五月份以來，A股劇烈調(diào)整。受此影響，破凈個股數(shù)量再度大幅增加。據(jù)統(tǒng)計，滬深兩市破凈的個股達(dá)230只，占A股數(shù)量的近7%。從行業(yè)來看，房地產(chǎn)行業(yè)個股最多；從破凈比例來看，銀行股破凈比例最高。市場人士指出，破凈股中不乏一些有較大投資價值的被錯殺公司，但也存在相當(dāng)業(yè)績不佳的標(biāo)的，從破凈股中“撿便宜”須注意甄別。

破凈股半月增加135只 總數(shù)達(dá)230只

五月份以來，A股開啟劇烈調(diào)整。目前，三大股指均較4月的高位回調(diào)超過12%。受此影響，破凈個股數(shù)量再度大幅增加。統(tǒng)計顯示，截至5月20日，A股市場破凈股票的數(shù)量達(dá)到了230只，占兩市在交易的股票數(shù)量比例的6.38%。

其中，眾泰汽車(000980)、供銷大集(000564)、*ST德豪(002005)、*ST利源(002501)、ST銀億(000981)、ST新光(002147)這6只股票目前都在以相當(dāng)于凈資產(chǎn)不到六折的價格來出售。截止5月20日收盤，上述6家公司的市凈率分別只有0.54倍、0.54倍、0.55倍、0.55倍、0.57倍和0.59倍。

此外，華夏銀行(600015)、宏圖高科(600122)、*ST天圣(002872)、信達(dá)地產(chǎn)(600657)、福星股份(000926)、海航基礎(chǔ)(600515)、民生銀行(600016)、河鋼股份(000709)、宜華生活(600978)、贛粵高速(600269)、東方集團(600811)、鳳凰股份(600716)、交通銀行(601328)、中煤能源(601898)、中信銀行(601998)、冀中能源(000937)、華泰股份(600308)、天華院(600579)等25家公司以不到凈資產(chǎn)七折的價格叫賣。

從破凈股所在行業(yè)分布來看，地產(chǎn)股最多。統(tǒng)計顯示，按申萬一級行業(yè)劃分，“房地產(chǎn)”破凈的個股多達(dá)27只，排第二多的“銀行”則有22只，第三多的“交通運輸”和“公用事業(yè)”均有19只。從行業(yè)占比來看，銀行、鋼鐵、采掘等行業(yè)破凈率占比相對較高，其中銀行股22只破凈，占該行業(yè)32家上市公司的比例達(dá)68.75%。

很多人奇怪，地產(chǎn)股為何會有這么多低于每股凈資產(chǎn)，是否因該行業(yè)不行了呀，事實上并非如此。據(jù)統(tǒng)計，27只破凈地產(chǎn)股中，10家公司動態(tài)市盈率均低于10倍，16家市盈率均低于20倍。那為什么還有這么多房地產(chǎn)股破凈了呢？券商分析師指出，目前房地產(chǎn)已經(jīng)到了新舊交替的時間點，重資產(chǎn)、高負(fù)債的擴張模式越來越為市場擔(dān)憂。

那么作為最賺錢的行業(yè)，銀行股為何這么多低于每股凈資產(chǎn)呢？業(yè)內(nèi)人士指出，銀行股走勢和中國經(jīng)濟走勢是密切相關(guān)的，如果整個實體產(chǎn)業(yè)還處在一個調(diào)整狀態(tài)當(dāng)中，銀行股的上漲可能還需要一定時間。不過也有分析認(rèn)為，銀行股大面積“破凈”有其行業(yè)的特殊性，不能完全準(zhǔn)確反映出銀行的實際價值?！捌苾簟辈坏扔诨久鎼夯?，兩者不能畫等號。

業(yè)內(nèi)人士指出，市場中破凈股數(shù)量與行情走勢往往呈正相關(guān)，股市低迷時破凈股數(shù)量逐漸增多，市場向底部靠攏，牛市來臨時破凈股也率先被消滅?？v觀以往幾次重要歷史底部，滬指2638點時破凈股數(shù)量有66只，滬指1664點時破凈股有173只，而滬指5178點高位和6124點高位時已不存在破凈股。

