如果非要我用一個指標進行選股，我會選擇ROE(凈資產收益率)，那些ROE能常年持續(xù)穩(wěn)定在20%以上的公司都是好公司，投資者應當考慮買入。

——巴菲特

ROE，中文叫做凈資產收益率，此外他還有兩個名字，一個叫做股東權益報酬率，另一個叫做權益利潤率，它是一個全能財務指標。之所以自稱是全能財務指標，是因為我們可以從這一個指標上，看到三到五種企業(yè)的財務特征。為了讓大家對財務分析有個更直觀的印象，小編我做了個圖：

相信大家都知道，了解任何上市公司的整體經營情況，我們都得從三個方面去看：企業(yè)的償債能力、企業(yè)的營運能力、企業(yè)的盈利能力。

而我們今天這位主人公ROE(股權回報率)，還是衡量企業(yè)盈利能力的一個指標。

從它的名字我們能有個大概的感覺，股權回報率，應該就是公司所有普通股股份和營運收入的比率。從英文字面來看，R代表收入(revenue)，E則代表股權(Equity)，用R除以E得出的數(shù)字，就是一家公司的股權回報率。簡單來說，它就是表示我投入的錢，到底能給我?guī)矶啻笫找妗?/p>

舉個例子。一家公司今年賺了100元凈利潤，而這家公司總的普通股股權總共是1000元。這時候，這家公司的股權回報率就是10%。一般情況下，股權收益率會在10%到20%之間比較常見。同行業(yè)的不同企業(yè)中，股權收益率越高，說明該企業(yè)的盈利能力越強。比如2014年三季報中，招商銀行的股權收益率是16.15%，而浦發(fā)銀行則是15.97%，前者稍勝一籌。

說ROE(股權回報率)是一個全能財務指標一點都不夸張。因為這一個指標可以當做三個甚至五個指標來使用并加以分析。

股權回報率(ROE)=凈利潤 ÷ 股東權益

上面這個公式看好了，這是ROE的計算公式，現(xiàn)在我們來將它展開……成為三個財務指標：

① 凈利潤率=凈利潤 ÷ 總銷售額

② 總資產收益率=總銷售額 ÷ 總資產

③ 杠桿率=總資產 ÷ 股東權益

然而，大家都知道，事情不可能有這么簡單，對吧?我們可以變形，可以展開，展開，再展開……

先別急著暈，這幾個公式，我只要把它們擺成下面這個樣子，你會立刻馬上明白它們的含義并且牢牢記住……

看出什么端倪了嗎?你是不是發(fā)現(xiàn)，第一項的分母可以跟第二項的分子相抵消，而第二項的分母又可以跟第三項的分子相抵消?對，就是這樣：

最后剩下的，就只剩凈利潤÷股東權益了，也就是我們最原始的ROE公式。

說白了一句話，ROE這個指標就是反映了股東的投資到底能收回多少企業(yè)的利潤。

拿寶鋼和格力來對比，為什么寶鋼就不漲，而格力卻是十年10倍，說到底就是ROE不一樣，寶鋼的ROE不穩(wěn)定，而且平均下來也就6%左右，而格力卻可以保持33%的ROE，所以最后結果完全不同。

之前有人問巴菲特，如果只讓你看一個指標，你更關注哪個，巴菲特毫不猶豫的說，那就是ROE，因為這是一個全能指標，通過他的變種，你能夠看到很多的財務真相。

從而演化出，凈利率×周轉率×權益乘數(shù)。而這也是公司的三種商業(yè)模式，高凈利率是茅臺模式，高周轉率是沃爾瑪模式，高權益乘數(shù)也就是高杠桿，是銀行金融模式。

如果一家公司的ROE過去十年年均小于15%的公司，你最好就先不要看了，因為看了也是浪費功夫，巴菲特告訴我們，如果長期投資，那么你的年化收益，通常等于是公司的年均ROE，比如茅臺，年均ROE達到33%，而他十年10倍，年均也剛好是30%的收益率。當然指數(shù)除外!

