在股票的實(shí)際交易中，投資人經(jīng)常面對(duì)的兩個(gè)問(wèn)題是：要不要賣(mài)出一只股票或者降低一只股票的倉(cāng)位把資金加在另一只股票上面，在買(mǎi)賣(mài)操作的過(guò)程中如何保證自己的交易系統(tǒng)不變形，自己的集中和分散思想得到落實(shí)，自己的持股偏好保持穩(wěn)定，今天，大富翁就結(jié)合自己的實(shí)際投資經(jīng)驗(yàn)和思考，談?wù)勥@個(gè)問(wèn)題。

一、 投資的盈利之道

我是這么理解的，買(mǎi)股票就是買(mǎi)股權(quán)，普通自己開(kāi)廠一樣，種樹(shù)一樣，買(mǎi)了以后會(huì)企業(yè)的成長(zhǎng)盈利都需要時(shí)間，估價(jià)的變化不會(huì)影響你股權(quán)的價(jià)值，當(dāng)你賺錢(qián)了，這些錢(qián)要不分紅，要不沉淀在凈資產(chǎn)，等到合適的時(shí)候，會(huì)有人以你合適的價(jià)格從你手里買(mǎi)下股權(quán)，你的投資和投資期間的收益會(huì)全部?jī)冬F(xiàn)。這個(gè)合適的價(jià)格取決于大類金融資產(chǎn)，比如股權(quán)、債券、黃金、現(xiàn)金這樣的收益率。

我現(xiàn)在買(mǎi)股票，我根本不知道會(huì)不會(huì)跌，我也不知道會(huì)不會(huì)漲，但是股息率市盈率凈資產(chǎn)收益率合適，我再考察企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)事。那我的收益率一定不會(huì)低于凈資產(chǎn)收益率，哪怕我現(xiàn)在沒(méi)有辦法兌現(xiàn)，我就當(dāng)存銀行定期了，在未來(lái)的某個(gè)時(shí)刻，一定會(huì)有人接受。他的出價(jià)不僅僅是我買(mǎi)入價(jià)，還有我的股權(quán)這個(gè)時(shí)間段產(chǎn)生的全部新的價(jià)值。

那么，我投資的風(fēng)險(xiǎn)=我投資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注點(diǎn)就在企業(yè)了， 估價(jià)漲了跌了，只是給我入場(chǎng)和兌現(xiàn)的一個(gè)通道。

如圖損失，資產(chǎn)質(zhì)量、供求關(guān)系、市場(chǎng)偏好是決定市場(chǎng)價(jià)格的三大因素。我比較笨，所以關(guān)注根本性力量多一些，但是在中短期市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的價(jià)格運(yùn)動(dòng)信號(hào)的時(shí)候，我也毫不猶豫做投機(jī)。

探索規(guī)律，遵序而行。抓住根本性力量，利用外力擴(kuò)大化，順勢(shì)而為是順大勢(shì)，但是也見(jiàn)機(jī)行事，這個(gè)見(jiàn)機(jī)行事前提是不會(huì)和我要把握的大勢(shì)對(duì)抗。

所賴君子見(jiàn)機(jī)，達(dá)人知命，徹底想透了，就會(huì)隨心所欲不逾矩，實(shí)踐出真理，真理指導(dǎo)實(shí)踐，循環(huán)往復(fù)，這就是實(shí)踐論的過(guò)程。

我的投資邏輯是這樣的，因?yàn)槲也恢朗袌?chǎng)的水位和動(dòng)力如何，我只能守住價(jià)格的基石，即價(jià)值，并且通過(guò)時(shí)間來(lái)消除波動(dòng)，根據(jù)大趨勢(shì)來(lái)賺錢(qián)。在價(jià)格的基石和市場(chǎng)的水位都不變的時(shí)候，價(jià)格的動(dòng)力出現(xiàn)一個(gè)明顯方向，較大動(dòng)能的力量，原有的平衡被打破，股價(jià)即將變化以形成新的平衡，我就要交易。投資的本質(zhì)是在收益不同的標(biāo)的之間切換，堅(jiān)守的原因是因?yàn)槭找娴姆€(wěn)定和可持續(xù)。

以價(jià)值和價(jià)格偏離度的個(gè)股擇時(shí)，以比較投資價(jià)值為邏輯的組合投資，以分散為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的策略。很多人感情上接受不了，但是股票就是股票，股票不是老婆，老婆不能換，股票可以。股票就是用來(lái)賺錢(qián)的，可以喜歡，不要迷戀。我的交易系統(tǒng)是基于組合整體，不是個(gè)股，個(gè)股是投資的基礎(chǔ)和元素，車(chē)再好，該保將的時(shí)候還是要放棄的

