私募行業(yè)發(fā)展迎來新階段

凡是過往，皆為序章。近年來，我國私募證券投資基金行業(yè)快速發(fā)展，已成為資本市場(chǎng)上不可忽視的重要力量。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月底，已備案私募證券投資基金35688只，基金規(guī)模2.24萬億元，相比于2017年12月底的2.29萬億元小幅縮水。根據(jù)估算，市場(chǎng)走弱導(dǎo)致產(chǎn)品業(yè)績(jī)下跌是基金規(guī)?？s水的主要原因。

實(shí)際上，雖然規(guī)模變動(dòng)不大，但是2018年私募證券投資基金行業(yè)出現(xiàn)一些新的變化。一個(gè)變化是管理人數(shù)量整體增長放緩，頭部效應(yīng)日益凸顯。隨著行業(yè)監(jiān)管加強(qiáng)，以及對(duì)不符合條件的私募管理人進(jìn)行集中注銷，證券類私募管理人增長大幅放緩。截至2018年12月底，已登記私募證券投資基金管理人8989家，相比2017年底的8467家僅增加522家。

與此同時(shí)，外資私募則在積極布局中國市場(chǎng)。截至2018年12月底，14家證券類外資私募管理人已備案產(chǎn)品。在業(yè)內(nèi)人士看來，外資私募進(jìn)入中國市場(chǎng)，將豐富市場(chǎng)參與主體，進(jìn)一步提升市場(chǎng)多元競(jìng)爭(zhēng)局面。在已登記的外資私募基金管理人中，既有資產(chǎn)管理規(guī)模在全球名列前茅的國際知名機(jī)構(gòu)，也包括各具特色的“精品店”式資產(chǎn)管理服務(wù)提供商，這些機(jī)構(gòu)將對(duì)本土私募在投資者獲得、投資策略和回報(bào)方面構(gòu)成激烈競(jìng)爭(zhēng)。另一方面，外資私募將發(fā)揮“鯰魚效應(yīng)”，推動(dòng)中國資產(chǎn)管理行業(yè)不斷發(fā)展。優(yōu)質(zhì)外資私募進(jìn)入中國，將帶來成熟的資產(chǎn)管理模式、投資理念、投資策略和合規(guī)風(fēng)控做法，不斷推動(dòng)本土資產(chǎn)管理行業(yè)從競(jìng)爭(zhēng)中學(xué)習(xí)，在學(xué)習(xí)中發(fā)展。

另一個(gè)變化是市場(chǎng)整體走弱，帶動(dòng)業(yè)績(jī)下滑。根據(jù)中信證券研究部統(tǒng)計(jì)，2018年證券類私募整體業(yè)績(jī)下跌約12%。具體來看，受股市下跌拖累，股票策略私募產(chǎn)品平均下跌16.6%；與股市相關(guān)性相對(duì)較強(qiáng)的FOF/MOM、宏觀對(duì)沖策略分別下跌6.3%、4.4%，量化類產(chǎn)品表現(xiàn)相對(duì)較好；受益于商品市場(chǎng)階段性行情，管理期貨策略平均上漲7.2%，在各策略中表現(xiàn)最佳；市場(chǎng)中性策略平均上漲2.0%，較2017年的1.1%輕微改善；多策略型產(chǎn)品各子策略漲跌不一，微幅下跌0.6%。

業(yè)內(nèi)人士表示，私募基金行業(yè)基礎(chǔ)制度扎實(shí)、規(guī)則體系完善、底線要求明晰的監(jiān)管和自律管理體系，將持續(xù)引導(dǎo)行業(yè)走向規(guī)范化和專業(yè)化。在行業(yè)加速優(yōu)勝劣汰、形成良性循環(huán)生態(tài)系統(tǒng)的情況下，唯有回歸本源、堅(jiān)持打造優(yōu)秀長期投資能力的機(jī)構(gòu)方能脫穎而出。

百花齊放彰顯金牛成色

十年鑄劍不尋常。作為行業(yè)快速發(fā)展的見證者和親歷者，中國私募金牛獎(jiǎng)自2009年啟動(dòng)以來，始終秉持公開、公平、公正的原則，不斷完善評(píng)選標(biāo)準(zhǔn)，采用定量和定性指標(biāo)相結(jié)合的方法，遴選出一批能為投資者帶來長期穩(wěn)健回報(bào)的專業(yè)資產(chǎn)管理人。大浪淘沙，厚積薄發(fā)，中國私募金牛獎(jiǎng)已成為中國資本市場(chǎng)最值得信賴的品牌之一。