但是ROE也不是越高越好，因為凈資產收益率很高，通常會引來蒼蠅，大量產業(yè)涌入，你的ROE也很難保持在這個位置上。所以我們可以簡單的得到一個結論，

10%——15%，一般公司

15%——20%，杰出公司

20%——30%，優(yōu)秀公司

最后強調一下，ROE很重要，甚至非常重要，但是絕不是唯一指標，不是說除了ROE你其他指標都不用看了，除了ROE之外，增長率也同樣重要。

一、為什么一支股票的長期收益率接近其ROE?

芒格說過類似的話，大概意思是說如果你持有一支股票40年，你的收益率和其ROE差不多，而你當初買的價格高低對收益率影響不大。到底是因為什么呢?且看以下例題。

例如有公司A和公司B，其股價分別為10元、20元，每股收益均為1元，ROE分別為15%、30%，則其PE分別為10倍、20倍。根據(jù)PB=ROE*PE，則兩公司的PB分別為1.5、6。根據(jù)凈資產=股價/PB，則兩公司的凈資產分別為6.67元、3.33元。如下表：

A、B兩公司40年后的凈資產將分別為：

A公司：6.67*(1+0.15)^40=1350.29元，估值不變的情況下，其股價為1350.29*1.5=2025.43元，40年年均復合收益率為14.19%。(年均復合收益率=期末與期初的比值開N次方再減1，)，——接近公司的ROE 15%

B公司：3.33*(1+0.3)^40=71240.36元，估值不變的情況下，其股價為71240.36*6=427442.19元，40年年均復合收益率為28.3%——接近公司ROE 30%。

假如當初買B 公司 的時候買貴了，以30倍PE也就是30元的價格買入，則40年年均復合收益率為27.01%——當初買貴50%那么多最終收益率也差不多嘛!

明白了芒格為什么說長期持有的收益率接近于公司的ROE了吧?

由此我們得出一個結論，選公司還是選 ROE 高而且穩(wěn)定的公司，長期收益率有保障。

其實，選ROE高的公司，背后還有深刻的道理，不僅僅是長期收益有保障——有幾個人會拿一支股票幾十年呢?

這就引出了第二個問題：

二、為什么ROE是分析公司最核心的指標呢?

凈資產就是股東的權益，可以理解為股東的投入，公司以凈資產(資本)為基礎，購置資產，同時為了擴大規(guī)模加快發(fā)展，公司向外借債(加杠桿)，形成了公司的資產和負債。凈資產=資產-負債。ROE就是公司的凈資產收益率(注意，這個收益率是公司的凈資產收益率，而不是二級市場投資者也就是我們小散股東的投資回報率，我們的回報率為ROE/PB或者是1/PE)。

追逐利潤是資本的天性，資本無休無眠，哪里有利潤就會流向哪里，哪里利潤高就流向哪里，按理說資本流動和競爭的結果，所有的資產，其收益率應該差不多啊，為什么不同行業(yè)甚至同一行業(yè)不同的公司的ROE差異這么大呢?仔細看ROE=凈利潤/凈資產，凈資產=資產-負債這兩個公式，某公司ROE高，說明其同樣的凈資產產生了更高的利潤，這個凈資產就十分可疑了!——它不真實，不科學!因為這不符合資本流動和競爭的本性!那它會不會是被低估了呢?對，之所以公司的ROE高，肯定是凈資產被低估了，肯定是公司的某些資產并未在會計賬簿上記載，但它真實存在!

在這里有必要說說資產。何為資產?按說凡是能夠產生未來收入的都是資產，不能產生未來收入的就不是資產。而資產的價值高低也就與其產生收入的能力有關。資產的價值嚴格地說應該是未來收入的折現(xiàn)值之和(可是會計上為了方便可靠，一般以成本入賬)。理解了這個，你就可以理解，公司的許多資產都沒有被記入資產負債表!公司的品牌是資產，商標是資產，管理能力是資產，保密技術是資產，客戶關系是資產，人脈資源是資產，核心員工是資產，企業(yè)文化是資產，豐胸肥臀是資產等等。但這些都不能記載在資產負債表中，除非公司收購別的公司時，必須為被收購公司的沒有記在賬面上的資產買單——也就是可辨認凈資產的溢價，叫商譽。我們把這些不在賬面記載又能產生收入的資產叫做商譽。

那么，一個公司的ROE 比較高，那不是公司的可辨認資產(或叫硬資產)的贏利能力強，因為所有的硬資產的贏利能力都是差不多的，而是因為公司具有其他公司不具備的某種商譽，也許是它的管理水平高，也許是他的員工素質強，也許是有一項非專利技術，也許是有好的客戶資源，也許是地理位置極佳，也許是獨占了某種資源——總之，肯定是公司有某種競爭優(yōu)勢也就是商譽，提高了贏利能力!

