格物·資本 seek for capital丨專注于資本的極致探索

【格物·央行】是格物資本旗下內(nèi)容大類目之一

“美聯(lián)儲(chǔ)”內(nèi)容系列從屬于【格物·央行】

第一部分：美聯(lián)儲(chǔ)誕生

本文為“美聯(lián)儲(chǔ)”系列第 二 部分

格物者說：美國(guó)的中央銀行——聯(lián)邦儲(chǔ)備體系帶有鮮明的美國(guó)特色，復(fù)雜的組織設(shè)計(jì)、職權(quán)的制衡分配、高度的獨(dú)立性都是美國(guó)社會(huì)政治意識(shí)的留下了烙印。

首先要明確：聯(lián)邦儲(chǔ)備體系是一個(gè)體系，它不是一個(gè)單一的機(jī)構(gòu)，它是帶有美國(guó)特色的中央銀行體系。

聯(lián)邦儲(chǔ)備體系是根據(jù)國(guó)會(huì)于1913年12月23日通過的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》而建立。該法案后經(jīng)過多次修改，聯(lián)邦儲(chǔ)備體系也因此不斷完善，最終確立了如今的各種制度安排。

根據(jù)最新的《聯(lián)邦儲(chǔ)備體系宗旨與職能（第十版）》（The 10th edition of The Federal Reserve System Purposes & Functions）的表述，聯(lián)邦儲(chǔ)備體系有五大職能及目標(biāo)：1.實(shí)施國(guó)家貨幣政策，以促進(jìn)就業(yè)最大化、物價(jià)穩(wěn)定、適中的長(zhǎng)期利率；2.促進(jìn)金融體系穩(wěn)定，通過積極的監(jiān)測(cè)和參與，將美國(guó)及海外的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)最小化并加以控制；3.促進(jìn)各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的安全和穩(wěn)健，并監(jiān)察它們對(duì)整個(gè)金融體系的影響；4. 通過為銀行業(yè)和美國(guó)政府提供有關(guān)美元的交易及清算服務(wù)，促進(jìn)支付和結(jié)算系統(tǒng)的效率與安全；5. 促進(jìn)消費(fèi)者保護(hù)和社區(qū)發(fā)展。

聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)

聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)，是聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的核心管理決策機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)統(tǒng)籌領(lǐng)導(dǎo)該體系的運(yùn)作。

聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)由7名理事組成，其中設(shè)有主席和副主席各一名。聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)主席，亦是FOMC主席，也稱美聯(lián)儲(chǔ)主席，是整個(gè)聯(lián)邦儲(chǔ)備體系內(nèi)最高級(jí)別官員，由于其影響力巨大，往往被人們稱為僅次于美國(guó)總統(tǒng)的“二號(hào)權(quán)力人物”。

7名理事會(huì)成員均由總統(tǒng)提名，經(jīng)參議院批準(zhǔn)。每一名理事的任期是14年，不得連任，接替未任滿任期的成員在所接替任期任滿后可再任一個(gè)完整任期（即再任14年） ，各理事成員任期錯(cuò)開，間隔兩年。由于理事的任期與總統(tǒng)任期不同 ，每任總統(tǒng)只能就自己任期內(nèi)出現(xiàn)缺席的理事席位進(jìn)行提名 。

理事會(huì)主席和副主席也由總統(tǒng)提名，并經(jīng)參議院批準(zhǔn)。主席和副主席的任期都只有4年，任期滿后可以被總統(tǒng)繼續(xù)提名任命，可多次連任。提名主席或副主席的人選，必須先是理事會(huì)成員，主席或副主席4年任期滿后，只要作為理事的任期沒有屆滿，仍可繼續(xù)作為理事留在理事會(huì)。

《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》對(duì)于聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)成員和主席、副主席提名 、批準(zhǔn)和任期的規(guī)定，有 多重目的，一是為了保證人選的權(quán)威性， 體現(xiàn)聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)作為公共部門的權(quán)威 ，二是為了保證人選的適任性 ，三是避免政治力量對(duì)聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)人事的過度干預(yù) 。

聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的核心地位主要體現(xiàn)在兩方面，一是其對(duì)12家地方聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)督和控制，具體表現(xiàn)為：監(jiān)督各地方聯(lián)儲(chǔ)銀行的運(yùn)營(yíng)，負(fù)責(zé)任命各地方聯(lián)儲(chǔ)銀行董事會(huì)（共9名）中的三分之一的董事 （3名），并制定董事會(huì)主席和副主席，批準(zhǔn)任命各地方聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)；審查和批準(zhǔn)各地方聯(lián)儲(chǔ)銀行關(guān)于再貼現(xiàn)率的意見，并做出指導(dǎo)。二是其對(duì)FOMC會(huì)議的控制，聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)7名理事全部都是FOMC的投票委員，作為多數(shù)參與FOMC會(huì)議，主導(dǎo)貨幣政策制定。

聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的四個(gè)咨詢機(jī)構(gòu)：Federal Advisory Council (FAC)，于1914年設(shè)立，由12家地方儲(chǔ)備銀行各自推選一名代表作為FAC的成員，F(xiàn)AC通常每年會(huì)和聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)召開四次會(huì)議。Community Depository Institutions Advisory Council (CDIAC)，設(shè)立該機(jī)構(gòu)目的是為獲得儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)和信用合作社的信息和意見。Model Validation Council，設(shè)立于2012年，旨在就銀行機(jī)構(gòu)壓力測(cè)試所用的模型提供專業(yè)和獨(dú)立的建議。Community Advisory Council (CAC)，設(shè)立于2015年，旨在了解消費(fèi)者及社區(qū)的金融服務(wù)需求和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，特別是關(guān)注中低收入群體的需求，CAC每半年和聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)舉行一次會(huì)議。

FOMC會(huì)議

聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）是聯(lián)邦儲(chǔ)備體系中的貨幣政策制定機(jī)構(gòu)，以召開會(huì)議形式存在。FOMC是依據(jù)1933年和1935年修訂版的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》而設(shè)立的。

FOMC會(huì)議每年在華盛頓召開八次，每次會(huì)議都將對(duì)公開市場(chǎng)操作做出決策，設(shè)定聯(lián)邦基金利率目標(biāo)。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作是美聯(lián)儲(chǔ)最主要的貨幣政策工具 ，在經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行中最常用、作用最大，通過公開市場(chǎng)操作可以影響聯(lián)邦基金利率，從而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)和信貸環(huán)境。FOMC還負(fù)責(zé)指導(dǎo)外匯市場(chǎng)操作。

在每次FOMC會(huì)議上，所有聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)成員（7名）和地方聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)（12名）都要出席參加，并參與貨幣政策討論。但在每次會(huì)議上，對(duì)政策制定擁有投票決策權(quán)的只有12名委員（也稱為“票委”，一人一票），其中包括7名聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)成員（都是“常任票委”），加上5名地方聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)（其中紐約聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)為常任票委，其余4名票委由其他11位地方聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)輪換，每年輪換一次）。

按照傳統(tǒng)，聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)主席即為FOMC主席，而紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)則為FOMC副主席。

12家地方聯(lián)儲(chǔ)銀行

根據(jù)《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》，按美國(guó)地理范圍，將全國(guó)劃分為 12 個(gè)聯(lián)儲(chǔ)區(qū)，每個(gè)聯(lián)儲(chǔ)區(qū)分別設(shè)有一家地方聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行。各地方聯(lián)儲(chǔ)銀行都由所在聯(lián)儲(chǔ)區(qū)的會(huì)員銀行入股組成，所有在聯(lián)邦注冊(cè)的商業(yè)銀行都須加入成為其所在聯(lián)儲(chǔ)區(qū)的會(huì)員銀行，在各州注冊(cè)的州立銀行可自愿成為會(huì)員銀行 。

12 家地方聯(lián)儲(chǔ)銀行均設(shè)在各聯(lián)儲(chǔ)區(qū)內(nèi)的大城市，且有 24個(gè)分支機(jī)構(gòu) ，也均位于各自聯(lián)儲(chǔ)區(qū)內(nèi)的主要城市。12家地方聯(lián)儲(chǔ)銀行及其分支機(jī)構(gòu)，共同構(gòu)成聯(lián)邦儲(chǔ)備體系的運(yùn)行實(shí)體，是該體系的運(yùn)行基礎(chǔ)，具體執(zhí)行該體系大部分日常業(yè)務(wù)。

盡管12家地方聯(lián)儲(chǔ)銀行都是由完全的私人資本組成，但它設(shè)立及運(yùn)營(yíng)的目的卻是為公共利益服務(wù)，而不是以盈利為目的，因而各地方聯(lián)儲(chǔ)銀行既非政府機(jī)構(gòu)，也非商業(yè)銀行，而是一個(gè)公私結(jié)合性質(zhì)的公共組織。

地方聯(lián)儲(chǔ)銀行除了受華盛頓特區(qū)的聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)一般性監(jiān)督和領(lǐng)導(dǎo)之外，還受其董事會(huì)具體監(jiān)督和控制。

