散戶參與科創(chuàng)板'打新股'需滿足3個(gè)條件：

這里提醒大家注意，第一個(gè)條件和第三個(gè)條件在計(jì)算口徑上存在較大差異。

第一個(gè)條件：50萬資產(chǎn)門檻，是指申請(qǐng)開通科創(chuàng)板權(quán)限前 20 個(gè)交易日，證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣 50 萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券）。

證券賬戶和資金賬戶里的資產(chǎn)都算，也就是說資金賬戶里一直放著50萬元，不買股票也可以。滬、深兩市的股票、可轉(zhuǎn)債等證券資產(chǎn)都算，但是融資融券借來的資產(chǎn)不算。

第三個(gè)條件：上海市場(chǎng)持倉(cāng)市值達(dá)到 10000 元以上。這里的市值以投資者為單位，按其T-2日（T日為發(fā)行公告確定的網(wǎng)上申購(gòu)日）前20個(gè)交易日（含T-2日）的日均持有市值計(jì)算。

融資融券賬戶的市值也算在內(nèi)，但深圳市場(chǎng)持倉(cāng)市值不算。

科創(chuàng)板面向散戶的新股發(fā)行比例將明顯低于現(xiàn)有A股市場(chǎng)。

在科創(chuàng)板股票發(fā)行時(shí)，證券公司、基金管理公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者和私募基金管理人等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者被稱為網(wǎng)下投資者。

針對(duì)網(wǎng)下投資者的股票發(fā)行，被稱為網(wǎng)下發(fā)行。而散戶只能參與網(wǎng)上發(fā)行。

那么，相比于現(xiàn)有A股市場(chǎng)，科創(chuàng)板的網(wǎng)上發(fā)行比例是高了，還是低了呢？這個(gè)問題需要從兩個(gè)層次進(jìn)行對(duì)比分析，一是網(wǎng)上初始發(fā)行比例；二是網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)倍數(shù)超過50倍時(shí)，從網(wǎng)下向網(wǎng)上的回?fù)鼙壤?/p>

如上表所示，科創(chuàng)板新股發(fā)行的網(wǎng)上初始發(fā)行比例要普遍低于現(xiàn)有A股市場(chǎng)10個(gè)百分點(diǎn)。

新股發(fā)行時(shí)，如果網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)倍數(shù)超過50倍，不管是現(xiàn)有A股市場(chǎng)還是科創(chuàng)板，都有將網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量回?fù)苤辆W(wǎng)上，以增加網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量的機(jī)制。

如上表所示，當(dāng)網(wǎng)上投資者有效申購(gòu)倍數(shù)超過50倍時(shí)，科創(chuàng)板的回?fù)鼙壤h(yuǎn)低于現(xiàn)有A股市場(chǎng)。在有效申購(gòu)倍數(shù)超過150倍的情況下，回?fù)芎?，現(xiàn)有A股市場(chǎng)網(wǎng)上發(fā)行比例可達(dá)90%以上；而不管有效申購(gòu)倍數(shù)多高，科創(chuàng)板的最高回?fù)鼙壤齼H為10%。

綜合考慮網(wǎng)上初始發(fā)行比例和回?fù)軝C(jī)制，科創(chuàng)板新股發(fā)行時(shí)，最終網(wǎng)上發(fā)行比例不會(huì)超過發(fā)行數(shù)量的40%；對(duì)于發(fā)行后總股本超過4億股或發(fā)行人尚未盈利的，最終網(wǎng)上發(fā)行比例不會(huì)超過發(fā)行數(shù)量的30%。與現(xiàn)有A股市場(chǎng)網(wǎng)上發(fā)行比例最高可達(dá)90%以上相比，這是一個(gè)非常大的變化。

這也意味著，科創(chuàng)板新股發(fā)行時(shí)，面向散戶的新股發(fā)行比例將明顯低于現(xiàn)有A股市場(chǎng)。在發(fā)行數(shù)量相同的情況下，科創(chuàng)板面向散戶的新股供給數(shù)量將大大減少。

下面，我們來看看新股需求量如何。

科創(chuàng)板新股網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)數(shù)量的影響因素分析

