估值的思路包括三個方面，分別是看收益、看同類、看資產(chǎn)。現(xiàn)在很多創(chuàng)業(yè)公司估值都是投資方提出，而很多投資方根本不看創(chuàng)業(yè)者計劃，覺得價錢差不多就可以了。所以估值這個東西，多半就是一個你情我愿。

有一些定量的方法，但操作過程中要考慮到一些定性的因素，傳統(tǒng)的財務分析只提供估值參考和確定公司估值的可能范圍。根據(jù)市場及公司情況，被廣泛應用的有以下幾種估值方法。

01  常見的公司估值的方法

1.經(jīng)濟附加值模型

一個企業(yè)扣除資本成本后的資本收益，即該企業(yè)的資本收益和資本成本之間的差。站在股東的角度，一個企業(yè)只有在其資本收益超過為獲取該收益所投入的資本的全部成本時才能為企業(yè)的股東帶來收益。

這種估值方法從資本成本，收益的角度來考慮企業(yè)價值，能夠有效體現(xiàn)出天使投資家的資本權益受益，因此很受職業(yè)評估者的推崇。

2.風險投資前評估法

是一種相對較新的方法，在這種方法中，天使投資家向企業(yè)投入大量資金，卻不立即要求公司的股權，也不立即要求對公司估值。

這種方法的好處是避免了任何關于企業(yè)價值、投資條款的談判，不足之處是天使投資人無法確定最終的結果如何，風險投資前評估法是很多成功天使投資人常用的方法。

3.運營數(shù)據(jù)估值法

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)做天使輪融資，其實投資人最看重三個運營數(shù)據(jù)，第一個叫用戶留存率，第二個叫獲客成本，第三個叫交易轉化率。

一般一個互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品經(jīng)過四到八周之后，留存率能保持在2%-5%，這就是一個比較理想的水平。如果四到八周后留存率做到10%以上，那估值就會更多了?，F(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)的競爭越來越激烈，其實獲客成本變得越來越高，除了做線下的推廣，線上的導流買流量也變得成本居高。獲客成本越低，則獲客能力越強，那估值相對就要大一些。

4.市場收益法

市場收益法在實際應用過程之中，根據(jù)目標公司不同行業(yè)、不同模式、不同發(fā)展階段的特點，就數(shù)據(jù)指標的確定、未來估算、對標上市公司選擇、流動性折減、折現(xiàn)率等進行個性化的商洽和選擇，并最終得到估算公式。

因此，市場收益法能夠以相對比較合理的方式得到企業(yè)的估值，市場收益法是投融資過程之中比較常見的估值方式，在創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資過程之中有著廣泛的應用。

5.現(xiàn)金流折現(xiàn)

這是一種較為成熟的估值方法，通過預測公司未來自由現(xiàn)金流、資本成本，對公司未來自由現(xiàn)金流進行貼現(xiàn)，公司價值即為未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。貼現(xiàn)率是處理預測風險的最有效的方法，因為初創(chuàng)公司的預測現(xiàn)金流有很大的不確定性，其貼現(xiàn)率比成熟公司的貼現(xiàn)率要高得多。

尋求種子資金的初創(chuàng)公司的資本成本也許在50%-100%之間，早期的創(chuàng)業(yè)公司的資本成本為40%-60%，晚期的創(chuàng)業(yè)公司的資本成本為30%-50%。對比起來，更加成熟的經(jīng)營記錄的公司，資本成本為10%-25%之間。這種方法比較適用于較為成熟、偏后期的私有公司或上市公司，比如凱雷收購徐工集團就是采用這種估值方法。

02  融資估值的兩面性

大家都喜歡高估值，但估值這件事要看兩面性。當錢在你的商業(yè)模式中的杠桿系數(shù)很大的時候，估值很重要，錢的數(shù)量也很重要。

但對于很多行業(yè)，資本的杠桿效應是有限的。例如眾多技術創(chuàng)業(yè)的公司，產(chǎn)品的推進節(jié)奏可能是資本不能給你帶來的，資本還可能導致在錯誤的方向過多的投入。所以這個時候錢很難定勢。

估值在一級市場或二級市場里，都沒有一個準確的定價模型。最終任何資產(chǎn)的價格都取決于價值 x 供需，這個道理是不變的。

所以當創(chuàng)業(yè)者想讓公司的估值往上，可以看看自己能干哪些事情去作用于這兩個參數(shù)。

第一個參數(shù)是價值。

價值是公司的內在價值。這里面核心是什么樣的人做什么樣的事情，事情是不是夠好，團隊是不是夠強。

內在估值在不同的投資人心目中的數(shù)都是不一樣的。可能一家機構覺得你值三千萬，但是其他機構覺得你只值兩千萬，這是非?？赡艹霈F(xiàn)的情況。

團隊夠不夠強，機構的判斷很主觀，越早期，給團隊的杠桿越大。

事情靠不靠譜就又回到了 BP 的環(huán)節(jié)，對投資人講一個能打動 Ta 的好故事，這個時候你才可能有好的價值起點。

第二個參數(shù)是供需。

估值受到供需的影響是巨大的，一樣的公司，在不一樣的供需情況下，給出來的估值可能天差地別。

如果你非常稀缺，這個市場上所有的一線機構都愿意投你，這個時候價格是你來報的。但如果最后就一個人愿意投你，那你就沒有討價還價的權力。

所以不管是哪一輪融資，一定要在市場上創(chuàng)造出資本對自己的需求，多拿幾張 TS （投資意向書），這個很重要很重要。

03  高估值一定好嗎

過高的估值很可能會讓下一輪融資變得很艱難。過高的估值背后是對業(yè)務的預期透支。

高估值一定要結合市場周期去看，如果市場一直在走高還好，但如果市場突然走低，你就會被高估值卡在下面。

如果你儲備了大量的現(xiàn)金，這對你可能不會造成很大影響，但是如果你要融資了，那很大概率要 Downround （估值較低），這會讓背后的老股東非常難受。

讓每一輪的投資人都賺到合理的回報，其實是一個很好的策略。

另外估值和業(yè)務不匹配的高漲幅也是需要注意，這意味著早期投資者表面上倍數(shù)可能會很高，但下一輪的投資人可能就不會有這么高的回報。這種情況下，你會在兩個投資人之間作出一個錯誤的利益平衡。

估值對投資人的意義大于對創(chuàng)業(yè)者本身的意義，對他們來說，他們業(yè)績的直接回報就是估值，所以這會給他們造成直接的影響。

對于創(chuàng)業(yè)者來說，拿到多少錢，真金白銀的到賬上，這件事情比表面上的估值更重要。

所以在早期創(chuàng)業(yè)者要培養(yǎng)自己對估值這件事情的審美，并不是越高的估值越好。