二、 投資組合的動(dòng)態(tài)調(diào)整

投資組合的動(dòng)態(tài)調(diào)整，主要是指對(duì)現(xiàn)有投資組合中企業(yè)數(shù)量和配置資金的增減操作。

配置資金又包括兩個(gè)方面，一個(gè)是整體的倉(cāng)位（投入現(xiàn)金與可用資金的比例），一個(gè)是個(gè)股投入資金與總投入資金的關(guān)系，配置資金必須同時(shí)做好這兩個(gè)平衡。

整體的倉(cāng)位控制，見(jiàn)我前述長(zhǎng)貼《倉(cāng)位管理精要》，投資組合的動(dòng)態(tài)調(diào)整主要由投資策略及交易準(zhǔn)則決定，這是本質(zhì)，沒(méi)什么神秘的。如果一個(gè)投資人只會(huì)買(mǎi)不會(huì)賣(mài)，說(shuō)明其整個(gè)投資體系并不完整，或者說(shuō)在學(xué)習(xí)中沒(méi)有領(lǐng)悟透徹，賣(mài)并不比買(mǎi)更難。

當(dāng)買(mǎi)入的條件不存在，比如估值不再低或者趨勢(shì)破壞，或者買(mǎi)入的目的不存在，比如已經(jīng)實(shí)現(xiàn)投資收益、對(duì)沖目的實(shí)現(xiàn)、分散風(fēng)險(xiǎn)達(dá)成，這個(gè)時(shí)候自然就要賣(mài)。再次強(qiáng)調(diào)，賣(mài)并不買(mǎi)更難，難的是投資人在投資行為中經(jīng)常變形，違反固有的的紀(jì)律或者迷失原始的目的。

①降低成本

通過(guò)降低投資組合的成本提高收益水平，可以通過(guò)減少配置或者增加配置兩種方式實(shí)現(xiàn)。

市場(chǎng)價(jià)格上漲時(shí)，減少配置可以降低投資組合的成本；市場(chǎng)價(jià)格下跌時(shí)，增加配置可以降低投資組合的成本。

②利用市場(chǎng)客觀存在的短期超跌或者超漲進(jìn)行套利、組合再平衡

我們必須明確，賣(mài)出的依據(jù)不是企業(yè)股票價(jià)格的漲跌，而是追求降低投資組合整體成本或者提高投資組合收益。

③結(jié)合市場(chǎng)整體估值水平調(diào)整倉(cāng)位結(jié)構(gòu)，結(jié)合市場(chǎng)現(xiàn)有估值水平下不同行業(yè)估值的差異性進(jìn)行現(xiàn)有倉(cāng)位的結(jié)構(gòu)調(diào)整，根據(jù)同一個(gè)行業(yè)不同企業(yè)估值水平的差異性進(jìn)行行業(yè)分配資金量的進(jìn)一步調(diào)整配置。

衡量市場(chǎng)整體估值水平可以從兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)考慮：市場(chǎng)平均估值水平，我們一般以市盈率和市凈率的中位數(shù)作為參考指標(biāo)；市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性估值狀況，即買(mǎi)不同的企業(yè)群體樣本中估值的高低有明顯差異。

最后重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)一下我對(duì)投資中資金的看法。這個(gè)含金量比較高我，一點(diǎn)點(diǎn)論述。

這個(gè)世界上不存在補(bǔ)倉(cāng)降低成本，也不存在所謂逢高賣(mài)出降低成本，更不存在什么虧損后擔(dān)心浮虧變?yōu)檎鎸?shí)虧損而不舍得賣(mài)出，所謂的因?yàn)槲屹I(mǎi)入成本低，所以不在乎漲跌更是荒謬。

這些都是錯(cuò)覺(jué)，有些是主觀的心理錯(cuò)覺(jué)，有些是客觀的歷史成本給投資人帶來(lái)的誤導(dǎo)。

在投資中，不管是未投入的資金，還是投入的資金，不管投入的資金是虧損還是盈利的，這些資金在性質(zhì)是一樣的，都是一樣的成本和風(fēng)險(xiǎn)。

尤其是你的資金風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)因?yàn)槟愕挠档?，也不?huì)因?yàn)槟愕奶潛p提高。

我們做的所有決策都是一道選擇題，在風(fēng)險(xiǎn)和收益的綜合考慮下追求最大的收益。

補(bǔ)倉(cāng)是沒(méi)有對(duì)錯(cuò)的，因?yàn)楸緛?lái)這個(gè)概念就不該存在，每次操作都是獨(dú)立的，因?yàn)橘Y金是等價(jià)值的，我們的決策取決于現(xiàn)有條件下的最優(yōu)經(jīng)濟(jì)判斷。