部分破凈公司存在投資機會

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，破凈股出現(xiàn)的原因很多。除了由于市場整體走勢偏弱，個股大面積回調(diào)，導(dǎo)致股價與凈資產(chǎn)不對稱，破凈股開始出現(xiàn)。在剔除大環(huán)境的前提下，上市公司自身由于經(jīng)營不善、負(fù)面新聞發(fā)酵、戰(zhàn)略投資失敗等原因，投資者“用腳投票”，導(dǎo)致公司股價下跌破凈。

此外，破凈股還可能是公司管理層變動、自然災(zāi)害等外部因素突變被“錯殺”的優(yōu)質(zhì)股。北京格雷資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)張可興認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗看，每到“熊市”中后期，破凈股的數(shù)量會有所增多，主要是因為市場對業(yè)績和估值的確定性以及對估值的要求越來越高。張可興并指出，從投資價值看，歷史上多數(shù)破凈股在業(yè)績、估值、商業(yè)模式等方面表現(xiàn)很差，投資價值不高。

有分析認(rèn)為，對破凈股的投資價值不能“一棒子打死”。破凈股個數(shù)逐漸增多，意味著市場隱含了公司未來將進行可觀資產(chǎn)減值的悲觀預(yù)期。例如，A股長期對銀行股低于一倍凈資產(chǎn)的定價即隱含了對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的懷疑。但必須指出不同資產(chǎn)投資者對風(fēng)險定價存在差異，銀行等少數(shù)破凈股依然存在投資價值。

天風(fēng)策略分析師徐彪則表示，大規(guī)模破凈是熊市的一大特征，其充分反映了市場的悲觀情緒。但是破凈潮中往往醞釀著重要機遇，比如金融地產(chǎn)和部分周期行業(yè)在過去幾次大底時都有較大比例標(biāo)的破凈，而其中不乏一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被錯殺。當(dāng)然這不能一概而論，破凈的公司中也存在相當(dāng)一部分流動性差、業(yè)績不佳的標(biāo)的。

業(yè)界人士總結(jié)，投資破凈股需要注意：一是要結(jié)合ROE來考慮，支撐股價上漲的最重要因素依然是盈利能力，用財務(wù)指標(biāo)來表示就是ROE(凈資產(chǎn)收益率)。二是提防資產(chǎn)重估或資產(chǎn)虛增的破凈股，在資產(chǎn)中，A股中水分最大的當(dāng)屬商譽了。商譽看不見摸不著，不產(chǎn)生價值，不能單獨被交易，減值風(fēng)險極大。

股票大面積破凈，是否意味著當(dāng)前A股要見底了嗎？通常來看，破凈股數(shù)量的大幅增加，意味著市場低迷，市場的估值整體在下降，趨于合理甚至低估。有觀點認(rèn)為市場可能已逐漸接近底部區(qū)域，甚至可能成為新一輪牛市的起點。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，破凈股占比最高的出現(xiàn)在2005年6月6日，當(dāng)天上證指數(shù)最低觸及998.23點的低位，這一點位也是此后十多年來的最低點位，當(dāng)時市場大面積破凈，截至當(dāng)日收盤，市場破凈股數(shù)量高達(dá)174只，占到A股總數(shù)量的13.4%，此后A股形成一波長達(dá)兩年的大牛市。

2008年10月28日，當(dāng)天上證指數(shù)最低觸及1664.92點的低位。當(dāng)日市場破凈股數(shù)量高達(dá)175只，占到當(dāng)時A股總數(shù)量的10.9%，此后A股走出一波翻倍的行情。2014年3月12日，上證指數(shù)觸及1974.38點的低點，當(dāng)日破凈股為147只，占到當(dāng)時A股總數(shù)的5.9%。此后A股緩慢上漲，并在2014年下半年開始逐漸走向上牛途。

破凈公司中市盈率低于10倍的個股

（文章來源：投資快報）