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好買(mǎi)商學(xué)院專(zhuān)注出品原創(chuàng)內(nèi)容，內(nèi)容包括金融理財(cái)知識(shí)，基金基礎(chǔ)知識(shí)，股票，債券，大家想了解更多，就點(diǎn)擊頭像關(guān)注好買(mǎi)商學(xué)院吧，更多精彩內(nèi)容等你來(lái)看喔！ 今天在群里，有人發(fā)出了這樣的疑惑： 指數(shù)是一個(gè)有著危險(xiǎn)缺陷的策略，理由有幾個(gè)。 第一，當(dāng)越來(lái)越多的投資者采用這個(gè)策略時(shí)，它就失去了作用。雖然指數(shù)化思想在有效市場(chǎng)上是可以實(shí)施的，但是采用這個(gè)方法的投資者越多，市場(chǎng)就會(huì)變得越來(lái)越?jīng)]有效率，因?yàn)樵絹?lái)越少的投資者去研究以及做基本面分析了。 當(dāng)指數(shù)里有一個(gè)或者更多的股票由于破產(chǎn)或者被收購(gòu)而需要被替換時(shí)，另外一個(gè)問(wèn)題就會(huì)出現(xiàn)。為了跟上自己指數(shù)的表現(xiàn)，投資者會(huì)傾向于滿倉(cāng)買(mǎi)入指數(shù)里的組成股票，而那些被替換進(jìn)來(lái)的股票也一定會(huì)馬上被成千上萬(wàn)的指數(shù)組合型基金經(jīng)理買(mǎi)。 由于缺乏流動(dòng)性，一個(gè)新股票被加進(jìn)去指數(shù)的第一天，由于指數(shù)者的哄搶?zhuān)蓛r(jià)往往會(huì)高漲。但是這個(gè)公司的根基并沒(méi)有任何改變，也沒(méi)有什么新的東西使它變得比前一天更有價(jià)值。實(shí)際上，就只是因?yàn)檫@個(gè)股票被加進(jìn)了指數(shù)里，人們就愿意為它支付更多。 更重要的是，正如巴菲特所說(shuō)，“因?yàn)榫幹浦笖?shù)獲得了成功，于是強(qiáng)化了指數(shù)本身的表現(xiàn)，于是又反過(guò)來(lái)促進(jìn)更多的編制指數(shù)行為，于是一個(gè)自我強(qiáng)化的反饋回路產(chǎn)生了”。而指數(shù)基金也是巴菲特唯一給投資者推薦的投資品種 這話應(yīng)該是Baupost 基金公司總裁塞思·卡拉曼觀點(diǎn)的一部分。 講真，這確實(shí)是指數(shù)基金的一個(gè)缺陷。不過(guò)好買(mǎi)哥覺(jué)得這也只是一種理想化的假設(shè)，得益于越來(lái)越多的投資者教育，很多投資者也已經(jīng)知道，被納入到指數(shù)的股票，買(mǎi)入也不一定賺錢(qián)，所以即使是新股票被加進(jìn)去，也不一定存在被哄搶的狀況。 所以，如果你不結(jié)合塞思·卡拉曼一貫的觀點(diǎn)來(lái)看，是很容易被這句話誤導(dǎo)的。那么鑒于這個(gè)問(wèn)題，今天好買(mǎi)哥打算和大家好好嘮叨一下指數(shù)基金的一些問(wèn)題。 指數(shù)基金為什么適合大多數(shù)人 看完這段話就開(kāi)始懷疑指數(shù)基金是否能為自己創(chuàng)造利潤(rùn)的人，其實(shí)多半還是對(duì)指數(shù)基金不太了解。 指數(shù)基金必定是掛鉤某個(gè)指數(shù)的，所以你在投資指數(shù)基金之前，先要了解什么是指數(shù)，指數(shù)的幾個(gè)用途。 指數(shù)是反映股市漲跌的一種量化指標(biāo)，他的用途十分廣泛。 第一種是很直觀的了解股市是漲還是跌，漲跌幅度有多少。比如上證指數(shù)，我們就能看見(jiàn)18年-19年1月，股市是一直在跌的，19年2月到5月，是一直在上漲的。  指數(shù)的第二個(gè)用途，是作為對(duì)比的基準(zhǔn)。 