一個公司要想取得超額收益，靠的不是記載在賬面上的硬資產，而正是賬面上不顯示的資產——商譽!因為賬面上的硬資產只能取得平均收益率!

所以，既考慮了資產，又考慮了負債，集中反映公司競爭優(yōu)勢的ROE作為考察公司的核心指標也就順理成章了!找到了一家ROE 比較高又穩(wěn)定的公司，實際上就是找到了一家具有某種競爭優(yōu)勢的公司，這不就是我們選股的目的么?

散戶虧錢的14條原因，熟記了

1、聽消息炒股

有太多的股民炒股是在靠打聽消息或者是在網上找信息，你看到這條消息的同時別的散戶也看到了，大家都沖進去買的結果就是機構正好賣給大家，所以往往買完就吃套，尚不去追究消息本身是誰放出來的。這就是傳說中的利好兌現(xiàn)是利空!

2、喜歡抄底，尤其是處于歷史低位的股票

看到自己的成本比別人都低，心里簡直是樂開了花。卻沒有想到，一個股票既然已創(chuàng)出了歷史新低，那么很可能還會有很多新低出現(xiàn)，甚至用不了幾個月你的股票就被腰斬了。抄底抄底，最后抄死自己。

3、 從不看技術面，盲目操作

股票再好，形態(tài)壞了也下跌;股票再不好，形態(tài)好了也能上漲。往往這種情況讓很多投資者郁悶，經常碰到這樣的問題：我在選股時，都是挑選基本面好的股票，為什么依舊還是跌那么慘呢?基本面好也要配合大盤和該股的形態(tài)等綜合分析，不是說基本面好，買進去就會漲，形態(tài)好壞也至關重要。

4、交易頻率居高不下

盡管絕大多數(shù)人厭惡風險，但A股的散戶們卻在不知不覺間將自己置于巨大的風險暴露之中—受訪投資者當中，平局交易頻率很高，去年平均一個月交易頻率高達6.3次。眾所周知，在全球股市當中，A股的換手率是出于前幾位的。

操作越多，犯錯的可能性就越大,這是股票投資的基本規(guī)律，但A股的散戶們卻陷入其中無法自拔。在受訪投資者中，虧損投資者2015年的交易頻率平均一個月為6次，高于盈利投資者的5.8次/月。您一個月交易多少次呢?

5、 不愿止損

這個問題相關的文章很多，有的散戶見一次止損后沒幾天股價又漲了回來，下次就抱有僥幸心理不再止損，這是不行的。一般而言，決不容許出現(xiàn)超過 5%的虧損?！敖財嗵潛p，讓利潤奔跑”，確是至理名言啊。但話又說回來，如果你沒有自己的贏利模式，你的結局也就是買入，止損，再買入再止損。

6、 不敢追龍頭股

一個股票開始上漲時，我們不知道它是不是龍頭，等大家知道它是龍頭時，已經有一定的漲幅了。這時散戶往往不敢再跟進，而是買一個漲幅很小的跟風股，以為可以穩(wěn)健獲利，沒想到這跟風股漲時慢漲，跌時卻領跌，結果弄了半天，什么也沒撈到。其實在強勢時，漲逝越強的股票，跟風越多，上漲越是輕松， 見頂后也會有相當時間的橫盤，讓你有足夠的時間出局。當然，如果漲幅太大，自然不可貿然進場。

7、老太太的毛病——磨嘰

這個毛病沒有統(tǒng)計過是不是常見，但是肯定有，而且會誤大事!本來在家里研究的好好的，對一個股票很有信心，可是到了要買了，心里又開始嘀咕，醞釀了半天還是決定買，要不低點報價吧，誰知道就因為5分錢股票沒有買到，結果第二天股票就封上了漲停板，腸子都悔青了，見人就講，本來研究好了的，誰知道就少報了 5分錢，5分錢，要多報5分錢多好，成了祥林嫂，那位也好不了那里去，明明看著股票不妙，可是心里卻想著怎么盤中也有反彈吧，結果多報了5分錢沒有賣出 去，結果第二天殺跌，好不容易等跑了出去，利潤已經沒有了大半，也是逢人就說，整個的一個祥林嫂。

