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$貴州茅臺(tái)(SH600519)$ $中國(guó)平安(SH601318)$ $平安銀行(SZ000001)$ 二馬自己總結(jié)了價(jià)值投資的八字真言：買好公司，高拋低吸。 《二馬由之，價(jià)值投資八字真言：買好公司，高拋低吸！》 對(duì)于買好公司，認(rèn)同的人比較多?；蛘哒f價(jià)值投資者多數(shù)都認(rèn)同。但是認(rèn)同也沒有用，大多數(shù)人的困難在于不知道如何選擇好公司。A股股王貴州茅臺(tái)的股東數(shù)也就8萬5000人，而中國(guó)股民開戶數(shù)為1.5億。茅臺(tái)的股東少，有茅臺(tái)單價(jià)較貴、很多人買一手比較困難的因素。同時(shí)1.5億和8萬5000之間的鴻溝也太巨大了。 對(duì)于高拋低吸，認(rèn)同的人就少之又少，甚至說多數(shù)價(jià)值投資者是不認(rèn)同高拋低吸的。認(rèn)為買了好公司就應(yīng)該傻傻拿著。特別是很多資深價(jià)投買了茅臺(tái)后長(zhǎng)期持有獲得了巨大的財(cái)富，讓一些做短差的人望塵莫及。這里二馬要強(qiáng)調(diào)的是，二馬說的高拋低吸，絕對(duì)不是做短差。二馬認(rèn)為大多數(shù)人是沒有能力做短差的。我們都是普通人，不要期望自己成為6西格瑪式的人物。 言歸正傳，我們下面正式分析高拋低吸的可行性。 1·、在我們中學(xué)時(shí)代，馬克思政治經(jīng)濟(jì)學(xué)中就提到了價(jià)值規(guī)律的概念。價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)正是價(jià)值規(guī)律作用的表現(xiàn)形式。因商品價(jià)格雖然時(shí)升時(shí)降，但商品價(jià)格的變動(dòng)總是以其價(jià)值為軸心。另外，從較長(zhǎng)時(shí)期和全社會(huì)來看，商品價(jià)格與價(jià)值的偏離有正有負(fù)，可彼此抵消。因此總體上商品的價(jià)格與價(jià)值還是相等的。 對(duì)于高拋低吸操作來說，核心在于價(jià)格圍繞價(jià)值波動(dòng)，這種波動(dòng)給了我們獲取額外收益的機(jī)會(huì)。 是不是炒股只需要中學(xué)文化就行了，哈哈哈！ 2、下面我們看看價(jià)值投資的鼻祖，格雷厄姆是如何看待高拋低吸的。 格雷厄姆提出了“賤買貴賣”法，下面二馬引用《聰明的投資者》中的一段話： 我們確信，普通投資者不可能通過努力來成功預(yù)測(cè)股價(jià)的變動(dòng)。然而他可以利用價(jià)格變化之后的機(jī)會(huì)嗎？也就是在每一次大跌之后買入和在每一次大漲之后賣出。實(shí)際上，“聰明的投資者”的傳統(tǒng)定義是：“那些在熊市買入，在牛市賣出的人”。 二馬總結(jié)一下： 普通投資者無法預(yù)測(cè)股價(jià)波動(dòng)（但是我們多數(shù)投資者總想預(yù)測(cè)股價(jià)波動(dòng)），但是可以利用價(jià)格變化。熊市買入，牛市賣出。這就是二馬說的高拋低吸。高拋低吸絕不是做T，做短差。而是熊市買入，牛市賣出，時(shí)間跨度可能長(zhǎng)達(dá)數(shù)年。 3、《周期》一書的作者霍華德-馬克思是如何看待高拋低吸呢。 “價(jià)值投資人做的是什么？他們努力利用“價(jià)格”與“價(jià)值”之間的不匹配來獲利。要把這件事做成功，價(jià)值投資人需要先做以下三步：第一步，評(píng)估價(jià)值。量化評(píng)估某資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值現(xiàn)在是多少，以及它將來隨著時(shí)間推移會(huì)如何變化。第二步，評(píng)估價(jià)格。比較分析這項(xiàng)資產(chǎn)現(xiàn)在的市場(chǎng)價(jià)格過高還是過低，比較的基準(zhǔn)是這項(xiàng)資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值和歷史價(jià)格、其他同類資產(chǎn)的價(jià)格，以及所有資產(chǎn)整體的“理論公允”價(jià)格。第三步，構(gòu)建組合。這些價(jià)值投資人利用以上評(píng)估價(jià)值和評(píng)估價(jià)格的信息來構(gòu)建投資組合?！?/p> 二馬點(diǎn)評(píng)：以上內(nèi)容摘自《周期》一書，本質(zhì)上還是強(qiáng)調(diào)理由價(jià)格和價(jià)值的不匹配去高拋低吸。 “有些事情，我們是完全不可預(yù)知的（比如，下個(gè)月股票市場(chǎng)會(huì)漲還是會(huì)跌）。但是記住我們所處周期的位置，它會(huì)深刻影響我們的獲勝機(jī)會(huì)。”--- 摘自《周期》 二馬點(diǎn)評(píng)： 知道現(xiàn)在是熊市，估值很低，這就是買入的機(jī)會(huì)。 下面這張圖，二馬很喜歡。這張圖是“選好企業(yè)，高拋低吸”的完美注解。好企業(yè)的價(jià)值隨著時(shí)間的推移逐步提升，但是在牛熊波動(dòng)之際，又提供了絕佳的操作機(jī)會(huì)。
二馬綜評(píng)： 三位大師既論述了高拋低吸的可行性，也講明了如何進(jìn)行高拋低吸。當(dāng)價(jià)格低于價(jià)值時(shí)低吸，當(dāng)價(jià)格高于價(jià)值時(shí)，高拋。 對(duì)于投資者來說，最主要的是確定公司的價(jià)值，或者說估值。在價(jià)格比合理估值偏低較多是低吸，在價(jià)格比合理估值偏高較多時(shí)，高拋。 如果你實(shí)在沒有判斷估值的能力，那么二馬簡(jiǎn)化一下，在大熊市低吸，在大牛市高拋。
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