林園

深圳市林園投資管理公司董事長。1963年出生，1989年，以8000元進入股市，到目前，林園持有股票市值達到百億元。三十多年來，他創(chuàng)造了財富增長的神話，也改變了身邊很多人的命運。近十年來，他的財富繼續(xù)保持增長，被譽為投資大師“中國股神”。

精彩觀點

林園華南農(nóng)業(yè)大學(xué)演講（紀(jì)要）

2019年7月6日

一. 中國經(jīng)濟的判斷

過去十年已經(jīng)實際發(fā)生經(jīng)濟危機，所有行業(yè)幾乎都產(chǎn)能過剩。必須要淘汰一批企業(yè)才能好轉(zhuǎn)。生產(chǎn)的產(chǎn)品遠遠大于需求。未來國家多印鈔票會稀釋銀行壞賬，解決經(jīng)濟的危機。

二．證券市場（股市）的分析

1. 過去10年總體是熊市，大部分投資者（不管一級市場還是二級市場）都是虧錢的。大家對股票市場的興趣都不高。

2. 我個人認為炒股是最好的行業(yè)，過去30年我們在全世界股市的投資業(yè)績都是名列前茅的。我的司機和保姆跟著我投資股票都已經(jīng)賺了2億和8億，這就是炒股的復(fù)利滾雪球效應(yīng)。我認為我自己比馬云有錢的原因是因為我從20多數(shù)到現(xiàn)在一直都有錢馬云那時還在打工，我也不需要像馬云雇傭幾千、幾萬人來才賺錢，也沒有像他們需要借錢來投資經(jīng)營。我認為的有錢不是某個時間點有錢，更重要是任何時間段一直有錢下去，并且子孫傳承下去。

3. 現(xiàn)在處于牛熊交替，牛市初期。牛市必須要一部分龍頭股扛大旗提前上漲一倍兩倍三倍以上了（茅臺、平安等已經(jīng)在走了），才有可能形成賺錢效應(yīng)。在今天這個時機股市是值得投資的，今天來的人希望大家都參與股市，別的事情都別干了。五年內(nèi)的機會很多，三十年內(nèi)的機會也很多。未來12個月賺錢的概率我覺得是100%。今天股市這種機會也不是太多的。

4. 可轉(zhuǎn)換債券（可轉(zhuǎn)股債券）也是穩(wěn)賺不賠的一種投資，有債券保底不虧，股票漲了又可以轉(zhuǎn)成股票。過去我一半的身價是靠這種類型的投資賺的?，F(xiàn)在我們新的基金暫時都有買各行業(yè)的可轉(zhuǎn)債，總會有個行業(yè)先跑出來。

5. 今天這個時間點風(fēng)險也很大，方法不對選擇不對風(fēng)險也很大，雖然整體股市位置不高但大部分上市公司不值得投資，大部分上市公司的經(jīng)營盈利趨勢是不好的。只有少部分公司值得投資。

6. 股票的供應(yīng)量在大幅增加。新股不停的加速發(fā)行，包括最近要出科創(chuàng)板，以后股票不再稀缺（殼不再值錢）。全世界的資金都在流向少部分長期盈利穩(wěn)定增長的大型企業(yè)股票。

7.牛市的三個階段：初期是龍頭權(quán)重股上漲，中期基本面好的二線龍頭股上漲，末期所有股票上漲。

三 《林園炒股秘籍》書籍的回顧和新書介紹

1. 十幾年前我曾經(jīng)出過一本書《林園炒股秘籍》，把2003年到2007年的發(fā)表的一些文章和講話寫了出來，書中判斷分析選擇的行業(yè)和股票都是過去15年業(yè)績和股價表現(xiàn)最好的。

2. 我們今年新出一本書，是過去那本書的增訂本，增加的內(nèi)容都是說未來看好的行業(yè)，大家十年后再驗證我們的判斷，因為投資是向前看的，對未來行業(yè)和公司的把握要做到100%。

四．投資分析的五道體系

我們有完整的五道體系。都滿足才會投資。

1. 估值：首先要能分清楚這個股票是便宜還是貴。不能只看現(xiàn)在企業(yè)市盈率低，很多企業(yè)負債很大，盈利一旦下滑市盈率就上去了。

2. 扣非凈資產(chǎn)收益率：扣非的凈資產(chǎn)收益率高。不是負債很大才賺的錢，不需要不停融資。

3. 核心產(chǎn)品競爭力強（壟斷）：單一產(chǎn)品盈利能力和營收足夠強大。投入有限，產(chǎn)出無限大。最好沒有競爭或者競爭力特別強。

4. 產(chǎn)品品類未來市場需求空間大：要看未來數(shù)年產(chǎn)品需求空間是否大。

5.毛利率要穩(wěn)定或上升：核心產(chǎn)品的毛利率變化要穩(wěn)定或者趨升。這代表產(chǎn)品的競爭力和壟斷性。毛利率下降就要及時賣出公司股票（90年代電視機毛利率下降林園果斷賣出股票，至今相關(guān)股票沒有回升到20多年前的水平）。

