（原標(biāo)題：一個(gè)“共管賬戶”，如何能讓投資者更快拿到證券賠償？）

簡(jiǎn)介：再也不用擔(dān)心勝訴卻拿不到錢了。

證監(jiān)會(huì)將5月15日設(shè)立為全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日，體現(xiàn)出對(duì)投資者保護(hù)的高度重視。對(duì)于投資者而言，在證券市場(chǎng)合法權(quán)益遭受損害之后，能夠及時(shí)獲得賠償，也是投資者權(quán)益保護(hù)非常重要的一個(gè)方面。

目前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)建立了涵蓋適當(dāng)性管理、糾紛多元化解、先行賠付、支持訴訟以及持股行權(quán)等方面的立體化保護(hù)機(jī)制，累計(jì)幫助投資者獲得約25億元補(bǔ)償，另外中國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司（下稱“投保基金”）在證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置中撥付賠償金超過(guò)225億元。

但這一數(shù)字尚未包含仍在訴訟調(diào)解過(guò)程中的賠償金額。

第一財(cái)經(jīng)記者從投保基金方面獲悉，為了提高投資者獲賠的效率，投?；鹨呀?jīng)在近兩年探索出一種“共管賬戶”模式，上市公司將階段性賠償資金打入該賬戶，由投保基金監(jiān)督執(zhí)行，使得大部分投資者在達(dá)成調(diào)解協(xié)議之后的幾天內(nèi)就可拿到賠償。

目前，該模式已經(jīng)被北京市高級(jí)人民法院寫入了《關(guān)于依法公正高效處理群體性證券糾紛的意見（試行）》（下稱《意見》）——“相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)在調(diào)解期間，可與被告共同設(shè)立共管賬戶，由被告先行存入預(yù)付損失賠償金，用于調(diào)解協(xié)議生效后，被告向投資人支付損失賠償金”。

“在這種共管賬戶模式下，投資者為了更快拿到錢可以打一些折扣，上市公司也可以和投資者協(xié)商賠償金額，因而愿意更快支付。這種方式既提高了賠償執(zhí)行的效率，也有效提升了投資者接受調(diào)解的比例。”投?；鸱刹扛笨偙O(jiān)龍非對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，投資者不用再擔(dān)心勝訴之后拿不到賠償?shù)膯?wèn)題。

三方共管，?？顚Ｓ?/p>

投資者合法權(quán)益受損怎么辦，有沒(méi)有人管？答案肯定是有的。目前在證監(jiān)系統(tǒng)內(nèi)，已經(jīng)初步形成了一個(gè)專門的投資者保護(hù)的組織體系。

近期，證監(jiān)會(huì)專門成立了投資者保護(hù)工作領(lǐng)導(dǎo)小組，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿任組長(zhǎng)，以進(jìn)一步加強(qiáng)投資者保護(hù)工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和推動(dòng)落實(shí)，而投?；鹁褪且患覍I(yè)從事投資者保護(hù)工作的機(jī)構(gòu)。

據(jù)龍非介紹，投?；鹪谧鋈A銳風(fēng)電投資者糾紛調(diào)解過(guò)程中，借鑒先行賠付基金的賠償思路，延伸探索出了這種類似專項(xiàng)賠付基金的調(diào)解賠償新模式。

所謂共管賬戶，即上市公司將賠償金打入該賬戶，由投?；?、上市公司和銀行簽訂三方協(xié)議，沒(méi)有投?；鸬膶徟募鲜泄静荒軐⒃搶糁械馁Y金隨意轉(zhuǎn)出，以保證資金的專款專用。

“有這樣一個(gè)賬戶，雙方當(dāng)事人就有了互信的基礎(chǔ)?！饼埛菍?duì)記者表示，這個(gè)共管賬戶最大的效果，就是保證上市公司有錢賠償給投資者，保證一旦達(dá)成調(diào)解，調(diào)解協(xié)議能夠及時(shí)履行到位。

