來源：金融時(shí)報(bào)

        文化產(chǎn)業(yè)是一種以文化產(chǎn)物為主要資本和資產(chǎn)，并承擔(dān)著精神創(chuàng)造的產(chǎn)業(yè)，因而被譽(yù)為21世紀(jì)的朝陽產(chǎn)業(yè)。但是，由于文化產(chǎn)業(yè)抵押擔(dān)保物較少、融資手段和方式缺乏創(chuàng)新、政策激勵(lì)機(jī)制不健全等諸多因素影響，長(zhǎng)期以來我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)融資渠道狹窄，銀行信貸投入不足，民間資本和外資參與較少，文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨著資金嚴(yán)重短缺的困擾。日、美等國(guó)在文化產(chǎn)業(yè)融資方面積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，對(duì)破解我國(guó)文化產(chǎn)業(yè)融資難具有一定的借鑒意義。

         國(guó)外文化產(chǎn)業(yè)融資的成功經(jīng)驗(yàn)

        美國(guó)

        實(shí)行投資主體多元化。文化產(chǎn)業(yè)有公益性和盈利性領(lǐng)域之分，美國(guó)政府對(duì)于文化產(chǎn)業(yè)的支持主要集中于非營(yíng)利性的藝術(shù)領(lǐng)域。政府除了直接對(duì)文化領(lǐng)域提供支持外，還積極引導(dǎo)配套的社會(huì)資金及產(chǎn)業(yè)資金。政府對(duì)于文化藝術(shù)的資助一般不會(huì)超過文化組織所得的20%，其余部分則必須由申請(qǐng)者從政府機(jī)構(gòu)以外籌集。美國(guó)政府尤其注重通過法律法規(guī)和政策杠桿來鼓勵(lì)各州、各企業(yè)以及全社會(huì)對(duì)文化事業(yè)進(jìn)行贊助和支持，要求各州、各地方撥出相應(yīng)的地方財(cái)政經(jīng)費(fèi)與聯(lián)邦政府的文化發(fā)展資金相配套。美國(guó)聯(lián)邦稅法規(guī)定，對(duì)非盈利性文化團(tuán)體免征所得稅，并減免資助者的稅額。

        通過金融制度創(chuàng)新籌措資金。美國(guó)金融制度的不斷創(chuàng)新為文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入了大量的資金。以電影業(yè)為例，美國(guó)于1995年將投資組合的理論運(yùn)用于電影投資，一個(gè)投資組合中通常包括20~25部風(fēng)格不同的電影，極大地壓低了投資人的風(fēng)險(xiǎn)，從而使得保險(xiǎn)資金和退休資金蜂擁而至。2004年，華爾街的私募基金也加入到電影投資的大軍，以電影投資基金的方式出現(xiàn)，電影投資基金的募集通常是由私募基金以高收益?zhèn)⒌褪找鎮(zhèn)蛢?yōu)先股等不同品種的金融產(chǎn)品吸引風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同的投資者而完成。

        資產(chǎn)證券化和夾層融資也是破解電影業(yè)融資難的重要方式。前者由投資銀行以影片的DVD銷售收入和票房收入為基礎(chǔ)資產(chǎn)，向投資者發(fā)行證券化產(chǎn)品。后者一般采取次級(jí)貸款的形式，也可采取可轉(zhuǎn)換票據(jù)或優(yōu)先股的形式。夾層次級(jí)貸款期限較短，一般為幾個(gè)月。投資方要求制片商找一個(gè)權(quán)威性的銷售代理商，評(píng)估未完工影片的未來收入，核定貸款額度，同時(shí)有專門的保險(xiǎn)公司承保，為銀行提供完工保證。