五．投資行業(yè)的判斷

未來30年我們只投醫(yī)藥行業(yè)，我們從過去幾年幾百家醫(yī)院的統(tǒng)計數(shù)據(jù)知道大內(nèi)科的藥物的需求增加的很厲害。原因是50年代和60年代出生的人口到了得病的年齡了，而且這兩個年代的人人口基數(shù)很大，有4億人之多，未來平均再活30年會有很大的醫(yī)藥的剛需，這些看不好的慢性病是無法治療的只能通過每天服用輔助藥物來緩解。

過去全世界100年醫(yī)藥公司貢獻了上市公司整體盈利的68%。中國人口全球第一，現(xiàn)在各大行業(yè)（金融、制造、地產(chǎn)等等）都是全球第一的行業(yè)，唯獨醫(yī)藥公司的體量和全世界的市值、盈利、規(guī)模差距還有100倍以上的差距。

醫(yī)藥的政策長期來說不用擔(dān)心，2003年投白酒茅臺、五糧液的時候也是政策打壓但只要需求還在就不怕。未來30年這些有消費能力的人會為了保命消費很多醫(yī)藥產(chǎn)品，大于所有其它消費的總和。我們一年調(diào)研醫(yī)藥的費用超過500萬（各大醫(yī)藥有人幫忙做統(tǒng)計）。日本股市1989年以后一路下跌，但只要醫(yī)藥行業(yè)的股票不停上漲，也是因為老齡化帶來的醫(yī)藥需求支持這些公司賺錢、股票上漲。以后投資中國醫(yī)藥股的投資者會賺錢賺到笑的牙齒都沒有了。我自己也是糖尿?。哐獕海刻煲蛞葝u素和吃降壓藥。國內(nèi)更看好中藥，西藥一般投資國外的企業(yè)，國內(nèi)西藥股票的估值比國外西藥企業(yè)的估值沒有便宜。

生物制藥也是看好的，但是具體公司要自己去研究。

除了醫(yī)藥股還有就是券商股會在牛市漲一波行情十倍以上。中國的證券公司和國外的差距也比較大，行業(yè)空間較大。

林園 為什么不買銀行、地產(chǎn)等行業(yè)？因為體量已經(jīng)太大，而且都負債很高才賺錢的行業(yè)。

過去20多年林園也買地產(chǎn)、銀行這些行業(yè)股票，現(xiàn)在最近幾年不買這些行業(yè)了。

六．復(fù)利滾雪球

我們要讓資產(chǎn)長期往前滾（賺錢），把雪球滾大，不要倒退（虧錢）。未來20年股票投資行業(yè)會超過所有行業(yè)，所有行業(yè)都有天花板，投資股票沒有天花板。股票投資可以跨行業(yè)投資最有前景的行業(yè)。股票還有一個估值提升的放大，估值高了才能賺大錢。投資股票的一個重要因素是時間，滾雪球是靠時間滾的，年輕人要及早參與。投資的持續(xù)時間比投資的金額還重要。牛市才能讓資產(chǎn)上臺階（每次牛市賺十倍以上），才能改變命運，股票股市只有5%的時間是大幅上漲的，其它95%的時間都是在耐心等待，牛市的時候我們經(jīng)常2個月資產(chǎn)就翻倍。我們炒股不看一倍的利潤，我們是希望十年二十年賺一百倍以上。

七．如何評估和選擇基金

要看這個基金公司或基金經(jīng)理的基金產(chǎn)品是不是幾年下來每一個基金都賺錢，而不是說其中一部分基金賺錢一部分基金虧錢。林園的基金幾十個整體平均來說是10年5年3年都能排在全國前幾名的。過去十年是熊市，我們基金表現(xiàn)相對較差也是有500%的收益率，這還是因為信托公司扣了很多費用否則有1000%的回報率。我們過去基本能做到資產(chǎn)36個月創(chuàng)新高，持有林園基金36個月以上的人每個人都是賺錢的。買我基金的人我希望他們能長期持有而不是過幾個月就贖回走了，可以控制自己投入資金的量，把風(fēng)險鎖死，你1000萬就拿100萬投好了。

八．心態(tài)比專業(yè)還重要

對一般人來說專業(yè)只占0.2%，心態(tài)占99.8%。我身邊有個朋友本來2003年跟著我從100多萬炒股炒到5000萬，但是2014年到2015年茅臺不漲的時候他跟著別人去炒股炒短線去了，最后結(jié)果是快60歲的時候炒股破產(chǎn)了。如果一直跟著我現(xiàn)在大概有5億的身價，這是很心痛的事情。投資股票一定要去除自己的貪念，有貪念就容易犯錯，一步一步往前走不后退。