升貼水，是指在確定遠(yuǎn)期匯率時(shí)，是通過(guò)對(duì)匯率走勢(shì)的分析確定其上升還是下跌。如果遠(yuǎn)期匯率比即期匯率貴則為升水，反之，便宜的話則為貼水，相應(yīng)的漲跌的價(jià)格就是升水金額和貼水金額。升貼水可分為四類(lèi)：第一，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格間的升貼水；第二，替代交割物與標(biāo)準(zhǔn)交割物間的升貼水；第三，跨年度交割的升貼水；第四，不同交割地間的升貼水。升貼水反映某種商品在一定條件下與標(biāo)準(zhǔn)物的特定價(jià)格關(guān)系，所以升貼水的變化對(duì)期貨價(jià)格的影響非常大，投資者對(duì)升貼水的變化也非常敏感。

在直接標(biāo)價(jià)下：

遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水?dāng)?shù)（－貼水?dāng)?shù)）

在間接標(biāo)價(jià)下：

遠(yuǎn)期匯率=即期匯率－升水?dāng)?shù)（+貼水?dāng)?shù)）

升貼水?dāng)?shù)可以用金額表示，也可以用點(diǎn)數(shù)表示。

如果GBP/USD的價(jià)位為1.5030/40。換匯匯率點(diǎn)數(shù)（Swap Point）排列方式為左大右小。隔夜拆款英鎊的雙向利率為：4.00%（存）、-4.25%（借）。隔夜拆款美元的雙向利率為；2.25%（存、）-2.50%（借）。則

1、買(mǎi)入GBP/USD。在上例中計(jì)算出的換匯點(diǎn)數(shù)為-0.63；

2、賣(mài)出GBP/USD計(jì)算如下：

⒈5030×（2.25%-4.25%）×1天/360天=-0.000083

即Swap Point為-0.83點(diǎn)。

因此，GBP/USD的隔夜換匯點(diǎn)數(shù)為0.83/0.63基本點(diǎn)。

此為市場(chǎng)中表示貼水的專(zhuān)業(yè)用法。

若USD/CHF的價(jià)位為1.6610/20（換匯匯率點(diǎn)數(shù)排列方式為左小右大）。而三個(gè)月美元的雙向利率為2.25%、-2.50%。三個(gè)月瑞郎的雙向利率為4.75%、-5.00%。則

1、賣(mài)USD ，買(mǎi)入CHF時(shí)，隔夜換匯點(diǎn)數(shù)計(jì)算如下：

⒈6610×（4.75%-2.5%）×1天/360天

即0.58個(gè)基本點(diǎn)（Pips）。

⒉、買(mǎi)USD，賣(mài)出CHF時(shí)，隔夜換匯點(diǎn)數(shù)計(jì)算如下：

⒈6620×（5.00%-2.25%）×1天/360天=0.000127

即1.27個(gè)基本點(diǎn)（Pips）。

由此，USD/CHF的隔夜換匯點(diǎn)數(shù)為0.58/1.27基本點(diǎn)（pips）。

對(duì)于個(gè)人炒匯而言，可能更關(guān)注的是即期外匯交易中的的升貼水。一般而言，在國(guó)際外匯市場(chǎng)上進(jìn)行外匯交易時(shí)，除非特別指定日期，否則一概以即期交易視之。目前在全球兩大電子金融市場(chǎng)即時(shí)報(bào)價(jià)系統(tǒng)REUTERS（路透社）及Moneyline（德勵(lì)財(cái)富）國(guó)內(nèi)的SeeWaa（世華財(cái)訊）中。其所顯示的外匯匯率報(bào)價(jià)就是即期匯率（Spot Rate）。若買(mǎi)賣(mài)雙方的交割日不是即期交割（Spot Date），則必須反映兩種貨幣的利率差而調(diào)整匯率，因此某一特定日期的匯率將不同于即期匯率。

貨幣的報(bào)價(jià)法有直接及間接報(bào)價(jià)兩種。直接報(bào)價(jià)法又稱價(jià)格報(bào)價(jià)法，是指用本國(guó)貨幣衡量一單位外國(guó)貨幣；間接報(bào)價(jià)法又稱數(shù)量報(bào)價(jià)法，是指一單位本國(guó)貨幣相當(dāng)于多少外國(guó)貨幣。

“換匯點(diǎn)數(shù)”來(lái)自兩種交易貨幣之間的“利率水平差”。這種差值可以匯率形態(tài)表示，又稱之為兩貨幣之間在某一時(shí)段內(nèi)的換匯匯率點(diǎn)數(shù)（SWAP POINT）。

可轉(zhuǎn)債投資中的升貼水 (0610增補(bǔ)）