一般而言，投資者通過(guò)證券訴訟，經(jīng)過(guò)法院開庭審理到判決，再到最后上市公司執(zhí)行判決，將賠償金支付給投資者，需要一個(gè)非常漫長(zhǎng)的過(guò)程。

對(duì)于投資者而言，在示范判決的前提下，以共管賬戶模式接受調(diào)解，能夠更快地拿到賠償款；而對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，也能夠和投資者在賠償數(shù)額上展開協(xié)調(diào)，從而形成雙贏的局面，促使證券糾紛能夠盡快妥善地得到解決。

據(jù)了解，迄今為止已有近500名投資者通過(guò)“共管賬戶”模式與上市公司達(dá)成和解，涉訴金額達(dá)到6500余萬(wàn)元。

“共管賬戶模式對(duì)提高投資者索賠效率有積極作用，而這一次被司法機(jī)關(guān)以規(guī)范性意見的方式確認(rèn)下來(lái)，既是對(duì)這一模式實(shí)踐效果的充分肯定，也更有利于以更為規(guī)范的方式在更大范圍內(nèi)復(fù)制推廣?！饼埛潜硎荆?018年與北京一中院合作，投?；鹨呀?jīng)調(diào)解了82名投資者與某上市公司的糾紛。

值得一提的是，這些投資者在一周之內(nèi)就足額拿到了1400多萬(wàn)元賠償款。

調(diào)解不是“和稀泥”，專業(yè)計(jì)算是基礎(chǔ)

證券訴訟有三大特點(diǎn)，索賠投資者數(shù)量多、總金額大、時(shí)間跨度長(zhǎng)。對(duì)被訴的上市公司而言，面對(duì)三年的訴訟時(shí)效，數(shù)以萬(wàn)計(jì)的投資者以及數(shù)以億計(jì)的賠償規(guī)模，容易產(chǎn)生懈怠甚至抵觸。

龍非告訴記者，這一現(xiàn)象其實(shí)是世界各國(guó)在證券投資者賠償中面臨的共性問(wèn)題?！艾F(xiàn)在絕大部分案子都有證監(jiān)會(huì)的行政處罰在先，上市公司大多數(shù)都會(huì)意識(shí)到自己確實(shí)犯了錯(cuò)?！彼^察到，上市公司最大的猶豫在于計(jì)算方法、賠付標(biāo)準(zhǔn)以及賠償時(shí)間等執(zhí)行過(guò)程中的具體問(wèn)題。

龍非認(rèn)為，雖然調(diào)解是搓合爭(zhēng)議的過(guò)程，但絕不是“和稀泥”，而是需要調(diào)解機(jī)構(gòu)和相關(guān)人員具備這個(gè)領(lǐng)域的專業(yè)能力和公信。

首先，調(diào)解機(jī)構(gòu)必須有權(quán)威性，雙方當(dāng)事人能夠充分信任調(diào)解機(jī)構(gòu)的公益性和中立性；其次，調(diào)解機(jī)構(gòu)必須具有專業(yè)的損失計(jì)算能力，這樣才具有將雙方向一個(gè)共同賠償數(shù)額進(jìn)行擬合的基礎(chǔ)。

一般而言，投資者會(huì)聘請(qǐng)律師來(lái)測(cè)算能夠索賠多少錢；上市公司也會(huì)請(qǐng)律師來(lái)算自己應(yīng)該賠多少錢。但問(wèn)題在于，這兩個(gè)數(shù)字之間，往往有著非常大的差別。

“在過(guò)去萬(wàn)福生科、海聯(lián)訊以及欣泰電氣等先行賠付的案例中，投?；鸱e累了損失計(jì)算的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，事實(shí)證明這些計(jì)算經(jīng)受住了當(dāng)事人、市場(chǎng)乃至?xí)r間的考驗(yàn)。”龍非表示，投?；鹪诮灰讛?shù)據(jù)方面具有得天獨(dú)厚的信息優(yōu)勢(shì)，可以對(duì)當(dāng)事人的損失進(jìn)行“內(nèi)部核驗(yàn)”，從而確保損失計(jì)算結(jié)果的準(zhǔn)確性。”