舉例來(lái)說(shuō)，某個(gè)基金經(jīng)理在19年一季度的業(yè)績(jī)是15%，單從收益率來(lái)看，好像還不錯(cuò)，但實(shí)際上，要判斷這位基金經(jīng)理是否真的有水平，還是要將他的投資業(yè)績(jī)和一個(gè)基準(zhǔn)做比較。 比如它的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是滬深300，那么在一季度，滬深300上漲了28%，那么這個(gè)基金經(jīng)理就算是賺了15%，但他依舊是跑輸了基準(zhǔn)。所以這樣對(duì)比來(lái)看，這位基金經(jīng)理也不算是特別出色。真正出色的基金經(jīng)理，是扣除其費(fèi)用后，長(zhǎng)時(shí)間跑贏基準(zhǔn)的哈。 指數(shù)的第三個(gè)用途，是供投資者進(jìn)行投資。 一些常見(jiàn)的指數(shù)，都有跟蹤該指數(shù)的指數(shù)基金。比如滬深300指數(shù)，有相對(duì)應(yīng)的滬深300指數(shù)基金；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，有相對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金。 這里就要?jiǎng)澲攸c(diǎn)了，目前全世界有數(shù)以千計(jì)的各種指數(shù)基金，按照指數(shù)的編輯方法分類(lèi)的話，我們主要是分為這么幾種： 1、價(jià)格加權(quán)指數(shù)(指數(shù)中樣本股票價(jià)格的算術(shù)平均)； 2、市值加權(quán)指數(shù)（基于每個(gè)股票的市值以及其變化來(lái)編排指數(shù)）； 3、等權(quán)重指數(shù)（不管市值大小，成員都受到同等對(duì)待）。 我們經(jīng)常接觸的滬深300、納斯達(dá)克指數(shù)、上證50等，其實(shí)都屬于市值加權(quán)指數(shù)。 而指數(shù)家族，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止這些。如果按照市場(chǎng)覆蓋范圍來(lái)分，還分為國(guó)家指數(shù)（比美國(guó)股市指數(shù)）行業(yè)指數(shù)（通訊、消費(fèi)等）。最近幾年，興起了以投資因子來(lái)劃分的股票指數(shù)。 多慮了，放心投指數(shù)基金吧 正因?yàn)橹笖?shù)基金有如此多的分類(lèi)，納入的股票也各式各樣，所以開(kāi)頭說(shuō)的擔(dān)憂，其實(shí)大部分都是可以對(duì)沖掉的。另外，指數(shù)基金也有自我凈化的能力，因?yàn)樗麄円矔?huì)進(jìn)行調(diào)倉(cāng)。 這是什么意思呢？就是這些指數(shù)會(huì)根據(jù)編制方案不符合當(dāng)前指數(shù)成分標(biāo)準(zhǔn)的股票要被剔除，符合新標(biāo)準(zhǔn)的股票要被納入到指數(shù)中。指數(shù)成分股調(diào)整是維持指數(shù)表征特征的重要機(jī)制，促進(jìn)指數(shù)健康發(fā)展。 比如歷史最為悠久的道瓊斯指數(shù)，通過(guò)這樣的“自我凈化”，最早在道瓊斯指數(shù)里的諸如美國(guó)煙草公司等早已不在指數(shù)中，碩果僅存的僅有通用電氣公司。 這就說(shuō)明了道瓊斯指數(shù)很好的表征美國(guó)經(jīng)濟(jì)變遷，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表。可見(jiàn)指數(shù)成分股能夠調(diào)整適應(yīng)市場(chǎng)的變化，不斷自我完善。 