在國內(nèi)休閑食品的各個細分子行業(yè)中，收入規(guī)模最大的是糖果蜜餞行業(yè)，2015年零售市場規(guī)模為2580億元，占休閑食品行業(yè)總規(guī)模的35%。而休閑鹵制品在2015年的市場規(guī)模為521億元，僅占比7%，卻是休閑食品中景氣度最高的子行業(yè)，2010-2015年的年均復合增速為17.60%，高于膨化食品（16.70%）、面包糕點（13.80%）等其他行業(yè)。根據(jù)預測，2015-2020年國內(nèi)休閑鹵制品行業(yè)將繼續(xù)維持18.8%的年均復合增速，預計2020年市場規(guī)?？蛇_1235億元。

國內(nèi)休閑鹵制品行業(yè)規(guī)模保持15%以上的年均增速

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    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國休閑鹵制品行業(yè)市場深度調(diào)查及投資前景分析報告》

休閑鹵制品約占休閑食品行業(yè)規(guī)模的7%

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休閑鹵制品是景氣度最高的休閑食品子行業(yè)

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    休閑鹵制品行業(yè)可以再細分為家禽、紅肉、蔬菜、豆腐及其他，家禽制品特別是鹵鴨產(chǎn)品為休閑鹵制品行業(yè)最受歡迎的類別。2015年家禽類鹵制品終端零售市場的銷售額達到226億元，約占休閑鹵制品行業(yè)規(guī)模的40%以上，F(xiàn)rost&Sullivan預計到2020年家禽類鹵制品市場規(guī)模將達到600億元。同時家禽鹵制品在2010-2015年間的年均復合增速為20.8%，也是各個細分品類中最快的，預計2015-2020年CAGR將達到21.6%，呈現(xiàn)環(huán)比加速的趨勢。

家禽類鹵制品是增長最快的鹵制品子品類

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預計家禽類鹵制品仍將保持20%以上的增長

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    估算國內(nèi)休閑鹵制品行業(yè)2020年的市場規(guī)模：鴨副鹵制品加工的原料供給方是肉鴨養(yǎng)殖企業(yè)，由于鹵制品加工通常只取鴨脖、鴨翅、鴨鎖骨、鴨腸、鴨掌等特定部位，這部分需求量并不能決定肉鴨的供給水平，因此鴨副鹵制品行業(yè)發(fā)展的最大空間受限于肉鴨的供給量。2014年鴨肉產(chǎn)量571.23萬噸，根據(jù)我們的粗略估算，假設每年出欄的肉鴨中可制作鹵制品的部位重量占比1/5，參照絕味鴨脖的平均終端零售價80元/千克，得出理論意義上的鴨副鹵制品零售市場規(guī)模約為900億元。根據(jù)數(shù)據(jù)，2015年家禽類鹵制品零售收入226億，約占理論意義上鴨副鹵制品零售市場規(guī)模的25%（暫不考慮雞類等其他鹵制品）。根據(jù)估算2020年理論意義上的鴨副鹵制品市場規(guī)模約為1059億，假設2020年家禽類鹵制品市場規(guī)模占理論市場的比重提升到40%，預計2020年實際鴨副鹵制品市場規(guī)模將超過420億。假設2020年休閑鴨副鹵制品市場規(guī)模占休閑鹵制品的規(guī)模提高到50%，那么2020年鹵制品零售市場規(guī)模將接近850億元。

國內(nèi)休閑鹵制品行業(yè)規(guī)模的測算

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    人均消費能力的提升是休閑食品包括休閑鹵制品行業(yè)快速發(fā)展的重要條件，2016年國內(nèi)城鎮(zhèn)居民的人均可支配收入已經(jīng)達到3.36萬元，近20年的年均復合增速超過10%。同時由于產(chǎn)品保質(zhì)期和運輸半徑的限制，休閑鹵制品行業(yè)的發(fā)展需要具備完善的冷鏈物流能力，2016年國內(nèi)的冷庫保有量已經(jīng)達到4015萬噸、冷藏車保有量達到11.5萬輛，也為國內(nèi)休閑鹵制品行業(yè)的發(fā)展提供基礎。

中國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入逐年提升

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國內(nèi)冷鏈物流運輸能力逐年提高

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    縱向對比美國歷史可以發(fā)現(xiàn)，1984年到2015年美國人均食物支出明細項中，增長最快的就是零食品類。美國人均零食的消費支出額從1984年的218美元提升到2015年的726美元，增長幅度達到233%、是增長最快的細分食品品類。同時期的人均奶制品、肉制品等基礎食品品類的人均消費額僅增長了9.38%和33.83%，遠低于零食。

美國1984-2015年的消費者食品支出明細

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    美國零食類產(chǎn)品銷售額的增速遠高于主食類產(chǎn)品，2002-2016年以堅果、小食等為代表的終端銷售額增速遠遠高于意面、即食類等類主食類產(chǎn)品。2002-2016年堅果、小食的銷售額分別增長122%和111%，而意面和即食類產(chǎn)品的銷售額僅分別同比增長51%和24%。

