市場的激烈博弈在集合競價前就已經(jīng)開始。那時候，新股發(fā)行定價還沒有23倍的市盈率限制，也沒有上市首日的44%漲跌幅限制。

早在開市之前，市場已經(jīng)給28只創(chuàng)業(yè)板新秀打出了平均56.6倍市盈率的估值水平。彼時，中小板綜指的平均市盈率為47倍，上證綜指則為28倍。

但較高的估值水平依然阻擋不了投資者的熱情。網(wǎng)上發(fā)行中簽率僅0.8%的火爆搶購氛圍一直延續(xù)到了開市前的集合競價階段。短短十分鐘內，個人投資者和少部分機構的買入需求紛至沓來，與供給端謹慎拋售形成了鮮明對比。

嚴重失衡的供需關系助推了即時撮合價格的迅速躥升，所有人都期待著最終開盤價將定格在哪個數(shù)字。

76.46%。創(chuàng)業(yè)板首批28只股票首日開盤價較發(fā)行價平均溢價幅度超過75%。其中，華誼兄弟（300027）溢價最高，達122.74%；中元股份（300018）溢價最低達46.05%。

如果按平均發(fā)行價格25.43元計算，那么投資者每中到1簽新股（500股），短短15分鐘內將會獲得9722元無風險收益。這一收益則相當于一個普通中小散戶（按10萬持倉市值計）在2019年約80個交易日的收益總和。

圖：華誼兄弟首日開盤價63.66，較28.58的發(fā)行價溢價率達122.74%。

買買買？賣賣賣！

開盤的高溢價率依然沒有阻止投資者的吸籌熱情。然而此時，大部分中簽新股的投資者已經(jīng)逐漸加入了拋售的大軍。

彼時，網(wǎng)上打新獲得的新股份額占到了創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行份額的約八成，而網(wǎng)下專業(yè)機構投資者獲配占比僅為兩成。

中簽的個人投資者可沒有專業(yè)機構投資者的耐心與毅力，在新股大幅高開的誘惑下，此時不跑更待何時？開盤后的前半小時內，由于賣盤的增大，大多數(shù)新股出現(xiàn)了短時間巨幅的上下震蕩。然而，就算是那些在日內最低點拋售的新股中簽者來說，依然可以獲得近40%的新股溢價。

隨后，創(chuàng)業(yè)板28只股票又出現(xiàn)了一波持續(xù)性上揚。截止10時50分38秒，所有28只股票均已觸及盤中20%的漲幅限制，并臨時停牌30分鐘。

極少有人注意到的是，在這短短一個半小時內，絕大多數(shù)股票的換手率已經(jīng)達到甚至超過了60%，即一半以上的新股中簽者鎖定收益離場。除去傾向于長期持有的一些公募基金，市場上的籌碼供給已然不多了。

創(chuàng)業(yè)板首批所有股票觸及臨時停牌的公告消息紛至沓來，并逐漸在市場中傳開，又吸引了一批主要靠消息面、政策面驅動的極易受市場情緒影響的非理性投資者的注意。

復盤后，由于T 1交易機制的影響，那些當天買入股票的投資者無法賣出股票，市場中股票供給逐漸減少，使得“追漲殺跌”的投機者以很小的資金量再次推高了股價，多只股票觸及第二次漲停。

圖：10月30日，深交所頻頻發(fā)布創(chuàng)業(yè)板臨時停牌公告

尾盤階段，又一批投資者集中拋售，絕大多數(shù)股票尾盤跳水。對于那些沒有中新股的投資者來說，如果在開盤時買入，到收盤時的收益平均約為16.96%。

如果在日內最低點時買入，則收益平均約為27.60%。如果在日內最高點時買入，收益則降至-28.47%。截止收盤時，28只股票較發(fā)行價的溢價率平均為106.23%，平均換手率高達88.88%。在巨大的紅利面前，僅有一成的投資者持有創(chuàng)業(yè)板新股超過一天。

一夜的調整并沒有帶來造富神話的延續(xù)。受市場情緒和T 1交易機制的影響，前一交易日內被壓抑的賣出需求在創(chuàng)業(yè)板開市交易的第二個交易日開盤便集中釋放。

28只新股中的27只開盤跌停。此時，對于那些在首日受情緒影響沖高買入的炒新投資者來說，投機收益基本被抹平，甚至出現(xiàn)大幅虧損。

圖：金亞科技首日暴漲后，連續(xù)兩日跌停?