地方聯(lián)儲(chǔ)銀行董事會(huì)由9名董事組成，9名董事全部都從該聯(lián)儲(chǔ)銀行外部選擇，任期為三年，且任期錯(cuò)開。

9名董事根據(jù)利益代表可劃分為三類：A類（3名，由該儲(chǔ)備區(qū)內(nèi)的會(huì)員銀行推選，由職業(yè)銀行家擔(dān)任，代表會(huì)員銀行的利益）；B類（3名，由該儲(chǔ)備區(qū)內(nèi)的會(huì)員銀行推選，非銀行代表?yè)?dān)任）；C類（3名，由聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)任命，在這3人中，還會(huì)指定該董事會(huì)的主席和副主席各一名）。B類和C類董事代表農(nóng)業(yè)、商業(yè)、工業(yè)、服務(wù)、勞工和消費(fèi)者的利益。B類和C類董事均不得在任何私營(yíng)銀行或銀行控股公司中任職。C類董事不得持有任何銀行或銀行控股公司的股份。

地方聯(lián)儲(chǔ)銀行董事會(huì)還負(fù)責(zé)推選出一位行長(zhǎng)（同時(shí)兼任CEO），負(fù)責(zé)總攬?jiān)摰胤铰?lián)儲(chǔ)銀行的日常運(yùn)營(yíng)管理。行長(zhǎng)提名人選必須從B類和C類董事中選出，而且必須經(jīng)聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)批準(zhǔn)方可生效任職，行長(zhǎng)任期五年。12家地方聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)，作為代表參加FOMC會(huì)議，并輪流擔(dān)任FOMC票委，其中紐約聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)為常任票委。

地方聯(lián)儲(chǔ)銀行董事會(huì)是聯(lián)儲(chǔ)體系內(nèi)政府部門和私營(yíng)部門之間的“紐帶”，它既是地方聯(lián)儲(chǔ)銀行的最高實(shí)權(quán)機(jī)構(gòu)，同時(shí)也是受華盛頓特區(qū)聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)監(jiān)督及控制的地方下屬機(jī)構(gòu)。

地方聯(lián)儲(chǔ)銀行的分支機(jī)構(gòu)也有董事會(huì)，由7名或5名董事構(gòu)成，分支行的董事多數(shù)由地方聯(lián)儲(chǔ)銀行董事會(huì)任命，其余由華盛頓特區(qū)聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)任命。分支行董事會(huì)內(nèi)部推選提名一名主席，由聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)批準(zhǔn)任命。每名董事任期為三年。

地方聯(lián)儲(chǔ)銀行的四大核心職能：1.監(jiān)督和審查各自的會(huì)員銀行、銀行或儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)控股公司、聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)認(rèn)定的具有系統(tǒng)重要的非金融機(jī)構(gòu)；2.向存款機(jī)構(gòu)提供貸款，以保證金融體系流動(dòng)性；3.提供支撐美國(guó)支付體系的關(guān)鍵金融服務(wù)；4.審查特定的金融機(jī)構(gòu)，確保其遵守和執(zhí)行了聯(lián)邦消費(fèi)者保護(hù)法和公平貸款法，同時(shí)促進(jìn)當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)發(fā)展。

聯(lián)邦儲(chǔ)備體系獨(dú)特之處

一，分權(quán)制衡性，這和美國(guó)社會(huì)政治思潮發(fā)展有著密切聯(lián)系。分權(quán)制衡體現(xiàn)在：

首先，組織結(jié)構(gòu)帶有鮮明的聯(lián)邦制特色，位于華盛頓特區(qū)的聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)代表中央集權(quán)性，12家地方聯(lián)儲(chǔ)銀行代表各儲(chǔ)備區(qū)的獨(dú)立自治性，但各地方聯(lián)儲(chǔ)銀行受理事會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)和監(jiān)督；FOMC的12名委員中，理事會(huì)7名理事全在其中，而另外5名是從12家地方聯(lián)儲(chǔ)銀行行長(zhǎng)中選出，也體現(xiàn)了中央和地方的分權(quán)制衡特點(diǎn)。

其次，公私結(jié)合性。12家地方聯(lián)儲(chǔ)銀行的股東均是由眾多會(huì)員銀行共同構(gòu)成，是私有性質(zhì)，但是聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)卻是純粹的政府公共機(jī)構(gòu)，并是掌控著整個(gè)聯(lián)儲(chǔ)體系的實(shí)權(quán)機(jī)構(gòu)，而FOMC會(huì)議則兼具公共利益和私人利益代表，這都體現(xiàn)了公私結(jié)合的特點(diǎn)，反映了私權(quán)和公權(quán)的相互制衡。

