本周做了兩筆交易，賣(mài)出了底部不動(dòng)的來(lái)伊份，賣(mài)出了盈利預(yù)期兌現(xiàn)的坤彩科技（主要是自認(rèn)為發(fā)現(xiàn)了更佳的投資標(biāo)的），買(mǎi)了一支消費(fèi)股——重慶啤酒。

本文主要說(shuō)下我買(mǎi)入重慶啤酒的邏輯：

先說(shuō)行業(yè)，總的來(lái)說(shuō)整個(gè)啤酒行業(yè)的前景預(yù)期遠(yuǎn)沒(méi)比現(xiàn)在大熱的鋰電池板塊好，整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)發(fā)展緩慢，且受到國(guó)內(nèi)老齡化社會(huì)的影響，消費(fèi)量逐年下滑，我國(guó)人均消費(fèi)量相比2013年下降了16%，啤酒主力消費(fèi)人群的 40 歲以下人口占比從 2011 年的 56.4%下滑至 2016 年的 52.51%。 年輕人口下滑，啤酒消費(fèi)人群逐步萎縮，基本上預(yù)判未來(lái)幾年，啤酒總消費(fèi)量保持平穩(wěn)甚至下滑在所難免。

正因?yàn)槿绱耍瑖?guó)內(nèi)啤酒的新增產(chǎn)能也是逐年下滑。

說(shuō)完負(fù)面的消息，再說(shuō)點(diǎn)重慶啤酒目前積極的一面：

2015 年， 重慶啤酒開(kāi)始對(duì)安徽九華山、貴州六盤(pán)水、重慶永川、重慶黔江等分公司進(jìn)行終止生產(chǎn)，或直接關(guān)停。當(dāng)年的資產(chǎn)減值損失高達(dá) 3.45 億，也使得當(dāng)年業(yè)績(jī)出現(xiàn)虧損。 

2016 年重慶啤酒繼續(xù)關(guān)停了安徽毫州有限公司和寧波大梁山啤酒有限責(zé)任公司。而與此同時(shí)，公司也對(duì)員工進(jìn)行大幅精簡(jiǎn)，總員工數(shù)從 13 年的近 6000 人下降至 17 年的 不到3000 人。

重慶啤酒從2016年開(kāi)始，ROE持續(xù)爬升，從2016年的15%，到2017年28%，到2018年三季度的32%。嘉士伯多年的努力在公司盈利質(zhì)量上已經(jīng)得到了明顯的體現(xiàn)。

高端啤酒將是未來(lái)行業(yè)趨勢(shì)，這在其他啤酒上市公司，比如華潤(rùn)啤酒、青島啤酒的財(cái)報(bào)中都可以感受到，高端化將是啤酒行業(yè)未來(lái)發(fā)展的大勢(shì)所趨。而重慶啤酒的高端啤酒的銷(xiāo)售額自在其財(cái)報(bào)披露以來(lái)，一直穩(wěn)定上升。

2016年，高端啤酒銷(xiāo)售4.55億，同比上升2%，2017年高端啤酒銷(xiāo)售4.9億，同比上升8%。2018年半年報(bào)，高檔啤酒銷(xiāo)售額2.72億，同比上升了3.4%。

重慶啤酒的18年半年報(bào)開(kāi)始，基本面有著明顯的好轉(zhuǎn)，上半年，營(yíng)收增長(zhǎng)了11%，扣非利潤(rùn)增長(zhǎng)了26%，而前三個(gè)季度，營(yíng)收增了8.81%，扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了16%。

這里可以做個(gè)橫向?qū)Ρ龋瑢?duì)比國(guó)內(nèi)的其他兩家啤酒上市公司，同樣也是啤酒行業(yè)CR5的成員之一。

說(shuō)完基于基本面的事實(shí)陳述，說(shuō)下2019-2020年啤酒行業(yè)的可能變化，首先，基于行業(yè)的緩慢發(fā)展，以及頭部廠商的強(qiáng)勢(shì)地位，啤酒行業(yè)幾乎沒(méi)有新進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)者的生存空間，而2017年的CR5（華潤(rùn)啤酒約 27%、青島啤酒超 18%、百威英博約 17%、燕京啤酒約 9. 5%、嘉士伯超 5%）由于其自身的品牌優(yōu)勢(shì)、規(guī)模效應(yīng)會(huì)占據(jù)更多的市場(chǎng)份額，對(duì)外會(huì)繼續(xù)擠占CR5其他廠商的空間，對(duì)內(nèi)，基于自身的發(fā)展能力、水平，或許會(huì)存在由CR5向CR4甚至CR3的發(fā)展趨勢(shì)。而行業(yè)的趨緩發(fā)展局面，大廠之間的價(jià)格戰(zhàn)局面或許趨緩、停止，轉(zhuǎn)而對(duì)利潤(rùn)的訴求。

其次，2017-2018年大宗商品價(jià)格高企，這是由國(guó)內(nèi)的供給側(cè)改革、環(huán)保趨嚴(yán)的環(huán)境引起的，2019年，大宗商品價(jià)格或許回落，因此包裝成本（主要分為瓦楞紙和玻璃）占總成本50%的啤酒行業(yè)在成本端會(huì)受益。

最后，重慶啤酒面臨提價(jià)的預(yù)期，2018年華潤(rùn)提價(jià)13%、青島提價(jià)4%、百威提價(jià)近6%。整個(gè)啤酒行業(yè)面臨提價(jià)局面，重慶啤酒是有較大概率的提價(jià)預(yù)期。

鄭重聲明：本公眾號(hào)分享的投資操作在理論上都有暴跌、或者暴漲的可能，本人只是將自己的投資邏輯在公號(hào)中進(jìn)行了分享，而市場(chǎng)風(fēng)云變化，且價(jià)值投資也并不等于長(zhǎng)期持有，讀者請(qǐng)自行分辨。入市有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。