在華銳風(fēng)電調(diào)解過(guò)程中，投?；鹇氏葒L試共管賬戶這一模式，在一周的時(shí)間內(nèi)就實(shí)現(xiàn)81名投資者與上市公司達(dá)成共計(jì)250余萬(wàn)元的賠償和解。以此為基礎(chǔ)，另有154名未進(jìn)入訴訟程序的投資者，直接向投?；鸸旧暾?qǐng)調(diào)解，并最終與上市公司達(dá)成和解。

示范判決下的“索賠快車道”

“我們目前主要是針對(duì)有示范判決，由法院委托進(jìn)行調(diào)解的案子?！饼埛歉嬖V記者，這是因?yàn)槟壳肮补苜~戶模式需要以示范判決為基礎(chǔ)。

上市公司與投資者能夠達(dá)成調(diào)解，愿意以共管賬戶模式執(zhí)行，需要雙方對(duì)于賠付都有相對(duì)明確的預(yù)期，而這又需要統(tǒng)一的測(cè)算標(biāo)準(zhǔn)。因?yàn)椴煌臏y(cè)算標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)算出天壤之別的結(jié)果。

比如到底是選擇先進(jìn)先出法、后進(jìn)先出法、買入平均加權(quán)法，還是移動(dòng)平均加權(quán)法？

龍非給記者舉了一個(gè)例子。

假如投資者周一以1元/股買了1000股，周二以2元/股買了1000股，周五以0.5元/股賣了1000股。那賣出的這1000股，該算哪天買入的？成本價(jià)是1元還是2元？

兩個(gè)計(jì)算方案，可能對(duì)投資者和上市公司的利益而言，剛好相反。在這個(gè)案子里，先進(jìn)先出法對(duì)投資者有利，投資者希望用這種方法；但下一個(gè)案子里，可能先進(jìn)先出法對(duì)上市公司有利，投資者又希望用其他方法。

“同一種賠償標(biāo)準(zhǔn)，并不會(huì)對(duì)某一方一直有利?！饼埛钦J(rèn)為，通過(guò)法院的示范判決，解決一兩個(gè)具有代表性的案子，明確當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)及測(cè)算標(biāo)準(zhǔn)，然后在此基礎(chǔ)上，其他幾百上千的投資者，就可以共管賬戶的模式進(jìn)行調(diào)解，提高效率，更快拿到賠償。

在法院審理示范案件的過(guò)程中，投?；鸪袚?dān)了為法院提供專業(yè)的技術(shù)支持的角色。截至目前，投?；馂楸本?、山東、浙江等地的法院提供計(jì)算支持的案件已經(jīng)有1500多件。

投保基金通過(guò)計(jì)算系統(tǒng)，能夠在比較短的時(shí)間內(nèi)針對(duì)大量案件進(jìn)行計(jì)算并形成損失計(jì)算報(bào)告。這對(duì)于法院來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一個(gè)幫助，可以提高審判效率，節(jié)省司法工作負(fù)擔(dān)。同時(shí)，投?；鹛峁┑挠?jì)算支持，也擁有較強(qiáng)的權(quán)威性。

從實(shí)踐案例來(lái)看，共管賬戶得到了投資者和上市公司以及法院的多方認(rèn)可，可復(fù)制可推廣。龍非告訴記者，投?；鹣乱徊竭€將進(jìn)一步探索不同形式的“共管賬戶”，讓這一模式具有更大的靈活性和適應(yīng)性，為證券糾紛的多元化解決提供更快捷更有效的解決方案。

本文來(lái)源：第一財(cái)經(jīng) 責(zé)任編輯：劉嵩_NBJ9949