再則，各地方聯(lián)儲(chǔ)銀行的董事會(huì)人選安排，使每家聯(lián)儲(chǔ)銀行董事會(huì)都能充分反映美國(guó)公眾各界的意見，也體現(xiàn)了分權(quán)制衡性。

二，高度獨(dú)立性，美聯(lián)儲(chǔ)是世界上獨(dú)立性最強(qiáng)的央行體系（機(jī)構(gòu)）。獨(dú)立性體現(xiàn)在：

首先，法律地位上的獨(dú)立性，聯(lián)邦儲(chǔ)備體系是根據(jù)國(guó)會(huì)制定的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》而建立，獨(dú)立行使中央銀行職權(quán)，它并不隸屬于聯(lián)邦政府，法律上，它直接對(duì)國(guó)會(huì)負(fù)責(zé)。

其次，政策制定獨(dú)立性。聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)或FOMC是自主制定各項(xiàng)貨幣政策，無需和聯(lián)邦政府協(xié)商，無需總統(tǒng)或其他政府部門批準(zhǔn)，也無需獲得國(guó)會(huì)批準(zhǔn)，任何人或部門（無論是聯(lián)邦政府還是國(guó)會(huì)）都無權(quán)介入或干涉美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策的決策和執(zhí)行，國(guó)會(huì)對(duì)理事會(huì)的監(jiān)督只是事后監(jiān)督、事后報(bào)告。

其三，人事獨(dú)立性。對(duì)于聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)成員和地方聯(lián)儲(chǔ)銀行主席獨(dú)特的提名、任命及任期制度安排，有效地避免了美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)高級(jí)官員受到政治操縱，保障了這些重要官員在決策時(shí)的獨(dú)立性。

其四，12家地方聯(lián)儲(chǔ)銀行均是由私人資本（眾多會(huì)員商業(yè)銀行參股）組成，為防止私人銀行或公司以控股的形式控制地方聯(lián)儲(chǔ)銀行，《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》對(duì)于會(huì)員銀行認(rèn)購(gòu)的股份有嚴(yán)格的規(guī)定，禁止轉(zhuǎn)讓或抵押聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的股票，股票所有者僅以固定股息取得固定收入。而且，對(duì)于地方聯(lián)儲(chǔ)銀行董事會(huì)的人事安排，也有效避免了地方聯(lián)儲(chǔ)銀行被私人控制。

其五，各地方聯(lián)儲(chǔ)銀行在財(cái)務(wù)上完全獨(dú)立， 所有經(jīng)費(fèi)自行解決，不依靠財(cái)政撥款。財(cái)務(wù)完全獨(dú)立是美聯(lián)儲(chǔ)運(yùn)營(yíng)獨(dú)立的前提，因?yàn)闊o論是人還是組織，若被別人管住錢袋子，就不可能獨(dú)立行事。另外，1979 年通過的修正版《聯(lián)邦儲(chǔ)備法案》完全禁止美聯(lián)儲(chǔ)直接購(gòu)入財(cái)政部債券，而只能在公開市場(chǎng)上間接地買賣財(cái)政部債券（公開市場(chǎng)操作）， 只有在特殊情況下，美聯(lián)儲(chǔ)才能向財(cái)政部提供短期借款，并且在數(shù)量上要受到限制，還需以特別債券作抵押，并受國(guó)會(huì)監(jiān)督，這避免了美聯(lián)儲(chǔ)淪為財(cái)政部赤字融資的工具。

要注意的是：雖然美聯(lián)儲(chǔ)有高度獨(dú)立性，但它的獨(dú)立性一直受到質(zhì)疑，自從它成立以來，實(shí)際上一直都會(huì)受各種各樣的政治因素（總統(tǒng)和國(guó)會(huì)）影響，只是這些施加影響的途徑“比較隱蔽、不明顯而已”?！案叨泉?dú)立”并不等同“完全獨(dú)立”。

另外，雖然目前主流觀念是支持央行獨(dú)立性，越來越多的國(guó)家也在采取措施將央行和政治隔離。但是也有少數(shù)人對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性提出批判，因?yàn)楦叨泉?dú)立性意味著高度不受監(jiān)督的權(quán)力，美聯(lián)儲(chǔ)不受國(guó)會(huì)和聯(lián)邦政府干預(yù)和約束，獨(dú)攬貨幣金融大權(quán)，把這樣的大權(quán)交給一些不對(duì)任何人負(fù)責(zé)的精英人物（聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)和FOMC）是否合理？而且，美聯(lián)儲(chǔ)也不受公眾監(jiān)督，也并不代表廣大的勞動(dòng)階層的利益，它的宗旨真的是為了美國(guó)的公眾利益服務(wù)嗎？