尤文圖斯在18/19賽季歐冠聯(lián)賽1/4決賽的出局讓人意外，遙想賽季初全隊(duì)上下雄心壯志劍指歐冠，如今只能在意甲八連冠的慶祝中尋找慰藉。

C羅加盟之初，畢馬威足球基準(zhǔn)（KPMG Football Benchmark）團(tuán)隊(duì)曾發(fā)布了題為《C羅經(jīng)濟(jì)學(xué)》的報(bào)告，估算出這筆交易將為尤文增加每年約8,500萬歐元、四年3.4億歐元的財(cái)務(wù)成本，并預(yù)計(jì)未來年?duì)I業(yè)收入最多可達(dá)到5.5億歐元，意味著35%的潛在增長(zhǎng)。

結(jié)合尤文官方披露的18/19上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，讓我們一起看看這大半個(gè)賽季以來C羅經(jīng)濟(jì)學(xué)是否達(dá)到了預(yù)期效果。

成本分析

• 投資成本

那么豪購(gòu)C羅的資金從何而來的呢？從現(xiàn)金流量表上可以看到答案：舉債。通過應(yīng)付賬款的附注信息看，C羅的收購(gòu)價(jià)款目前支付了5,000萬歐元，加上18年夏天支付的其他與轉(zhuǎn)會(huì)相關(guān)的價(jià)款，尤文共支付出去了1.2億歐元。

這半年通過自身經(jīng)營(yíng)獲得了的5,200萬現(xiàn)金，加上4,700萬歐元的銀行借款，到18年底尤文的現(xiàn)金依然透支將近2,400萬歐元。

而尤文的凈負(fù)債（金融負(fù)債扣除金融資產(chǎn)的凈額）也由17/18賽季末的3.1億歐元增長(zhǎng)至3.8億歐元。資產(chǎn)負(fù)債率也是相當(dāng)驚人，達(dá)到了91.5%。

• 人力成本

《C羅經(jīng)濟(jì)學(xué)》中披露C羅的稅后年薪為3,000萬歐元，考慮所得稅因素，尤文需為C羅支付的工資費(fèi)用約5,500-5,600萬歐元。

18/19上半年尤文人力成本（除管理層）較去年同期增加3,821萬歐元，根據(jù)上賽季獎(jiǎng)金占比，全年推算除管理層外人力成本增加8,501萬歐元，這里面當(dāng)然還有博努奇、埃姆雷-詹等新加盟高薪球星的影響。

18/19預(yù)測(cè)工資收入將由17/18賽季的64%上升至68%，距離歐足聯(lián)70%的紅線更近一步。

收入分析

• 比賽日收入

C羅加盟后，各類票價(jià)均有一定提升， 18/19賽季上半年季票、意甲及歐冠聯(lián)賽主場(chǎng)門票收入較去年同期分別增加244萬歐元、422萬歐元和201萬歐元，按照比賽場(chǎng)次推算全年影響分別為462萬歐元、889萬歐元和325萬歐元，合計(jì)近1,700萬歐元。

季票和聯(lián)賽球票銷售數(shù)量相對(duì)固定，以此可以推算球票單價(jià)變動(dòng)。在C羅加盟之前，尤文的票價(jià)從未上漲得如此迅猛，這很大程度上要?dú)w功于巨星效應(yīng)。

• 轉(zhuǎn)播收入

轉(zhuǎn)播收入當(dāng)前看是與C羅經(jīng)濟(jì)學(xué)最無關(guān)的一個(gè)方面，因?yàn)镃羅加盟后尤文的成績(jī)并未出現(xiàn)明顯提升，本賽季與上賽季一樣獲得聯(lián)賽冠軍、歐冠止步八強(qiáng)，甚至還丟掉了意大利杯。