        充分利用國(guó)際直接投資。由于美國(guó)有較高的利潤(rùn)回報(bào)率，大量的國(guó)際投資進(jìn)入美國(guó)文化產(chǎn)業(yè)。近年來美國(guó)好萊塢影片的制作成本越來越高，大制作影片的投資達(dá)到了天文數(shù)字，制片商將這些膨脹的資金轉(zhuǎn)嫁給市場(chǎng)的資本融合，依靠強(qiáng)有力的金融市場(chǎng)來支撐美國(guó)電影產(chǎn)業(yè)。大制作產(chǎn)出的大收益，較之普通商業(yè)盈利更為巨大和迅速，從而更加增強(qiáng)了外國(guó)投資者對(duì)美國(guó)文化產(chǎn)業(yè)的信心。比如曾在1998年風(fēng)靡全球的好萊塢大片《泰坦尼克號(hào)》，總投資近2億美元，實(shí)際上是由7個(gè)國(guó)家的30多家公司協(xié)作完成的。

       日本

       引導(dǎo)企業(yè)參與投資文化產(chǎn)業(yè)。日本政府高度重視文化產(chǎn)業(yè)，但不包辦，而是采取政府推動(dòng)、政府與民間一起投入的機(jī)制，文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目都進(jìn)入市場(chǎng)操作。幾乎所有的日本一流大型企業(yè)都以各種不同形式支持、參與文化活動(dòng)，他們將此視為改善企業(yè)形象的重要舉措。例如，NEC公司舉辦的中日圍棋擂臺(tái)賽，富士通公司舉辦的世界圍棋超霸賽，豐田公司舉辦的一年一度的“豐田杯”足球賽等都是世界聞名的文體活動(dòng)。

       采取“產(chǎn)學(xué)研”協(xié)作體制。日本文化信息產(chǎn)業(yè)投資中，主要是采取“產(chǎn)學(xué)研”的協(xié)作體制，將有限的技術(shù)人員和研究經(jīng)費(fèi)集中起來，統(tǒng)一指導(dǎo)開發(fā)研究計(jì)劃，促進(jìn)科技創(chuàng)新，加速科研成果轉(zhuǎn)換和實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。

       結(jié)合文化產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)創(chuàng)新融資方式。比如，日本電影業(yè)的融資方式包括特許權(quán)證券化，即將電影作品獨(dú)立上市成為財(cái)產(chǎn)，公開交易；成立“智能財(cái)產(chǎn)權(quán)投資協(xié)議會(huì)”，制定各種形式的募資拍片，如網(wǎng)絡(luò)募資等；成立電影基金公司，負(fù)責(zé)辦理各種大型的電影投資、融資案件，如日本電影基金公司、松竹基金等。

       啟示與借鑒

       制定減免稅、財(cái)政貼息等激勵(lì)政策，引導(dǎo)各類社會(huì)資本廣泛參與文化建設(shè)

       我國(guó)各級(jí)政府應(yīng)從財(cái)政預(yù)算中安排一定比例資金，用于設(shè)立文化產(chǎn)業(yè)投資基金和貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金，對(duì)符合政策導(dǎo)向的文化產(chǎn)業(yè)貸款給予貼息支持，對(duì)銀行貸款損失給予一定的補(bǔ)償，引導(dǎo)信貸資金向文化產(chǎn)業(yè)傾斜。應(yīng)設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金，對(duì)處于初創(chuàng)階段的動(dòng)漫、數(shù)字多媒體等新興文化產(chǎn)業(yè)進(jìn)行引導(dǎo)性、示范性投資，進(jìn)而帶動(dòng)民間資本和外資進(jìn)入，推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代。應(yīng)制定減免稅等優(yōu)惠政策，吸引國(guó)內(nèi)外企業(yè)積極參與文化設(shè)施建設(shè)，引導(dǎo)多種經(jīng)濟(jì)成分參與國(guó)有文化企業(yè)股份制改造，逐步建立多元化、社會(huì)化的文化產(chǎn)業(yè)融資體系。