8、持股數(shù)目太多

這主要是因為沒有自己選股的方法，炒股靠別人推薦。今天聽朋友說這個股票好，明天看電視說那個股也好，結果一下就拿了十多只股票，搞得自己手忙腳亂。也有人說，江恩不是說要把資金十等份嗎?哎，那是對大資金說的，你一個小散戶區(qū)區(qū)幾萬元資金也要十等份嗎?此處認為，散戶持股三只左右是比較合適 的。

9、不能正確處理和莊家的關系

先申明一點的是，此處不評論莊家的好壞，其實在頭腦里沒有莊家的概念，喜歡用主力資金量來說這件事情，我們知道，一個股票上漲，內因可能是這樣那樣的利好，可是外因確實是主力資金的介入，我們應該承認的是莊家比散戶有信息，研究，資金，人員等個方面的優(yōu)勢，明白了這個道理，你就知道教你擒莊殺莊的學問純粹是害你，因為那是找死，莊家是這個市場的贏家(雖然它可能不光彩)，我們就要象贏家學習，不但要學習，而且要站對位置，什么是正確的位置就是加入到莊家的隊伍里，與莊共舞，順著它指引的方向前進，如果你怕其他的散戶罵你，你可以自己解釋成你是打如莊家內部的尖刀?？傊阆胍谶@個市場生存發(fā)展，賺錢是硬道理。

10、堅決不止損，死扛到底

很多投資者在自己持有的股票下跌，趨勢走壞并開始走下降通道后，一部分投資者開始不關注賬戶，采取了一種就是不止損，愛咋的咋的，更有甚者干脆把交易軟件卸載不再關注;還有一部分投資者選擇越跌越買，最后子彈打光后深度套牢。這兩種策略都是不科學的，一旦股票趨勢走弱開始向下運行的時候，最有效的便是止損。

只有止損才能止住賬戶資產繼續(xù)下跌，而不是逆勢而為去補倉來降低成本，讓自己得到心理安慰，以為通過補倉自己的成本降低了，須不知你的成本跟股價沒有必然聯(lián)系，你的買入成本根本不影響股價未來的走勢。

11、總想抓住市場的每一次機會

股票市場每個階段都會有不同的市場熱點，而有一些投資者喜歡追逐市場上的熱點，每次機會都想參與進去，階段不同、熱點也會有差異，有些屬于事件驅動、有些屬于業(yè)績驅動。

有時候面對市場的各種機會，我們需要考慮的是，我們到底有沒有能力把握這樣的機會，如果不具備，或者說超出了自己的能力范圍，純粹是跟風參與概念炒作，那這種不確定性風險是極高的，其實我們應該做的是學會主動放棄一些自己沒有能力把握的機會。

請記住，如果這個機會你沒有把握住或者說你錯過了這個機會，對你來說，這就不是一個機會。

12、追漲殺跌

對大多數(shù)投資者而言，當股票漲的時候尤其是大漲的時候，情緒是很樂觀的，總以為還會繼續(xù)不斷往上漲，當股票下跌的時候尤其是大跌的時候，情緒是比較悲觀的，在大盤暴跌的時候更是恐慌。

悲觀和樂觀情緒都容易被放大，這是大多數(shù)追漲殺跌的因素之一。

其實股票市場是一個逆人性的市場，正確的選擇是大多數(shù)都恐慌的時候，反而是貪婪的時候，當絕大多數(shù)都樂觀的時候，反而是需要謹慎的時候。

13、會買的是徒弟，會賣的是師傅，賣出后能耐心等待機會的是神仙

等待不是無事可做，不是猶豫不決，不是思前怕后，等待見到機會要有一劍封喉的勇氣和果斷，一箭不中全身而退。等待反映一個人的綜合素質，學習等待，善于等待。

14、人性是個最大的大問題

其實上面這些坑，都是散戶自己給自己挖的。歸根結底，是人性使然，想要成為一個能夠在市場長期存活，持續(xù)盈利的投資者，要破除的障礙太多。