18/19賽季上半年歐冠收入增長(zhǎng)將近2,000萬歐元是得益于新三年的歐冠分配機(jī)制。

但我們應(yīng)意識(shí)到，轉(zhuǎn)播收入是尤文最為倚重的收入。在國(guó)內(nèi)聯(lián)賽霸主地位穩(wěn)定的情況下，歐冠成績(jī)成了決定轉(zhuǎn)播收入水平的變數(shù)。16/17賽季尤文進(jìn)入了歐冠決賽，也因此分得了1.1億歐元獎(jiǎng)金，高出17/18賽季歐冠獎(jiǎng)金額3,200萬歐元。

管理層決定賽季初大肆招兵買馬的時(shí)候，必然考慮了在歐冠中更進(jìn)一步的可能性，但事情的發(fā)展并不如預(yù)期。

當(dāng)然，這不能歸咎于C羅的個(gè)人發(fā)揮，其在八分之一決賽力挽狂瀾的表現(xiàn)可是直接為球隊(duì)帶來了1,050萬歐元的晉級(jí)獎(jiǎng)金?？上В蛉胨膹?qiáng)（1,200萬歐元）、決賽（1,500萬歐元）和最終奪冠（1,900萬歐元+超級(jí)杯350-450萬歐元）的晉級(jí)獎(jiǎng)金，尤文本賽季無緣了。   

• 商業(yè)收入

“買C羅的錢賣球衣就賺回來了”的說法顯然是紙上談兵。根據(jù)年報(bào)所披露的數(shù)據(jù)計(jì)算，產(chǎn)品及特許權(quán)業(yè)務(wù)利潤(rùn)18/19預(yù)期增長(zhǎng)1,021萬歐元，考慮到17/18賽季已經(jīng)實(shí)現(xiàn)過542萬歐元的增長(zhǎng)，可歸功于C羅的周邊產(chǎn)品收益要更低，比起他每年高達(dá)8,500萬歐元的成本還差得很遠(yuǎn)。

贊助和廣告業(yè)務(wù)方面，18/19賽季上半年較17/18賽季同期增加了1,000萬歐元，推算全年將增加3,600萬歐元。考慮到16/17和17/18賽季尤文本身都實(shí)現(xiàn)了約1,600萬的增長(zhǎng)，本年因C羅加盟帶來的收入增長(zhǎng)約2,000萬歐元。

熟悉尤文的朋友都知道，尤文的球衣贊助額在歐洲一線豪門中屬于白菜價(jià)，尤文的1,700萬胸前廣告贊助（JEEP）和2,300萬供應(yīng)商贊助（adidas）加起來不過4,000萬歐元。

C羅的到來成了尤文跟贊助商討價(jià)還價(jià)的重要砝碼。阿迪達(dá)斯與尤文的原贊助合同20/21賽季結(jié)束，年贊助額2,325萬歐元。18年底尤文官方宣布與阿迪提前續(xù)約至26/27賽季結(jié)束，年贊助額大幅提升至5,100萬歐元，并且鑒于俱樂部本賽季商業(yè)方面表現(xiàn)突出，額外收到了阿迪1,500萬額外獎(jiǎng)金，相當(dāng)于將本賽季的贊助額提升至3,800萬歐元。

考慮到米蘭雙雄的年裝備贊助額僅1,000萬歐元出頭，阿迪的新合同在意甲可謂獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷。尤文得以提前兩年半重啟裝備贊助合同談判，并獲得如此大幅度的漲幅，C羅加盟所起到的作用不能忽視。

足球俱樂部商業(yè)價(jià)值的提升往往具有滯后性，之所以《C羅經(jīng)濟(jì)學(xué)》中將商業(yè)收入提升的期限定為2-3個(gè)賽季，原因也在于此。阿迪達(dá)斯的反應(yīng)可以說很迅速了，但具體的增長(zhǎng)效應(yīng)到下賽季才能體現(xiàn)，其他商業(yè)機(jī)會(huì)可能也要到一兩個(gè)賽季之后才能體現(xiàn)。不知道胸前廣告贊助商JEEP作為菲亞特的自家人，會(huì)不會(huì)考慮幫一把呢？目前的1,700萬的贊助額看起來真的有點(diǎn)摳門。