從獲獎(jiǎng)情況看，第十屆中國私募金牛獎(jiǎng)既出現(xiàn)了一批能夠持續(xù)穩(wěn)健為投資人創(chuàng)造收益的長跑型私募管理人，也涌現(xiàn)了一批風(fēng)格鮮明獨(dú)樹一幟的新銳私募管理人。

其中，獲評(píng)十周年金牛杰出私募管理公司的百億私募淡水泉投資、重陽投資、星石投資，早在2009年第一屆金牛獎(jiǎng)評(píng)選中便脫穎而出，十年來不斷進(jìn)步發(fā)展，無論是投資業(yè)績(jī)、公司治理還是品牌建設(shè)都已成為行業(yè)標(biāo)桿。其中，淡水泉投資獲得6屆金牛公司獎(jiǎng)、3屆金牛投資經(jīng)理獎(jiǎng)，共計(jì)9座金牛獎(jiǎng)杯；重陽投資獲得10屆金牛公司獎(jiǎng)(其中第五屆為股票策略、對(duì)沖策略雙料金牛公司獎(jiǎng))、4屆金牛投資經(jīng)理獎(jiǎng)，共計(jì)15座金牛獎(jiǎng)杯；星石投資獲得9屆金牛公司獎(jiǎng)、5屆金牛投資經(jīng)理獎(jiǎng)，共計(jì)14座金牛獎(jiǎng)杯。

此外，由公募基金領(lǐng)軍人華麗轉(zhuǎn)身進(jìn)入私募行業(yè)的邱國鷺，于2015年創(chuàng)立平臺(tái)型私募高毅資產(chǎn)，匯聚了6位資深基金經(jīng)理。在2016年度和2017年度，公司4位基金經(jīng)理邱國鷺、馮柳、鄧曉峰、卓利偉分別獲得“一年期股票策略經(jīng)理金牛獎(jiǎng)”，在震蕩市場(chǎng)中收益顯著；2018年度公司更是同時(shí)斬獲金牛公司獎(jiǎng)及3座金牛投資經(jīng)理獎(jiǎng)杯。

與主觀投資相比，量化投資是一個(gè)迭代更快的領(lǐng)域，也是新銳基金經(jīng)理脫穎而出的舞臺(tái)。今年獲得“一年期相對(duì)價(jià)值策略經(jīng)理金牛獎(jiǎng)”的進(jìn)化論與天算量化均由“85后”掌舵，在策略、算法、IT、AI等方面風(fēng)格鮮明，獨(dú)樹一幟。此外，進(jìn)化論的另一產(chǎn)品線——主動(dòng)管理股票多頭策略在本屆評(píng)選中也脫穎而出，領(lǐng)軍人物王一平獲得“三年期金牛投資經(jīng)理”獎(jiǎng)，是為數(shù)不多的主動(dòng)、量化齊頭并進(jìn)型私募管理人。

實(shí)際上，從歷屆評(píng)選結(jié)果看，金牛獲獎(jiǎng)私募整體上業(yè)績(jī)穩(wěn)定，可持續(xù)強(qiáng)。以股票策略類五年期公司獎(jiǎng)和投資經(jīng)理獎(jiǎng)為例，該獎(jiǎng)項(xiàng)考察公司和基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品最近5年的綜合表現(xiàn)，注重更長期限的投資業(yè)績(jī)和風(fēng)控能力，以及業(yè)績(jī)和風(fēng)控的持續(xù)性。綜合來看，其中一部分表現(xiàn)出優(yōu)秀的收益獲取能力，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)控制適當(dāng)；另一部分表現(xiàn)出極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，同時(shí)收益持續(xù)穩(wěn)定，總體上均表現(xiàn)出較好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益比。本屆評(píng)選中獲得股票策略類五年期金牛獎(jiǎng)的私募管理公司和投資經(jīng)理，期間收益分別高達(dá)160.69%、84.19%，分別超過滬深300指數(shù)131.48個(gè)百分點(diǎn)、54.98個(gè)百分點(diǎn)；期間年化收益率高達(dá)20.8%和12.78%，也遠(yuǎn)高于滬深300指數(shù)5.26%的年化收益率。

