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2017年4月，以中國銀監(jiān)會(huì)一周之內(nèi)連續(xù)發(fā)文8篇為標(biāo)志，加強(qiáng)銀行業(yè)監(jiān)管拉開了醞釀已久的序幕。雖然之前也有信號(hào)，表明2017年將是加強(qiáng)銀行業(yè)監(jiān)管的大年，但是直到4月，市場才開始感到，這一次有可能真的有些不同了。4月，債券市場流動(dòng)性整體收緊，無論是央行的公開市場操作利率還是主要企業(yè)債收益率均大幅上行，同時(shí)信用利差較16年底有所擴(kuò)大，債券交易和新發(fā)均大幅下滑。5月初，監(jiān)管當(dāng)局和領(lǐng)導(dǎo)出面表示，不會(huì)因加強(qiáng)監(jiān)管而導(dǎo)致新的風(fēng)險(xiǎn)。至此，銀行監(jiān)管的態(tài)度似乎又變得有些模糊。那么，中國銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)究竟有多大、為什么要進(jìn)行監(jiān)管、會(huì)走多遠(yuǎn)，以及對銀行乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響會(huì)有多大等成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。 相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2022年中國銀行業(yè)市場運(yùn)行態(tài)勢及投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》 2015-2017年債券交易和發(fā)行量 數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 2015-2017年短、中、長期利率水平（%） 數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 2015-2017年主要企業(yè)債收益率（%） 數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 2008年，受全球金融危機(jī)影響，主要經(jīng)濟(jì)體銀行業(yè)去杠桿，資產(chǎn)價(jià)格下跌，信貸收縮。而與此同時(shí)，為了防止外部經(jīng)濟(jì)對國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，我國推出了以4萬億為代表的財(cái)政刺激計(jì)劃，銀行信貸隨之大幅提高。此后，2016年，審慎監(jiān)管放松，信貸再次顯著增長。到2016年末，我國銀行業(yè)資產(chǎn)占到GDP的比重從危機(jī)前2007年的194.64%發(fā)展到304.06%，中國銀行業(yè)資產(chǎn)占全球的比重從2003年7%發(fā)展到2016年22%。相比之下，美國銀行業(yè)資產(chǎn)占GDP的比重為86.3%，歐洲為261.17%。如彭文生和張文朗所指出的，1中國的金融周期滯后于美國8年。危機(jī)前后美國銀行業(yè)占全球的比重基本沒有變化，為11%-12%，歐洲占全球的則比重從40%下降到22%。 2003-2016年銀行資產(chǎn)/GDP
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 銀行業(yè)總資產(chǎn)及占全球銀行資產(chǎn)比重 數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 期限錯(cuò)配是我國當(dāng)前銀行體系面臨的一個(gè)重要流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。國際上，本世紀(jì)以來，銀行變得日益依靠批發(fā)市場融資，借短貸長，造成嚴(yán)重的期限錯(cuò)配。這種情況近年來也在中國發(fā)生，短期批發(fā)式融資變成銀行、特別是中小銀行的重要融資方式，而在資產(chǎn)端，這些短期資金不止被配置到債券、股票市場，還包括期限更長的房地產(chǎn)開發(fā)等非標(biāo)資產(chǎn)上。我們對銀行的主要短期融資行為理財(cái)和同業(yè)存單進(jìn)行了平均久期計(jì)算。對于理財(cái)我們主要采用理財(cái)網(wǎng)所公布的結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)，而對于同業(yè)存單，我們根據(jù)發(fā)行統(tǒng)計(jì)出所有同業(yè)存單的信息，并對同業(yè)存單的加權(quán)久期進(jìn)行計(jì)算。理財(cái)產(chǎn)品中有56%的金額在3個(gè)月以內(nèi)，而同業(yè)存單的平均久期在8個(gè)月左右。通過調(diào)研得知，現(xiàn)在銀行的資產(chǎn)管理計(jì)劃平均在2年左右。因此期限錯(cuò)配在2.5-7倍之間。 各期限理財(cái)占比 數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 2013年以前，為了實(shí)施巴塞爾協(xié)議III，銀行業(yè)經(jīng)歷了一輪大規(guī)模補(bǔ)充資本金。但是2014年以后，銀行業(yè)包括了表外資產(chǎn)的杠桿率即開始快速下降。到2016年為4.59%，低于未包括表外資產(chǎn)的5.31%。按照國際經(jīng)合組織（OECD）的說法，銀行適宜的杠桿率水平為5%，11當(dāng)前的杠桿率水平已經(jīng)低于這一國際標(biāo)桿。考慮到中國銀行業(yè)杠桿率的歷史水平，以及銀行在整個(gè)金融中的體量，如果占整個(gè)金融體系比重95%以上、和GDP300%以上的銀行體系持續(xù)在高杠桿下運(yùn)行，則對金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長都是不小的威脅。 銀行業(yè)整體杠桿率變化 數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 更為重要的是，銀行之間杠桿率的差異很大。雖然大行的杠桿率水平較高，但是股份制銀行和中小銀行的杠桿率卻低很多。高杠桿主要集中在這些銀行，而根據(jù)上文，他們恰恰是那些系統(tǒng)關(guān)聯(lián)性較為突出的銀行，因此一旦這些銀行出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)對銀行、乃至包括券商和基金等非銀行金融機(jī)構(gòu)造成重要的影響。個(gè)別銀行的杠桿率已經(jīng)提高到國際金融危機(jī)前風(fēng)險(xiǎn)較高的國際銀行的水平。 2016年各家銀行杠桿率 數(shù)據(jù)來源：公開資料整理 截止2017年4月，金融機(jī)構(gòu)（主要為銀行）的信貸增長基本與2016年持平，增長率為12.73%，與16年的平均增速相比，僅下降1個(gè)百分點(diǎn)。 人民幣金融機(jī)構(gòu)貸款余額同比% 數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
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