科創(chuàng)板與現(xiàn)有A股市場(chǎng)一樣，都采用市值申購(gòu)模式。每 5000 元市值可申購(gòu)一個(gè)申購(gòu)單位，每一個(gè)新股申購(gòu)單位為 500 股。簡(jiǎn)單來說，就是10元市值可以申購(gòu)1股股票。

申購(gòu)數(shù)量應(yīng)當(dāng)為 500 股或其整數(shù)倍，但最高申購(gòu)數(shù)量不得超過當(dāng)次網(wǎng)上初始發(fā)行數(shù)量的千分之一。

如上表所示，筆者對(duì)科創(chuàng)板頂額申購(gòu)所需市值進(jìn)行了測(cè)算，假設(shè)發(fā)行數(shù)量為1億股，網(wǎng)上初始發(fā)行比例不能超過30%，即3000萬股。最高申購(gòu)數(shù)量不得超過3000萬股的千分之一，即3萬股。頂額申購(gòu)所需市值最多為30萬元。

假設(shè)發(fā)行數(shù)量為10億股，網(wǎng)上初始發(fā)行比例不能超過20%，頂額申購(gòu)所需市值最多為200萬元。

科創(chuàng)板'打新股'中簽后，還是穩(wěn)賺不賠嗎？

現(xiàn)有A股市場(chǎng)'打新股'中簽后之所以穩(wěn)賺不賠，其中一個(gè)重要原因是股票發(fā)行價(jià)格被人為壓低，在一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)之間存在一個(gè)價(jià)差。

科創(chuàng)板IPO必須向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)投資者以詢價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格，不再允許發(fā)行人與主承銷商自主協(xié)商直接定價(jià)方式確定發(fā)行價(jià)格。

由于科創(chuàng)板股票發(fā)行價(jià)格的定價(jià)更加市場(chǎng)化，'打新股'中簽后穩(wěn)賺不賠的價(jià)格基礎(chǔ)就沒有了。

那么，散戶一旦中簽后，應(yīng)如何操作呢？

科創(chuàng)板IPO上市的股票，上市后的前 5 個(gè)交易日不設(shè)價(jià)格漲跌幅限制。第六個(gè)交易日開始實(shí)行價(jià)格漲跌幅限制，漲跌幅比例為 20%。由于交易規(guī)則與現(xiàn)有A股市場(chǎng)完全不一樣，散戶在新股中簽后的操作難度明顯加大。

由于科創(chuàng)板初期上市的企業(yè)，預(yù)計(jì)公司質(zhì)地會(huì)相對(duì)優(yōu)良，中簽后長(zhǎng)期持有或?qū)⑹且粋€(gè)行之有效的投資策略。

總的來說，監(jiān)管部門希望科創(chuàng)板成為一個(gè)以機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)，在相關(guān)制度設(shè)計(jì)上也充分體現(xiàn)了這個(gè)政策意圖。

不管是50萬的資產(chǎn)門檻，還是相對(duì)較低的網(wǎng)上發(fā)行比例，都是限制散戶投資者參與的規(guī)定。

對(duì)于有意參與科創(chuàng)板'打新股'的散戶投資者來說，可以考慮一些基金公司發(fā)行的科創(chuàng)板基金，這些基金能參與網(wǎng)下發(fā)行，申購(gòu)到新股的可能性遠(yuǎn)高于散戶自行申購(gòu)。

為響應(yīng)中小投資者投資需求，目前各大公募基金公司正爭(zhēng)分奪秒上報(bào)科創(chuàng)板基金：

其中，富國(guó)基金、鵬華基金、易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、華安基金、招商基金、華夏基金、南方基金8家基金公司各申報(bào)了一只科創(chuàng)板3年封閉運(yùn)作靈活配置混合型基金。

上述科創(chuàng)板基金或?qū)⒁砸患?jí)網(wǎng)下配售、二級(jí)市場(chǎng)買入的方式投資于科創(chuàng)板。

同時(shí)，于2018年6月發(fā)行的6只戰(zhàn)略配售基金，也可以參與科創(chuàng)板股票的戰(zhàn)略配售。

但目前6只戰(zhàn)略配售基金，暫時(shí)不能申購(gòu)。據(jù)悉，6只戰(zhàn)略配售基金于2019年3月份向交易所申請(qǐng)基金份額上市交易，可以于二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買，時(shí)間點(diǎn)亦在科創(chuàng)板啟動(dòng)前。