21世紀以來美國的零食消費增速遠高于主食類產(chǎn)品

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    餐桌食品休閑化的代表：有友泡椒鳳爪

    鹵的烹調(diào)方法盛行于南方，有“南鹵北醬”之說。我國的鹵味食品風格多樣，包括川鹵、粵菜鹵味、武岡鹵菜等。鹵肉制品以鴨、雞、鵝、豬、牛、羊等禽畜肉為主要原料，加調(diào)味料和香辛料，以水加熱煮制而成，其口味多樣、風味濃郁，具有“色、香、味、型”俱全的特點，是我國傳統(tǒng)中式風味肉制品的重要組成部分。

    20世紀80年代初，我國的休閑鹵制食品工業(yè)逐漸起步，但產(chǎn)品結構單一、技術水平較低。21世紀以來，國內(nèi)休閑鹵制品行業(yè)的市場規(guī)模進一步擴張，部分企業(yè)的生產(chǎn)模式逐漸由傳統(tǒng)作坊向流水線生產(chǎn)過渡，行業(yè)龍頭企業(yè)出現(xiàn)，有友鳳爪是目前國內(nèi)鹵制品企業(yè)在特定細分行業(yè)走在規(guī)?；a(chǎn)和品牌化運作前列的代表公司。

國內(nèi)休閑鹵制食品的工業(yè)化進程

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    有友食品主營泡鹵風味休閑食品，包括泡肉、泡菜及鹵香三大系列。作為最主要的核心大單品，2016年泡椒鳳爪系列產(chǎn)品實現(xiàn)收入6.30億元，為目前泡椒鳳爪行業(yè)最具影響力的品牌之一。

有友食品近年來的收入和凈利潤變化情況

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    早期的泡制食品主要以植物原料制作的泡菜產(chǎn)品為主，20世紀90年代泡制工藝開始被運用于以泡椒鳳爪為代表的肉制品領域，使原本因保質(zhì)期短而局限于餐桌的泡肉制品走入了更為廣泛的休閑食品市場。泡椒鳳爪發(fā)源于成都平原，其后逐漸流行于川渝地區(qū)，近年來通過川渝地區(qū)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)化運營走向全國，憑借獨特的風味，泡椒鳳爪已成泡鹵類休閑食品中最具知名度的品種，并形成了一個具有相當規(guī)模的細分市場，在整個泡鹵休閑食品中占據(jù)重要地位，市場規(guī)模占比較高。

    21世紀開始，國內(nèi)休閑鹵制品行業(yè)的集中度開始提升，部分企業(yè)的生產(chǎn)模式逐漸由傳統(tǒng)作坊向流水線生產(chǎn)過渡，連鎖經(jīng)營模式也成為重要的銷售渠道。在這一過程中以絕味、周黑鴨、煌上煌、久久丫等代表的企業(yè)采用加盟或者直營的模式快速擴張門店數(shù)量，這也在供應端保證了國內(nèi)休閑鹵制品行業(yè)的快速增長，絕味和周黑鴨的門店數(shù)量之和從2013年的6135家增長到2016年的8702家。

2013年以來絕味和周黑鴨的門店數(shù)量總和保持較為穩(wěn)定的增長

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    數(shù)據(jù)顯示，2010年到2015年國內(nèi)休閑鹵制品行業(yè)在直營門店以及加盟店模式下的銷售額從38億提高到107億，占行業(yè)收入規(guī)模的比重也從16.45%提高到了20.54%。2010-15年直營門店以及加盟店模式的收入年均復合增速達到23%，成為僅次于網(wǎng)上渠道增速最快的銷售渠道。Frost&Sullivan預測到2020年，直營門店以及加盟店模式下的休閑鹵制品銷售規(guī)模將達到341億，占比也將上升到27.61%。

直營及加盟門店渠道的收入增速明顯

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直營及加盟門店渠道收入仍將保持較快增速

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    休閑鹵制品行業(yè)連鎖經(jīng)營模式快速擴張的核心推動力：國內(nèi)城鎮(zhèn)化率水平的提升。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，從2005年到2016年，中國的城鎮(zhèn)化率從43%提高到了57.4%，呈現(xiàn)出穩(wěn)步提升的趨勢。城鎮(zhèn)人口占總人口比重的提升、社區(qū)數(shù)量的增長都為連鎖經(jīng)營的門店擴張模式提供了客觀條件。

中國的城鎮(zhèn)化率在逐年提升

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    同時以周黑鴨、絕味為代表的行業(yè)龍頭積極開拓機場、高鐵站等客流量較高、人均消費能力較強的門店，成為目前休閑鹵制品行業(yè)連鎖經(jīng)營模式的重要發(fā)展趨勢，國內(nèi)機場、高鐵站等交通樞紐的新建為這類核心門店的快速增長提供保障。截止到2016年，國內(nèi)共有機場數(shù)量218個、年旅客吞吐量超過10億人，年均旅客吞吐量增速超過10%。同時國內(nèi)高鐵營業(yè)里程已經(jīng)超過2.2萬公里，年客運量也將近10億人，近年來的年均客運量增速超過30%。

國內(nèi)機場數(shù)量以及旅客吞吐量穩(wěn)步提升

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國內(nèi)高鐵營業(yè)里程數(shù)以及客運量快速提升

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    作為以線下連鎖門店為主要銷售渠道的代表，絕味的收入增速取決于門店數(shù)量增速和單店收入增速。而單店的收入取決于銷售單價和銷量的變化，銷售單價主要由產(chǎn)品結構和定價因素等決定，銷量則受人流量、復購率以及消費習慣等因素的影響。

絕味的收入增速影響因素

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