所以無(wú)論是專(zhuān)業(yè)投資者還是小白，都可以在股市估值較低的時(shí)候，大膽的買(mǎi)入相關(guān)的指數(shù)基金。 那么塞思·卡拉曼是錯(cuò)的么？并不是，他只是指出了指數(shù)基金的一種缺陷，而世界上，其實(shí)沒(méi)有任何策略是完美的。 另外我們還要結(jié)合塞思·卡拉曼的整體投資理念來(lái)分析。 對(duì)于這位大神來(lái)說(shuō)，他追求的是絕對(duì)收益，而指數(shù)基金的目的，就是為投資者提供最接近指數(shù)的投資回報(bào)，也就是獲得和市場(chǎng)相近的平均收益。 卡拉曼的投資思路中，有這么一項(xiàng)： 追求絕對(duì)收益，不去理會(huì)相對(duì)表現(xiàn)，找到自己的優(yōu)勢(shì)，將其最大程度的發(fā)揮。 卡拉曼認(rèn)為現(xiàn)在基金界的“悲哀”是過(guò)于關(guān)注相對(duì)表現(xiàn)，大家都覺(jué)得只要損失比其他人小就算是成功。對(duì)相對(duì)表現(xiàn)的過(guò)度關(guān)注，使得機(jī)構(gòu)既不希望太落后，也不希望過(guò)于“冒尖”，于是中庸成為最佳策略。但富豪階層的客戶，關(guān)注的應(yīng)該是絕對(duì)收益。 所以他的出發(fā)點(diǎn)，私以為，是更多是站在了專(zhuān)業(yè)投資者的角度來(lái)思考問(wèn)題的。 而對(duì)于小白來(lái)說(shuō)，別說(shuō)是跑贏市場(chǎng)了，大部分人要是真的自己擇時(shí)選股，可能連平均水平都達(dá)不到。比如這波牛市，有多少人是跑贏了指數(shù)？又有多少人踏空了 不過(guò).雖然指數(shù)基金是跟蹤和復(fù)制指數(shù)。但如果基金經(jīng)理復(fù)制得有偏差，或者沒(méi)有及時(shí)跟蹤指數(shù)調(diào)整，就會(huì)有收益方面的跟蹤誤差。 特別是在指數(shù)成分股調(diào)整的時(shí)候。 基金經(jīng)理要是想完美跟蹤指數(shù)，那就得按照指數(shù)編制貴州，在指數(shù)調(diào)整生效前一日收盤(pán)時(shí)，以收盤(pán)價(jià)交易按照新生效的指數(shù)分配配比配好新生效指數(shù)。 實(shí)際上考慮到流動(dòng)性和沖擊成本等因素，基金經(jīng)理不可能按上述規(guī)則完美調(diào)整，只會(huì)向前或向后拉長(zhǎng)整個(gè)成分股調(diào)整的交易時(shí)間。這肯定與理想情況有所偏離，放大基金的跟蹤誤差。這就考驗(yàn)基金經(jīng)理在調(diào)倉(cāng)時(shí)跟蹤誤差控制的能力了。 今天算是給大家做了一個(gè)關(guān)于指數(shù)基金的小科普，其他的小問(wèn)題，我們繼續(xù)在群里交流吧~~~ 本文系好買(mǎi)商學(xué)院原創(chuàng)，如需轉(zhuǎn)載，請(qǐng)?jiān)谖恼麻_(kāi)頭注明來(lái)源于“好買(mǎi)商學(xué)院”。未經(jīng)授權(quán)，任何媒體和個(gè)人不得全部或者部分轉(zhuǎn)載，否則將承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。 免責(zé)條款：本文內(nèi)容為基于公開(kāi)資料研究完成，并不構(gòu)成投資建議。投資者應(yīng)審慎決策、獨(dú)立承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 欲知更多的精彩內(nèi)容，請(qǐng)關(guān)注好買(mǎi)商學(xué)院  |
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