創(chuàng)。

53、行業(yè)、生意選擇上，做富人的生意最牛B，富人在哪方面支出就做哪方面生意。富人喝茅臺(tái)、五糧液，我們就買茅臺(tái)、五糧液的股票，富人買奢侈品，我們就買LV的股票，富人買珠寶，我們就買周大福、老鳳祥的股票。但是，富人支出最多的就是買房子，買好房子。所以我們就買高端房產(chǎn)的股票，將來(lái)富人買房子的支出會(huì)給我們創(chuàng)造巨額的利潤(rùn)，這種賺錢(qián)模式會(huì)超越茅臺(tái)、五糧液，也會(huì)超過(guò)LV,也會(huì)超過(guò)周大福、老鳳祥。融創(chuàng)的市值一定會(huì)過(guò)萬(wàn)億，因?yàn)樗龅氖歉蝗怂邢M(fèi)升級(jí)中支出最大的一塊。這還不算富人出門(mén)吃喝玩樂(lè)（融創(chuàng)茂）的支出。單就房子這一塊就能支持萬(wàn)億市值，加上融創(chuàng)茂也能支持萬(wàn)億市值，加到一塊就是2萬(wàn)億。

54、五糧液現(xiàn)在漲的好，大家一定要反著想，想什么呢？五糧液現(xiàn)漲的好，不就是因?yàn)橛?00億利潤(rùn)嗎，25倍估值。當(dāng)年70億利潤(rùn)的時(shí)候給500億市值，現(xiàn)在200多億利潤(rùn)給25倍估值，市值不就漲了10倍變成5000億嗎？

2018年融創(chuàng)160億利潤(rùn)，給融創(chuàng)1500億市值，8、9倍估值。將來(lái)融創(chuàng)爆發(fā)出600億利潤(rùn)的時(shí)候，我給15倍估值，9000億市值可不可以呢？那是一定可以的。9000億市值漲6倍，到230、240塊錢(qián)，滿意了吧？就是這樣的概念和邏輯。五糧液漲上來(lái)非常簡(jiǎn)單，經(jīng)歷了戴維斯雙擊，融創(chuàng)拿5年也要經(jīng)歷戴維斯雙擊，確定性很強(qiáng)。

人家五糧液這波賺8倍的人，14年一直等到了19年，堅(jiān)守了5年。我就在五糧液這個(gè)群里，好多人都是拿了4、5年，你要想賺4、5倍，至少要拿4、5年才行呀，1、2年賺8倍可能性不大的，一定要拿住，最起碼要有3年痛苦的堅(jiān)守。

茅臺(tái)、五糧液今天這么牛B，你要思考這其中的邏輯，就是因?yàn)楫?dāng)年在白酒危機(jī)的時(shí)候太傻B了，1000億市值500億市值漲到1.3萬(wàn)億、5000億市值，將來(lái)地產(chǎn)龍頭牛B就是因?yàn)榻裉焯礏了。我們?cè)诖蠹乙庾R(shí)到之前已經(jīng)提前介入，待到地產(chǎn)龍頭牛B的時(shí)候，我們就是今天茅臺(tái)、五糧液這波人。

55、買股票，看準(zhǔn)就梭哈。擇時(shí)，本質(zhì)上是不懂投資，預(yù)測(cè)短線的行為。比如你買東西，200元的東西賣39，非得等到它跌倒38？這種人只看小利益，以為市場(chǎng)會(huì)按照自己的意志回調(diào)低買。三年回本，還擇時(shí)？

56、迪士尼年收入4000億，利潤(rùn)1000億，市值1.7萬(wàn)億。融創(chuàng)就是對(duì)標(biāo)迪士尼的公司，中國(guó)14億人口，融創(chuàng)未來(lái)8000億、1.5萬(wàn)億、2萬(wàn)億、3萬(wàn)億都有可能。我們做股票就要看10年，等市場(chǎng)糾正偏見(jiàn)，類似15買五糧液拿5年8倍，再換融創(chuàng)5年6倍，10年50倍，這就是復(fù)利的威力。

