2019年07月09日 15:50來源：國(guó)盛證券

公司發(fā)布2019年中報(bào)預(yù)告,歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)52.32%~76.37%,超市場(chǎng)預(yù)期。公司今日預(yù)告中報(bào)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)52%~76%(中值64%增長(zhǎng)),盈利9500萬元~1.1億元;扣非后歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)34%~62%,中報(bào)略超市場(chǎng)預(yù)期,我們認(rèn)為公司全年將受益于產(chǎn)能擴(kuò)張+下游客戶需求增長(zhǎng),預(yù)計(jì)公司2019~2021年歸母凈利潤(rùn)分別為1.94/2.46/2.98億元,EPS為0.84/1.07/1.29元。我們給予公司2020年30倍的PE估值,目標(biāo)價(jià)32.1元,維持“買入”評(píng)級(jí)。

作為海外云計(jì)算龍頭的重要供應(yīng)商,銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi),公司強(qiáng)化管理,充分發(fā)揮產(chǎn)品技術(shù)和品質(zhì)優(yōu)勢(shì),銷售規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí),公司通過適時(shí)匯兌和套期保值應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)?？紤]到公司海外出口占比較高(2018年海外銷售占比91%),綜合匯兌情況來看,今年Q1人民幣兌美元升值(約從6.85到6.72),Q2人民幣兌美元貶值(約從6.71到6.85),公司Q1匯兌損失約750萬元,假設(shè)Q2匯兌收益750萬元,同時(shí)我們按中報(bào)預(yù)期的中值測(cè)算,Q2單季度扣非且扣匯兌影響后,業(yè)績(jī)環(huán)比Q1增長(zhǎng)28%,較去年同期增長(zhǎng)83%(去年Q2同期匯兌收益我們假設(shè)按1200萬元預(yù)估)?？紤]到春節(jié)因素影響,Q2環(huán)比Q1的增速在合理范圍之內(nèi),與去年同期相比,公司自從2018年搬遷坪山新廠后開始逐步釋放產(chǎn)能,同時(shí)現(xiàn)有產(chǎn)能與下游客戶需求增長(zhǎng)匹配,我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)進(jìn)入加速釋放階段。

北美云計(jì)算廠商將進(jìn)入400G數(shù)據(jù)中心建設(shè)周期,高密度光纖連接器MPO/MTP將進(jìn)一步升級(jí)。市場(chǎng)對(duì)公司認(rèn)知較低,普遍停留在公司傳統(tǒng)的陶瓷插芯業(yè)務(wù)。公司2000年從陶瓷插芯起家,2002年進(jìn)入光纖連接器領(lǐng)域,目前光纖連接器營(yíng)收占比已經(jīng)過半,在海外的云廠商以及運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)有較高的份額,渠道優(yōu)勢(shì)已經(jīng)建立。在各類光纖連接器中,MPO/MTP是多芯多通道高密度插拔式光纖連接器,是光纖連接器中價(jià)值量最高的一種。根據(jù)IEC國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定,高密度MPO/MTP連接器已成為了40G和100G數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)傳輸?shù)臉?biāo)準(zhǔn)接口,8芯/12芯的MPO/MTO為40G和100G數(shù)據(jù)中心的主流型號(hào)。進(jìn)入到400G數(shù)據(jù)中心時(shí)代,需要應(yīng)用到32芯甚至更高密度的MPO連接器。隨著海外龍頭云計(jì)算廠商啟動(dòng)400G數(shù)據(jù)中心建設(shè),將帶動(dòng)光纖連接器量?jī)r(jià)齊升。

風(fēng)險(xiǎn)提示:客戶集中度較高,如果需求下滑易引起業(yè)績(jī)波動(dòng);海外占比高,易受國(guó)際關(guān)系影響,匯率波動(dòng)影響業(yè)績(jī);新產(chǎn)品開發(fā)和推廣進(jìn)度不達(dá)預(yù)期;無源器件競(jìng)爭(zhēng)激烈,產(chǎn)品毛利率進(jìn)一步下滑;目標(biāo)價(jià)格可能達(dá)不到的風(fēng)險(xiǎn)。

[責(zé)編:liwan]

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