       拓寬融資渠道，鼓勵(lì)有條件的文化企業(yè)通過資本市場(chǎng)直接融資

       應(yīng)根據(jù)文化企業(yè)的自身?xiàng)l件和需求情況選擇不同的融資方式：對(duì)于規(guī)模大、效益好、管理規(guī)范的大型文化企業(yè)，應(yīng)積極申請(qǐng)?jiān)谥靼迨袌?chǎng)上市融資；對(duì)于高科技中小文化企業(yè)，可通過創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市融資；對(duì)于暫不具備上市條件的文化企業(yè)，可通過與上市公司的合作，采用收購(gòu)、兼并、托管、資產(chǎn)置換等資本運(yùn)作方式，達(dá)到“捆綁上市”的目的；對(duì)于符合發(fā)債條件的中小文化企業(yè)，可運(yùn)用企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換公司債券、短期融資券等債務(wù)工具進(jìn)行低成本融資。

       擴(kuò)大利用外資，推進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)資源配置的國(guó)際化

       我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步放寬政策限制，降低準(zhǔn)入門檻，鼓勵(lì)外商在更廣闊的領(lǐng)域投資興辦文化企業(yè)。積極探索利用國(guó)際資本的新方式，努力與跨國(guó)文化集團(tuán)開展多形式合作，大力發(fā)展中外合資文化企業(yè)，利用境外合作者的資金、技術(shù)和營(yíng)銷渠道，生產(chǎn)高智能化、高附加值的文化產(chǎn)品，進(jìn)而提升我國(guó)文化企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。此外，還要爭(zhēng)取世界銀行、亞洲開發(fā)銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的支持，利用期限長(zhǎng)、利率低的國(guó)際優(yōu)惠貸款來推動(dòng)重點(diǎn)文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目建設(shè)。

        商業(yè)銀行要積極開發(fā)符合文化產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的信貸新產(chǎn)品，加大信貸投入

       由于文化企業(yè)具有固定資產(chǎn)少、以無形資產(chǎn)為主的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)輕型化特點(diǎn)，缺乏土地、房產(chǎn)等約定俗成的抵押物，因而各銀行必須打破傳統(tǒng)的思維定式，拓寬貸款抵押范圍，引入知識(shí)產(chǎn)權(quán)、版權(quán)、收費(fèi)權(quán)等新型抵押物，嘗試開辦知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押貸款、版權(quán)抵押貸款、電影電視制作權(quán)抵押貸款、收費(fèi)權(quán)抵押貸款等新型貸款品種。

        要對(duì)文化企業(yè)進(jìn)行必要的市場(chǎng)細(xì)分，根據(jù)不同特點(diǎn)設(shè)計(jì)不同的融資方案。比如，對(duì)于具有穩(wěn)定物流和現(xiàn)金流的企業(yè)，可發(fā)放應(yīng)收賬款抵押貸款、倉(cāng)單抵押貸款；對(duì)于租賃影視制作基地和設(shè)備的企業(yè)，可發(fā)放融資租賃貸款；對(duì)于融資規(guī)模較大、項(xiàng)目較多的企業(yè)，可發(fā)放銀團(tuán)貸款、組合貸款。要注重完善信貸支持文化產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部機(jī)制。各商業(yè)銀行須根據(jù)不同文化企業(yè)的實(shí)際狀況，積極探索完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系，實(shí)施差別化的利率定價(jià)機(jī)制和信貸審批流程，設(shè)置單獨(dú)的客戶評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，改進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)考評(píng)體系和業(yè)務(wù)考核辦法。

       推行知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化，實(shí)現(xiàn)金融資本與文化產(chǎn)業(yè)資本的有效結(jié)合

       資產(chǎn)證券化是近十幾年來國(guó)際金融領(lǐng)域的重大創(chuàng)新之一，知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)證券化是以金融技術(shù)為依托，以知識(shí)產(chǎn)權(quán)作擔(dān)保，以證券化為載體的融資方式。我國(guó)文化企業(yè)應(yīng)積極利用這種先進(jìn)的融資方式，變現(xiàn)債權(quán)來改善現(xiàn)金流狀況，優(yōu)化企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高資金周轉(zhuǎn)效率。