57、關(guān)于7月1日新城控股暴雷。雖然投資價(jià)值打了折扣，但我認(rèn)為不會(huì)發(fā)生崩盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)，讓時(shí)間驗(yàn)證吧。

當(dāng)年我選擇融創(chuàng)，沒(méi)有分倉(cāng)新城，主要邏輯就是老孫的學(xué)歷、背景，融創(chuàng)的產(chǎn)品、買地、貨值、去化、土地位置等，這些邏輯目前看沒(méi)有變化。

現(xiàn)在如果有當(dāng)年5年回本的強(qiáng)壟斷五糧液的機(jī)會(huì)，或者是當(dāng)年88跌到11的比亞迪的機(jī)會(huì)，我會(huì)分倉(cāng)，問(wèn)題是現(xiàn)在沒(méi)有啊，萬(wàn)科、保利，真的下不了手。保利可能還湊合，分個(gè)10%。但是保利ROE低、國(guó)企，市值和融創(chuàng)一樣，貨值不如融創(chuàng)，只有融創(chuàng)一半，舍不得分。

選擇了投資這條路，就必須認(rèn)，選錯(cuò)了是運(yùn)氣不好，比如老王這事，誰(shuí)能躲開(kāi)。碧桂園我倒是覺(jué)得不錯(cuò)，一個(gè)月銷售820億，市值才不到2000億，機(jī)會(huì)還是不錯(cuò)的。其實(shí)碧桂園、綠地、泰禾我都買過(guò)（都是幾百股1000股），都不如融創(chuàng)。所以，集中還是分散，關(guān)鍵還是對(duì)公司的了解程度。有強(qiáng)邏輯作為支撐，不能為了分散而分散。

我認(rèn)為新城能漲回來(lái)，新城資金鏈出問(wèn)題的概率不高，新城對(duì)小股東還是不錯(cuò)的，每股分紅1.5，明年分紅到2塊，很好了。我一般不會(huì)在踩踏的時(shí)候賣股票的，買可以，但是不能賣，尤其不能和眾人一個(gè)方向。新城這屬于個(gè)人私生活，性質(zhì)不一樣，公司老大換成他兒子，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，業(yè)務(wù)沒(méi)有受影響。道德批判過(guò)段時(shí)間就過(guò)去了。新城今年銷售應(yīng)該沒(méi)問(wèn)題，即使賣2200億，目前的市值也是4年回本。暴雷前新城是3年回本，歷史上哪個(gè)暴雷公司3年回本？而且其他暴雷都是實(shí)質(zhì)性的雷，和公司業(yè)務(wù)、基本面相關(guān)的，新城屬于領(lǐng)導(dǎo)個(gè)人癖好，私生活。新城攤子鋪的太大，各地政府的合作，利益問(wèn)題糾葛在一起，沒(méi)那么容易崩盤(pán)的，最后只能淡化影響。

最近3個(gè)交易日，每天都開(kāi)盤(pán)買入港股新城，剛剛把港股新城加到了20萬(wàn)股，這20萬(wàn)股，100萬(wàn)多點(diǎn)，明年分紅就近10萬(wàn)了。7%到8%分紅率。好機(jī)會(huì)，股票投資就是要逆勢(shì)，看透事物本質(zhì)，不能隨大溜。

我買新城主要就是看吾悅廣場(chǎng)出租率這個(gè)數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)據(jù)可是真實(shí)的，出租率97%以上，黃金地段。將來(lái)再過(guò)10年，搞200個(gè)到300個(gè)吾悅廣場(chǎng)（現(xiàn)在是118個(gè)），每年租金就300億了。足以支撐5000億市值?？纯聪愀郏啼佒靛X(qián)。今天新城4個(gè)跌停了。28附近是底部的概率很高，大概率抄底新城又是一個(gè)經(jīng)典案例。