與時(shí)俱進(jìn)促行業(yè)發(fā)展

十年來，中國證券報(bào)與協(xié)辦方不敢有絲毫懈怠，緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，不斷完善中國私募金牛獎(jiǎng)評(píng)選規(guī)則，堅(jiān)持與時(shí)俱進(jìn)，優(yōu)中選優(yōu)。根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，本屆中國私募金牛獎(jiǎng)評(píng)選較以往有幾大變化。

一是為鼓勵(lì)私募基金管理人致力于為投資人創(chuàng)造長期穩(wěn)健回報(bào)，本屆中國私募金牛獎(jiǎng)評(píng)選增設(shè)了私募金牛獎(jiǎng)十周年特別獎(jiǎng)項(xiàng)——私募金牛獎(jiǎng)十周年杰出公司獎(jiǎng)、私募金牛獎(jiǎng)十周年杰出投資經(jīng)理獎(jiǎng)。

二是各年收益率權(quán)重分配相較之前更均衡。本次評(píng)選中，三年期獎(jiǎng)項(xiàng)各年收益率的權(quán)重中，Y、Y-1、Y-2年分別為40%、30%、30%；五年期獎(jiǎng)項(xiàng)各年收益率的權(quán)重中，Y、Y-1、Y-2、Y-3、Y-4年分別為30%、20%、20%、15%、15%。

三是增加了報(bào)名系統(tǒng)與中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案系統(tǒng)的比對(duì)功能，進(jìn)一步完善了報(bào)名產(chǎn)品信息，提升了報(bào)名數(shù)據(jù)質(zhì)量。

四是對(duì)于采取母子/主從結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的產(chǎn)品，參評(píng)產(chǎn)品須為子產(chǎn)品/從基金，母產(chǎn)品/主基金不參與評(píng)選。這樣的安排確保所有參評(píng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)均為費(fèi)后凈值，避免出現(xiàn)因扣費(fèi)問題而導(dǎo)致的計(jì)算偏差。

談及中國私募金牛獎(jiǎng)對(duì)行業(yè)發(fā)展的影響，國信證券股份有限公司證券投資總部副總經(jīng)理孫巍表示，一是極大促進(jìn)行業(yè)發(fā)展的“深度”。中國私募金牛獎(jiǎng)評(píng)選對(duì)投資品種、策略、周期等作了細(xì)致的劃分，通過綜合打分的方式選出各細(xì)分領(lǐng)域最優(yōu)秀的管理人，可以說這些獲獎(jiǎng)人是每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域最具“匠人精神”的一批管理人，這些管理人對(duì)私募基金各細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展起到了很好的引領(lǐng)作用。

二是有效提高行業(yè)發(fā)展的“廣度”。近幾年，我國證券類私募基金在量化投資、宏觀對(duì)沖、管理期貨、多策略等領(lǐng)域取得了迅猛發(fā)展，中國私募金牛獎(jiǎng)的獎(jiǎng)項(xiàng)設(shè)置積極順應(yīng)了行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，這對(duì)未來行業(yè)的進(jìn)入者提供了非常好的指引作用，引導(dǎo)大家關(guān)注更加多元化的投資策略，鼓勵(lì)市場(chǎng)“百花齊放、百家爭(zhēng)鳴”。

三是中國私募金牛獎(jiǎng)對(duì)行業(yè)規(guī)范化發(fā)展起到很好的示范效應(yīng)。觀察每年的獲獎(jiǎng)名單可以發(fā)現(xiàn)，踏踏實(shí)實(shí)做投資的管理人往往會(huì)長期上榜，這些管理人不論是業(yè)績(jī)還是口碑，都能長期得到市場(chǎng)的認(rèn)可，同時(shí)也能長期獲得評(píng)委的青睞。因此，只有規(guī)范化發(fā)展，才能走得遠(yuǎn)；唯有規(guī)范化運(yùn)營，才能飛得高。

時(shí)間是最好的試金石。憑借著對(duì)評(píng)選原則的嚴(yán)格執(zhí)行和對(duì)基金業(yè)發(fā)展規(guī)律的尊重，中國私募金牛獎(jiǎng)評(píng)選贏得了行業(yè)和社會(huì)各界的普遍認(rèn)可。如今，越來越多的銀行在制定代銷白名單時(shí)，都會(huì)參考中國私募金牛獎(jiǎng)的評(píng)選結(jié)果。