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不論資本市場如何千變?nèi)f化，巴菲特只做自己擅長的事，投自己看得懂的企業(yè)。懂得取舍，是快樂投資的源泉。事實(shí)上，投資中的每一個(gè)選擇都是取舍。能力圈本身就是一種取舍，不熟不做是“舍”，在自己熟悉的領(lǐng)域中出重手則是“取”。避開瞬息萬變的行業(yè)和復(fù)雜的商業(yè)模式是“舍”，選擇有持續(xù)競爭力的簡單生意是“取”。 A股是個(gè)很嚴(yán)重的喧囂紛亂的股票市場，80%的股民都是散戶，只有不到20%的是真正的長期投資者。所以在一個(gè)以散戶為主的股票市場里做投資，能夠靜下心來關(guān)注投資的本質(zhì)，能夠平心靜氣地去掙企業(yè)低估的錢和成長的錢，而不受股市中各種噪音、各種誘惑的干擾，特別是能夠不受各大股票平臺里散戶們每天怨天尤人的“負(fù)能量”影響，就是實(shí)實(shí)在在的價(jià)值投資者，最終也是能夠戰(zhàn)勝大多數(shù)投資者的集大成的投資大家。 曾國藩“結(jié)硬寨，打呆仗”就是用來說明“能力圈投資和耐心堅(jiān)持長期投資”的典型例子。 在清朝末年，太平天國起義，大清國20萬八旗兵和6萬綠營兵在太平軍面前不堪一擊，結(jié)果卻毀在了一介書生曾國藩率領(lǐng)的湘軍手里。曾國藩沒有多少帶兵打仗的經(jīng)驗(yàn)，也不懂什么用兵之道，所以他從來不與敵軍硬碰硬，即使在勝算很大的情況下也不會主動發(fā)起攻擊（堅(jiān)守熟悉的“能力圈”），而是最低限度的先讓自己處于不敗之地，然后慢慢獲得細(xì)小優(yōu)勢，一點(diǎn)一點(diǎn)的消滅敵人，終于在耐心堅(jiān)持了13年與太平軍的戰(zhàn)斗之后，硬是幫大清王朝續(xù)了命。 無論是戰(zhàn)爭、商業(yè)還是股票市場，要想最終取得勝利或者獲得長期的投資收益，靠的都是耐心，而不是一時(shí)的漲跌就沾沾自喜。特別是很多散戶，很愿意去追逐熱點(diǎn)題材，追漲殺跌，追求奇跡般的“天天漲?！?，結(jié)果往往被“收割韭菜”。 殊不知，我們只有把短期的股價(jià)波動和當(dāng)下的熱點(diǎn)主題放下，企業(yè)的長期價(jià)值才能拿得起。我們投資者要做的就是要對所投公司進(jìn)行基本面的深度研究和對其所在行業(yè)的內(nèi)在規(guī)律進(jìn)行切實(shí)把握，才能建立起自己的比較優(yōu)勢。企業(yè)的發(fā)展如何是需要長期的跟蹤、判斷，經(jīng)過理性的分析后才能做出更準(zhǔn)確的投資策略和分析。如果因?yàn)槠髽I(yè)一時(shí)的財(cái)報(bào)，或者股價(jià)一時(shí)的漲跌，就來斷定這只股票的投資價(jià)值如何，這是不可取的。 而對于長期投資者而言，本質(zhì)上投資的利潤來源只有兩種，一種是企業(yè)成長帶來的內(nèi)在價(jià)值增長，另一種是股價(jià)從低估回歸到合理帶來的估值提升。 巴菲特注重企業(yè)的質(zhì)地、生意的屬性和管理層的能力和誠信，長期持有優(yōu)秀的企業(yè)，做時(shí)間的朋友，賺企業(yè)內(nèi)在價(jià)值增長的錢。這是投資利潤來源的第一種情況。這些可以從巴菲特長期持有可口可樂、富國銀行、比亞迪等股票就可以看出，巴菲特一直追求的是對企業(yè)“無限期的持有”，所以更關(guān)注企業(yè)自身的成長，是否能夠長期盈利，以確保自己的投資收益也能夠長期的進(jìn)行“復(fù)利投資”。 也正因如此，巴菲特目前所涉及的投資領(lǐng)域相對比較集中，盡管巴菲特每天都在辦公室里研讀年報(bào)，每年都在尋找不同行業(yè)的“煙蒂股”，但是在還沒有找到合適的他能看得懂的行業(yè)和個(gè)股的時(shí)候，他絕不會貿(mào)然出手。所以從這點(diǎn)上看，巴菲特把資源和精力聚焦在了自己擅長的領(lǐng)域里，少下注、下重注，本身就是一種“取”和“舍”投資策略的完美詮釋。 投資利潤來源的第二種情況是格雷厄姆關(guān)于“市場先生”、“安全邊際”和“買股票就是買企業(yè)”的基本思想一直是價(jià)值投資的基石，他的投資更注重低估值帶來的安全邊際，強(qiáng)調(diào)便宜是硬道理，賺企業(yè)價(jià)值被市場低估的錢。 雖然在真實(shí)的股票市場里，投資者很難以企業(yè)凈資產(chǎn)的賬面價(jià)值購買到股票，稍微運(yùn)氣不錯的投資者，倒也能以低于賬面價(jià)值的價(jià)格買入。比如，如果股票價(jià)格只有賬面凈資產(chǎn)的80%，在相同的利潤和分配條件下，股息率將達(dá)到7.5%，即6美元現(xiàn)金股息除以80美元股價(jià)，市價(jià)增值6%，總回報(bào)率為13.5%。這相對于銀行2%、3%的年化收益率來說，投資回報(bào)非?？捎^。 正如2008年金融風(fēng)暴時(shí)巴菲特的“神操作”，就是在07年賣掉中石油之后，開始將倉位保持在極低的水平，在等待市場出現(xiàn)暴跌的時(shí)候，在大熊市里股價(jià)才會接近或低于其真實(shí)價(jià)值。按照格雷厄姆的理論，當(dāng)某投資品種的市場價(jià)格與其內(nèi)在的商業(yè)價(jià)值之間發(fā)生了背離的時(shí)候，就是投資者的機(jī)會到了。 巴菲特的投資策略，最關(guān)鍵的就是“懂得空倉”或者“輕倉操作”，伯克希爾哈撒韋賬上躺著的千億美元現(xiàn)金，總能讓他經(jīng)常能夠抓住每一次的市場機(jī)遇，這也有賴于他擁有足夠的耐心，才能在合適的時(shí)機(jī)出手，下重注。所以“懂得取舍”，在股票市場里尤為重要。 |
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