《C羅經(jīng)濟(jì)學(xué)》報(bào)告也指出了目前尤文在商業(yè)拓展中的問題，本土贊助商超過40%，來自亞洲、北美和非洲的贊助極少，而像曼聯(lián)、巴薩和皇馬本土贊助比例僅占15%-25%。C羅在全球范圍擁有無數(shù)擁躉，考驗(yàn)尤文管理層商業(yè)拓展能力的時(shí)候到了。

截至2019年2月，尤文的各項(xiàng)社交媒體（Facebook、Twitter、Instagram）粉絲已達(dá)到6,700萬，處于二檔頂尖水平，對(duì)比2018年1月的5,500萬有了大幅度的提升，但與第一檔的“皇薩聯(lián)”相比仍有一段差距，更無法和C羅本人超過3億的巨大粉絲量相提并論。如何共享、轉(zhuǎn)化C羅個(gè)人的流量以讓整個(gè)俱樂部受益？是挑戰(zhàn)，更是機(jī)遇。

回想2017年意甲轉(zhuǎn)播權(quán)流拍，費(fèi)勁九牛二虎之力才最后拿到接近10億的三年轉(zhuǎn)播合同，意大利足球的頹勢(shì)非一朝一夕可以改變的，C羅的到來讓這潭死水至少擁有了一絲生氣。

總結(jié)

網(wǎng)友在討論C羅對(duì)尤文經(jīng)營(yíng)的影響時(shí)，往往會(huì)進(jìn)入誤區(qū)，那就是俱樂部的運(yùn)營(yíng)并不是一個(gè)球員可以左右的。尤文本賽季財(cái)務(wù)端的糟糕表現(xiàn)不止受到收購(gòu)C羅的影響，還要考慮其他球星的影響。而當(dāng)競(jìng)技層面出現(xiàn)問題時(shí)，也并非C羅的責(zé)任，相反，C羅反而是表現(xiàn)最出色的那個(gè)。

如果非要計(jì)算C羅一個(gè)人為尤文帶來的影響，筆者簡(jiǎn)單做了一個(gè)匡算。

可以看到，短期來說C羅巨大的轉(zhuǎn)會(huì)成本和薪金對(duì)尤文的財(cái)政產(chǎn)生了極大壓力，高于其直接帶來的各項(xiàng)收入提升。

不得不提本賽季尤文失準(zhǔn)的歐冠淘汰賽表現(xiàn)，老邁的體系在高強(qiáng)度的淘汰賽中難以運(yùn)轉(zhuǎn)，即使神奇的C羅也無力回天。試想如果尤文本賽季能夠不負(fù)眾望打入四強(qiáng)、決賽甚至登頂，數(shù)千萬的晉級(jí)獎(jiǎng)金將使得這筆交易變得劃算一些。

另一方面，商業(yè)收入提升的滯后性也必須考慮進(jìn)來，未來尤文的管理層是否能夠利用這個(gè)契機(jī)進(jìn)行更多的商業(yè)拓展仍有待觀察。C羅的合同有四年，社交媒體上用半年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)討論這筆交易的功過，未免有點(diǎn)操之過急，我們不妨把眼光看長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)。

尤文和C羅的結(jié)合可謂足壇運(yùn)營(yíng)的新模式，一家氣質(zhì)傳統(tǒng)的俱樂部結(jié)合一個(gè)流量十足的實(shí)力球星，未來會(huì)產(chǎn)生怎樣的化學(xué)作用呢？筆者也會(huì)與圈哥一起，后續(xù)繼續(xù)跟蹤下去，大家拭目以待。

附：尤文18/19賽季半年報(bào)利潤(rùn)表