此外，據(jù)上交所現(xiàn)有可投資A股的公募基金，均可投資科創(chuàng)板股票。

與A股現(xiàn)在的規(guī)則相比，科創(chuàng)板在規(guī)則上有很多不同的地方，相信很多投資者還比較陌生。今天券姐就以滬市主板為參照，給大家說說科創(chuàng)板股票交易機(jī)制和滬市主板的幾個(gè)最顯著的差別！

聽過說科創(chuàng)板沒有漲跌幅限制？你可能只知其一不知其二。

其實(shí)科創(chuàng)板只有新股上市前5個(gè)交易日是不設(shè)漲跌幅限制，5天后科創(chuàng)板的漲跌幅限制在±20%，比滬市主板設(shè)置的±10%有所放大。

而滬市主板新股上市首日集合競(jìng)價(jià)±20%，當(dāng)日最高漲幅不超過發(fā)行價(jià)的144%。

終于可以體驗(yàn)一把5天沒有漲跌幅限制的日子了！

且慢！

科創(chuàng)板新股雖說有5天不設(shè)漲跌幅限制，但是盤中還有一檔臨時(shí)停牌機(jī)制。科創(chuàng)板的臨停設(shè)置了較開盤價(jià)首次漲跌幅達(dá)到超過30%、60%兩個(gè)檔，而主板是設(shè)置10%、20%兩檔。

此外，在臨停時(shí)間方面，A股主板首次臨停為30分鐘，第二次為停牌至14：57；而科創(chuàng)板臨停時(shí)間均為10分鐘，停牌時(shí)間跨越14：57的，在14：57復(fù)牌。

值得一提的是，盤中臨時(shí)停牌期間，科創(chuàng)板是可以繼續(xù)申報(bào)的，也可以撤銷申報(bào)，復(fù)牌時(shí)會(huì)對(duì)已接受的申報(bào)實(shí)行集合競(jìng)價(jià)撮合。

我們都知道滬市主板股票主要采用競(jìng)價(jià)交易和大宗交易2種方式，但是這次科創(chuàng)板在這2種交易方式的基礎(chǔ)上還新引入了盤后固定價(jià)格交易這一新模式！

據(jù)了解，科創(chuàng)板在條件成熟時(shí)，或?qū)⒁胱鍪猩虣C(jī)制。

附科創(chuàng)板各交易方式的時(shí)間表：

科創(chuàng)板和A股主板，集合競(jìng)價(jià)都有限價(jià)委托和市價(jià)委托。但有所差異，本著防范大幅波動(dòng)和操縱原則，科創(chuàng)板的限價(jià)委托增加了限制。

在連續(xù)競(jìng)價(jià)階段，科創(chuàng)板對(duì)限價(jià)申報(bào)有一定要求，即買入申報(bào)價(jià)格不得高于買入基準(zhǔn)價(jià)格102%；賣出申報(bào)價(jià)格不得低于賣出基準(zhǔn)價(jià)格98%。

在滬市主板的基礎(chǔ)上，科創(chuàng)板的市價(jià)申報(bào)新增2種交易方式，對(duì)手方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)和本方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)！

而且科創(chuàng)板在無價(jià)格漲跌幅限制股票的交易過程中也可以使用市價(jià)申報(bào)，這一點(diǎn)與主板不同！

對(duì)手方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)簡(jiǎn)單理解就是以最便宜的對(duì)手盤價(jià)格申報(bào)，而本方最優(yōu)價(jià)格申報(bào)，就是以當(dāng)前最高的買方價(jià)格申報(bào)。

科創(chuàng)板：

限價(jià)申報(bào)：200股≤單筆申報(bào)數(shù)量≤10萬股

市價(jià)申報(bào)：200股≤單筆申報(bào)數(shù)量≤5萬股

單筆申報(bào)不小于200股，后可以1股遞增，例如201股、202股。

賣出時(shí)余額不足200股的部分需一次性申賣

滬市主板：

單筆申報(bào)數(shù)量為100股及整數(shù)倍

最大數(shù)量不超過100萬股

賣出時(shí)余額不足100股的部分需一次性申賣

還是那句老話，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎！科創(chuàng)板作為A股的一個(gè)全新板塊，有許多新的玩法，更需要我們加強(qiáng)學(xué)習(xí)、研究。