在討論宏觀經(jīng)濟(jì)的研究方法時(shí)，首先要回答一個(gè)問題——你在研究什么？在證券公司進(jìn)行研究的目的是為了提高整個(gè)金融體系定價(jià)的有效性，即價(jià)值發(fā)現(xiàn)機(jī)制。其實(shí)，在證券市場進(jìn)行研究的目的就是為了掙錢。
01 預(yù)測模型：認(rèn)清理論與現(xiàn)實(shí)的差距
聰明的人對所有事情都充滿了懷疑，愚蠢的人對所有事情都信心滿滿。經(jīng)常有很多人認(rèn)為，了解了一些投資理論或者讀完幾本書之后，就可以到市場上進(jìn)行投資，結(jié)果一進(jìn)入市場就被當(dāng)作韭菜割掉了。
為什么會這樣？因?yàn)閷τ谑袌龅念A(yù)測和學(xué)術(shù)理論中的預(yù)測模型有很大的不同，而且二者的目的也不一樣。其中最大的一個(gè)區(qū)別在于模型的精準(zhǔn)度——在實(shí)際投資過程中，我們并不需要知道這個(gè)模型有多精確，只要它在一段時(shí)間內(nèi)能夠發(fā)揮功效即可，至少可以建倉，把股票買來后再等著把它賣掉。
從系統(tǒng)論的角度來講，金融體系是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)，涉及紛繁復(fù)雜的問題和非線性相互作用，以及獨(dú)特的自適應(yīng)性。所謂自適應(yīng)性，即金融體系不需要學(xué)習(xí)，每當(dāng)市場發(fā)現(xiàn)規(guī)律之后，都會首先反應(yīng)。例如，每當(dāng)中央人民銀行降息的時(shí)候，股市都會上漲。從數(shù)理的角度去理解，如果要預(yù)測這樣一個(gè)具有自適應(yīng)性的系統(tǒng)，就需要知道這個(gè)系統(tǒng)的所有歷史，即從宇宙大爆炸至今的所有歷史。簡單來講，精確預(yù)測一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)、金融學(xué)的非線性復(fù)雜系統(tǒng)，是根本不可能的。
對于學(xué)術(shù)研究而言，短期的打破是沒有意義的，但是對于市場而言，這就是一個(gè)投資機(jī)會。
02 宏觀分析：理解相對概念的意義
當(dāng)我們在研究宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的差異時(shí)，最普遍的觀點(diǎn)是二者的最大區(qū)別在于，宏觀經(jīng)濟(jì)研究處于一個(gè)封閉的系統(tǒng)里面，在沒有外部因素?cái)_動(dòng)的情況下，去決定如何有效地分配資源。
但是，當(dāng)一個(gè)國家被放置在全球市場中的時(shí)候，這個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)分析是宏觀問題還是微觀問題呢？這意味著，在全球市場中，封閉經(jīng)濟(jì)體里面的宏觀問題其實(shí)只是微觀問題。宏觀與微觀不過是一種相對概念。
另外，貧富也是一種相對的概念。
從空間上來看，假設(shè)村子里有一個(gè)富人，其他所有人都是他的長工，那么這個(gè)富人會生活得很舒服，很多東西的價(jià)格由他決定，但是有長工突然在家里后院挖出一堆黃金，生活水平迅速上升，與此同時(shí)，富人的生活水平會下降。
從時(shí)間上來看，現(xiàn)在如果一個(gè)人有1萬塊，并且聲稱自己非常富有，是不是會有很多人將此看作笑話？但是如果我們把時(shí)間倒推到80年代初，萬元戶是非常富裕且少見的。
03 框架體系：核心在于存量財(cái)富的變化
觀察宏觀的框架體系，核心變量是存量財(cái)富的變化。
具體來看，一是要從產(chǎn)出、消費(fèi)和折舊的角度出發(fā)。依此來考慮存量變化的話，無非就是供給側(cè)和需求側(cè)。我們一般會關(guān)注人口、生產(chǎn)資料、全要素生產(chǎn)率等不同因素，但是關(guān)于這些因素本身的計(jì)算并不是最重要的，因?yàn)闀r(shí)長會有突發(fā)性事件，而且供給側(cè)因素的變化是比較漫長的，需求側(cè)的模型則比較復(fù)雜，其變化也是長期的。
二是價(jià)格和市場的關(guān)系。舉例來說，委內(nèi)瑞拉是已探明原油儲量最大的國家，而且其原油儲量超過沙特，但是沙特人很有錢，而委內(nèi)瑞拉人沒有錢。原因在于針對委內(nèi)瑞拉實(shí)行的經(jīng)濟(jì)制裁。從存量財(cái)富的角度來講，委內(nèi)瑞拉的原油沒有市場，價(jià)格就是零，那么資產(chǎn)負(fù)債表上的價(jià)值就是零。因此，沙特和委內(nèi)瑞拉的本質(zhì)差別是市場，市場會決定持有資產(chǎn)的價(jià)值。
三是匯率指標(biāo)。“外財(cái)”的概念也值得注意，如果要在不增加生產(chǎn)、不調(diào)整貨幣政策的情況下增加財(cái)富，最重要的指標(biāo)是匯率。匯率是一個(gè)國家所有資產(chǎn)定價(jià)的錨。通常來講，商業(yè)上的巨大投資損失通常是你買的東西太貴，或者是你的好東西被人廉價(jià)收購了。
